作者：潘妍 出品：全球财说 资本又一次把手伸进未成年人的口袋。 近期，神秘的“集换式卡牌龙头”卡游公司，正式向港交所提交招股书，经营状况浮出水面，年营收超40亿、毛利率超70%的吸金能力，令业内咂舌。 一张小小的卡片，是如何让小学生陷入疯狂？ 堪比“印钞机” 卡游成立于2011年，但创始人李奇斌与卡牌的渊源早已开始。 上世纪90年代，彼时还同父亲做着箱包生意的李奇斌，注意到大大泡泡糖中附赠的小小卡片。“一个泡泡糖的价格就几分钱，加了卡片之后，身价立马翻一番，卖1毛多，别看这个卡片小，但利润还是很高的。” 这让李奇斌发现了商机，2001年李奇斌创办甲壳虫集团，做得就是卡牌等生意。此后多年，甲壳虫集团在玩具和泛娱乐领域的业务规模扩大，在全国多地陆续成立了许多子公司，其中就包括卡游。 根据规划，甲壳虫集团的定位是国内动漫玩具产业老大，而子公司卡游的重心放在卡牌游戏经营上。不过，卡游在成立初期几乎没什么声音，招股书中也并未对初期发展动向进行过多描述。有分析称，在此期间，卡游主要任务或是把甲壳虫集团的集换式卡牌业务独立出来，但没做到非常出名的程度。 转机发生在2018年，卡游从《迪迦奥特曼》的国内代理商上海新创华手中拿下IP授权。作为诞生于上世纪60年代的老IP，奥特曼是许多80、90后的“回忆杀”，但对于00、10后来说，吸引力似乎是只增不减。 截至2023年9月30日，4年时间里，卡游已基于50余个奥特英雄角色推出共计274个集换式卡牌系列及28个文具系列。 与奥特曼高度捆绑后，这束“光的力量”带动卡游集换式卡业务飞增，也展现出强大的吸金能力。 不得不提的是，据灼识咨询的资料，以商品交易总额计算，2022年中国前五大泛娱乐产品产品公司排名中，卡游位列第二。通过卡游招股书中描述，第一名为1932年成立的乐高，第三名为1923年成立的迪士尼，第四名为2010年成立的泡泡玛特，第五名则

作者：潘妍 出品：全球财说 在2024年热门成分原料中，重组胶原蛋白必占一席之位。 弗若斯特沙利文数据显示，2025年胶原蛋白市场份额将超越玻尿酸成为护肤品第一大原料成分，2027年中国重组胶原蛋白市场规模有望达到1083亿元。 事实上，自“重组胶原蛋白第一股”巨子生物（02367. HK）于2022年11月成功港交所敲钟后，该原料成本就备受行业关注。 2021年至2023年，巨子生物营收年复合增长率可达50.58％，归属净利润年复合增长率33.97％。2024年上半年，巨子生物同比增长56.37%至25.25亿元，归属净利润同比增长47.41%至9.83亿元。 但在业绩狂飙的表象下，却隐藏了巨子生物旗下大品牌增速放缓、净利润率骤降、难创新曲线的尴尬现状。 营销翻倍蚕食利润率 基于重组胶原蛋白技术，巨子生物自成立以来已先后孵化出可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN）和参苷8大品牌，涉及功效性护肤品、医用敷料和功能性食品三大领域。 作为巨子生物最早创造的两大品牌，可丽金、可复美营收占比合计超9成。只是近些年来，巨子生物的营收增长几乎单靠可复美拉动，可丽金的贡献力正在削弱。 2024年上半年，可复美营收占比同比增加5.1个百分点至81.5%，该数据在2019年时仅为30.3%。对比来看，2019年至2024年上半年，中高端功能性护肤品牌可丽金营收占比则由50.3%降至15.6%。 可丽金销售额下滑的背后，是巨子生物持续多年渠道变革的结果，在发展初期可丽金销售高度依赖经销商渠道。 以巅峰时期的2019年数据为例，可丽金曾扛起巨子生物的半壁江山，但该品牌6成营收来自于经销商客户，其中5成来自于大客户西安创客村电子商务有限责任公司（简称：西安创客村）。 据了解，西安创客村为巨子生物公司创始人之一严建亚出资创立，该公司主要通过自建移动社交平台“创客云商”销售巨子

作者：王莉 出品：全球财说 当一家号称百强的知名企业去寻地方银行贷款时，地方银行是该欣喜自己终于迎来一个大客户还是应该提起十二分警惕严格风控？ 这个问题是地方银行普遍面临的问题，近期贵阳银行的风险事件给这个问题提供了一种参考答案。 仅16套房屋做抵押，再外加“名人”等提供的质押担保就给了16亿的贷款，现如今随着贷款方的风险爆发，这笔贷款出现违约风险，双方已然对峙公堂，但贵阳银行能拿回来多少？未知！ 贵阳银行虽然尚未披露2023年不良贷款率情况，但根据其前三季度不良贷款率情况，风险上行是大概率事件。 《全球财说》还注意到，该行2023年前三季度存款增幅偏缓，且数据是否真实还两说，近日，贵阳银行因为虚增存贷款被处罚，而同类原因在过往也多次被处罚。 再结合2023年该行业绩持续下行，贵阳银行压力大矣。 卷入正威系风险 2月7日晚间，贵阳银行公告称，贵阳银行股份有限公司双龙航空港支行（下称“双龙支行”）与贵州国际商品供应链管理有限公司（下称“贵州国际”）发生合同纠纷，涉案金额约16.58亿元。双龙支行向贵阳中院提起诉讼，案件已获受理，目前尚未开庭。 贵州国际是何背景？资料显示，贵州国际，成立于2015年5月，是一家大型的大宗商品交易平台，贵州本地国企持股4.45%，深圳正威(集团)有限公司(以下简称“正威集团”)持股比例95.55%，法定代表人为王文银。 王文银又是何人？这是个名人，有着“世界铜王”之称，2022年胡润百富榜上，王文银以1100亿元身家排名第26。同年，正威国际集团登上中国民营企业500强榜单第四，营收超越华为、腾讯。 正威集团以产业经济起家，通过在各地投资建设产业园，其资产规模迅速扩大，2022年位列世界500强第76位。不过，随着房地产行业的下行，正威集团的资金链承压，多个建设中的产业园“烂尾”。企查查显示，截至目前深圳正威（集团）有限公司在151个司法案件中被

作者：潘妍 出品：全球财说 11月11日，我爱我家发布人事变更公告，张海琼接棒董丽丽成为新一任财务负责人。值得注意的是，这已是近14个月以来，我爱我家第三次更换财务负责人。 公开文件显示，自2022年9月以来，我爱我家先后聘请付子明、董丽丽、张海琼任职公司财务负责人。其中，付子明、董丽丽分别任职约6个月、8个月，任期较短。 频繁更换财务负责人是上市企业的大忌，然而，近一年我爱我家高层人员变动极大。 公开文件显示，2023年1月至7月期间，花嘉俊辞去监事及监事会主席职务，朱威、何洋、潘斯佳、陈毅刚先后辞去副总裁职务。其中，花嘉俊辞去上述职务后，仍担任我爱我家金融运营中心副总经理职务。而朱威、何洋、潘斯佳、陈毅刚等人辞职后不在公司及控股子公司担任任何职务。 据我爱我家8月发布的最新人事变动相关公告显示，我爱我家最新的副总裁包括高晓辉、刘洋、代文娟、段蟒。 需要关注的是，在原副总裁陈毅刚辞职的背后，还引发了一场声势浩大的区域“地震”。 高层大地震，杭州不可失 2023年7月8日，我爱我家向杭州公司全体员工发送短信称，集团接到投诉，对杭州公司总经理陈毅刚、副总经理杨海哨以及杭州公司所有业务总监停职察看，即刻生效。同时，该短信还补充提醒员工，不要被胁迫签署与我爱我家以外任何协议或合同。 正当突发短信引发众人无限猜想时，7月10日陈毅刚的辞任公告就被公开。同日晚间，我爱我家官方发布沟通函称，我爱我家杭州公司近期确实受到不正当竞争手段的干扰，出现侵害式商业利益的行为。并网传，我爱我家董事长谢勇已亲赴杭州处理事端。 事件走向开始扑朔迷离，随着事件发酵，矛盾源头指向房产中介另一巨头贝壳，对我爱我家进行“挖墙脚”。 7月11日，杭州房管局约谈贝壳、我爱我家相关负责人。同日晚间，杭州市房地产中介行业协会发布一则倡议，呼吁加强行业自律和企业内部管理。 “挖墙脚”事件与否不予置评，但作为舆论中心的当

作者：潘妍 出品：全球财说 有这样一家公司，凭一己之力，成功打破西方逾40年的技术封锁，让中国成为继美、德、日之后第四个掌握MDI制造技术的国家。 此后便以黑马之姿后来者居上，自2016起旧居“全球最大的MDI生产商”之位。2022年，全球MDI总产能约990万吨/年，其中该公司年产能达到305万吨，占全球产能的31%，居全球之首。 如今，这家公司已经发展为全球化运营的化工巨头，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料等4个产业集群，其中石化业务的营收早已超过起家的聚氨酯业务。 这家公司就是，万华化学。 再添两“子”，交易上限60亿元 据最新披露的2023年三季报，在万华化学十大股东名单中，出现一巨量型新晋十大股东，全球最大的主权财富基金之一的Abu Dhabi Investment Authority（阿布扎比投资局），持股比例为0.62%，排名第8。 公开资料显示，阿布扎比投资局成立于1976年，主要从事股票、债券、房地产投资，是一家全球性投资机构，使命是将阿联酋国有资产进行谨慎投资，创造长期价值。 尽管深受明星机构青睐，但近两年“化学茅”万华化学的业绩表现却不太佳。在原材料价格高企，叠加下游需求不振的情况下，万华化学2022年业绩开始下滑。 2022年，万华化学实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%，归属净利润162.34亿元，同比下降34.14%。进入2023年后，虽因全球石油、天然气价格下调，万华化学原料成本也得以下降，但由于化工行业下游需求处于恢复阶段，万华化学仍呈现增收不增利。 2023年前三季度，万华化学营业收入同比微增1.64%至1325.54亿元，归属净利润同比减少6.65%至127.03亿元。 业绩不佳的情况下，万华化学股价开始回调。截至11月14日收盘，万华化学报收82.68元/股，较2021年2月的历史高点已下跌超4成，市值蒸发超1

作者：尹柏出品：全球财说在市场低迷的情况下，如何进行投资配置，是很多投资者都会产生的疑问。底部区域时，“聪明资金”更偏向于布局交易灵活便捷的ETF产品，细分来看宽基指数由于所涉行业广、风口多、回撤小，成为备受青睐的投资品种，而针对性强且更加稳定的特色宽基指数产品则更加值得关注。01 受益周期+成长风格 中小盘的中长期机会展现Wind数据显示，2022年开年至今ETF份额不降反增，增加2415.96亿份，较2021年末增长23.51%，达到12690.69亿份。虽然进入5月后，如生物医药、食品饮、通信传媒、军工等超跌的主题ETF，以及恒生互联网科技指数标的流入较为明显，但是宽基指数相较于单一主题指数，回撤相对较小，一直是市场关注重点，且中长期机会已经逐步展现。上证50、沪深300、中证500作为最核心的宽基指数，上证50由上证市值和流通性排名前50的股票组成，代表超大盘股票的整体表现；沪深300则是由沪深两市市值和流通性排名前300的股票组成，代表大盘股票的整体表现；中证500顾名思义更多代表了中小盘的整体表现。目前，三大核心宽基指数的估值分位数均处于安全等级，估值分位数也相对适中。那么究竟应该选择哪类宽基获益更大？下面便来拆分讲解。截至5月24日，上证50市盈率TTM为9.72，分位点为42.69%；沪深300市盈率TTM为12.06，分位点为44.25%；相较于上述两大指数，中证500市盈率TTM为19.94，分位点为8.58%，已处于历史较低的位置，更加适合布局。中证500市盈率TTM走势图制图：全球财说由于中证500重仓中小盘，在2022年市场低迷的情况下，回落略大于上证50及沪深300。但是，将时间拉长不难发现，中小盘指数则明显跑赢大盘指数。2021年全年中证500指数上涨16.0%，而上证50、沪深300均呈现下跌，跌幅分别为11.8%、7.7%；近一年时间中，中

作者：苏杭出品：全球财说回首5月份，截止31日收盘，A股三大指数全部上涨，上证指数涨4.57%，深证成指涨4.59%，创业板指涨3.71%。同时，上个月也是稳增长政策密集发布期。5月23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会。会议强调，金融系统要围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息，坚持市场化原则，提升金融支持实体经济的可持续性。同日，国务院常务会议决定实施6方面33项措施。主要包括：在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加普惠小微贷款支持工具额度和支持比例，稳产业链供应链，优化复工达产政策，取消来自疫情低风险地区通行限制，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，因城施策支持刚性和改善型住房需求，新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目，保能源安全，做好失业保障、低保和困难群众救助等工作等等。5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。要求把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。5月30日，全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议召开。会议强调要进一步加大增值税留抵退税政策力度、加快财政支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围、全力以赴稳住市场主体、有效扩大投资和消费、确保粮食能源安全、支持保产业链供应链稳定、切实保障基本民生。进入6月，随着北京、上海等地疫情趋于缓和，复工复产逐步推进，经济有望回归正轨。但由于目前基本面仍然承压，经济下行压力短时间内难以扭转，投资者情绪待修复。在内外双重压力之下，市场短期或仍将以震荡盘整为主，直接反转的条件不足。行业配

作者：潘妍 出品：全球财说 作为首家在美上市的国货美妆企业，逸仙电商或正逐步失宠于市场，多年苦心建造的品牌帝国根基亦从多方面稍显不稳。 成长性光环黯淡，市值蒸发超95% 2020年11月，“完美日记”母公司逸仙电商在成立后的第四年如愿敲钟纽交所，上市首日股价涨幅超75%至18.4美元/股。随后两个多月的时间，逸仙电商的股价一路冲至23.89美元/股的历史最高收盘价，市值近160亿美元，成为国内首家市值破千亿的美妆公司，好不风光。 然而，市场的热情向来都是来得快去得也快。 在经历“短暂”辉煌后，逸仙电商股价开始“跳水式”下滑，从二十多美元到跌破一美元，只用了短短一年左右的时间。 由此，逸仙电商还曾在2022年4月收到来自纽交所的退市警告信函。 信函显示，逸仙电商美国存托股份的交易价格表现低于1美元的合规标准。根据纽约证券交易所规定，如果连续30个交易日平均收盘价低于1美元，公司将被视为低于合规标准。若没有及时将股价和平均股价回升到1美元以上，纽交所将启动停牌和退市程序。 虽此后逸仙电商股价有所回升，但仍时不时在“红线区”波动。截至2023年10月20日美股收盘，逸仙电商报收0.93美元，再度跌破1美元，市值也仅剩下5.14亿美元，蒸发超95%。 营收规模7个季度连降，美妆护城河失守 长久以来，逸仙电商的主要打法就是用亏损换规模，虽谈不上高明但至少有效。在逸仙电商招股书中显示，营收规模由2018年6.35亿元增至2020年的52.33亿元，复合增长率达187.07％。 高增长撑起了成长性估值，即便在上市的2020年，逸仙电商归属净亏损高达39.84亿元，资本也心甘情愿为未来的成长性买单。 只是当潮水退去时，就知道谁在裸泳。 随着二级市场持续萎靡，以及国内消费市场挑战不断升级，逸仙电商开始试图通过全面转型来重塑市场信心。 2022年5月，逸仙电商采取新的战略转型规划，开启“新五年

作者：宋涵出品：全球财说背靠神秘“巨无霸”央企，开业仅半年多的融通财险市场消息非常少。近日，公司高层架构初显，第一批高管任职资格出炉，董事长和合规负责人任职资格获批。根据最近公司发布的第二季度偿付能力报告显示，公司管理层架构初显，“董监高”人数已定。作为含着金汤匙出生的“富二代”，融通财险上半年业绩已初现峥嵘，充足的偿付能力资本为其未来“开疆拓土”打下厚实基础。管理人员逐步到位8月16日，银保监会网站发布两封关于融通财险的人事任职公告。分别核准了李耀和孙伟平的融通财险董事长和合规负责人的任职资格。这是公司成立半年多来，高管任职资格首次获批。根据公司官网显示，李耀同时为融通财险法定代表人。公开资料显示，李耀出身大股东中国融通资产管理集团有限公司（简称“中国融通集团”），现为中国融通集团总会计师、党组成员；中国融通集团财务有限责任公司董事长。其曾任中航工业总会计师。开业半年多，融通财险市场消息非常少。根据最近公司发布的第二季度偿付能力报告显示，公司管理层架构初显，“董监高”人数已定。公司董事会拟由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一人，执行董事两人，非执行董事七人（其中含独立董事三人）。各董事任职资格有待监管核准。监事会拟由三名监事组成，其中股东代表监事一人，职工代表监事一人，外部监事一人。各监事任职资格有待监管核准。公司拟任高级管理人员共计8人，副总经理4人（其中1名副总经理兼任公司财务负责人），董事会秘书、总精算师、合规负责人和审计责任人各1人。各高级管理人员任职资格有待监管核准。背靠实力雄厚的央企吸引力自然不容小觑，从公司董事、监事到高管，不乏保险经验丰富的老将。查询企查查融通财险工商信息显示，公司董事、监事名单初步确定。谢跃、魏丽、王俊杰、高立智、张继红、丁欢欢、赵西卜任公司董事；蒋明、孙玉权、马强任公司监事。盘点历次股东大会，部分高管任职信息也有迹可循，值得注意的是

作者：潘妍 出品：全球财说 几经市场洗牌，滴滴、美团、顺丰等巨头陆续进场，逐渐形成多方争霸的局面，同城货运竞争激烈程度不降反增。 自2021年计划赴美IPO，到数据安全事件后拟转战港股，再到2022年计划寻求IPO前的5亿美元新融资，有关货拉拉的上市传闻不断。 而货拉拉总是以一句不咸不淡的“持续关注资本市场，但并无具体上市计划和上市时间表”进行回复。在此期间，快狗打车（02246. HK）已作为同城货运第一股于2022年6月率先上市。 如今，靴子终于落地。 3月28日，将自身定位于物流交易平台的货拉拉正式向港交所递表，申请在港股主板上市，上市主体为拉拉科技控股有限公司，由高盛、美银证券和摩根大通共同担任保荐人。 创始人的赌客信条 作为互联网货运“巨无霸”背后的男人，创始人周胜馥的人生也颇为传奇。他的身上总是附加一些特别的标签，譬如香港十优会考状元、斯坦福学霸，以及七年职业德州扑克选手。 坊间有传言，周胜馥在赌桌上颇为“得意”，每个月可以赢十万港币，巅峰时期一个月上百万，七年时间赢得三千万港元。 2009年，周胜馥决定回归香港，彼时在金融危机影响下，香港的房地产市场一片低迷，周胜馥却拿赢来的钱一口气买下十多处房产。而事实证明，他再一次赌对了，房产价格一路走高，这也为周胜馥日后创办货拉拉积攒了一定的资金基础。 “只要有价值，都值得All in。”这是周胜馥的人生信条，实现财富积累后的下一个目标，则是创建一家独角兽企业。 2013年，移动互联网风潮吹向了出行市场。周胜馥没有与滴滴、快的们挤破脑袋抢滩市场，而是瞄向了面包车市场。“全国大概有135万出租车，面包车比滴滴的市场还要大，大概有2千万辆，而这2千万辆车的效率非常低。” 于是他再次化身赌徒，将旗下所有房产All in投向货运行业，在香港成立了Easy Van（啦啦快送）。 2014年，Easy Van进入内地市场，并更名为“

作者：宋涵出品：全球财说华泰保险自一月前公告延迟2021年年报披露后，至今尚未有进一步消息。根据披露信息，年报被延迟的原因是董事会换届尚未完成。经过几多波折，安达系终于如愿控股华泰保险，在经历了控股权争夺的过去一年，华泰保险经营状况如何，这份尚未发布的年报已经引起关注，可以预计，2022年的年报将会更受关注，毕竟2022年是华泰保险转身为外资保险后的第一年。从当前行业现状及华泰人寿和财险两个板块的业绩表现看，2021年华泰保险的年报或不会很亮眼。净利下滑，投资端遇冷从行业来看，一季度保险公司业绩大多表现不尽如人意。除了延续上年颓势，负债端承压明显外，投资端在资本市场下行压力下也遭遇重创。华泰财险、华泰人寿也难逃行业大势，多项投资指标告负。2022年1季度华泰保险实现保险业务收入47.95亿元，净利0.81亿元。具体表现为，华泰财险实现保险业务收入24.57亿元，净利0.95亿元；华泰人寿实现保险业务收入23.38亿元，净利亏损0.14亿元。值得注意的是，华泰财险1季度实现签单保费23.47亿元，来自经纪渠道签单保费占比达53.47%。主要以非车险业务保费为主，车险签单保费仅占比34.98%。而投资端表现则只能说是“随波逐流”。华泰财险投资收益率破1%都较为艰难，而华泰人寿更是难以维持颜面，多项投资指标告负。具体表现为，华泰财险净资投资收益率1.71%、总投资收益率0.62%、投资收益率0.47%、综合投资收益率则为-0.38%。华泰人寿净资产收益率-0.32%，总资产收益率-0.04%，综合投资收益率-0.22%。而作为一季报关键指标公司偿付能力，受偿二代二期监管影响华泰财险和华泰人寿均有所下滑。华泰财险一季度环比上季度核心偿付能力下滑65.82个百分点，综合偿付能力下滑62.23个百分点。华泰人寿一季度综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率则表现相背。核心偿付能力环比上季

作者：宋涵出品：全球财说一季度偿付能力报告显示，中邮保险法人代表已经变更，今年3月代行董事长职责的李学军成为法人代表。中邮保险成立12年，背靠邮政集团这棵大树，于3年前才突破净利十亿大关，盈利能力有待提高。长期以来，产品销售严重依赖银保渠道带来的手续费及佣金支出激增影响净利表现，渠道价值水平有待提高。最新财报显示，中邮保险1季度净利大幅亏损超6亿元，各项投资表现欠佳。伴随业务扩张，资金日趋紧张，偿付能力承压明显。摆在李学军面前的道阻且长。高层变动 法人代表变更中邮保险自上任董事长党秀茸离任，总经理李学军代行董事长职责后，截至目前该公司的正式董事长任命尚未下发。今年3月，中邮保险官网发布公告称，党秀茸因个人原因，辞去公司董事长职务。公开资料显示，党秀茸，2009年获批担任中邮保险董事、总经理；2017年6月，获批担任中邮保险董事长。与此同时，公司还公告称，根据相关监管规定、公司章程和公司董事会决议，将由李学军董事代为履行董事长职责。李学军非邮政体系出身。资料显示，2009年2月起李学军先后任中国人寿保险股份有限公司教育培训部副总经理、总经理，战略规划部总经理，战略与市场部总经理，湖南省分公司总经理、党委书记；2018年4月任阳光保险集团股份有限公司业务总监；2018年11月起先后任中国人民人寿保险股份有限公司党委委员、副总裁、董事会秘书、执行董事；2021年9月任中邮保险党委副书记；2021年11月任中邮保险党委副书记、董事、临时负责人。李学军代行董事长一职距离其任职总经理还不足半年，其于2021年12月刚刚任职中邮保险总经理。李学军的到来打破了公司多年来董事长、总经理重要岗位来自邮政体系内部的惯例。《全球财说》发现，中邮保险2021年报中法人代表尚未变更，但在其2022年1季度偿付能力报告中，法人代表已经变更为李学军。这是否意味着李学军将正式履职董事长一职？李学军履职中邮保

作者：尹柏 出品：全球财说 前两年发行火爆、收益较佳的固收+产品在2022年也经历了一番考验。面对市场的行情起伏，以及品种日益众多的固收+产品，如何引导投资者了解产品定位，明晰选择适合自身的固收+产品，至关重要。 建信基金作为境内首批银行系基金公司之一，依托其深厚的投研体系，根据不同产品、不同资产的搭配，从风控、收益目标、主打特色等不同维度对产品进行划分，衍生出定位更加明确、风险收益特征更加清晰的固收+产品体系，让投资者和持有人可以清楚了解每个产品的定位，更好地选择适合自身的产品。 近期，建信渤泰债券型基金（A类：016715，C类：016716）即将于2023年1月3日正式发行，拟任基金经理尹润泉虽然出任公募基金经理仅1年多时间，但9年多的保险资管从业经验让他对于固收+投资有着颇多见解，成熟的投资管理框架也为其所管理产品的收益保驾护航。 在加入建信基金之前，尹润泉在将近9年多时间里，一直任职于包括中国人寿养老保险、华安财保资产管理等保险系资管机构。由于最初以转债研究员身份入行，还积累了丰富的可转债投资经验。 细化固收+产品定位，适合的才是最好的 在2021年8月加入建信基金后，尹润泉任基金经理并兼任固收+投资团队组长，先后管理3只产品，其中2只产品管理时长已超过1年，分别为建信稳定增利、建信双息红利，均有不俗的业绩表现。 以一级债基建信稳定增利A为例，自尹润泉2021年10月任职以来，截至2022年12月25日，该产品实现了3.82%的净值增长，排名同类前20%。 尹润泉表示，目前管理的3只产品，由于资产搭配类型不同、配置比例不同，风险收益特征也存在显著差异。这也正是建信基金固收+团队正在做的事情，即通过波动率、最大回撤、资产配置比例、预期回报等作为划分维度，在固收+产品体系内部形成梯度划分，以满足各类投资者的不同需求。 具体而言，建信稳定增利和建信双息红利虽然均有着较为

作者：苏爽出品：全球财说截至7月最后一个交易日收盘，A股三大指数全部转跌。7月份上证指数跌4.28%、深证成指跌4.88%、创业板指跌4.99%。大多数行业下跌，表现最好的环保行业上涨了5.3%，食品饮料、建材、医药等板块大幅调整，建筑材料表现最差，下跌了10.1%。7月政治局会议确定了一段时间的政策基调，未来或不会有更多强力的增量政策出台，疫情防控政策将不会放松，房地产问题对市场的影响仍在，但不确定性有望缓解。8月是中报的密集披露期，业绩驱动的主线将进一步突出。前期压制市场的几大因素有望得到不同程度的缓和，但经济方面仍面临一定的压力，三季度经济和A股盈利整体仍处于承压状态，大多数机构认为市场将进入震荡期，但对于后市的走向并未达成一致。在行业配置上，部分机构认为应均衡配置，以稳为主应对短期调整，此外，强业绩、高增长的高端制造等行业值得关注。行业方面，机构推荐较多的有新能源、食品饮料、汽车、医药等。投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。申万宏源：保持耐心、静待时变策略观点：在经历二季度的强势反弹后，市场在7月有所调整，主要有几点原因：（1）短期中国经济复苏受阻，美国经济余温尚存，因此市场期待的“国内复苏，海外衰退”交易难以为继；（2）市场并未出现新的景气方向，而原有景气赛道在反弹后已不再便宜；（3）本轮美联储加息周期尚未结束，海外市场波动率维持高位，而国内进一步宽松的空间受限；（4）部分长期逻辑通畅的方向，短期遇到了困境，中报业绩相对低迷。综合以上，建议保持耐心、静待时变，而后市场主线可能重新聚焦。配置建议：保持均衡配置。具体上：（1）坚守景气反复验证的先进制造业，重点关注：光伏、锂电、汽车、半导体设备等；（2）关注疫后复苏带来的“预期三季报改善”方向，重点关注：TMT、服务业。金股组合：我武生物、中钨高新、赤峰黄金、保利发展、江阴银行、三峡水利、中航西飞、长川科技、中科

作者：张力奇出品：全球财说近日，全球资本市场回暖迹象明显起来了，安静了有些日子的私募大佬的声音也多了起来。再加上，随着股市的回暖，私募基金的发行开始升温，各大私募也不断提升仓位坚定看多市场，两市成交额连续破万亿，投资者情绪阴转晴的态势快速上升。难得一见的爆品6月21日，私募大佬管华雨旗下的“合远雨鸿系列基金”在中信证券、中信银行启动募集，该产品当日募集规模就已突破20亿元，成为近期难得一见的爆品。公开资料显示，管华雨从业经验超过20年，曾任交银施罗德基金权益投资总监兼任研究总监，拥有公、私募成功管理经验。在2020年带领团队进入百亿私募行列且保持突出业绩。今年3月21日，他正式创立了“上海合远私募基金管理有限公司”，本次募集的“合远雨鸿系列基金”是新公司的首批产品。另一位出自公募的私募“新兵“董承非的运气稍差了一些。2022年5月9日，发行了其首只系列产品睿郡承非系列产品。当时市场还没从探底的恐慌中走出来，私募发行相对较冷，董承非旗下的睿郡承非系列产品最终完成了45亿元的募集规模。董承非也对自己的产品进行了跟投，自购不少于4000万元新基金。不过对于这45亿元的资金，却在5月的反弹行情下白白踏空了。董承非旗下睿郡承非品享2期截至6月17日公布的最新净值显示为0.9977元，今年以来收益亏损0.23%，同期沪深300指数则上涨了7.57%。另外，董承非旗下“华润信托-睿郡承非众享1期”截至6月2日的单位净值为0.9973元。5月17日至6月2日，睿郡承非众享1期的收益为亏损0.27%，同期沪深300指数上涨2.09%。罕见的缩水不过，整个行业都在今年4月份遭受了严重打击。6月21日晚间，中国基金业协会发布了最新一期私募登记备案月报。截至4月底，私募基金管理总规模19.97万亿，与上月相比大减4116.75亿元，总规模跌破20万亿大关，这是私募基金多年来快速上涨后罕见的缩水。数

作者：宋涵 出品：全球财说 万向系又有新动作。民生人寿保险股份有限公司（简称：民生人寿）携巨资15.73亿元增资入股兄弟公司——万向信托股份公司（简称：万向信托），成为其第二大股东。 值得关注的是，近年来万向系以民生人寿为核心运作平台，多次进行资产腾挪，整合金融资源。目前民生人寿已涉猎银行、期货、基金、养老产投等，现在又增加了信托领域，而这些领域的持股无一不是从大股东中国万向控股有限公司（简称：万向控股）受让而来，由此也引发了市场对万向控股欲将民生人寿打造为金控平台的猜测。 行业普遍认为这一举措背后是“万向系”为顺利取得金控牌照在保驾护航。 集团内部“资产大挪移” 近日，民生人寿官网发布公司关于参与万向信托增资的重大关联交易信息披露公告。 公告称，民生人寿以3.02元/股的价格认购万向信托增发的5.21亿股股份，投资金额合计15.73亿元。因此次关联交易金额超过民生人寿2022年末净资产的1%，构成公司资金运用类重大关联交易。 其实，民生人寿增资万向信托早有迹可循。2022年11月24日，公司第六届董事会第六次会议就审议通过了《民生保险关于参与万向信托增资扩股的议案》。2023年1月31日，双方签订股份认购协议。 值得一提的是，民生人寿和万向信托同属“万向系”旗下金融公司。 公开资料显示，民生人寿第一大股东为万向控股，其持有公司37.32%股权。另外，万向控股的关联方上海冠鼎泽有限公司持有民生人寿6.52%股权。“万向系”合计持有民生人寿43.84%话语权。 同时，万向控股持有万向信托76.5%股权，是其第一大股东。若增资完成后，民生人寿将成为仅次于万向控股的第二大股东，持股比例为28.01%。 因此公告中也着重强调，本次增资扩股的价格合理公允，不存在利益输送、利益转移以及侵犯公司或保险公司被保险人利益的行为。 “万向系”历经鲁氏父子两代人经营，业务横跨金融与实业。随着鲁伟