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“第二层思维”就是与市场普遍观点不一样的逆向思考；多数事物都是周期性的。当别人忘记这一法则时，某些最大的亏损机会就会到来。霍华德·马克斯是世界知名价值投资者。霍华德·马克斯自上世纪90年代开始针对投资

拼多多财报可是发的够晚的，2022年Q1马上就要结束了，拼多多的财报才姗姗而来。从财报数据整体来看喜忧参半，曾经那个快速发展的社交电商小王子早已显示出增长疲态，但是84亿的净利润，看着还是挺唬人的。先放一张图，这张图解释了在公司发展的不同阶段，用什么评估方式来衡量公司的价值。把拼多多带入，很明显拼多多已经走到HyperGrowth和Maturity这两个阶段的交界处，通过财报分析下拼多多是否在第四个阶段还有发展空间🌲 天花板明显，发力点正确 2021年GMV2.44万亿，同比增长46%，增速已经跌破50% 活跃买家同比增长10%到8.68亿 活跃买家年均消费2810元 LTM活跃买家季度增长只有10%，MAU环比还低了800万用户🤦‍♂️ 拼多多2015年底上线，6年时间交易额干到2.44万亿，年度买家做到全网数一数二，已经是个奇迹了。但是中国市场再大也有天花板，从电商业务来看，GMV和用户规模基本上已经进入了低俗发展起，能保持住就是胜利。能发力的就是人均消费金额，在生活用品上就是增加频次，在频次低的3C数码上就是高单价。拼多多是三大电商最注重私域流量的一家，拼多多利用私域流量的信任度一直在做高端商品的推广，例如在公众号，B站数码Up主。前几年还有点担心假货的问题，现在我的Apple Watch，Mac电脑都是在百亿补贴上买的，虽然我是京东Plus会员。从财报上看年均消费到2810元，京东年均消费2019年就是5K起，淘宝8K起，所以在年均消费的金额上，还有很大的发展空间。再看消费频次数据，从近3年的数据来看，年订单量/年活跃买家，最近人均订单量从2019年33单上升到2020年的48单，到去年的70单，去年同比增长45%。这个数据也是非常喜人的。不管是不是多多买菜的功劳，拼多多的粘性还是有竞争力的💰 赚钱能力拼多多还是非常明智的把1P业务给停了，毛利率可以用暴增来形容，达

了解如何成为一名优秀的投资者会让你成为更出色的企业管理者，反之亦然。

电子烟迎来监管，对于品牌方、经销商、代理商未必不是件好事。 作者 | 金诺出品 | 零售商业财经 Retail-Finance3月11日，国家烟草专卖局发布关于《电子烟管理方法》的公告，规定禁止销售除烟草口味外的调味电子烟，禁止向未成年人出售电子烟产品等，自2022年5月1日起施行。同日，国内电子烟头部企业“雾芯科技”（悦刻母公司）发布2021年全年财报。财报显示，2021年雾芯科技营收为85.21亿元，同比增长123%；净利润为20.28亿元，同比大涨1680%。因为财报发布当天电子烟行业遭受监管暴击，悦刻股价反而大跌36%。3月15日，连续大跌的雾芯科技终于回血，大涨40%，报价1.71美元，总市值26.77亿美元。不过，由于此前大跌，低位大涨后，整体跌幅依然巨大。烟草作为一种植物，从被当地土著种植使用再到到漂洋过海流行开来，耗费了数千年的时光。而电子烟，作为传统卷烟的替代品，从正式发明到席卷全球，却仅仅用了不到20年的时间。很多人知道烟草来自南美洲，以为电子烟也是纯正的舶来品，却很少人知道第一支真正意义上的电子烟其实诞生于中国。即使如此，甚至对一无所知的人也无法忽视现在满大街充斥着的电子烟店铺。笔者本人身处在一个二线城市，这几年不知不觉，在商场中开遍了装修富有科技感的电子烟店。里面陈列很多颜色各异的金属圆管状产品，外行人乍看以为是什么数码店。如此遍地花开的景象也说明这可不是门小生意。其中最为频繁在我视线中刷存在感的要属RELX，中文名为悦刻，公司名称为雾芯科技有限公司。这家成立于2018年的新兴公司，仅用了三年就完成了美股上市的神话。2021年1月22日，上市首日的收盘价即大涨，较发行价猛涨145%。首日市值达到了三千亿人民币，这也使得背后的创始人汪莹通过上市坐拥千亿身价，成为仅次于杨惠妍的中国第二女富豪。01 电子烟的成长史要想了解悦刻，必须得先要从行业本

俄乌战争越来越激烈，梳理一下周末两天发生的事情： 26日： 军事方面： 乌克兰方面拒绝了谈判，于是俄罗斯军队继续向乌克兰推进； 俄军正在对乌克兰首都基辅形成包围，车臣部队宣布加入战斗； 乌克兰政府在基辅市对民众发放了18000支枪以对抗俄罗斯军队。但随后，基辅区爆发大规模犯罪活动，包括杀人抢劫、帮派火并等； 乌克兰东线，乌军开始以居民楼为掩护准备巷战； 乌克兰南线，俄罗斯军队未收到激励的抵抗，正一路狂奔，预计很快将会和东线部队会师。 外交和政治方面： 美国宣布将制裁 普京和俄罗斯外长 拉夫罗夫； 美国在联合国发起的《乌克兰局势决议草案》被俄罗斯一票否决； 2.9 万乌克兰难民涌入波兰； 美国、北约和欧洲多国，宣布全力对乌克兰进行军事援助，德国发生重大变化，已开始向乌克兰提供致命性武器。 北约和欧洲部队进一步战备动员。 27日和28日： 军事方面： 乌克兰单方面宣布“已多次取得军事胜利”：自开战至今已击毙俄军4300人，击毁坦克飞机大炮装甲车军舰无数； 乌克兰政府宣布释放参过军的囚犯参战； 乌克兰首都 基辅 枪炮响声不断，市长辟谣：“基辅没有俄军，我们一直在和破坏分子战斗。”据悉，此前乌克兰政府发放大量枪支给予民众和部分囚犯。 俄军已攻入乌克兰第二大城市哈尔科夫，当地发生了激烈的巷战。 乌克兰腹地 波尔塔瓦 出现一辆俄军抛锚后抛弃的坦克，后有人证实：该坦克属于俄罗斯最精锐的“近卫第4坦克师”。据悉，自开战以来，该目部队一直处于“消失”状态，目前仍没有任何信息知道他们具体的位置。 普京下令：战略核导弹部队进入一级战备！ 这意味着：俄罗斯核武装置机械引信装载完毕，燃料加注完毕，发射目标参数装载完毕，密码归零处于可直接发射状态。 外交和政治方面： 美国、北约和欧洲多国全力对俄罗斯进行经济制裁，宣布：将部分俄罗斯银

逃不开“价格战”。 文 | 董柴玲 编辑 | 谢康玉 出品 | 36氪-未来消费 微信ID | lslb168 接手百世的国内快递业务，极兔终于闯进了阿里的菜鸟体系中。 成立7年时间，此间完成多轮融资，极兔已经成为物流行业的一只独角兽。此前媒体报道极兔完成一笔18亿美元的融资，投后估值达78亿美元。 两年前从东南亚转向国内市场，极兔很快遭到多方挤压，又一路紧跟着拼多多的崛起，弥补前者在物流能力的短板，用短短两年时间实现快速成长。 相比竞争激烈的国内市场，享受到跨境电商红利的极兔，在出海方面的收效更为明显，成为东南亚第二大快递公司，下一步继续向中东地区布局。 收购百世，打入菜鸟 从去年12月全资控股百世后，极兔成功打入阿里的菜鸟物流体系。 来自一些淘宝买家反映，目前已有不少订单是通过极兔快递运送。一位从业者表示，自极兔收购百世后，粤东当地从1月22号开始不再派送百世包裹，由极兔速递取代，“整合起来末端网点比较密集了，已经没有百世这个品牌。” 处在整合阶段，用户的物流体验也受到不少影响。36氪-未来消费注意到，一些卖家在社交媒体平台和“黑猫投诉”留言中，快递中转时间长、派送慢，均是用户投诉的重点。 此前《证券日报》报道，极兔收购百世后，因业务调整和融合，多地网点出现网点停工、快递滞留、加盟商融合难等问题。 一位负责极兔湖南省网点加盟的员工称，目前极兔的一级加盟商包含了整个极兔的原始团队，以及一部分融合并网进来的百世快递。“本地现在有200多家的加盟商，最终会减到180个左右。” 采取加盟模式进行扩张，极兔划分出一级和二级加盟商。一级加盟商的角色相当于在区域成立一个快递公司，面向二级加盟商规划网点布局，条件是至少具备100万元的运转资金。 而经营网点的二级加盟商，采取以价换量的方式，用比通达系更低的揽