金融界有句路人皆知的话——“高风险，高收益”，就是只有承担更高的风险，才能获得更高的回报，这句话也被经典的CAPM资本资产定价模型完美的论证了。然而，理论有它的规划，现实另有它的计划。今天我们就来聊聊SmartBeta里的波动类ETF。$PowerShares S&P 500 Low Volatility(SPLV)$$iShares MSCI USA Minimum Volatil(USMV)$ 美国股票类ETF市场上有两类旨在降低波动的ETF： 1) 以Invesco S&P 500 Low Volatility ETF （SPLV）为代表的低波动（Low Volatility）ETF； 2) 以iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF （USMV）为代表的最小波动（Min Vol）ETF。 二者均于2011年发行，相距不过半年，自那时起就开始了他们漫长的相爱相杀之旅。他们乍看相似，实则基于完全不同的理论构建。截至上周，SPLV资产规模约80亿美金，USMV则超过350亿美金，前者年初至今回报约为 负5%，后者回报则超过正5%，二者5年的回报率更是相差15%。USMV还获得了去年的“年度ETF”称号，可谓风头无两，似乎胜负已定。 具体信息如下： 低波动类ETF Low Volatitliy ETF就是投资于那些股价波动更低的股票。SPLV选取标普500中过去一年波动最低的100只股票，并且赋予波动率最低的股票最高的权重。它背后基于的原理是“低波动率效应”，也因为它违反了人们通常对于获得高回报，必须要承担高风险

截至19号，美联储买了近13亿美金的债券ETF，其中有近10%是高收益债ETF，整理了个小列表，供大家参考[愉快][愉快]值得一提是，在哥大读研的时候研究过ANGL（堕落天使），这个ETF主要投资那些被降级的债券，bet它们的反弹[得意]

2020年10月，Covid-19还看不到确切的结束日期，莫测的民调显示出大选的不确定性，冲突加剧的世界“黑天鹅“频发。现在这个特殊的时点，少有人敢断言美股未来的30年会延续它过去的辉煌，世界留给我们唯一确定的事情就是不确定。幸好，”把不好的事情发生后可能的损失降到最小“这种智慧早存在于人类社会和金融市场之中。2018年8月， 由美国第四大ETF发行商PowerShares ( 后被Invesco 收购) 的创始人成立的公司Innovator Management LLC 发行了第一支Buffer ETF，又名Defined Outcome ETF。从此，ETF领域一个全新的品类诞生，后续的同类产品也都加入“Buffer”来为产品命名。Buffer ETF荣获18年最具创新ETF大奖，并于2019年名列”年度ETF“榜单。截至2020年9月， 此类ETF总规模超过35亿美金，成为近两年美股ETF规模增长最快的品类之一。除Innovator外，FirstTrust紧随其后于19年11月开始发行同类产品，今年又有Allianz和TrueShares也加入了战场。什么是Buffer ETF？Buffer ETF给予投资者在一定期限内，对于标的资产固定程度的损失保护，同时有一定的涨幅限制。以Innovator旗下的9月Buffer系列为例，名称为Innovator S&P 500 Buffer ETF September Series，代码BSEP，给予投资者从2020年9月1日到2021年8月31日，针对标准普尔500指数，9%的下跌保护，17.9%的上涨限制。假定2020年9月1日买入BSEP，到2021年8月31日，根据标普500的走势，收益如下：情景1：标普大涨25%，超过BSEP上限17.9%，则收益被限制在17.9%；情景2：标普上涨8%，没有超过BSEP上限1

上篇为大家分享了Buffer ETF的基本特性，这篇继续分享一些投资实操中的问题。两个实战中的常见问题1. BufferETF一年期满，实现了约定收益后是否需要重新购买？不需要。Buffer ETF实现一年期满后，原有的底层资产（7个期权）到期，ETF发行商会重新买卖新的期权组合，开启新的一年投资期。注意的是，原定的缓冲程度（Buffer Level）不会改变，但涨幅上限(Cap Level)会根据当时的市场情况重新制定。所有的缓冲和上限都是针对当时投资标的点位。在转换期间，投资者无需进行任何操作。以PAPR为例， 从2019年4月1日发行日起，见下图：1)2019年4月1日，针对当时的标普点位2834.4，缓冲程度为15%，涨幅上限为10.61%。2)2020年3月31日，一年期满，标普下跌8.81%。由于在15%的缓冲范围内， 投资者无损失，收益为0%。3) 2020年4月1日，新的一期开始，标普点位为2584.47，缓冲程度为15%不变，新期的涨幅上限变更为针对当时标普点位的15.5%。4) 自4月1日到9月27日，标普点位3295.95， 涨幅27.53%, PAPR涨幅10.38%，如若标普维持不变到2021年3月1日，则PAPR最终回报将为15.5%，同涨幅上限。2. 如果在产品期限开始后购买，缓冲程度和涨幅上限是多少？Innovator开发了一个ETF Pricing Tool，详细标注了每只ETF在当时的剩余期限，剩余缓冲以及剩余涨幅上限。仍以PAPR为例，对其Pricing Tool解析如下：注：所有“/”后的数字为去除费率后的净收益。1) 数据解析。结合当前时点（9/25/2020）与初始时点（4/1/2020）信息：a. 2020年4月1日 到9月25日，标普500上涨27.53%，PAPR上涨10.38% ，标普500涨幅超过上限15.4%

SmartBeta，中文名——聪明的贝塔策略，已经越来越广为人知，且在过去几年一直热度高争议多。有人说SmartBeta一点不“Smart”，有人觉得它越来越沦为一种营销策略，但也有人觉得SmartBeta长期确实有超越大盘的收益。但无论如何，在目前美国2300多只ETP中，约有接近700只属于广义的SmartBeta ETF，从资产规模看，占比约20%， 涉及股票、债券、商品等多个大类资产，是绝对不可忽视的。 源起 SmartBeta，这个词是由伦敦一家咨询公司 Towers Waston创造的，最初是想要用基本面加权法(Fundamental Weighting)替代(Market-Cap Weighting)，以获得超越市场的回报。但后来这个概念被延展了很多，对此，SmartBeta指数的教父——Rob Arnott，也是Research Affiliates的CEO，是严重反对的，认为它已经被滥用了，并呼吁其回归最初的定义。市场上有一组很流行的SmartBeta指数——FTSE RAFI Index Series就是富时罗素和Research Affiliates合作开发的用基本面加权的指数。 不论SmartBeta这个概念的创始人们如何不满，目前市场上对于SmartBeta的理解其实更趋向于因子投资。 SmartBeta中的Beta来自经典的资本资产定价模型CAPM。自那以后，股票的超额回报从一个黑匣子，分解成了承担市场风险Beta获得的回报，以及承担个体风险获得的超额回报Alpha。再后来，人们把一些可以获得超额回报的因子（Factor）提炼了出来，最著名的就是Fama-French的五因素模型。这些因子经过识别和分离，并被大众熟知后，某种意义上成为了“新的Beta”，将其构建成指数后， 就有了SmartBeta类的ETF。所以SmartBeta兼具传统被动指数

大选倒数两天，汇总一下大选前三个月ETF的市场表现及资金流入。1. ETF大类资产市场表现及资金净流入：数据截至：11/01/20202. 全球各地区宽基类ETF市场表现及资金净流入：数据截至：11/01/20203. 单一国家ETF表现及资金净流入：数据截至：11/01/20204. 美国各板块ETF市场表现及资金净流入：数据截至：11/01/20205. 美国细分领域ETF表现及资金净流入：数据截至：11/01/20206. 美国风格与规模类ETF市场表现与资金净流入：数据截至：11/01/20207. 过去一个月，除杠杆与反向类， 表现最佳的ETF：数据截至：11/01/2020微信公众号：ETF和指数那些事儿（ID:etfpro)

ETF(Exchange-Traded Fund) ，翻译过来称为交易所交易基金，顾名思义，其核心是一个可以在二级市场像股票一样实时买卖的基金。同时，大家一提到ETF，总难免想到指数，想到被动投资，想到大盘收益。但其实ETF的本质是一个Wrapper, 是一个主被动兼具的投资工具。主动与被动之辩主动投资和被动投资是个相对的概念：1) 严格的主动投资由投资者人为的择时选股，追求超越大盘的Alpha收益；2) 严格的被动投资跟踪一个由市值加权的指数，定期再平衡，承担市场风险Beta，追求大盘收益率；3) 中间地带包括不完全复制指数，采用Sampling Replication的方法、指数构建过程中加入更多人为选择的规则、用基本面的因子进行权重分配等等。疫情以来表现最好的ETF中，ARK Invest旗下的一组主题类ETF可谓是占据了半壁江山：资下一代互联网的ARK Next Generation Internet ETF，年初至今涨幅63%；投资基因科学的ARK Genomic Revolution ETF ，年初至今涨幅60%；投资金融科技的ARK Fintech Innovation ETF ，年初至今涨幅41%；投资工业创新的ARK Industrial Innovation ETF，年初至今涨幅40%；以及覆盖上述几大主题的综合创新型ARK Innovation ETF ，年初至今涨幅57%。而这一组主题ETF， 就是完全没有指数跟踪，纯主动管理型的ETF，ARK Invest这家公司也借由这几只ETF的涨势，规模增长超过60%，成为今年最吸金的中小型ETF发行商之一, 基本信息如下：美股ETF市场中，像这类无任何跟踪指数，由基金经理主动管理，可在交易所交易的ETF有约340只，总体比重占的并不大。其中股票类有150只左右，债券有110多只，主动管理的债券ET

疫情以来，线上零售和线下零售简直是红黑榜🤦‍♀️ProShares这个做多线上零售做空线下零售的ETF—— CLIX，已经涨了40%。

几个可能会受益于疫情的美股ETF：

最近美国最大的原油ETF ——USO已经被跌跌跌的原油期货搞到从被动管理变主动管理了。为什么期货价值可以为负，而持有期货合约的ETF却不会？两个原因：1）ETF毕竟是有基金管理人的，必要时候可以调规则呀，就像USO最近调了五六次；2）ETF在股票交易所交易，而不是期货交易所，不允许Negative，一旦要负了，立马退市，没得商量🤷‍♀️

Direcxion要发一个work from home的ETF，就叫做WFH。