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在一系列关于英伟达股东减持、产品推进不及预期等负面消息传出之后，全球第一股终于在近期迎来了调整。从2024年6月20日的34000亿美元市值至近期的低点调整接近30%，创下了公司2023年AI行情爆发以来的最大调整幅度。而随着股价的下跌，各种噪音也纷至而来，关于AI行业以及英伟达将重演21世纪初期互联网泡沫的言论喧嚣之上。那么对比2000年左右思科的互联网泡沫，现阶段的英伟达真的出现泡沫了吗？又如何看待当前英伟达的投资价值？本文将对比此前 $思科(CSCO)$ 在2000年左右所处的行业以及竞争阶段，来对 $英伟达(NVDA)$ 当前是否真的存在巨大的泡沫进行分析。01数据中心业务推动英伟达戴维斯双击在美股的投资上，2000年前后的互联网泡沫绝对是其历史上浓重的一笔，而在其中具有典型代表的思科，可以说和当前的英伟达具有众多相似之处。把铲子卖给挖金者，是国内一个经典的商业寓言。作为互联网基础设施的提供商，思科的路由器和交换机等设备是互联网部署中不可或缺的，这使得它在互联网泡沫期间成为投资者的宠儿。而英伟达同样也是这波AI发展的卖铲子企业，在这波AI的浪潮中率先受益。根据英伟达的财报显示。英伟达将其主营业务分为四大领域，分别是数据中心、游戏、专业视觉、汽车和嵌入式技术，游戏业务和数据中心业务是公司发展的重中之重。游戏业务在2022年之前是英伟达的主要收入来源，但是这两年的增长明显放缓主要为游戏玩家提供高性能的图形卡，代表产品包括现在市场大火的4090显卡。数据中心业务是当前英伟达的主要成长动力，主要包括为数据中心提供强大的计算能力的算力卡，代表产品包括大家了解的比较多的A100、H100、B100、B200等产品。而近几

众所周知，“国民企业家”雷军的成功主要是创立了小米，其实他在投资领域也是收获颇丰，是很多创业者背后的推手。这不，又一家雷军投资的公司成功上市。近日，黑芝麻智能国际控股有限公司（下称“黑芝麻智能”）登陆港交所，IPO发行价定为每股28港元，筹资10.36亿港元。但是，黑芝麻智能上市当天其开盘价为18.8港元，较28港元的发行价下跌32.9%。截至8月14日收盘， $黑芝麻智能(02533)$ 的股价为20.4港元/股，仍处于破发状态。黑芝麻智能背后有着强大的投资阵容，汽车圈里的博世、小米、东风汽车、上汽集团、蔚来、吉利等多家汽车产业相关企业都有参与。但是，值得注意的是，作为自动驾驶芯片生产商，黑芝麻智能的芯片却没有出现在小米SU7和蔚来的汽车上。投资了，却不用，面对雷军和蔚来创始人李斌，黑芝麻智能创始人单记章内心的OS会是什么？当然，这种事并不奇怪，有着正常的商业逻辑，这肯定离不开黑芝麻智能自己的实力问题。亏损不怕，经营现金流如何？对于黑芝麻智能这种高科技创业公司来说，无法回避的问题就是亏损。客观上说，亏损在自动驾驶领域的创业公司中是一个普遍现象。黑芝麻智能的核心业务为覆盖自动驾驶芯片及解决方案、智能影像解决方案两大领域，其自有的车规级产品及技术可为智能汽车配备关键任务能力，包括自动驾驶、智能座舱、先进成像及互联等。目前阶段，自动驾驶芯片及解决方案是黑芝麻智能的营收支柱，占营收比高达88.5%。在行业内，其主要对标企业为地平线，据中国高算力自动驾驶SoC出货量等行业排名看，其目前仍落后对手，但在上市路上，黑芝麻智能却抢先一步，成为“国产智驾芯片第一股”。说回业绩表现，根据财报披露，2021年至2023年，黑芝麻智能营收分别为0.61亿元、1.65亿元、3.12亿元。营收规模并不大，但增速比较可观

对于英伟达的股东们来说，过去六周可谓过得无比煎熬。先是历史性的大跌令该公司的市值从创纪录的高位跌落，随后又经历了连续多日犹如过山车式的动荡之旅。不过，现在有迹象表明，最糟糕的情况可能已经过去…… $英伟达(NVDA)$ 这家全球芯片巨头的股价在过去四个交易日中飙升了17%，市值猛增了近4240亿美元的市值——几乎快相当于一个腾讯。英伟达的反弹也有力地推动了美股大盘走高。数据显示，英伟达为同期标普500指数的涨幅贡献了约22%，比任何其它单一个股涨幅贡献的两倍还要多。Spear Invest创始人兼首席投资官Ivana Delevska表示，在这个财报季，超大规模企业中其实出现了许多有利于英伟达的利好消息，但前段时间套利交易平仓的影响实在是太大，以至于并没有能对英伟达股价产生多少推动。“而如今，技术层面的抛压已经减弱，基本面叙事已经回归，这就是我们看到英伟达出现飙升的原因，”Delevska指出。毫无疑问，英伟达当前迅猛的反弹势头，也令一直押注该芯片制造商将遭受更多损失的期权交易员措手不及。业内汇编的数据显示，近来对英伟达未来60天下跌10%的保护成本，相对押注其上涨10%合约的保护成本之间的差距，一度接近了2023年5月以来的最高水平。投资者抢在财报发布前建仓？当然，对于一只在15个月内涨幅超过1000%之后又迅速回吐四分之一涨幅的股票来说，过去四天17%的涨幅还只能算是“小巫见大巫”，并不能彻底消除导致最近大跌的所有担忧——例如，一些投资者可能仍会担心美国经济的健康状况；以及科技公司在未来几年向人工智能领域投入数千亿美元却几乎难有回报，究竟是否明智。但至少就目前而言，过去几周的大跌行情，已吸引了大批打算逢低买入的投资者。从对冲基金到散户投资者，不少业内人士目前仍普遍看好人工智能的长期发展轨迹，

软件硬核，硬件微酸。苹果 ( $苹果(AAPL)$ ) 北京时间 2024年8月2日凌晨，美股盘后发布 2024财年第三季度财报（截至2024年6月）。1、整体业绩：收入&利润，好于市场预期。本季度苹果公司实现营收858亿美元，同比增长4.9%，好于市场一致预期（844.6亿美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益于ipad及软件服务业务的增长带动。苹果公司毛利率46.3%，同比增加1.8pct，略好于市场一致预期（46.1%）。本季度软件服务业务毛利率维持在74%的高位。2、iPhone：降价保量，止住颓势。虽然本季度iPhone出货量重回增长，但表现略逊于整体市场。海豚君估算苹果手机均价同比下滑5.3%，本季度是通过降价促销等策略来稳住iPhone出货量。3、iPhone 以外其他硬件：iPad成最大增长来源。本季度在新品的带动下，iPad业务的季度收入重新回到70亿美元上方，是公司本季度增长的最大来源。此外，Mac和可穿戴等其他硬件业务本季度表现也达到了市场预期。4、软件服务：再创新高。软件服务本季度收入242亿美元，好于市场一致预期（239.6亿美元）。本季度软件业务的收入再创新高，毛利率也继续维持在74%的高位。软件业务的增长，主要来自于用户的沉淀和单用户收入的提升。具有持续增长的高毛利，软件业务在公司利润中的影响越来越大。海豚君观点：苹果本次财报还是不错的。收入和净利润，两项都好于市场预期。虽然手机业务仍有下滑，但iPad和可穿戴等设备都有明显超预期的表现。软件服务毛利率已经连续两个季度站稳在74%，带来公司本季度利润端超预期的表现。具体来看，本次财报有亮点、也有瑕疵。1）iPhone以外的业务是亮点：①iPad得益于本季度新品的发布，带动下游需求回升，是本季度增长的主要来源

美新政或惠芯片业，ASML等股暴涨。早前，我们做了一个题为《芯片暴跌，全怪特朗普》的报道。在那篇文章中，我们主要讲述了因为特朗普的不缺性政策，给芯片行业带来的巨大利空。但昨日，因为美国可能发布的最新政策，芯片公司又一路高歌，一夜暴涨。路透社报道说，美国总统乔·拜登的政府计划下个月公布一项新规则，该规则将扩大美国的权力，以阻止某些外国向中国芯片制造商出口半导体制造设备。但不愿透露姓名的消息人士指出，日本、荷兰和韩国等出口关键芯片制造设备的盟友的货物将被排除在外，从而限制了该规则的影响。正是这句话，引爆了昨晚芯片公司的狂欢。设备公司的暴涨作为光刻机巨头，ASML在过去多年受到美国相关政策的打击不小。因此在上述利好信息出来了以后，这家荷兰设备巨头率先暴涨，股价一度上涨 10%。截止美国东部时间凌晨 3 点 59 分，该公司股价上涨约 7%。从市场表示来看，7 月对 $阿斯麦(ASML)$ 来说是艰难的一个月。尽管该公司的业绩超出预期，但本月初发布的财报显示其股价大跌。背后的主要原因之一是拜登政府限制向中国出口芯片的担忧令该股承压，投资者似乎正在从芯片股转向小型股。而拜登政府正计划将 ASML 排除在对中国的新出口限制之外。这对 ASML 来说是一个福音，因为其近一半的销售额来自中国。昨晚，巴克莱银行还将 ASML 的评级从“持股观望”上调至“增持”，并称该股早前的抛售已经过度。根据 2025 年的收益预期，该公司的市盈率不到 30，因为预计今年晚些时候，在新型极紫外 (EUV) 光刻机的推动下，该公司将进入新一轮增长周期。ASML 具有显著的竞争优势，因为它是唯一一家 EUV 制造商，而 EUV 可以在微芯片所需的硅晶片上创建复杂的图案，而且该公司的股票看起来很有可能实现长期上涨，特别是如果该公司不受

$黑芝麻智能(02533)$ 黑芝麻智能预备以2533代码在港上市。按2023年车规级高算力SoC出货量计算，黑芝麻智能是全球第三大供应商。据IPO早知道消息，黑芝麻智能国际控股有限公司（以下简称“黑芝麻智能”）于今日开启招股（7月31日）、至8月5日结束，并计划于2024年8月8日正式以“2533”为股票代码在港交所主板挂牌上市。这意味着，黑芝麻智能即将成为第二家以18C章程登陆港交所的特专科技公司，也将随之成为“智能汽车AI芯片第一股”。黑芝麻智能计划在本次IPO中发行3700万股股份。其中，香港公开发售185万股股份，国际发售3515万股股份。按每股28.0港元至30.3港元的发行区间计算，黑芝麻智能本次IPO募资净额将超1亿美元（近10亿港元）。其中，启城发展有限公司（广汽集团间接全资附属公司）和Joyson Electronic USA LLC（均胜电子全资附属公司）作为基石投资者参与本次发行，累计认购990万美元。某种程度上而言，两大产业方参与基石表明了其对黑芝麻智能在智能汽车产业链中价值的认可以及对黑芝麻智能长期发展的看好。IPO前，黑芝麻智能还已获得北极光创投、上汽集团、招商局创投、海松资本、腾讯、博原资本、东风汽车集团、小米长江产业基金、蔚来资本、吉利、和玉资本、武岳峰资本、中银投资、国投招商、联想创投等一众知名VC及产业资本的投资。成立于2016年的黑芝麻智能作为一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商，现已设计了华山系列高算力SoC和武当系列跨域SoC两个系列的车规级SoC；而基于SoC的智能汽车解决方案则是集成了嵌入黑芝麻智能自主开发的ISP和NPU的IP核SoC、中间件和工具链的算法和支持软件，以满足广泛的客户需求。其中，专注于自动驾驶应用的华山系列高

尽管有了自己的TPU芯片，但谷歌去年仍是全球最大的英伟达GPU买家之一。客户也是竞争对手，一直是外界关注 $英伟达(NVDA)$ 这家公司时常常会提出的质疑。微软、谷歌、亚马逊等云计算巨头在过去一年里采购了大量的英伟达GPU，同时，这些大客户也都在布局自家的芯片自研计划。黄仁勋此前谈及这种情况时表示，英伟达要面对的面对的竞争比“地球上任何人都多”。即使是在眼下英伟达风头正盛的时刻，这种情况仍在发生。7月29日据路透社报道，苹果在发表的一篇研究论文中提到，公司正在开发的AI大模型底层使用的是谷歌TPU（张量处理器），而非业界常用的英伟达GPU（图形处理器）。作为最后入场战局的科技大厂，苹果在公开报道并未有大规模采购英伟达的GPU记录， $苹果(AAPL)$ AI“花落谁家”也一直是市场关注的焦点。报道称，苹果为了建立在iPhone和其他装置上运行的AI模型，使用了2048个TPUv5p及8192个TPUv4，用来支持AI模型的训练与推理。目前英伟达对此消息未作评价回应。TPU最初是谷歌为其TensorFlow机器学习框架定制设计的专用芯片。自2015年推出以来，TPU已经发展到第六代，基本上保持了每年迭代一次的更新节奏。在此之前，TPU一直主要供谷歌内部自用，后期虽然也通过与谷歌云服务绑定起来对外使用，但一直未有大的向外扩张动作。去年AI大模型的爆发使得AI芯片遭遇市场疯抢，高端GPU一卡难求，英伟达在这一领域一举拿下了超八成以上的市场份额，是当之无愧的霸主。但与此同时，谷歌也在TPU上暗中发力。据Techinsights统计，谷歌去年自用的TPU芯片量预估超过200万颗，市场份额仅次于英伟达和英特尔，已经成为了全球第

2024年6月18日，英伟达以3.34万亿美元市值成为全球最有价值公司，超越微软、苹果、三星和ALPHABET等巨头。一家成立于1993年的公司是如何实现这一历史性壮举的？发生了一件让整个科技界感到惊讶的事情。 英伟达大多数人都以显卡而闻名的公司，于 2024 年 6 月 18 日成为世界上最有价值的公司。他们以3.34万亿美元的市值超越了微软、苹果、三星和Alphabet等巨头。是什么让这家成立于 1993 年的公司实现了这一令人难以置信的转变？让我们仔细看看 NVIDIA 如何实现这一里程碑以及他们的未来计划。NVIDIA 简史：从成立到今天NVIDIA 由黄仁勋与两位同事于 1993 年创立。故事是这样的：詹森曾经是当地丹尼餐厅的助理服务员，很快就发现了自己对计算机科学的热情。在 AMD 作为一名微处理器设计师取得了成功的职业生涯后，Jensen 产生了一个永远改变计算世界的想法。在 Denny's 举行的一次传奇会议上，Jensen 和一位同事构想了一家后来成为 NVIDIA 的公司。该公司的名字来自拉丁语“Invidia”，意思是羡慕，他们想强调他们未来的芯片将成为竞争对手羡慕的对象。照片：英伟达第一次巨大成功：GeForce 256 和 GPU 革命1999 年，NVIDIA 发布了 GeForce 256，这是第一款作为图形处理单元 (GPU) 上市的芯片。这项创新实现了并行处理，显着加快了游戏中图形的渲染速度，并减轻了中央处理器 (CPU) 的负载。 GPU 很快成为游戏和游戏机领域不可或缺的一部分，使 NVIDIA 获得了全世界的认可。GeForce 256 是 NVIDIA 主导显卡市场的第一步。随着GPU的不断改进和新一代GPU的发布，NVIDIA已经超越了传统竞争对手AMD，目前在收入方面遥遥领先。 2024 年第一季度，NVIDIA 的收入为 26

花旗调查显示，随着博通拥有更多AI客户以及来自VMware的增值，博通正在追赶英伟达，成为投资者最大持股，同时投资者对英伟达情绪有所降温。AI概念火爆依旧，哪些股票受到青睐？花旗上周展开了一项投资者调查，从投资者情绪捕捉各AI后续可能的走势。花旗调查结果显示：英伟达依然最受青睐，但博通的受欢迎程度正在迎头赶上，模拟芯片领域中恩智浦最受追捧，其次是亚德诺；而对美光表示担忧，因担忧MI300芯片优势不再，对AMD看法最为负面。 $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $博通(AVGO)$ $美光科技(MU)$ 英伟达仍然最受欢迎，但博通紧随其后随着博通拥有更多AI客户（例如Open AI和字节跳动）以及来自VMware的增值，博通正在追赶英伟达，成为最大持股，同时投资者对英伟达情绪有所降温。模拟芯片领域恩智浦最受青睐，其次是亚德诺在模拟芯片领域，恩智浦仍然是最受青睐的股票，其次是亚德诺，这主要是由于补库存原因。 $恩智浦(NXPI)$ $亚德诺(ADI)$ 然而，花旗对恩智浦保持卖出评级，其认为由于汽车行业的调整，恩智浦估计有超过35%的下行空间。部分买入安森美半导体 对AMD最为负面 担忧美光一些对冲基金也在买入安森美半导体，因预期二季度受益超预期且将上调未来指引。而花旗将其评级从“买入”下

7月21日消息，据国外媒体报道，近日全球范围内Windows设备出现大规模瘫痪事件，不仅导致飞机停飞、医院服务中断，更暴露了全球经济对 $微软(MSFT)$ 的深度依赖。此次宕机事件的起点被指向网络安全技术公司CrowdStrike，其发布的有缺陷更新在全球范围内触发了Windows系统的故障，微软随后在官方声明中评估了影响范围。微软估计，此次事件影响了约850万台设备，虽仅占Windows设备总量的1%，但其实际影响却极为深远。然而，监管机构和立法者对此事件的关注，已超越了技术层面，他们担忧单一公司掌控全球基础设施的风险过高。美国联邦贸易委员会（FTC）主席莉娜·汗在社交媒体上表示，集中化孕育出了脆弱的系统。FTC正在审查云计算服务行业的整合态势，评估其对市场竞争及稳定性的影响。NextGen Competition的执行董事乔治·拉基斯直指此次宕机事件的根源是软件垄断，呼吁对微软进行“拆分”，以打破垄断格局。自由派智库理性基金会的技术政策主管斯宾塞·珀内尔也指出，政府官员实际上通过供应商锁定机制，间接巩固了微软的统治地位。至少三个国会小组已迅速采取行动，要求微软与CrowdStrike向各自成员详细阐述宕机的具体经过及其对政府机构的影响。本文引用地址：https://www.eepw.com.cn/article/202407/461238.htm