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本周，美股Q1财报季进入收尾阶段，约有200家公司公布第一季度业绩，其中包括18家标普500成分股公司，主要以沃尔玛，塔吉特，家得宝等零售公司为主。 本周重头戏依然是中概股财报，京东、网易、百度、爱奇艺、$贝壳(BEKE)$ 等中概股巨头将陆续披露一季报；港股方面，腾讯控股也将发布新一季度业绩报告。 $腾讯控股(00700)$ 腾讯将于5月20日公布2020年Q1业绩。据彭博预期，2021年Q1腾讯营收为1337.54亿元，同比增长23.8%；调整后净利润为34.73亿元，同比增长28.3%；调整后每股收益为3.53元。 春节假期期间用户活跃度的提高可能会支撑腾讯第一季度在线游戏业务的增长，鉴于与去年同期的高基数相比存在挑战，预计2021Q1手机游戏收入增长17%。《DNF手游》和《英雄联盟手游》将是年内重头戏。 广告业务随着国内经济复苏而走强，预计网络广告收入增23%，其中社交广告收入预计增26%。金融科技业务也因去年较低的基数而实现40%以上的增长，对金融科技的监管审查力度加强不太可能在短期对公司内产生重大影响。 $腾讯音乐(TME)$ 腾讯音乐将于5月17日盘后公布2021年Q1财报。据彭博预测，一季度腾讯音乐的营收为77.49亿元，同比增长22.8%；调整后净利润为11.82亿元，同比增长7.1%；调整后每股收益为0.7元。 总体来看，随着社交娱乐部门的用户参与度逐步复苏，同时在线音乐订阅业务继续快速扩张，腾讯音乐第一季度的营收增速预计

本周港股IPO观察：卫龙、中南高科提交招股书；新希望、时代天使过聆讯 截止5月16日当周，香港IPO市场并没有新股上市，顺丰旗下的$顺丰房托(02191)$ 周五暗盘微跌0.8%，市场静待下一个热点。 $京东物流(02618)$ 本周一开启招股，募资约247亿港元，价格区间为每股39.36港元至每股43.36港元，并计划于5月28日上市，公司于5月13日更新了招股书，增加了2021年Q1业绩，营收同比增长64%，毛利润因为人员增长和规模扩张下降72%。$新希望服务(03658)$ 也通过港交所聆讯。5月16日，牙科医疗器械龙头时代天使也通过港交所聆讯。 另外，新递表的公司有11家，包括堃博医疗、贝特集团、京城佳业物业、卫龙集团、中億基业、中南高科、金瑞矿业、汉隆集团、Global Education、诺威健康、微泰医疗器械。 一、国内最大辣条企业卫龙提交招股书 按2020年零售额计，卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，市场份额达到5.7%，在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。卫龙的产品组合涵盖调味面制品，主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧；蔬菜制品，主要包括魔芋爽及风吃海带；豆制品及其他产品，主要包括软豆皮、卤蛋及肉制品。 2018-2020年，卫龙的总收入分别为27.52亿元、33.85亿元、41.2亿元，年复合增长率为22.4%；同期毛利分别为9.55亿、12.54亿、15.66亿，年复合增长率为28

$Fastly, Inc.(FSLY)$昨天大跌27%。一句话总结昨天惨案则是，财报不及预期，指引更弱，叠加CFO离任消息。 具体来看： 收入和利润不及预期 如图可知，营收勉强达标，EPS略miss。 Fastly的收入在本季度增长了35％，达到8490万美元，略低于预期的8510万美元，其中包括收购Signal Sciences获得的部分。 最重要的是，由于公司继续投资业务，因此其经调整后的每股亏损从0.06美元扩大至0.12美元，miss预期1美分。 留存指标下滑 Fastly的净保留率（不计增加新客户的收入指标）为107％，较第四季度的115％有所下降，这表明其客户群的收入较去年同期仅增长了7％。因此，随着全球经济的重新开放，增长放缓可能只是其平台使用率降低的反映。 这是看跌论的核心。空头宣称，Fastly会根据使用情况向客户收取大笔费用，从而使客户的账单大打折扣，而且客户对于每月因使用Fastly平台支付意外的大笔账单而感到不满意。 净保留率是投资者关注的指标。这是公司向现有客户进行追加销售的能力的指标，反映了平台的价值主张。 指引不及预期 Fastly第二季度的指引，似乎是财报的最大弱点，公司指引收入仅为8400万至8700万美元，低于分析师的9170万美元。该范围的中点仅代表14.4％的增长率，或者自然增长率仅个位数，这不包括对Signal Sciences的收购。 管理层指出，第二季度将是最困难的比较，在今年下半年将更为乐观，因为第二季度也将弥补其最大客户TikTok造成的业务损失。但是第二季度的利润指引也比预期的要弱。 CFO离职 首席财务官Adriel Lares表示将辞去首席财务官一职，但将继续任职

地产板块由于市场表现不佳，近两年并不受投资者青睐。但年初调控收紧后，地产板块却从低位回暖。中期考虑，较低估值和较高股息，已令该板块极具防御性和足够的向上修复空间。 投资摘要 地产调控收紧，但已接近充分反映市场悲观预期。 年初以来，市场对地产板块政策的担忧（“三道红线”）已经基本释放，在隐含盈利空间收窄的情况下，AH两市地产股1月中旬迎来普涨，考虑到地产板块估值优势仍然突出，加上品牌房企普遍3%-5%的股息率（2021E），为投资者提供额外保障。 基金持仓也显示行业处于低配状态，再考虑土地市场竞争格局的优化，尤其对于龙头房企来讲，利润也潜在存在边际改善的预期，因此后续有机会迎来筑底反弹、甚至是超额回报。 龙头房企的机会在哪里？ 在新规强化下，公司基本面长期趋势分化或是主旋律，建议重点关注业绩、销售稳定增长，财务状况优的头部房企。未来兼具财务安全和拿地更积极（土储优质）的房企增速有望跑赢同业；业务上，扎根于一二线城市的房企，料将享受更多由人口迁移带来的购房需求。 龙湖集团的核心竞争力有哪些？ 3.1）$龙湖地产(00960)$ 扎根一二线城市，销售动力强劲；3.2）土储优良，抱团一二线优质资产，能够支撑销售增长，预估总货值达到 1万亿元，大致可满足公司 3-4年的开发；3.3）财务方面，作为行业龙头，龙湖毛利率高于行业平均，杠杆率低，负债率低，结构健康，偿债压力可控，融资能力强，稳健的财务可成为公司抵抗不确定性的基本盘 风险提示 政策基调再度收紧，“三条红线"融资新规推进进度快于市场预期；行业政策层面或融资面出现超预期收紧； 地产行业基本面下行超出预期。 正文部分 一、公司介绍