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$拼多多(PDD)$ 如果从点、线、面去看拼多多的奇迹：面是二元经济结构给了拼多多广袤的空间，农村包围城市的故事，总是反复上演。线是微信构建起了一个封闭空间，在信息技术的高速公路终于触达农村普罗大众的同时，又完全隔绝了阿里。点是拼多多各种直指人性的“砍一刀”，快速完成了对一个封闭空间的跑马圈地。找准历史间隙中的定位，抓住点、线、面的机会，站稳脚跟之后，再思考出对手的软肋所在，提出新的愿景和纲领，大事可成！

少不了一场恶战

一、 00后的女记者，在浙江的一个小镇做了一场直播挑战，几天的体验并不轻松，却打开了一个新世界。又或者说，她发现了生活的另一面，人生的另一种可能。 这个名叫濮院的小镇，位于浙江北部，桐乡辖下，地理条件并不优越，有意思的是，濮院这里不产羊毛，却是中国羊毛衫制造的翘楚，也是全国最大的羊毛衫产业带。 方寸之地的濮院，占据了中国70%以上的羊毛衫销售额，有2万多家各类辅料加工成、档口和门面，跟中国其他产业带小镇一样，它的一举一动，能影响中国市场，甚至是海外。 濮院有20多万的羊毛衫从业者，2021年这座低调的小镇的产值是1180亿元。很多人都是通过淘宝直播卖货，也不知道从什么时候开始，淘宝直播成了濮院商家们的“标配”。按着这位北大毕业的00后女记者的说法，这里随便找个门店都是人均主播。 濮院淘宝直播间里，有的人是以前就买羊毛衫，他们从零开始，锻炼自己的表达能力。更多的年轻人，他们从天南地北古来，更擅长表达，是从零开始，了解每一款羊毛衫的质地和设计。很多主播萌新，通过努力年纪轻轻就月入过万了。 这位女记者发现，小镇有小镇的趣味，繁华的濮院街头，没有北京的车水马龙，马路上最多的是拉货的三轮车。行色匆匆的人们，也不是PokerFace般单调，脸上的表情也更丰富。 淘宝直播间的人头攒动，镜头背后街边来往穿行的三轮车，交织出濮院的兴旺烟火。 “濮院整个城市都像一座时装城一样”，她说，“跟大城市逛商城不一样，能够非常实际的摸到原产地的质感，又有设计感的羊毛衫，都不用去巴黎、米兰什么的了”。 二、 这位00后女生，对自己的记者工作还是很满意。与她同龄的大学生，这两年年每年都有千万毕业生，能留在北京，或上海深圳，找到自己喜欢的工作，也是幸运的，少有的。当然，除了自己的努力，这或多或少也跟大学有关吧，毕竟北大也是中国的顶级学府了。更多的年轻人，对于城市和就业，更多的是彷徨和纠结。 年轻人首先要做的一

时代转向，往往从一句正确的废话开始：当行业渗透率大于50%就无法再翻番。

这一个月的地产债在持续优化的防疫政策和“三支箭“的共同助力下涨疯了，碧桂园旗下美元债过去一个月回报达404%，远洋集团紧随其后，回报达275%。不断优化的防疫政策和房地产“十六条”的金融组合拳下，这一

文/四海 出品/节点财经 短短20天内，房地产行业迎来了信贷、债券、股权“三只援军”稳融资，地产股也因此大涨。这些政策对服务平台贝壳来说也是利好因素，毕竟它的主要收入来自于新房和存量房交易，地产回暖有助于激活其主要业务。 在此之前，贝壳由于房产行业进入下行期也受到了影响。最近发布的三季报显示，贝壳仍没有恢复元气，其总交易额同比下降11.3%至7371亿元，总收入同比下降2.8%至为176亿，元。 不过，贝壳已经有了回暖的趋势，其收入环比大增28%，新业务和利润表现也远好于去年同期。 在三季度，存量房在贝壳的体系内依然是占比最高的一部分，超过了60%，交易规模同比增长了18.7%。新房交易表现稍差一些，交易额为2615亿元，同比下降36.2%。新业务交易额也在下滑，本季度下滑了41.7%。 家装业务本季度的表现最好，交易规模达到了20亿元，而去年同期只有6600万元。这直接导致该业务的收入从去年同期的6000万元大幅增长至18亿元，是所有业务中增长最快的。 节点财经注意到，贝壳目前在大力推动家装业务发展。该业务的发展转折点是去年7月，贝壳收购了圣都家装，最近又在佛山、成都、东莞等地开出了多家线下门店，这意味着该业务正在向全国扩张。佛山店开业时，贝壳方面就提到“希望陆续完善华南市场的门店网络”。 增速第二快的收入板块是新业务及其他，三季度的收入达到8.01亿元，较去年同期的5.5亿元增长45.8%，主要由于轻托管租赁服务的净收入增加，金融服务净收入减少抵销了部分增幅。 不过，贝壳最大的助力还是新房业务，该业务三季度的收入为78元，同比增长17%，存量房业务收入为72亿元，同比增长16.6%，环比增长29%。 各个业务板块的平稳表现让贝壳三季度收窄了下降趋势。而在利润方面，贝壳实现了扭亏为盈，三季度的净利润达到7.16亿元，去年同期为净亏损17.66亿元。 总体来看，贝壳展示了较

$贝壳(BEKE)$$贝壳-W(02423)$ 贝壳三季度扭亏倒是不容易，不过我想说会计利润其实没那么重要。相比于GTV啊净利润啊之类的会计数据，微观上或许NPS（净推荐值，一种广泛使用的市场研究指标，评估用户向别人推荐产品或服务的可能性）这种口碑数据，以及一二赛道转化率，更能评价贝壳的运营思路和执行效率；而宏观上，主要也还得看市场与政策这对卧龙凤雏的闪转腾挪，这要比一个季度的盈利来得重要的多（甚至连续四个季度打正的现金流也比单季度盈利重要得多，所以没必要太在意一次盈利）。 房地产现在的市场面和政策面大家都懂——市场面稀烂，而政策面却格局打开。市场面我就列几个统计局的数字：新房交易上，Q3全国新建商品住宅销售GTV同比下降21%，环比下降7%；克尔瑞百强销售额同比下降33%，环比下降0.2%。跟Q2相比新房同比跌幅的确收窄，但环比仍然不升反降，整个房地产市场还很难说拐点已来，糟心事包括断供啊、重点市场城市的疫情反复蹂躏、开发商促销无力等一系列因素，房地产市场仍在低谷里徘徊。 政策面呢，这个大家比较熟悉，房地产，虽然戏称为尿壶但其实是经济的阿拉丁神灯，不行了就摸几下，召唤八块腹肌的灯神，出现了就赶紧许愿。所以密集调控的救市决心不容你怀疑，而房地产行业在金融市场自然报之以歌，某中资房地产美元债ETF在前十个月下跌了70%的情况下，11月反弹了60%（相当于10块跌到3块再涨回4块8）。银行也是积极配合，刚出现《浦发银行与16家房企签订战略合作协议拟提供意向性融资5300亿元》这种梦回盛唐的新闻。总体上Q3 中央信贷政策开始宽松，多地

“卖服务”可是曾经一级市场最炙手可热的项目，而大部分风投给SaaS类公司估值时，都以$赛富时(CRM)$ 、$Snowflake(SNOW)$ 等公司为标杆（或是估值中枢之一），如今这两大中枢也悄然滑坡，行业也现退潮。这两家公司分别于近日公布了当季业绩。$赛富时(CRM)$ Q3财季的总营收为78.4亿美元，同比增长14%，与预期持平。不计入汇率变动的影响为同比增长19%，高于市场预期的17.4%。其中，订阅和支持业务营收为72.33 亿美元，同比增长13%，略低于市场预期的72.9亿美元；专业服务和其他业务营收为6亿美元，同比增长25%，高于市场预期的5.7亿美元。可以看的出来，整体收入还是超预期的，只不过美元太强势，几乎抹去了收入端超市场预期的部分。更重要的是，订阅业务增长开始放缓，四个大项中，平台的影响最低，营销的影响最大，这也与目前消费、科技行业的公司开始削减费用呼应。同期GAAP净利润为2.10亿美元，与去年同期的4.68亿美元相比同比下降55%，不过好于预期2.08亿元。而让二级市场比较担忧的有两点，一个是对Q4财季的指引，收入端是79.3亿-80.3亿美元，中值低于市场预期的80.1亿；另一个是联席CEO Bret Taylor将在1月底离开。跟了6年的老将突然离席，自然是让市场有所忌惮。因此，CRM在12月1日的交易中大跌8.3%。

零售商超在经历了“以货为核心——以店为核心——以用户为核心”的三阶段变迁后，走在技术驱动零售变革的当下。 作者|旺仔 小满 编辑|程怡 1860年左右，美国开始有零售业态，一直到1975年前后，近一百年，都是卖方市场，这意味着物品紧缺，零售商的商品不缺乏销售市场。 到20世纪80年代开始，大规模的制造和工业化，让商品开始急速扩充，零售从卖方市场转向买方市场，新的零售商，以沃尔玛、Costco、亚马逊等为代表的零售企业，开始提倡“以客户为中心”的理念。 至此，零售企业进入微利时代。为了赚取5%的净利润，要在供应链和配送体系上不断提供效率，将商品的周转周期一再压缩。Costco以28天的商品周转，将沃尔玛时代的毛利从20%-25%，降到了10-14%，成为炙手可热的零售新模板。 零售的本质不是收租，不是大卖场，是由供应链反向驱动，挖掘利润。其中，一条不变的经营哲学是:提升经营效率 、降低企业经营成本，并将节省下来的成本以“低价”，让利给消费者。 01 全品类、全时段 美团的新动向，记录在外卖骑手明黄色的外套上。 上美团，买服装、上美团、买手机，美团外卖，买花也快，美团外卖、送药也快……在满足用户“30分钟达”的即时需求中，触达众多配送品类：餐饮、生鲜、日用、鲜花、药品、3C产品等等。 iPhone14首发当日，美团联合全国200多城市，1000余家Apple授权专营店，现货配送，还使用了无人机参与新品首发配送，创造了iPhone14首单配送5分56秒的纪录。 在价格相对稳定和透明的3C类目，用户对品牌、型号都有基本了解，促成交易就差一个配送环节。同电商大促需要预售、尾款，前后经历近10天的交易周期相比，美团“30分钟达”的交易体验，方便太多。 数据记录外卖平台同3C类目的契合程度。双十一期间，美团上，参与活动的数码3C门店数

1990年，德国管理学大师赫尔曼·西蒙提出了“隐形冠军”企业这个概念，意指不易被公众感知，但在某个细分行业或市场占据领先地位，核心竞争力充足，战略路线清晰，产品和服务构筑起独特壁垒的企业。3月29日，牙科义齿行业的“隐形冠军”，现代牙科集团发布了2021年全年业绩报告。从财报来看，其全年营收、毛利率、EBITDA均实现明显增长。在高壁垒、国际化、多元化潜力这些关键词背后，现代牙科集团解释了一个隐形冠军的炼成方法。$现代牙科(03600)$ 义齿加工龙头，全球市场进击提速现代牙科集团是全球领先的义齿器材供应商，其产品线大概分为三条：牙冠等固定义齿器材，活动义齿器材，透明牙套等正畸类产品、牙科设备和教育讲座活动服务等其他业务。凭借对牙科产业的专注，2021年全年，现代牙科集团实现收入29.6亿港元，同比增长34.9%，年度EBITDA6.3亿港元，同比增长41.5%。现代牙科集团主业核心业务义齿制造展示了强大的盈利能力。其全年毛利率为52.5%，高于2020年的49.8%，毛利达15.5亿港元，同比增长42.3%。究其原因，现代牙科集团在保持业务专注的基础上，构筑了数码化和全球化两大壁垒，确保了该公司作为全球义齿加工龙头的优势地位。需要注意的是，现代牙科集团作为业内历史悠久、行业积累深厚的公司之一，原本就具备极强的生产把控能力，其创始人为资深义齿加工者出身，而新一代领导层拥有牙科专业学科能力，能够让生产方式的变革发挥更大的效用。现代牙科集团最核心的固定义齿产品需要定制化，对生产流程的要求较高。而现代牙科集团数码化进程的领先，让它得以发挥出行业独特的效率优势。通过目前牙科市场流行的口腔内部扫描仪制作3D数字印模，然后由技工所（也就是现代牙科集团扮演的角色）通