标普500距离历史新高仅一步之遥，然而因为分散投资而持有标普500指数ETF基金的投资者，正被迫“看好”五大科技股。 据来自标普道琼斯指数公司的数据，标普500指数中前五大科技股的市值占比超过23%，而前10大成份股公司市值之和在该指数总市值中占比更接近30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%，少数几只巨头的上涨正推动标普500指数的前进。 值得一提的是，尽管一些华尔街的基金经理强调，标普500指数头部股票集中可能带来潜在的风险，集中有助于推动牛市，但之后所导致的崩盘也更加严重。但高盛最新发布的研报则强调，标普500指数未来一年仍有13%的上涨空间。 五大科技股支配标普500 北京时间8月19日，苹果公司股价收于462.25美元，市值1.98万亿美元，距离2万亿美元大关只差约1%。标普道琼斯和彭博的数据显示，目前苹果在标普500指数中的权重占比达到6.5%，超过了IBM公司在35年前创下的6.4%的纪录。 截至8月19日收盘，苹果股票的市盈率为33.83倍，较标普500指数溢价约30%，为十年以来最高的水平。苹果仅仅是美股科技巨头影响股票市场的一个代表公司。 据来自标普道琼斯指数公司的数据，当前标普500指数前10大成份股公司市值之和，在该指数总市值中占比已高达30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%。 五大科技股的疯狂拉升掩盖了更多美股上市公司的糟糕表现，虽然标普500指数今年以来的收益已转为上涨，收复疫情造成的失地后，但是标普500指数的大部分成分股，实际上并未享受到太多好处。根据一份统计数据显示，今年标普500指数中个股涨跌比为1：1.7。 跌的公司比涨得公司更多，但年内指数却仍能收涨的重要因素在于，五大科技巨头的股价涨幅惊人，而五大科技公司对标普500指数有着支配性的影响。比如，苹果公司的股价年内涨幅早已超过50%，亚

周二现货黄金强势升至近9年高位，最高触及1797.14美元/盎司，距离1800关口真的就只有一步之遥，期金也一度触及1810美元，且出现成交量明显的放大。 关于黄金昨日的上涨，可能的影响因素有三个。 一方面，有分析指出，是因为交易员“逢低买入”，现货黄金日内最低跌至1773美元水平。 另一方面，周二有6位美联储官员相继发表讲话，多数透露出对经济状况的担忧，一定程度上加强了市场对美联储或将采取新宽松措施的预期，支撑金价的突破。其中美联储博斯蒂克表示： “我们看到了一些令人不安的迹象，可能预示着经济复苏的轨迹会比原本预期的更加曲折。基于这种可能性，开始考虑率下一个救济方案应该是什么样的。” 2020年FOMC票委梅斯特指出，预计将在一段时间内维持宽松的货币政策，美联储对于采取更多行动来支撑经济持开放态度。 旧金山联储主席戴利称，美国经济将遭受多大的损害还存在不确定性。由于疫情造成的经济损失，州和地方政府的痛苦只会进一步加剧。美联储巴尔金也表示，美国失业率如此之高，美联储还有更多事情要做。 相比之下，美联储理事夸尔斯和美联储副主席克拉里达的发言已是较为乐观。夸尔斯表示，在经历了新冠肺炎疫情导致的的波动之后，市场正在有序运转。在危机的下一阶段，银行将面临不良贷款和条款增加的局面。 克拉里达则指出，看到经济在5月，6月开始反弹的一些迹象，二次衰退不是美联储的基准前景预测。但同时他也表示，如有需要，美联储可以并且将会做更多，额外的前瞻性指引是可用的工具。 美联储公布的5月18日至6月10日贴现率会议纪要也显示，各地区联储理事预计受新冠肺炎疫情影响，经济将出现剧烈下滑。大多数理事预计失业将放缓，但仍然非常高。即使商业重启，消费仍然受抑。 除此之外，美国疫情的持续加重也导致更多资金涌入金市。周二美国得克萨斯州和密苏里州均录得大流行开始以来确诊病例的最大日增长，受此影响，美股三大指数集体

周二油价小幅收高，交易商正在等待周三欧佩克+JMMC会议的结果，以及明晚将公布的美国EIA原油库存数据。 今日凌晨公布的API数据显示，美国至7月10日当周原油库存录得去年12月以来最大降幅，数据公布后两油短线上扬。接受标普全球普氏能源资讯调查的经济学家平均预期，美国上周原油库存减少210万桶。若今晚EIA数据也录得减少，这将利好油价。 然而今日油市最大的风险事件应该是欧佩克+的JMMC会议。本次会议有两大看点： ①欧佩克+会同意自8月起放松减产吗？减产量将会收紧到多少？②此前未达标的产油国，他们的具体补偿计划是怎么样的？ 关于第一点，放松减产似乎是公认的选项。据《华尔街日报》周末报道，沙特和其他大多数欧佩克成员国都赞成8月放宽减产政策，减产规模或将下调至770万桶/日。然而，欧佩克内部就是否能“低调处理”放松减产一事依然存在分歧。 第二波疫情激起市场对油市需求前景的担忧，因此，若欧佩克决意放松减产，这可能会让油价承压。 据悉，交通运输的石油需求约占美国石油消费量的69％，即约1416万桶/日。 若病例继续激增，这三分之二的原油需求可能会受到威胁。 不过，由于放松减产的决定已在市场预期之内（近两日原油出现三次明显下挫），投资者也需警惕“买预期卖事实”的情况。 关于第二点，昨日欧佩克代表在JTC会议上指出，欧佩克+起草了额外补偿减产的计划，计划在8-9月补偿减产84.2万桶/日，具体细节在今日的会议才能敲定。 昨日公布的欧佩克月报显示，欧佩克6月减产执行率为107%。在部分产油国未达标的情况下，欧佩克的减产成绩已经如此瞩目，相信即使放松减产，补偿计划也会部分填补供应减少的数量。 当然，除了供需面消息，原油投资者还需要关注市场情绪。 作为风险资产，原油近期走势和美股重合。昨日有消息显示，Moderna疫苗早期试验中的患者产生了免疫反应，美股盘中走高。周三开盘，美股期货续

上周，WTI原油依然徘徊在40美元附近，未有新突破。 根据CFTC持仓报告，上周原油投机性净多仓数量减少8508手，为连续第二周下跌；其中多仓数量锐减17580手，显然，油市需求前景蒙阴再度令多头开始质疑短期原油反弹能否持续。 展望本周，欧佩克+关于8月的减产计划成为了焦点。正如前文提到，不延长减产甚至削减减产，似乎是更可能的选择。外媒分析师Grant Smith和Javier Blas担心，油市可能会经历类似美股8年前上演的“缩减恐慌”。 （“缩减恐慌”是指金融危机后时任美联储主席格林斯潘提出放缓购债的意向时，美股和债市出现恐慌性抛售的一幕。） 第二波疫情可能会令原油消费再度暴跌，第一次爆发期间出现数十亿桶原油库存积压的噩梦可能会重演。如果欧佩克+选择在市场动荡期间增加供应，那么原油价格可能会再次崩溃。 这里有两周可能的油价前景，大家觉得哪种更靠谱一点？ 逢高做空： 还是持续新高？ 看来要等三角形整理结束后，才能见分晓了。 $WTI原油主连(CLmain)$

EIA原油库存意外录得大增 周三晚间公布的EIA库存录得增加565.4万桶，前值为减少719.5万桶，预期为减少311.4万桶，油价短线下挫，NYMEX最活跃WTI原油主力期货合约在22:30-22:32三分钟内买卖盘面瞬间成交6840手，交易合约总价值逾2.77亿美元。 分项数据显示，美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值连续8周录得下滑后本周录得增长，且创5月1日当周（10周）以来新高，墨西哥湾区原油库存升至纪录新高。 需要注意的是，从数据细节我们可以看到，尽管库存增速惊人，但美国的原油产量和供应量并没有太大的增加，根据美国能源情报机构Genscape的数据，截至上周五，美国石油供应减少了140万桶/日。 这也意味着，库存的增加或更多是因为需求的萎靡，而汽油和精炼油的库存数据似乎正好证明了这点。 上周，美国墨西哥湾区精炼油库存升至1983年1月以来新高；美国东海岸精炼油库存升至2017年2月以来新高。美国汽油库存变化值创3月20日当周（16周）以来新低。 所有人的目光将不仅关注库存，还将关注汽油需求加速增长的迹象。StoneX Group Inc.能源分析师指出，外界目前对美国病例的增加持观望态度，此外由于石油需求仍疲软，欧佩克预计将继续遵循其减产计划。 从原油一小时走势上看，40上下位置成为近期压力位，WTI原油$WTI原油主连(CLmain)$ 也一改上涨趋势，走入震荡趋势。 仍然等待原油的高位做空机会。 $布油现金主连(BZmain)$   $汽油主连(RBmain)$

分析师Jordan Roy-Byrne认为，贵金属尚未向上破位。黄金和白银还没有突破1800美元和18.75美元的关键阻力位。 但是，初级矿业股行业已经出现向上破位。GDXJ 和GOEX 都突破了7年阻力，形成了新的日线和周线高点。最近几天，大型矿业股表现落后。 Byrne注意到，在过去两周，不同级别的矿业股出现有趣的变化：初级矿业股大幅走高，即使是一些缺乏质量的也是如此。 这些类型的变动是潜在信号的一个早期信号。 GDXJ和GOEX已加入GDX的行列，突破关键阻力。同时，两者上方阻力有限，且上行目标明显高于GDX。 贵金属行业上一次出现重大突破是在2005年下半年。黄金股突破了8年阻力，而黄金和白银突破了20年的技术阻力。在随后的剧烈震荡中， MVIS指数在短短6个月内大涨了120%。 Byrne认为，市场中最重要和最一致的变动发生在主要的底部和主要的突破之后。 关键的区别在于，一次重大突破会导致多年来的新高。乐观情绪已经存在，但价格突破巩固了这种乐观情绪，导致信心增强，引发新一轮投机行为。 这听起来很危险，但Byrne指出，除非基本面发生变化且估值过高，否则并不危险。贵金属的基本面正在走强，其估值几乎不值得担忧。 尽管如此，贵金属价格尚未向上破位，矿业股可能会经历回调，以修正超买状况。 目前，衡量GDX交易广度的看涨百分比指数处于100%。与此同时，交易在50日和200日移动平均线以上的GDXJ股票比例分别为93%和90%。上涨动能强劲是一件好事，但是过于强劲将导致价格快速回落。 Byrne指出，无论如何，现在是买入高质量初级矿业股的好时机。 $纽曼矿业(NEM)$   $SPDR黄金ETF(GLD)$<

随着中东地区进入夏季最炎热的日子，沙特为了维持发电，让国民能享受舒适的空调，可能会燃烧创纪录的原油。 从以往经验来看，沙特的耗电量总会在7、8月左右飙升，在这段时间里，沙特的气温可能会超过122华氏度（50摄氏度）。这迫使政府除了使用本就用来发电的更加清洁的天然气之外，还得补充使用原油或燃油。 而今年的情况还有两点不同。一方面，由于疫情，许多沙特人取消了出国游，待在国内的人更多，沙特国内用电需求增加，石油消耗量恐将激增。 另一方面，在新冠疫情的威胁下，欧佩克+实施减产，沙特自4月以来的石油产量出现了创纪录的下降，这也减少了沙特国内的天然气供应，因为大多数天然气与原油出自相同的油井。 从下个月开始，欧佩克+计划缩减石油减产规模，但用于发电的石油需求增长可能限制其对油价的影响。根据彭博汇编数据，沙特6月份石油产量为750万桶/日，为2002年来最低水平。其中，沙特每天出口570万桶原油，剩余大部分用于国内炼油厂。 能源资讯公司Crystol Energy首席执行官纳克勒（Carole Nakhle）表示： “他们可以选择进口更多天然气，要么在发电过程中燃烧更多原油。后者的可能性更大，也更容易，因为这是沙特多年来的做法，而且他们现在有大量的石油。” 总部位于利雅得的联合组织数据计划（Joint Organisations Data Initiative）整合了能源生产商的数据。数据显示，过去10年来，每年8月沙特用于发电的原油平均为72.6万桶/日。这是天气凉爽的1、2月的两倍多。该数据最高纪录出现在2014年7月，当时沙特每天消耗89.9万桶石油。 沙特已经缩减了减产规模。6月底，它不再自愿额外减产100万桶，并表示需要把大部分增加的石油产量用于国内。沙特能源部长阿齐兹在6月初表示： “我们的石油消耗量将会增加。 我们7月份生产的很大一部分石油将用于国内消费，即燃烧发电，

在风险资产走高之际，金银也表现得十分瞩目。其背后的逻辑也很容易理解——财政刺激推升了通胀预期的预期，点燃了贵金属多头的情绪。另外，来自贸易局势的消息也刺激了避险买盘。 花旗集团称，在多个利好下，在未来6-9个月金价有望突破2011年创下的历史高位。 经过昨日突破，对黄金多头来说，好消息是金价已经突破1815-16美元（MACD指标所在位置）的阻力位，构成自7月9日以来的高点。突破这一水平，部分乐观的买家不太可能撤退，黄金跌破1815美元的可能性较小。 不过，我们也可以看到，黄金上破1820美元后并未站稳，意味着这个水平依然是一个强阻。 另外，短期内金市可能出现的头寸调整风险。1820美元关口将测试投机性多头的决心。道明证券的分析师指出，黄金的投机性仓位虽然还没到极端水平，但已经开始膨胀。如果宏观前景开始改变，这将增加这些投机性多头撤离仓位的风险。 如果黄金能够完全克服阻力并进一步上涨，金价有望测试2011年8月30日的高位，即1840美元附近。 白银方面，昨日期银成功突破20美元这一重要心理关口，清除了主要障碍。期货价格一直是现货价格的先行指标之一，现货白银突破这一关口应该只是时间问题。如今，白银在19美元附近有强有力的支撑；50天均线目前位于略高于18美元的水平，这也是一个支撑位。 话虽如此，FXStreet分析师Anil Panchal指出，短期内白银多头可能需要积累必要的资金，才能扭转震荡局面并继续走高。但总体而言，这是“逢低买入”的机会。考虑到美元继续贬值的趋势，白银很可能将进一步推高。 目前来看，白银的最直接利空因素是工业需求疲软。尽管随着经济重启，工业需求有所恢复，但工业复苏进度依然十分缓慢。 $黄金主连(GCmain)$   

摘自新浪 许多分析师表示，投资者十分关注乔·拜登可能在11月份击败唐纳德·特朗普赢得美国大选的影响。 Compass Point负责政策研究的董事总经理Isaac Boltansky撰写报告称，与客户的对话已开始慢慢转向**党大获全胜的影响。他表示，市场参与者可能感到最晚本月底或8月初必须考虑其政策影响，因随着企业财报退潮，投资者越来越多地评估2020年下半年的主题。 Boltansky还认为，第四阶段政府刺激计划将在8月初之前完成。他将8月17日**党大会和8月24日共和党大会形容为“11月3日大选前竞争的起点”。 另外，Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli表示，周一股市表现强劲的一个原因可能是投资者认为“拜登对市场而言也不会那么糟”。标普500指数在早盘交易中一度上涨了1.7%，连续五天攀升，为自12月中旬以来最长连涨。 Crisafulli撰写报告称： 在过去的几个月中，投资者对拜登的民调支持率攀升感到不安，但现在已经有了一种新的说法，即他被描绘成对股票来说中性（并可能带来惊喜）。原因是税负增长幅度可能不及预期，贸易政策应该会减少破坏性，荒谬的推文数量也将大大减少。 此前，Marko Kolanovic等摩根大通策略师指出，华尔街对拜登的胜选前景过于消极，因**党比分析师目前预期的对市场更为友好。他们列举了潜在的好处，包括基础设施建设、工资上涨，他们说标普500成分股盈利所受到的税负打击可能低于许多人的预期。 分析人士指出，距离美国总统大选仅剩四个月的时候，最佳投资建议也许是忘记有总统大选这回事。Matson Money资深市场策略师Mark Matson表示： “投资者需要专注于未来10到20年，而不是接下来的10到20分钟。事实上，关于未来的所有可预测的信息都已经在当前的股市中体现出来了。因此， 只有随机且不可预测的信息才能改变

近一周，油价走势疲软，多空双方围绕着40美元一线展开激烈厮杀。 消息面上，欧佩克+近日的动态不少，关于产油国的减产表态密集公布，而围绕着8月是否延长减产的传闻也满天飞。然而，油价依然表现得十分平静。很显然，供应面不是油价的主导因素。 相比之下，需求面成为了投资者的关注焦点。然而， 需求面似乎出现了令人迷惑的打架信号，令多头不敢大胆买入，空头也不愿激进押注。 一方面，各国经济数据全面反弹，提振了市场风险情绪，也显示全球多国重启经济后对原油的生活和生产需求都上升；另外，EIA和API报告显示库存连续减少，这似乎是一个乐观信号。 但另一方面，随着第二波疫情风险逼近，人们担心需求前景蒙阴；同时，多个报道指出，炼油行业生存环境确实十分堪忧。 欧洲最大的炼油集团道达尔公司（Total SA）负责人帕特里克·普亚安表示：“炼油行业正经历灾难性的一年。“ 据外媒报道，去年，顶级的炼油企业共精炼了价值超过2万亿美元的石油，但今年，这个数字很可能会大幅下滑。 高盛的分析师表示，尽管疫情之下尚未导致太多大型炼油项目的任何延误，因为大部分需求和新的炼油能力都在发展中国家，这些项目将从2021年至2024年开始运营。然而，发达国家的炼油厂关闭的可能性加大，这将导致全球原油精炼率在此期间比2019年降低3％。 目前，还有一个迫切的问题需要处理：市场。 欧佩克+可以通过限制原油的供应，进一步平衡油市供需面，然而，此举不能对需求面产生作用——这不能促进原油需求复苏。 Facts Global Energy的炼油主管史蒂夫·史蒂夫·索耶（Steve Steve Sawyer）表示： “现实是，炼油厂的运转速度只能勉强满足需求。 然而，在产品库存已经满载的情况下，需求的疲软都将意味着炼油厂立即做出反应，进一步削减需求量。” 从目前技术面的走势看，短空是不是已经开始了？ WTI已经破位下滑， 图中