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或因招商银行原副行长丁伟案而被牵连。 12日晚间，关于泉果基金董事长任莉“失联”的消息，开始在圈内迅速传播。 13日早间，泉果基金发布公告称，董事长任莉因个人原因暂不能履行职务，暂由总经理王国斌代行董事长职务。但事发的具体原因尚不知晓。 据媒体报道，任莉“失联”或因招商银行原副行长丁伟案。有接近招商银行的消息人士则称，丁伟或借由他人代持泉果基金的股权；但泉果成立时丁早已退休，入股合不合法，要看是否牵涉其他安排。 今年8月21日，据中央纪委国家监委网站通报，丁伟涉嫌严重违纪违法，正接受招商局集团纪委和青海省海东市监委纪律审查和监察调查。 基哥注意到，任莉与丁伟在工作上早有交集。 创立泉果基金之前，任莉曾在东方红资管任职多年，与银行渠道关系熟络。期间，东方红资管发行过数款“日光基”，招商银行是最主力的推手，而彼时的丁伟恰好分管相关业务。 东方红资管与招商银行的关系一直颇为密切。早在2010年东方红资管成立之初，招商银行便与其开展合作。按照业内人士的说法，在东方红规模还比较小的时候，招商银行的代销占比就比较高。 后来，任莉离开东方红资管，与王国斌等人共同成立了泉果基金，并将与招商银行的良好合作关系一起带到了这家新公司。目前，公司旗下规模最大的“泉果旭源”产品正是由招商银行托管。

在上市不到一个月的时间里，陆续有A500ETF突破了百亿规模。 乘着行情东风，ETF正快速崛起。 Wind数据显示，截至11月8日，开年以来成立的ETF及联接基金数量已达到584只，创历史同期新高。 ETF是今年当之无愧的“吸金王”，年内净流入超1万亿元。 最热门单品上，中证A500ETF是现象级的存在。 首批10只中证A500ETF在上市不到一个月时间里，陆续有产品突破了百亿规模，这其中包括景顺长城旗下的中证A500ETF景顺（159353）。 截至11月8日，中证A500ETF景顺规模达到121.42亿元，份额118.58亿份，成为第二只百亿A500ETF，目前规模在同类中位居第二。 01 最快规模增长纪录 中证A500ETF为什么有这样的吸引力？ 景顺长城的理解是，中证A500ETF是更宽、更新、更强的超级宽基。 中证A500指数覆盖行业更全面且更均衡，在大盘宽基的基础上，更贴近A股产业结构变化，新质生产力所占比重更高。指数成分股的基本面和盈利水平更高，同时，引入了ESG和互联互通理念，不仅体现出对上市公司长期可持续发展的关注，也便于内外资进行中长期配置。 为了契合超级宽基的气质，景顺长城甚至设计了一个大象IP，通过健硕又聪慧的形象，寓意其充满想“象”力、具有“象”新力、资产又包罗万“象”…… 由于编制创新、优点突出，市场对中证A500指数形成了一致看好，有望成为未来的A股旗舰。这使得该指数不断刷新其规模增长速度。截至11月8日，跟踪中证A500指数的基金规模已突破1600亿。 股票数量更多、覆盖面更广的中证A500指数，或成为外资回补中国的不二之选。 02 “国家队”选基秘诀 当前市场上的中证A500指数基金数量已超过40只。 同类产品众多，随之而来的问题是，应该选择哪家基金公司的产品呢？ 我们不妨参考“国家队”的选基思路，看看机构是如何做投资的。 自去年“国家队”

中证A500ETF增量资金中的很大一部分或来自沪深300ETF的赎回。 首批中证A500ETF的热度还未散去，第二批又来了。 在11月1日获批之后，第二批中证A500ETF已相继于11月5日、7日启动发行。 从发行首日战绩来看，表现优于首批。其中，华夏中证A500ETF（512050）仅用一日便率先完成20亿的发行目标，打破了此前由嘉实中证A500ETF（159351）创造的四日“售罄”纪录。 提前结募，仅体现了中证A500ETF火爆的一面，上市后的持续“吸金”效应，也进一步证明了该产品的受欢迎程度。 以深市的国泰中证A500ETF（159338）为例，Wind数据显示，该基金上市后仅用了7个交易日，规模便率先突破100亿元，并且在此后的10个交易日，规模再度突破200亿元。 沪市方面，处于领先地位的是连续17个交易日获得资金净流入的富国中证A500ETF（563220）。根据上交所数据，截至11月7日，富国中证A500ETF最新规模接近90亿元，最新份额也达到85.58亿份，规模和份额均位列沪市第一。同时，该基金近10个交易日资金流入近54亿元，以170%的份额增幅在全市场同类产品中位居第一。 截至11月7日，首批10只中证A500ETF的规模从200多亿元迅速猛增至超过900亿元。 值得玩味的是，此前资金持续涌入的沪深300ETF，近一段时期却出现规模不断缩水的迹象。 有业内人士猜测，中证A500ETF增量资金中的很大一部分或来自沪深300ETF的赎回。 对此，基哥从多位险资投资人士口中得到了证实，主要是一些大的保险公司在做切换的动作，赎回管理费率较高的沪深300ETF。 关于这一点，从数据上也可以得到验证。 从目前规模排名靠前的多只沪深300ETF近期的份额变动情况来看，均出现了不同程度的缩水。Wind数据显示，截至10月31日，华泰柏瑞、嘉实、易方达、华夏旗下沪深

跟踪误差，即指数基金与被跟踪指数之间的差距。误差越小，说明基金经理管理能力越强。 “想到中证A500指数可能会火起来，但没想到能这么火。”一位公募基金公司电商渠道人士在最近一次行业交流会上感叹道。 正如这位业内人士所言，中证A500指数仅用了一个多月的时间，便创造了境内指数相关基金最快突破千亿规模的纪录。 Wind数据显示，截至10月30日，包括南方中证A500ETF（代码：159352）在内的10只中证A500ETF总规模已达615亿元，其中，10只基金的当日净流入就达到76.6亿元，创上市以来新高。此外，正在发行的20只中证A500场外基金规模也超过420亿元。 这意味着，跟踪中证A500指数的基金合计规模已突破千亿大关。 01 热捧宽基 事实上，在中证A500指数基金规模突破千亿的前夜，中证A500ETF指数便已展现出强大的吸引力。 10月29日，在资金净流入额排名前十的ETF产品中，就有6只来自中证A500ETF。 产品受到资金追捧，一方面得益于基金所跟踪的中证A500指数在行业均衡、新兴行业覆盖、ESG投资理念、互联互通等方面独具特色，另一方面与近年来各大基金公司对宽基ETF的推广普及有很大关系。 与其他类型的ETF相比，宽基ETF具有市场覆盖广泛、风险分散、管理费用低等显著特点，通过投资宽基ETF入市的理念逐渐深入人心。 以中证A500ETF为例，根据各只基金的上市交易公告书，在首批10只中证A500ETF募集期间，共有5只产品的个人投资者占比超过75%，其中2只的占比更是超过80%。这种高比例的个人投资者反映了ETF产品的普惠性，表明越来越多的个人投资者愿意参与ETF产品的投资。 关于这点，一份来自京东金融的数据也印证了这一点。 在“924”政策超预期落地后，A股市场迎来了一波久违的上涨行情。 9月24日至10月10日期间，京东金融平台上的基金新用户日均增长

谁都不想错过这场盛宴。 刚刚迈入第26个年头的国内公募基金行业，正迎来一个崭新的时代——A时代。 从年初中证A50指数发布后，10余家基金公司积极布局相关指数产品，到后来易方达等多家基金公司参与中证A500指数产品的发行，再到近期中证100指数更名为中证A100指数，“A系列”指数家族年内持续扩容，并正成为国内指数的“新标杆”。 01 第三代指数 与国内第一代“以上证指数为代表采用总市值加权”的指数，以及第二代“以沪深300为代表采用自由流通市值加权”的指数相比，以中证A500指数为代表的“A系列”指数作为国内第三代指数，在行业均衡、新兴行业覆盖、ESG投资理念、互联互通等方面独具特色。 （1）行业均衡 相比传统指数的编制方式，中证A500指数的编制方法聚焦行业均衡。 一方面，该指数会优先选取中证三级行业的龙头公司；另一方面，在选样时该指数会尽可能地让指数成份股的行业分布贴近市场整体情况，降低规模因素对指数行业分布的影响，有效提升了市值规模指标选样下指数的行业分布均衡度。 在这样的选样方法下，中证A500指数覆盖了全部的中证一级行业和二级行业，以及绝大部分的三级行业，细分行业覆盖度高，几乎做到了A股行业全覆盖。 （2）新兴行业覆盖 根据三级行业龙头优先纳入的特殊机制，使得更多细分行业龙头被纳入中证500指数，包括一些新质生产力领域的佼佼者，也因此令中证A500指数的含“新”量十足。 Wind数据显示，以工业、信息技术、医药卫生、通信服务为代表的新兴行业在中证A500指数中的占比超过50%，但对金融、房地产等传统行业的覆盖较低。 来源：中证指数公司，截至2024.10.25 近年来，我国宏观经济产业重心正从传统行业向新兴行业转移。从细分行业来看，能源、公用事业等传统行业GDP占比逐渐下降，信息技术、医药卫生等新经济行业GDP占比显著提升。 这就意味着，中证A500指数能够反

ETF证明了自己的价值，迎来了各家基金公司的争相布局，但只有华夏基金完整经历了那个漫长的季节。 自“924”政策超预期落地后，A股市场迎来了一波久违的上涨行情。 上证指数一度暴力拉升约600点，涨幅超过20%，大批增量资金通过基金涌入市场，其中不乏新基民的身影。 根据京东金融数据显示，9月24日至10月10日期间，京东金融平台上的基金新用户日均增长量，相较此前两周，激增逾四倍。 在这些基金新用户中，年轻人占比超过七成。其中，26至35岁投资者占比超四成，18至25岁投资者接近三成。 从投资策略上看，他们更加青睐沪深300、中证A50等宽基类ETF产品，与上一轮牛市中盲目追随明星基金经理的做法大相径庭。 这种投资行为的变化，或与近年来投资者对市场的认识不断加深有关。投资者逐渐意识到宽基类ETF产品具有分散风险、更能反映市场整体走势等优势。 但在4年前却是另一番景象。 01 时间的种子 2020年称得上是明星基金经理井喷的一年。 这一年，新成立基金接近1500只，超过此前过去三年基金发行规模总和。 数以万亿计的增量资金涌入市场，更多的流向明星基金经理所管理的产品，他们的影响力和号召力被快速放大，“选基金就是选基金经理”逐渐成为购买基金的第一要义。 得益于明星基金经理的吸引力，其所在基金公司规模也蒸蒸日上。截至2020年底，共有18家基金公司管理的主动权益资产超过千亿元，7家超2000亿元。 但好景不长，从2021年开始，市场开始进入深度调整，投资者发现基金经理的明星效应并不等于赚钱效应。 过去三年间，各位明星基金经理的代表作普遍亏损严重。管理规模超过千亿的主动权益基金经理如今已不复存在，百亿基金经理的数量也在逐年递减，从2021年巅峰时期的240人，到2023年时仅剩124人。 相反，在这一时期，ETF投资理念逐渐被人们所熟知并接受，越来越受到投资者的认可，ETF也迎来了全新

中小公司生存空间被进一步挤压，头部公募也感受到来自同行的压力。 ETF正成为国内投资者入市的首选。 来自开源证券金工团队的一份数据表明，近期，ETF的净流入金额连创历史新高，年内累计净流入已超万亿。 来源：开源证券金工团队 ETF受到资金热捧，不但摆脱了以往“靠天吃饭”的窘境，还不知不觉中奠定了基金行业发展的新格局。 特别是在公募基金去“明星化”的今天，主动权益产品渐失光环，一种新的叙事开始占据人们的心智，而股票型ETF正是这一故事的主角。 但对于各家公募而言，焦虑却在不断扩散。 在“马太效应”的作用下，有7家公募的股票型ETF规模超过千亿元，其市占率合计接近八成，这使得其他中小基金公司的生存空间被进一步挤压。 即使是头部公募也感受到来自同行的压力，股票型ETF规模排名前两位的基金公司之间的市占率仅相差约1%，而在去年末这一差距约为8%。 来源：Wind 01 宽基ETF跑出“加速度” 作为“924”政策超预期落地后最受益的品种之一，股票型ETF在短短数个交易日内，接连刷新多项记录。 10月8日，股票型ETF总成交额超过3400亿元，创历史新高，总规模首次突破3万亿大关。 来源：Wind 期间，宽基ETF更是跑出“加速度”。其中，华泰柏瑞基金的沪深300ETF、易方达基金的沪深300ETF和创业板ETF产品规模，分别增长了1289.15亿元、783.18亿元和710.16亿元，排名靠前。 来源：Wind，统计区间：2024.9.23-2024.10.8 这也使得股票型ETF市场的“马太效应”愈发明显。 Wind数据显示，截至10月8日，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金三家公募的股票型ETF规模分别达到6303.67亿元、5981.11亿元、4875.43亿元，对应市占率分别为20.57%、19.52%、15.91%，排名前三。 粗算下来，仅这三家公募的市占率合计就达到了

即便是专业机构，想要通过择时来实现更好的收益也并非易事。 近日，一张万家基金旗下新发基金——万家中证全指公用事业ETF因建仓在行情高点而被吐槽的截图在社交媒体上广泛流传。 截图显示，因为基金净值表现不及预期，10月8日下午，疑似该基金公司的工作人员在某交流群中进行了说明：今天A股开盘暴涨，按照原先的建仓节奏，今天必须满仓，才能上市。为了产品正常上市，同时担心涨停而无法买入不能满仓，基金经理选择早盘买入，下午市场情绪回调所以拖累了净值。 对此，有投资者调侃，唯一的亏钱玩法被找到了；更有投资者提出，要求和渠道或基金经理直接电话沟通。 作为一只ETF产品，万家中证全指公用事业ETF在上市前完成建仓本无可厚非，但问题出在建仓时点的选择上。 通常情况下，ETF产品在成立后至上市交易前的这段时间都可以建仓，对于基金经理来说就存在一个择时的问题。而复盘万家中证全指公用事业ETF从成立到上市交易这一过程便会发现，问题就出在这里。 早在9月11日，万家中证全指公用事业ETF便已成立，彼时该基金所跟踪的中证全指公用事业指数恰好处于近三个月的低点。 但作为“新生代”基金经理的贺方舟，并未在产品成立后第一时间选择建仓，而是在指数从低点反弹数日后，才开始逐步建仓。 根据公告显示，截至9月25日，万家中证全指公用事业ETF的仓位还不到12%，而中证全指公用事业指数从低点已反弹了6%。 9月30日，中证全指公用事业指数大涨6.46%，而万家中证全指公用事业ETF的涨幅仅有1.4%，意味着该基金仍未完成建仓。 直到10月8日，为了产品正常上市，同时担心涨停而无法买入不能满仓，基金经理选择早盘买入，但没想到指数大幅高开后全面低走。最终，在中证全指公用事业指数当日微涨0.17%的情况下，万家中证全指公用事业ETF却下跌了2.39%，于是便有了前面群聊截图中的那一幕。 关于贺方舟选择在行情高点建仓的原因，我们

交易能力已成为债基的胜负手。 三季度，对于中国债市而言，恐怕猜对开头和结局都不容易，甚至连中间的剧情都是超预期的。 从中基协最新公布的8月份公募基金市场数据来看，债基规模从7.01万亿元降至6.55万亿元，单月缩水4531.88亿元，环比下跌6.47%；同时，债基份额也从6.18万亿份跌至5.79万亿份。债基年内首次出现月度规模、份额缩水的情况。 8月份债基赎回的主力为理财子公司和银行等机构，赎回原因并非负债端客户赎回，而是机构为防御风险和储备流动性。最终，债市回调与机构资金抛售形成的负反馈，导致债基产品净值明显回撤。 但经过8月份短暂调整后，债基在9月重返强势，基金净值曲线逐步修复，中证全债指数更是实现11连阳。 随着“过山车”行情的不断演绎，债市“躺赢”的时代正在成为过去，一些交易能力较强的固收基金经理或更加占优，比如万家基金的陈奕雯，农银汇理的郭振宇，景顺长城的彭成军等人。 接下来，基哥将逐一点评，聊聊这些基金经理是如何把握债市机会的。 01 万家基金：陈奕雯 在公募基金行业中，“她力量”始终是一股不容小觑的力量，尤其在固收领域。 固收投资倚仗最基础的利率判断，关注资金价格、金融资产起始点。这就决定了固收，尤其是公募固收需要经历在日积月累中博取收益和机会的过程。对此，女性的细致细心和对风险的敏锐度，都是禀赋优势。 万家基金的陈奕雯，便是其中的一位。 作为万家基金自主培养的债券基金经理，陈奕雯从信用研究员做起，不断在工作中学习，观察市场、补齐短板，逐步完善宏观基本面的分析框架，研究出适合自己的投资策略。 据了解，陈奕雯会采取自上而下与自下而上相结合的方式。 自上而下方面，她会对宏观基本面、流动性环境、政策环境进行跟踪和研判，把握债市整体方向，由此确定组合整体的基调是进取还是防守；自下而上方面，她会根据信用资质和债项性价比的研判，精选高性价比配置标的。 在信用债布局方面，

高分红逻辑，不只是二级追捧，一级市场同样看好。 继9月10日首批10只中证A500ETF正式发行以来，中证A500ETF的发行不知不觉间已进入“中场战事”。 之所以这备受关注，主要是参考年初中证A50ETF的发行及上市节奏，因为谁先完成募集，谁就有望率先上市，进而在产品上市初期的规模比拼中占据领先优势。 根据此前公告，各基金公司旗下中证A500ETF的募集时长略有不同。华泰柏瑞、嘉实、富国、招商定于9月20日结束募集，摩根资产管理、泰康定于9月23日结束募集，景顺长城、银华、南方、国泰则将募集截止日定在9月24日。 随着募集截止日期逐渐临近，这场竞争变得越发激烈，并且已有产品提前结束募集。 今日，嘉实基金发布公告称，为更好地维护基金份额持有人利益、做好投资管理和风险控制工作，决定提前于今日结束嘉实中证A500ETF基金的募集。 01 营销大战 作为下半年市场关注度最高的产品之一，中证A500ETF享受着与其他基金产品不同的待遇。 9月5日，首批10只中证A500ETF刚刚正式上报，9月6日便传出获批的消息。从上报到获批仅用了1天时间，创造了基金获批史上的最快速度。 “光速”获批的背后，或与今年4月国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新国九条”）有关。 “新国九条”指出，要建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展，这无疑为蓬勃发展的ETF按下了“加速键”。 在产品获批消息传出后不久，发行时间也随即敲定。 与以往“指数先行”的做法不同，此次中证A500ETF已于9月10日率先启动发行，而中证A500指数的发布被安排在了9月23日。 在此次发行的首批10只中证A500ETF中，除了1只设置了30亿元的募集上限外，其余9只的募集上限均为20亿元，这意味着总计210亿元规模的ETF发行大战已然打响。 同时打响的还有产品营