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G20的中美会晤马上就会有消息了，但是结果很可能并不如你意，或者说影响没有你想象的那么大。 其实这次G20，金融圈的关注度并不高，除了在一天前，努钦曝出了一则乌龙新闻，让市场微微出现了震荡，但毕竟是小插曲一段，很难改变大的周期趋势。 两天前，CNBC曾报道说努钦声称中美两国的协议已经完成了90%，美股闻讯一度蹿升，特别是离岸RMB短期涨幅非常明显，道指期货一个跃升，之后像抛物线一样瞬间回落。 就像是被谁开了个玩笑，市场很快回归了平静，果然在不久之后，CNBC又改口说：努钦的话其实是“可能”的意思。这和之前的消息就完全不同了。 其实透过这个乌龙，我们也大致能看出来哪些资产对中美贸易方面的消息反应更大：纳指，道指和RMB汇率市场，但包括之前跟随RMB走势的黄金，标普，美股小盘股等资产价格面对突如其来的贸易变数，几乎都是无动于衷： 其实两国协定的达成肯定不是那么简单的事，这点市场已经早有预期，更何况近来的消息也不全都是正面的，有消息就说中方在昨天要求美国放开对华为的限制，而且也提到了把更多美企列入负面观察名单，而美国首席经济顾问拉里•库德洛在26号还曾提到关税的事情。（具体请见公众号：第7交易室） 萝卜加大棒的招式美国政府曾反复运用过，川普目前更多顾及的还是本国股市的涨跌和2020年的大选支持率，在贸易领域总统的权力范围最大，这点上他当然要做更多的文章。这次G20能坐下来继续谈判就已经很好了，更不要奢谈什么达成90%的协议。 所以我们可能还是要关注这样几点，两国会不会继续进行谈判，另外，新一轮关税会不会被暂停落地或者无限期的推延？只要有任何一件事情出现，这对市场而言都是利好的结果。 顺着大盘走势的话题，今天聊聊两个事情，一个就是美股的走势，另一个是黄金的投资。 突然发现，这三个话题都和老虎证券下周三请来的公开课老师的讲题有关，所以顺便推荐一下，这三位都是衍生品投资领域里有着多年经

很久没动静儿的特朗普终于又开始试图干预大盘走势了。 在周二美股的盘前和盘后，特 朗普突然发了这样三条推特：分别谈及美股，美元和美国经济，影响到股指走向的三个关键因素，他提了个遍： 盘前，特 朗普罕见发声炮轰强势美元，称这让美国陷入极大的劣势之中，而且再次抨击美联储，说高利率让经济处于离谱的量化紧缩之中： 但美股并没有因为他的施压而上涨，反而在开盘后应声走弱，收出了三根阴线，盘后，特 朗普似乎并不满意市场的表现，又连发两篇推特，好像在抱怨投资人没有注意到强劲经济表现。 美国正处于低利率之中，多么美好的事情。（暗示美联储要降息了） 股市里不错的一天，人们根本不清楚美国经济蕴含的巨大增长潜力，和很多其他的事情。 大跌后的市场怎么样了？ 从内容上看，特应该是好心，因为美股正在做着50日均线的拉锯战，特试图在关键时刻助攻股指拿下关键阻力位，只可惜，好像市场的风险情绪已经被这位“灭霸”给吓怕了，道指和罗素小盘股指数最终都没能守住50日均线。 特别是道指期货的反应更明显，在美股开盘前，期货走势还一度上扬，但周二开盘后立刻见顶下跌： 相关期货标的：$FUT:微型NQ100指数主连(MNQmain)$ $FUT:微型道琼斯指数主连(MYMmain)$ $FUT:微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ 看样子，在大跌后刚刚企稳的美股可能面临更多的拉锯，市场的分歧也在变大。 你看，当前市场中做空率最高的股票已经连续两天在开盘时出现逼空， 而代表市场未来30天隐含波动率的VIX指数却脱离了此前一直以来的反向联系，出现标普反弹，但VIX跌不下去的现象。 市场的恐慌似乎还没有完全释放。 此前我们也分享过，在美股大跌之前，已经有各路机构资金买入期货市场和VIX多头等相关工具来对冲大盘风险，大批的股票型基金在年初以来已经持续流出美股，进入货币市

5月收官，特朗普在31号最后一天宣布针对印度的贸易惩罚措施：他在推特上放话说，将在6月5日终止对印度的普惠制待遇。 早在今年3月份给国会的一封信中。他义正词严地称：在美国与印度政府密切接触之后，我已经确定印度没有向美国保证它将提供公平合理的进入印度市场的机会。 很”完美“的，5月份，特朗普把能叫板的国家挨个怼了个遍：中，欧，墨西哥，加拿大，日本还有印度... 因为他在贸易领域上的折腾，全球市场经历了最为动荡的一个月份。仅就全球股票市场来说，就有上万亿的股票市值蒸发。 我们把德国，中国和美国三国的主要股指5月份的日线图结合起来看，发现他们在跌幅和走势上似乎都差不多。看来这些市场的涨跌主要逻辑大致相当。 如果把亚太各主要国家股指算进去，整个5月份的涨跌排行榜是这样的： $FUT:恒生指数主连(HSImain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ 恒生指数垫底，新兴国家，亚太地区股指普遍表现逊色，阿根廷和印度股市成了新兴市场中的异类，表现非常出色，但最终印度也没能豁免特朗普的贸易攻势，所以涨幅能否持续还不能确定。 标普500指数本周出现了自去年12月以来最大单周跌幅，这也是标普500自2012年以来表现最差的5月份表现，目前，三个股指终究没能收上200日均线。 大宗商品方面，原油跌幅最大，基本金属表现逊于上月，铁矿石，贵金属等商品收高，美元高位走强，多数新兴市场货币仍然承压： $FUT:WTI原油主连(CLmain)$ $FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:白银主连(SImain)$ 重点统计：资金都去哪了？ 本周最新的德银研报给了市场资金流向一副大致的图景：据其统计，上周股市资金离场的情况持续。股市一周减少了约100亿美元资金，债券市场则小幅流入，货币市场基金流入

这一周，几乎全都是坏消息。 如果你只关注美股走势，可能没办法完全感知到风险的积聚，放眼全球，从几个星期前洋溢着满满自负情绪的各项指标，到如今动荡的市场表现，这样的反转来的猝不及防。 交易员们可能会感叹，是灭霸在地球打了个响指么？ 前期回顾：有人用了百万美金押注美联储降息 在差不多一个月前，我们曾谈到市场出现的不寻常一幕，这样的极端现象其实早已昭示了波动的来临。 当时的VIX指数一度跌到了10点上下，而从顶点36点开始一路向下，到10点的水平线上只用了17周不到的时间，这样的大跌速度，是从上个世纪80年代；从未发生过的事情。 而当时花旗编制的全球市场避险指数跟随VIX的暴跌也出现了4年多来的最低的点位： 当初美股市场在阶段顶点时的狂欢可见一斑。 一个月后，VIX指数的最新走势是这样的： 指数从多年来的低点跳起，涨破了下降趋势线，最高时一度突破23点，从现在的技术形态看，如果点位能站稳18上下的阻力线，就有再创新高的可能。 $FUT:VIX波动率主连(VIXmain)$$老虎证券(TIGR)$ 至于美股的主要指数，已经全部刺破200日均线，跌成了现在这个样子： 标普： 指数走出了头肩颈的见顶形态，RSI指标震荡向下，还没有反转的迹象。虽然最新的股指在200日均线处企稳，但大盘几乎回吐了2月以来的所有涨幅，如果200日均线被跌破，则有可能试探2650上下，这也意味着将试探年初以来涨幅50%的回撤位。 如果画出标普500ETF的布林带，这个向下的趋势会更加明显，布林带已经敞口下跌，改变了向上渠道。 道指和纳指已经全部刺破200日均线，目前，相应的股指期货还在持续向下。 道指： 纳指： 相关期货标的：$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:微型

核心情报： 在欧洲美元期货期权市场上，已经有大胆的交易员们押注美联储降息了。如果今年内降息50个基点，他们就可以获利。这是上周四，芝商所(CME)的未平仓合约数据透漏出的讯息，一批押注FED立场转向鸽派的交易员们开始对欧洲美元期货下手。其中最突出的一笔交易价值125万美元，押注对象是2020年12月到期的欧洲美元期货，其押注的就是FED到明年底会降息100个基点。 正文： 又是动荡的一周过去了，和我们此前预期的一致，美股经历了过山车似的行情，从周线上看，三大股指又收出了一个带有长长上下影线的阴线。 中国和欧洲股市也好不到哪去，整体对比这三个主要市场的综合指数，（上证综指，标普500股指期货和德国DAX股指走势）涨跌幅上看，美股表现最差，中国股市好像还好些。 但你可别忽略了资金真实的流向数据，要知道，中国股市资金的流出量远超新兴市场的其他国家，而美股市场资金则是小幅流入，所以这两个市场的状况，差别并不是很大。 $FUT:VIX波动率主连(VIXmain)$ 各主要股指周度涨跌对比： 复盘上周美股各主要股指的走向，两国贸易局势停滞不前仍是主导市场情绪的主要因素： 有消息说，川普在上周六去了日本，开始了为期4天的访问，他在自己的推特上发文说将和安倍讨论贸易和军事问题。 这说明他把自己目前的精力放在了和日本的贸易问题上，而中美相关问题，自从三周前最后一轮磋商在华盛顿结束以来，还没有安排高级别的会谈。而美国也早已实施此前声明过的对华关税加征。 $FUT:微型NQ100指数主连(MNQmain)$ $FUT:微型道琼斯指数主连(MYMmain)$ $FUT:微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ $纳指ETF(QQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 美股大盘走势也相对谨慎，虽有震荡，但一周走势还是逐渐下跌，好像是

（文章小长，美联储会议相关分析在第二部分） 先聊聊市场，我觉得，是不是我们正在经历着一场“假反弹”。 你可能已经知道了，当美国总统TRUMP昨天放松了针对华为的限制措施之后，美股出现了一次幅度不小的见底反弹，但和前几次的上涨一样，昨天的市场仍旧是疑点百出。 但你可能还不知道，从2019年初至今的这次美股V型上涨，无论是从专业投资者的谨慎态度，还是从资金的流向疑点，再到一季报的整体盈利结果来看。在高位拉锯的市场都在时刻提醒你：要小心着点。 我们先来看昨天的最新的情报，给大盘带来的影响。（具体情报可关注公号：第7交易室，查看最新文章） TRUMP的一个决定，让周二美股出现了一次试探性上涨，其中半导体板块涨幅非常明显，费城半导体指数上涨超过2.1%，包括高通(Qualcomm Inc .)、英特尔(intc . o:行情)和Lumentum Holdings Inc在内的华为美国供应商股价都在上涨。 中国A股市场各主要股指上涨的最明显，欧洲和美国市场相对冷静： 问题是，你看上面的美股走势，如果以上周的收盘点位为基准，纳指几乎是没有上涨的，反而还有0.3个百分点的下跌。 另外，如果你觉得昨天的美股半导体板块上涨的挺好，那要知道，上个月的费城半导体指数的涨幅可是出现了10多年来的最差表现， $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ 而此前我们统计得出：半导体板块7年来5月份录得月涨幅的概率可是100%， 现在的大跌显然是受中美两国的贸易摩擦造成的影响，就目前半导体板块的周跌幅来看，月线收阳已经很不容易，这可能会给大盘带来更大的调整压力。 而且，如果把美股各股指近两年的涨跌做个统计的话，更有意思的情况出现了，有人将2018年1

上周的消息面实在找不到什么可圈可点的变动，中美两国的贸易关系仍旧是主导市场动向的最重要因素，但就目前局势来看，近期缓和的可能性很小。 上周白宫刚刚宣布了对中国华为的限制措施，而且在临近周末的时候，又有一个消息传出，紧接着，全球股市几乎都遭遇了一波抛售。（具体消息和分析可关注公众号查阅最新文章） 但相对而言，中国股市的反应更加敏感。 事实上，年初至今欧美市场一向比中国股市要冷静，在经过一波大的行情之后，沪指的涨幅现在终于又回到了德国和美国股指相同的位置。 美国市场的避险情绪也在紧随贸易局势发展，VIX指数和对美债的信用违约互换产品CDS市场走势，都在10号和17号左右，也就是贸易局势恶化的时候同时跳升。 而美股市场也终于在多年的高位见顶后，回到了拉锯区域，日线图上，标普500的形态并不好看，双顶的走势非常明显，而且交易量在近期也在跌落，PMO量价指标和这两天的反弹出现了负性背离，预示着更多的调整。下图 但VIX的走势倒过来和标普500对比的话，VIX的走势却有着持续下跌的趋势，布林线的收口变得更加明显了。在VIX上的投资头寸可能要更加小心。下图 $FUT:VIX波动率主连(VIXmain) 股市仍有向下压力，可能面临更多拉锯，这是技术形态上传递给我们的讯息。 回顾上周各主要资产的走势，亚太股市特别是新兴市场遭遇到更大幅度的下跌，欧洲市场因为贸易摩擦的缓和，股市涨幅领先。 商品市场上，避险资金推动美元在高位再度上涨，黄金承压趋弱，中东地区的地缘政治风险加剧，让原油涨幅更加显眼。下图 $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ $FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:白银主连(SImain) 这一周我们将经历美联储最新的货币政策决议，还有很多美联储高官的发言，在目前的局面下，美联储的态度至关重要，如果关税的增加让美

现在的美股可以抄底了吗？ 纠结这个问题的，不仅仅是你，几乎整个华尔街都在揣摩市场后续的走向，但这两天的局面非常复杂，还没有人敢下肯定的结论。 刚刚在大跌后企稳回升的美股，看似已经触底，但消息层面的风平浪静，贸易局势的持续绷紧，让你没有任何理由排除美股的反弹是个死猫跳的可能性， 我们先看大盘所处的技术层面的位置。 努钦在上周五曾对媒体表示：两国的谈话是富有建设性的，当时的A50期货和大跌的美股随之应声反弹，而现在美股的收盘，刚好在上周五阶段性的底部之上，看来情绪很大程度上是在跟着两国贸易局势的变化在走。下图： 但另一方面，受贸易摩擦影响最大的道琼斯指数，他的反弹位置停留在此前高点的68%回撤位上，这是一个典型的斐波那契阻力位。（上图） 点击查看美股股指期货行情：$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ 也就是说，如果今晚市场遇阻回撤，将形成一个标准的主跌形态，所以这次的反弹其实是看不出什么企稳的迹象来的。 此外，你要知道，交易员们昨天还被trump暧昧的态度搞得很疲惫。 在美股盘前，特一口气连续发了十多条推特，昨天的大盘大概率是在他的言论提振下出现了反弹， （具体内容和分析可见：第7交易室 公众号最新的文章。） 两国贸易利空的消减，意味着筑底吗？先不要武断的下结论，你可能还要关注更多的情报。我们试着从情绪面，基本面和消息面三方面的关键信息来分析一下。 情绪面 昨天我们分享了目前市场的”恐惧与贪婪指数“，这是CNN根据美股的量，价，波动性，还有避险资产涨跌等多个维度的数据，加权计算出来的。 他能大致反应出市场情绪的消化情况，从现在的变化看，市场还停留在恐惧阶段，指数从极端贪婪不断向下延伸，并没有随着市场的反弹而回升： 当我把标普ETF的曲线图和VIX的走势反转过来做对比发现，VI

上周对于交易员们而言，可能是相当纠结的一周。 人们一直以来等待的利空落地了，贸易紧张激起了市场的强烈反应，标准普尔500指数周度下跌超过2%，成为今年以来最大的单周跌幅，加拿大，德国，英国等一众欧洲股市的风险情绪大规模退潮。 当然，最大的输家还是亚洲，日本股市本周跌了4%，而中国上证指数上周跌了近5%，几乎又一次熊冠全球。 $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ 谈判，仍然是市场情绪的绝对主导因素之一。 货币方面，RMB持续下跌，避险资金推动美元和日圆上涨，但从周度表现来看，美元虽然在相关消息出现后，应声出现拉升，但最后两个交易日持续回落，离岸RMB则向下，跌到了4个月的低点。 点击查看期货走势：$FUT:HK人民币主连(CNHmain)$ $FUT:SG人民币主连(UCmain)$ $FUT:日元主连(JPYmain)$ 贸易紧张推动铜价和油价走低，而粮食和牲畜市场的损失更大。 $FUT:黄铜主连(HGmain)$ $FUT:玉米主连(ZCmain)$ 市场的波动性似乎已经回归，在美股持续反弹的半年来，资金追逐风险资产的同时又在避险资产上下注以预防突然的调整，这种乱象终于在上个星期告一段落。 但问题是，押注在VIX和做空股指上面的投资者并没有高兴的太久。 周五，有乐观消息传出，但仅仅只是两句官方表述，美股市场即在尾盘出现应声拉升，彭博统计出的做空率最高的美股股价在触底后遭遇了逼空。（具体请关注我们的公众号：第7交易室，相关消息分析更加完整。） 市场的这个疑点让交易员们很是纳闷，这种突然的反弹是下跌趋势下的死猫跳？还是真的是乐观情绪推动了风险偏好呢？ VIX指数也在努钦的话后，出现了大幅下跌， 跟随VIX下跌的，还有美国高回报债券和投资级债券的CDS，这个衍生品常常被当成是对风险敞口的押注和对冲，他的上涨意味着风险增加，他

似乎是一夜之间，市场变了脸色。 我们首先回顾一下周五的行情，美股在上周最后一个交易日从一波迅猛的探底中再度反弹，截至收盘，周线几近持平，RSI和MACD等典型指标依然稳健。 你如果关注期货市场就会发现，风险资产和避险资产几乎同时复制了美股的V型走势： WTI原油，包括A50和恒生指数在内的期货合约在上周五也从低点反弹，日元兑美元合约，黄金和10年期美债期货等典型的避险资产也走出了V型反转，好像市场在沿着一条中线做着上下拉锯，只有美元指数走势相反，出现了0.4个百分点的跌幅。 避险资产和风险资产同时上涨的市场已经保持了近两个星期，而这一切都在本周开盘时突然改变了：周日晚间，期货市场避险情绪骤然激增，包括股指和原油在内的风险出现大幅下挫，似乎一夜之间，市场选择了方向。 短线资金在周日开盘时就开始大举做空标普500指数期货，EminSP500指数合约开盘即大跌1.6%。这样的日跌幅在3月中旬以来，还从未出现过。 查看标普500股指期货：$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ 如果将道指，纳指和标普期货1分钟走势连起来看，是这样的： 这应该是本周开盘时，市场最早的反应了。紧接着，油价周日开盘大跌，金价和避险货币日元大涨。 查看相关期货行情：$FUT:WTI原油主连(CLmain)$ $FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:日元主连(JPYmain) 美国10年期国债期货因为避险资金的追捧而大幅反弹，VIX指数期货从近一个月的低位拉升，一度触及16.8的点位，这几乎是近两个月来的高点。 查看目前VIX指数期货行情：$FUT:VIX波动率主连(VIXmain)$ 周一开盘的A50和恒生指数也相继跳水，一上午分别跌了5%和3%，现货市场上，沪深股指则出现了超过5%的跌幅。 发生了什么？ 事实上，从上周四FED发布利率决议后，最敏感的风险资产美股就已经开始了一波探底，