作者：苏爽
出品：全球财说
截至7月最后一个交易日收盘，A股三大指数全部转跌。
7月份上证指数跌4.28%、深证成指跌4.88%、创业板指跌4.99%。大多数行业下跌，表现最好的环保行业上涨了5.3%，食品饮料、建材、医药等板块大幅调整，建筑材料表现最差，下跌了10.1%。
7月政治局会议确定了一段时间的政策基调，未来或不会有更多强力的增量政策出台，疫情防控政策将不会放松，房地产问题对市场的影响仍在，但不确定性有望缓解。
8月是中报的密集披露期，业绩驱动的主线将进一步突出。前期压制市场的几大因素有望得到不同程度的缓和，但经济方面仍面临一定的压力，三季度经济和A股盈利整体仍处于承压状态，大多数机构认为市场将进入震荡期，但对于后市的走向并未达成一致。
在行业配置上，部分机构认为应均衡配置，以稳为主应对短期调整，此外，强业绩、高增长的高端制造等行业值得关注。行业方面，机构推荐较多的有新能源、食品饮料、汽车、医药等。
投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。
申万宏源：保持耐心、静待时变
策略观点：在经历二季度的强势反弹后，市场在7月有所调整，主要有几点原因：（1）短期中国经济复苏受阻，美国经济余温尚存，因此市场期待的“国内复苏，海外衰退”交易难以为继；（2）市场并未出现新的景气方向，而原有景气赛道在反弹后已不再便宜；（3）本轮美联储加息周期尚未结束，海外市场波动率维持高位，而国内进一步宽松的空间受限；（4）部分长期逻辑通畅的方向，短期遇到了困境，中报业绩相对低迷。综合以上，建议保持耐心、静待时变，而后市场主线可能重新聚焦。
配置建议：保持均衡配置。具体上：（1）坚守景气反复验证的先进制造业，重点关注：光伏、锂电、汽车、半导体设备等；（2）关注疫后复苏带来的“预期三季报改善”方向，重点关注：TMT、服务业。
金股组合：我武生物、中钨高新、赤峰黄金、保利发展、江阴银行、三峡水利、中航西飞、长川科技、中科曙光、京东集团-SW（港股）。
中信建投：市场从单边修复期进入震荡期
策略观点：市场从单边修复期进入震荡期，结构上，新能源高景气预期维持但拥挤度在上升，部分消费品景气有望边际改善但整体估值吸引力不强，医药景气边际改善逻辑不强但前期机构持续降低配置。
这个阶段投资者需要保持耐心，相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者可考虑中性仓位，等待外部催化下显著调整后结构上再加码高β高景气成长。
配置建议：重点行业为风电、光伏、储能、电池、军工、食品饮料、医疗服务/医美等。
金股组合：中国中免、中远海控、中简科技、华利集团、双星新材、隆利科技、保利发展、中国电建、光线传媒、东方财富、京山轻机、天马科技、光威复材、成都银行、德昌股份、朗特智能、纳思达、大唐发电、太极集团、今世缘、软控股份、亿嘉和、众源新材、长安汽车、比亚迪、继峰股份、上海天洋、钧达股份。
光大证券：A股整体或仍将以震荡行情为主
策略观点：当前经济增速仍面临一定压力。一方面，经济从疫情冲击的谷底修复或已接近尾声，当前缺乏进一步上行的动力，出口增速下行压力仍然较大、房地产行业的修复尚需时间，消费需求仍然偏弱，基建的发力或很难推动经济显著好转；另一方面，近期高层及政治局会议表态，未来或不会有更多强力的增量政策出台。
经济的压力也会传导至A股盈利，三季度经济和A股盈利整体仍处于承压状态，A股市场或难以有较强表现。2016年以来基本面在市场中的作用逐渐增强，单纯的流动性驱动市场上行已非常少见，且市场的拐点与盈利的拐点往往相对一致，因而三季度的经济压力仍将是市场上涨的阻力。A股整体或仍将以震荡行情为主。
预计今年全A非金融净利润将进入深度负增长，但当前市场预期增速仍是两位数以上的正增长，市场预期显著偏高，且可能并未完全将二季度疫情的冲击充分反映，市场将面临着中报业绩低于预期的风险。而从历史上看，在业绩低于预期或者盈利预期下调的时间区间内，市场也往往会面临着压力。
配置建议：配置方向上仍需以稳为主，建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。
主线一：消费方向。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值扩张。
建议关注：（1）高确定性的白酒与医药；（2）受益于政策的汽车、家电等行业；（3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。
主线二：稳增长方向。建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。主线三：政策趋缓，有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。
金股组合：保利发展、福耀玻璃、泸州老窖、青岛啤酒、华特达因、华铁应急、鲁阳节能、西菱动力、中国船舶、中国国航。
平安证券：市场短期延续盘整
策略观点：市场短期延续盘整，建议逢低布局制造成长。当前市场整体环境和2013-2014年环境更为相似，在流动性宽裕+资本市场改革+产业驱动的共同背景下，成长板块在中期仍值得期待。
配置建议：结构上看，在产业趋势向上以及上游资源品价格回落的背景下，仍然建议关注新能源、新能源汽车、工业机器人、汽车芯片等中下游制造业板块。
金股组合：大金重工、捷佳伟创、禾迈股份、鹏辉能源、经纬恒润-W、中科创达、亿嘉和、贵州茅台、九典制药、锦江酒店。
兴业证券：“新半军”上行趋势仍未结束
策略观点：近期市场对行情持续性的担忧有所升温，但当前不存在系统性风险：（1）“宽货币”仍在继续；（2）各类“稳增长”政策也将持续落地、加码；（3）微观流动性上，市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”。随着5月以来市场底部上行，新发基金正在回暖、绝对收益机构仓位仍低，市场仍有增量空间。
结构上，根据择时框架的判断，“新半军”上行趋势仍未结束。
（1）短期随着市场震荡与风格发散，“新半军”拥挤度已自高位有所回落；（2）从中期维度看，海外美债利率震荡回落，国内货币环境宽松未止，宏观流动性对“新半军”仍有支撑；（3）更重要的是，领先指标也显示“新半军”上行趋势尚未结束。因此，从择时框架看，“新半军”上行趋势尚未结束。
配置建议：聚焦强者恒强的“新半军”（光伏组件/逆变器/光伏设备、风电、新能源汽车、军工新材料、特高压输配电设备）+景气回暖的“药家酒”（医药、家电、家居、酒类）。中长期，市场风格有望进一步回归科技科创。
建议重点关注“专精特新”六大方向：（1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等）；（2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等）；（3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等）；（4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等）；（5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）；（6）粮食安全（种业、生物科技、化肥等）。
金股组合：隆基绿能、天能股份、紫光国微、爱柯迪、爱尔眼科、古井贡酒、新宝股份、爱美客、中瓷电子、北方华创。
安信证券：预计A股维持震荡市思维
策略观点：面向8月市场，一些此前的不确定因素有望缓解（例如：疫情、房地产），同时又有一些不确定因素（美国呈现技术性衰退，中美关系等）在体现，预计A股维持震荡市思维，但是不改在震荡中实现中枢上移的后市大方向判断，并且再次强调在这个阶段：强业绩才是硬道理，重点关注疫后修复+成本冲击减弱这两大变量影响下业绩具备较高弹性的中游制造业和下游服务业。
配置建议：汽车（汽车零部件）、黄金、军工、医药、光伏、电力电网（新能源相关配套建设）、农化、基建、食饮。
金股组合：旺能环境、极米科技、方正电机、华友钴业、圆通速递、柏楚电子、青岛啤酒、朗新科技、永贵电器、宝钢包装。
天风证券：选择明年业绩还可以进一步改善的板块
策略观点：（1）7月问卷调查结果较6月仓位略有下降；（2）Q2公募基金持仓中，混合偏股基金的股票仓位已经达到历史新高。但另一方面，基金发行持续低迷。机构重仓股估值空间可能被限制。
如何看待5月以来市场反弹的性质？当前指数在3月下旬的平台位置上下震荡可能是相对合理的。向上突破需要中长期贷款增速持续回升，带来经济强复苏和板块景气扩散的预期；大幅向下的最大风险在于美国经济出现明显下滑，导致国内出口快速回落，但是政策发力措手不及，从而出现经济和市场的先破后立。
一个新的主线方向能够走出来，背后必须还是要有产业的支撑。且在最初的时候，渗透率足够低，股票的估值和机构持仓足够低也是必要条件。当前的医药和未来的TMT（智能汽车、半导体国产化替代、工业互联网、元宇宙）可能具备这样的特点。
配置建议：用成交额占比或者换手率来观察各个主要赛道的情绪，当前军工性价比确实更高。另外，估值角度，市场的平均规律表现出：加速增长时抬估值，降速增长时杀估值。因此，倾向于选择23年业绩还可以进一步改善的板块，比如储能、风电等。
预计下半年国产化生产线的采购可能使得半导体设备和材料的订单超预期，但是在全球半导体周期见底之前，半导体板块的估值可能整体受到抑制。消费板块中，主要看好猪肉（后续猪价继续超预期的可能）、消费建材（保交房压力下竣工超预期的可能），另外，出行链条也可能还有反复交易的机会。医药板块具备估值低、机构持仓低等大级别底部的必要条件，同时医疗服务、创新药产业链也先后出现了一些积极变化，很有可能是战略底部，而且对于下半年可能的不确定性（国内地产、美国经济、全球疫情），对医药板块来说，至少不是负面的β。
金股组合：立讯精密、亨通光电、润建股份、中际旭创、苏试试验、雅化集团、中航沈飞、国光电气、国际医学、三星医疗。
中银证券：下半年A股或迎来U型反转
策略观点：下半年A股将逐步走出底部区域，或迎来U型反转。国内政策进入兑现期，海外衰退预期升温，对于A股冲击减弱。前期压制市场的几大因素有望得到不同程度的缓和。二季报窗口期，分子端逻辑重要性提升。
配置建议：行业配置上，寻找下半年行业配置的两点确定性：（1）盈利触底，寻找高β，业绩高增长的电子、电新等科技成长和高端制造方向；（2）困境反转，以食品饮料和汽车为代表的具有较强盈利韧性和修复弹性的消费行业。主题上关注复工复产、基建产业链带来的投资机会。
金股组合：金地集团（地产）、雅克科技（化工）、隆基绿能（电新）、帝尔激光（机械）、长安汽车（汽车）、昌红科技（医药）、五粮液（食品饮料）、中国中免（社服）、安博通（计算机）、快手（传媒）。
银河证券：8月将进入业绩驱动的分化加速期
策略观点：7月A股市场风险偏好有所下降，投资者较为谨慎，日均成交额在万亿以下，市场交投缺乏活跃性。在经过清洁能源及新能源汽车概念强势反弹再回调后，消费板块反弹，投资者情绪处于筑底向上的阶段，在这种情况下，业绩驱动的主线将逐渐凸显出来。
通胀水平不断走高，稳增长政策持续发力。7月11日发布了今年上半年的社融数据，社融总量与结构均有改善。虽然疫情反复带来的最大不确定性抑制融资需求，稳增长主线不改，货币政策短期仍将持续发力，社融增速有望延续上行。疫情反复与经济动荡密不可分，疫情的有效控制、政策端口的持续放松，使得消费者信心逐渐回升，经济恢复常态指日可待。当前市场并不怕下跌，因为下跌即是机会，用平常心看待市场震荡，持续看好A股市场行情，8月将进入业绩驱动的分化加速期。
国民经济动态持续上涨，对冲外围信息对投资者的负面情绪。全球商品供应失衡、美联储持续加息、通胀水平不降反增，如截至目前美联储本年已加息225BP，9月可能再度进行大幅加息，A股基本面具有独立性，市场已进入分化加速的震荡格局。
配置建议：8月是上市公司的中报业绩披露密集期，业绩驱动仍将成为市场的核心主导因素，投资者策略应当聚焦行业内核发展力，把握好时间价值，选择估值和价值相匹配、业绩稳定向好、具有确定性收益的高景气赛道板块。8月A股市场将进一步加速分化，重个股轻指数是主要策略，因此建议战略性布局的高端制造、环保、消费等高景气板块。
金股组合：天奇股份、新洁能、海天精工、吉比特、紫光国微、贵州茅台、珀莱雅、国恩股份、亨通光电、美的集团。
中泰证券：海外的不确定性或将拖累A股
策略观点：7月市场呈现出极端分化的格局，成交结构的失衡程度与去年11月类似，区别的是，这一轮中小市值公司的极致演绎，更多的是对宏观状态的反映，市场在流动性宽松和经济预期偏弱的组合下更青睐流动性敏感类资产，这或许也意味着市场目前已经Price in了过于悲观的经济预期。
针对疫情和政策预期的定价可能在7月社融数据里有所体现，但市场往往忽视了经济自身的修复动能，比如近期的一些高频数据其实是边际改善的，与A股表现不同的是，近期美股和商品市场均出现了大幅反弹，尤其是商品价格短期走势体现的即期供需现状，其实与经济周期或者宏观预期的关联度并不高，这或许表明，与经济相关度高的板块后续也存在超跌反弹的机会。
展望8月行情，随着美联储加息靴子落地，海外股市反弹，但后续走势仍将受制于基本面和通胀走势，远期来看海外的不确定性仍将对A股形成拖累。
配置建议：国内来看，政治局会议预期落地后，市场围绕房地产和防控政策的博弈行情有所降温。市场热点主要围绕主题投资，赛道股也出现分化，光伏受益自身行业变化短期表现占优，但在缺乏强经济预期驱动的背景下，指数短时间内趋势向上的概率不大，仍处于弱势整理阶段，配置思路上，建议从多一点强势，逐步转向多一点底部。
金股组合：兴森科技、拓邦股份、三峡能源、海目星、震安科技、中国神华、苏州银行、华侨城A、迪阿股份和军工龙头ETF。
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