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上周对于交易员们而言，可能是相当纠结的一周。

人们一直以来等待的利空落地了，贸易紧张激起了市场的强烈反应，标准普尔500指数周度下跌超过2%，成为今年以来最大的单周跌幅，加拿大，德国，英国等一众欧洲股市的风险情绪大规模退潮。

当然，最大的输家还是亚洲，日本股市本周跌了4%，而中国上证指数上周跌了近5%，几乎又一次熊冠全球。

$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$

谈判，仍然是市场情绪的绝对主导因素之一。

货币方面，RMB持续下跌，避险资金推动美元和日圆上涨，但从周度表现来看，美元虽然在相关消息出现后，应声出现拉升，但最后两个交易日持续回落，离岸RMB则向下，跌到了4个月的低点。

点击查看期货走势：$FUT:HK人民币主连(CNHmain)$ $FUT:SG人民币主连(UCmain)$ $FUT:日元主连(JPYmain)$

贸易紧张推动铜价和油价走低，而粮食和牲畜市场的损失更大。

$FUT:黄铜主连(HGmain)$ $FUT:玉米主连(ZCmain)$

市场的波动性似乎已经回归，在美股持续反弹的半年来，资金追逐风险资产的同时又在避险资产上下注以预防突然的调整，这种乱象终于在上个星期告一段落。

但问题是，押注在VIX和做空股指上面的投资者并没有高兴的太久。

周五，有乐观消息传出，但仅仅只是两句官方表述，美股市场即在尾盘出现应声拉升，彭博统计出的做空率最高的美股股价在触底后遭遇了逼空。（具体请关注我们的公众号：第7交易室，相关消息分析更加完整。）

市场的这个疑点让交易员们很是纳闷，这种突然的反弹是下跌趋势下的死猫跳？还是真的是乐观情绪推动了风险偏好呢？

VIX指数也在努钦的话后，出现了大幅下跌，

跟随VIX下跌的，还有美国高回报债券和投资级债券的CDS，这个衍生品常常被当成是对风险敞口的押注和对冲，他的上涨意味着风险增加，他的下跌，意味着风险的减弱。

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市场下跌的并不彻底，这是一些华尔街人士的看法，原本预计有5个百分点的调整，结果股指调整不到3%，这可能增加了更多的风险，原先疯狂的牛市情绪没办法在一时间冷静下来，很多人还对所谓的trump期权抱有侥幸，如果股市下跌幅度加大，美联储态度转向完全的宽松，市场的上涨是否仍有可能继续呢？

也有一种可能性是，牛市情绪的结束不会在一周之内完成，投资者认识的转换总要有个过程，按照以往情绪转换的历史，我们可以简单梳理出这样的变化曲线来，

有市场底部的悲观情绪，经过上涨阶段的怀疑情绪，乐观情绪，走到市场顶端的极端乐观情绪，而后情绪再慢慢下跌，转为怀疑阶段和悲观阶段。

目前，市场的恐惧与贪婪指数已经从此前的极端贪婪，转为了轻微的恐慌，从市场情绪曲线上看，情绪已经出现了下跌渠道，但在大幅的震荡中，情绪仍然没有跌落到极端恐慌的阶段，如果仅从情绪面分析，美股可能会有更多的震动，这也似乎能解释美股调整幅度较小的疑点。

我们再看一下VIX指数和标普500的对比，这样市场的走势和情绪的关系就更为明显了

每当VIX上攻到18到21点位区间内时，标普总会出现一波下跌，而且相对应的指数点位常常在中短期的底部，

但目前的问题在于，VIX指数会不会持续向上走，如果VIX突破18，触及21点，相应的标普点位应该还会下跌，我们看，VIX是从多年来的高点跌下来的，对比历史走势，VIX从高点下跌后反弹，几乎无一例外，都是上触区间的上沿，从这点来看，可能市场的恐慌情绪并未完全的释放。

最后，我们看一下全球央行货币供应量和标普500指数的对比，这个背离已经消失转为同步下跌了，这个指标的预警作用看来非常起效。

判断后市的走向，局面非常复杂，而且很多消息管控太严，没办法放开了分析，

目前而言，对美债和通胀保值债券，黄金和日元等避险资产的投资还是合理的，如果全球局势紧张还有可能影响到能源产品的流动性，这时候对原油是否有上涨压力的关注就可以提上日程了。

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