可口可乐与股利投资
上篇我们讲过巴菲特获得超额回报的三个秘诀，详情请戳：ETF复制巴菲特的投资哲学之（2）价值与品质投资—— Quality ETF。其中第一条是保险浮存金，但其实广义的浮存金不仅仅是保险业务，还有投资企业带来的自由现金流。
芒格说过这样一句话：“世界上有两种生意，第一种可以每年赚12%的收益，然后年末你可以拿走所有利润；第二种也可以每年赚12%，但是你不得不赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说“这就是你们的利润。我恨第二种生意。”
伯克希尔哈撒韦对可口可乐的投资正是此理念的经典解释。巴菲特对可口可乐的投资始于1987年的黑色星期五，并从1988年开始逐年增持。到1998年底，十年涨了11倍，年化为27%。但从1998的顶点到现在，可口可乐公司的股价几乎没怎么涨过，股价走势如下图。那么巴菲特在此期间的动作是什么呢？答案是—没有动作。
那如何理解这笔投资？在2010年的股东信里，巴老是这样说的：“1995年我们从可口可乐公司获得了8800万美元的股利。自那时起的每一年，可口可乐公司都在提高分红。2011年，我们几乎肯定能获得可口可乐3.76亿的美元分红，比去年高了2400万美元。我预期十年内这个分红数字将翻倍。有朝一日如果我们每年拿到的分红都超过当初投入可口可乐的资本，我不会感到奇怪。时间是这笔好生意的朋友”。 可见，巴老后期持有可口可乐最重要的原因是其分发股利带来的现金流。
股利ETF的两大类
美股ETF市场中关于股利的ETF非常多，甚至有些中型ETF发行商的核心策略之一就是股利ETF。今天给大家介绍两种最普遍的股利ETF:高股息ETF (High- Yield) 和股利增长 ETF （Dividend Growth） 。
顾名思义，高股息ETF就是投资于年度派息额相较于股价更高的公司，代表性的ETF有 Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)。其跟踪的指数为FTSE High Dividend Yield Index，选取未来一年预测的股息率较高的股票。注意两点，首先它为预测值，其次它只考虑未来一年的股息率。
与之相对的股利增长ETF，通常为投资于过去一段时间内股利持续增长的公司。代表性的ETF有Vanguard Dividend Appreciation ETF （VIG）。其跟踪的指数为NASDAQ US Dividend AchieversSelect，选取过去十年股利不断增长的公司。这也是目前美股ETF市场上一个很火的指数。
VYM和VIG的基本信息如下：
从收益率看，股利增长型的VIG，其5年收益率几乎是高股息率VYM的2倍。Blackrock做过一个分析，测算过去四十年不同股利政策公司股票的风险收益比，结果是股利增长公司的投资收益要高于股利不变的公司，更是远高于不支付股利甚至减少股利的公司。
从风险角度看，支付股利公司的收益波动也要更低，详情见下图：
总体来看，二者的特点对比如下：
股利ETF的变种
目前美股ETF中大约有120多只和股利相关的ETF，涉及全球市场和大中小盘，总体类型上就是上述的两大类，但是也会有一些变形，举几个类别供参考：
1) 股利+质量因子
典型的如Blackrock旗下的iShares Core High Dividend ETF (HDV)，跟踪Morningstar Dividend Yield Focus Index，结合了MorningStar的护城河评价体系选股。关于晨星的护城河评价体系，详见另一篇文章:ETF复制巴菲特的投资哲学之（1）护城河投资——Wide Moat ETF。$iShares High Dividend Equity Fun(HDV)$
2) 股利+成长因子
例如WisdomTree旗下的WisdomTree U.S. Quality Dividend Growth Fund (DGRW)，除股利外，还结合长期预期的盈利增长和ROE等来选股。$WisdomTree U.S. Quality Dividend Growth Fund(DGRW)$
3) 股利+板块
例如 ProShares S&P Technology Dividend Aristocrats ETF, 选取科技行业相关且连续七年股利增长的公司。
4) 股利加权
最典型的是WisdomTree旗下的的一组和股利相关的ETF，与一般的市值加权或等权重不同，它们按照股利的多少来决定公司在指数中所占的比重，放大了股利效应。
5) 股利+回购
例如iShares U.S. Dividend and Buyback ETF(DIVB), 选取股利和回购的总额最大的公司股票。还有RealityShares旗下的王牌Reality Shares DIVCON Leaders Dividend ETF (LEAD), 他们独家开发的预测未来股利增长的模型中也考虑了回购的因素。$iShares U.S. Dividend and Buyback ETF(DIVB)$$Reality Shares DIVCON Leaders Dividend ETF(LEAD)$
微信公众号：ETF和指数那些事儿 （ID: etfpro), 视频号：纽约指数客。
精彩评论