导语：5月份美联储加息25个基点后，隔夜利率进入5%～5.25%区间，接下来的几个月加不加息需要看通胀数据而定。 本文旨在从生产率、失业率、通胀率三者之间的关系来说明美国经济为何不会深度衰退。 正文： 我做了一张图，简要说明了经济周期是如何循环的。紧缩的货币政策虽然可以控制通货膨胀，但也可能导致经济和市场的不稳定性，一般来说，经济的放缓会促使失业率的上升。失业者无法为经济做出贡献，这可能会导致经济的减速或停滞。此外，失业者的消费水平可能会下降，从而影响经济增长。这会形成恶性循环，极有可能引发严重的经济衰退。 经济周期是如何循环的 美联储至今未放弃美国经济软着陆的希望：在如此高强度持续加息的紧缩政策下，即希望通胀尽快得到的控制，又希望失业率不会巨幅上升，还希望经济只经历温和的衰退就回暖。这种既要、又要、还要的目标，可能实现吗？ 那么我们就来分析下： 有没有可能在失业率没有上升的情况下，完成对通胀的控制？ 有没有可能在使经济不陷入深度衰退的情况下，安全渡过加息周期？ 先说我的推断是：有，理论上有这种可能。 菲利普斯曲线描述了失业率和通货膨胀之间的关系。根据菲利普斯曲线，失业率越低，通货膨胀越高，反之亦然。然而，这个关系并不是绝对的，它可能受到许多因素的影响。 如果经济中存在足够的生产能力，并且企业可以提高生产效率，那么即使失业率没有上升，通货膨胀也可以被控制。在这种情况下，企业可以增加生产，以满足市场需求，从而降低物价上涨的压力。 此外，政府可以通过货币政策和财政政策来控制通货膨胀。例如，通过加强货币政策来控制货币供应量、利率和信贷水平等因素，以降低通货膨胀率。同时，政府还可以通过财政政策来减少政府支出和增加税收，以降低通货膨胀。 我们先来了解一个经济学观点，根据周期经济学家的观点，经济增长的动力来源于以下3个方面 1.生产率的提高 2.短期债务周期 3.长期债务周期 经济增长

一、当前利率市场 1.当前利率区间 当前利率区间5%～5.25%，在7月26日即将召开的FOMC会议，市场普遍认为加息25BP的概率是71.92%，至5.25%～5.5%区间。 2.当前点阵图 最新利率点阵图显示，官员们对2023年年底利率的预期中值为5.5%。 3.不管是机构预测加息的概率高达72%，还是FOMC的预期中值高于5.5%，大家似乎都更倾向于在7月FOMC会议上决定继续加息，但我并不完全同意这个观点。 二、为什么不会继续加息？ 1.利率区间已达到足够的限制性 从2022年3月至今，连续13个月加息5%，美国30年固定抵押贷款利率已经飙升到 7.04%。这意味着，如果借贷210万元的按揭贷款，分30年还清的话，现在的月供是13860元，比1月份高出4753元。由此可见，利率已经足够高了。 2.信贷市场正在紧缩 经济增长的动力主要来源于信贷！信贷！信贷！随着区域银行的破产和商业地产的崩溃，信贷市场已经非常紧缩，最直接的影响就是，限制了对个人和企业的贷款。直接影响是导致个人和企业的资金紧张，增加其融资成本。间接影响是会导致股票市场下跌、企业投资意愿下降。个人和企业均遭遇困境，个人可能会减少支出，企业可能会采取削减成本措施，如减少雇佣和裁员。最终导致经济活动放缓和CPI下跌。 3.关键数据正在朝好的方向发展 就业市场依然火热，非农就业人数依然很高，但如果就业岗位也增加了，使得就业岗位和就业人数达到好的平衡，美联储就不会认为就业市场的火热导致有必要进行加息。 美联储最关心的核心PCE数据开始下跌 强劲的美国经济数据再次刷新市场认知，削减人们对经济衰退的担忧。 美联储决定是否加息，进入了Data Depends。而上述数据虽然没有一蹴而就地向好，但也没有变得更坏。既然是Data Depends，那么继续加息就没有了数据支持。 4.利率加与不加的风险趋于平衡 在美联储看来，

让我们来回顾下这周一发生的事情，摩根士丹利的Adam Jonas将特斯拉的目标价从250提高到400美元。随后周一特斯拉股价大涨10%，我管理的其中一个账户今日盈亏率达到了85%，近乎翻倍。受虎妞邀请，写篇复盘。（真心有点不想晒，只想低调点，写点宏观经济类文章加个精就满足了。但我想了下，复盘也是帮助自己梳理下思路） 9月11日今日盈亏截图 这次爆涨，情理之中，意料之外。 意料之外在于： 1.意料外于：Adam Jonas曾经是特斯拉大空头，曾给予特斯拉熊市目标价20美元。 2.意料外于：Adam Jonas提高特斯拉目标价的观点是基于DOJO，不是FSD、不是Cybertruck、也不是机器人orRobotTaxi 3.意料外于：没想到一天涨了10% 却又在情理之中： 1.Q4的创纪录交付 2.FSD落地 3.Cybertruck正式发布交付 。。。。 我在8月处就写下了一系列特斯拉的highlight，这些都是能点燃特斯拉股价上涨的燃料，所以我在8月就启动了Leap Call的布局。 而在9月11日之前，特别是8月14日-18日那一周，连续下跌5天，这些布局让账户损失惨重。 而也正是这些布局，让管理账户在9月11日这天近乎翻倍，今日盈亏最高达90%，涉及客户隐私，具体盈亏金额多少就不说了（大家也不要猜，我不会做任何回复） 下面贴几张【已经实现盈亏】的末日Call成交纪录： 1️⃣ 20230915 260 Call 成本均价2元，7.5元全部卖出。 你可能会觉得卖飞了，实际上确实是卖飞了，如果不卖，现在的价格应该是15元，等于少赚了7元/张。但实际上我使用了期权止盈策略，可能只少赚4元/张。赚钱有限的利润，我觉得也挺好。 20230915 260 Call 2️⃣  20230915 262.5 Call ，成本均价1.4元，8元全部卖出。 20230915 2

2022年，我们生活在一个充满贫富悬殊和价值观差异巨大的世界，全球通胀高企，风险加剧。发达经济体为了降低通胀，不得不提高利率，美国美联储已经三次加息，但美国依然存在高通胀和经济衰退的经济问题。我想用八个问题来聊一聊我对目前美国通胀问题的理解。一、我们为什么需要低通胀的世界？在低通胀的世界，有三大支柱：1.廉价的劳动力（美国移民、东南亚国家劳动力）2.廉价的商品（亚洲的商品）3.廉价的能源（俄罗斯的石油天然气）假设社会的生产效率的增长是线性的，在此假设上我构思了4个公式我称之为，经济动力学公式： 廉价的劳动力+廉价的商品+廉价的能源+宽松的货币政策=经济飞速发展 廉价的劳动力+廉价的商品+廉价的能源+紧缩的货币政策=经济陷入通缩 昂贵的劳动力+昂贵的商品+昂贵的能源+宽松的货币政策=经济陷入通胀 昂贵的劳动力+昂贵的商品+昂贵的能源+紧缩的货币政策=经济陷入衰退     所以，西方想要经济飞速发展，除了自身可控的货币政策，还需要东方国家提供廉价劳动力、商品及能源。如果没有这些廉价的生产资料西方央行是不敢轻易采取货币政策去刺激经济发展。就等于是东方国家向西方央行颁发了印钞许可证二、目前全球高通胀是怎么造成的？    首先要理解通胀是周期性的还是结构性的？这是个很重要的问题。    周期性通胀是指：因为货币政策的宽松和财政政策的刺激驱动了资产价格的上涨而引发的通胀，也就是Ray Dalio说的因为信贷而引发的经济周期问题。    结构性通胀是指：因为供给端出现的问题导致资产价格的上涨而引发的通胀，比如全球大流行疫情、乌克兰战争、经济战争。    我认为造成全球高通胀的原因两者都有，如

$特斯拉(TSLA)$一、财务概要：Q3收入80.9亿美元，同比增长39%；净利润3.31亿美元，同比增长131%；主要得益于： 车辆交付量的大幅增长和其他业务的增长。 同时车辆的平均售价与去年同期相比略有下降，去年同期车辆平均售价大概是4.5万美元。 完成了超过9%的营业利润率，还是在产生了SBC费用的前提下完成的。“SBC（share based compensation）也就是期权激励计划”。 季度末现金及等价物增加了59亿美元，主要是定向增发融入50亿美元，定增均价449美元 Elon的财务“更”自由计划我的分析：1.在Q3，Elon已经拿到第一笔170万股股票期权，行权价：70美元，锁定期至：2025年Q3。2.截止Q3，2020年全年营收约210亿美元。想进入下一档SBC，需完成350亿美元收入或15亿美元利润里程碑。当然，完成收入里程碑肯定更靠谱。2021年全年营收按照MoM 20%增长率算将超过680亿美元。所以，在2021年Elon将有望直接拿下两笔股票期权，340+510=850万股！3.对于均价449美元融了50亿美元的这笔交易，我想说两点，第一：这不会是特斯拉最后一次在资本市场融资，我相信为了完成产品路线图，特斯拉极有可能将会在明年下半年再进行一次融资。第二：那些持仓成本在450-500美元并在高位站岗的小伙伴看到这个定增均价是不是好受点？二、运营概要： 总产：14.5万，总交：13.96万 新开销售或售后服务中心：466座 新增超冲站：2181座，新增超冲充电桩：1.94万，平均每座超冲站9个充电桩。 运营数据霸气榜我的分析：1.全年指引依然保持在50万辆。那我们来分析下达成的可能性有多大：首先，交付数据方面：前3个季度已交付32万，距离

在美国股市中，有一些重要的日子对市场走势和投资策略会产生重大影响。我称之为关键日期，以下是一些需要特别关注的关键日期： 1. 每月的第一个星期五：非农就业报告发布日 2. 每年召开8次：联邦公开市场委员会（FOMC）会议 3. 重要经济数据：CPI、PPI、PCE、GDP增长率。 4. 每周五的期权到期日 5. 每个季度的第三个月的第三个星期五：四巫日 这些关键日期通常伴随着显著的市场波动和交易量增加，标的资产在关键日期也会收到数据、财报或其他事件影响并出现大涨或大跌，。提前了解和规划这些关键日期，在布局运用多种期权策略后进行对冲保护，可有助于我们保护利润的同时控制了风险。 标的资产ABC在关键日期可能会收到数据、财报或其他事件影响并出现大涨或大跌，当标的资产在关键日期出现较大波动时，与标的资产涨跌方向一致的期权就可以获得可观的利润，与标的资产涨跌方向相反的期权就面临大部分损失。 一、基础策略 我们可以在关键日期的前一日买入标的资产ABC的相同行权价的看涨和看跌期权，并预期标的资产ABC在关键日期会有大幅波动，波动性大到同一方向的期权盈利可以覆盖掉另一方向的期权损失。（看涨期权往往比看跌期权价格贵，因为看涨期权的时间价值往往大于看跌期权） 当ABC在关键日期4月30日上涨至190美元时，180C深度实值，我们仍假设有0.5美元的时间价值。策略组合盈亏如下图： 但如果波动性不够大，或者期权的IV非常高，都可能会导致同一方向的期权盈利无法包住另一方向的期权亏损，甚至两个方向的期权都出现亏损。 比如：当ABC在4月30日收盘为182美元时，策略组合盈亏如下图： 当然，我们可以通过增加另一条腿，分别卖出价外看涨看跌期权组成跨式垂直价差组合来降低成本，如下图： 策略组合的成本由之前的650美元减少至400美元，但是需要注意的是：我们之前说过，垂直价差在降低成本的同时也限制了我们的利润

阅读本文，可能需要一点想象力。 首先思考几个问题： 如何解决劳动力短缺和成本问题？ 如何让机器比人的效率更高？ 元宇宙到底是不是骗局？ 经济衰退后会通过什么样的方式再回繁荣？ 针对上面的问题，我想利用3个既有定义+3个未实现概念，去构思未来的世界可能会如何解决这些问题，我的猜想总结下来就是： 未来的主要劳动力市场中只有机器人，没有人。 未来经济体量的大小取决于控制的机器人数量，而不是人口数量 未来的机器作业单位会配备全自动系统，可以自动完成某项工作 未来的产品服务和GDP大部分都是通过元宇宙创造的 一、首先了解3个即有定义： 即有定义一：GDP GDP是一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。 即有定义二：生产力 生产力是具有劳动能力的人和生产资料相结合而形成的改造自然的能力。 即有定义三：效率 所谓效率是指在给定投入和技术等条件下、最有效地使用资源以满足设定的愿望和需要的评价方式。 二、未实现但一定会实现的三个概念 未实现概念一：机器人 机器人是一种能够半自动或全自动工作的智能机器。机器人能够通过编程和自动控制来执行诸如作业或移动等任务。 当今世界的痛点：劳动力市场参与者越来越少，劳动力成本越来越高。 当有劳动能力的人越来越少，所对应创造出来的商品和服务也会越来越少，经济就会陷入衰退。 机器人，是解决劳动力短缺和经济衰退的唯一答案。 工业机器人：解决工业中繁琐危险重复工作的劳动力缺失问题 家用机器人：解决人口出生率降低、人口老龄化而导致的重复繁琐的日常家务工作中劳动力缺失问题。 商业机器人：解决企业与个人的商业交互中劳动力缺失问题 机器人，是连接现实世界与虚拟世界的媒介。 机器人可以对现实世界进行物理改造 机器人比人类的生产力总和更高 理论上无限多的机器人可以创造无限大的GDP 那么如何让机器人比人类更有效率呢？往下看 未实现概念二：全自动系统 全自

当我看到这两句话，即使在这个无比炎热的夏天里，后背仍会感觉到深深的寒意。 Don't Fight The FED There Will Be Pain 前几天，“全球央行行长年会”在杰克逊霍尔召开，会上几乎所有人的演讲似乎都有​同一个主题：​将寒气传递到每一个人。刚好打牌的时候又和朋友聊起通胀，他们可能认为“通胀基本上是中产在买单，最惨的是那些炒房的和小公司”我并不赞同通胀是在吸中产阶级的血，因为只要央行不抗击通胀，高通胀环境下，中产和富人永远是最受益的那群人。实际上我认为通胀吸的是全社会的血，最先被吸光的一定是低收入者，因为低收入者在劳动力市场话语权和议价能力低，其收入必然赶不上物价的上涨。高通胀会将最沉重的担子砸在这些最无力承受的人肩上。所以，高通胀时期，受伤害最大的是低收入人群。到了降通胀时期，受伤害最大的是中等收入人群，当然富人的财富也会缩水，甚至流动性差的可能会破产。这里我想聊几个问题：1. 为什么美联储一定要解决通胀问题，不惜让经济陷入衰退？2. 既然选择抗击通胀，为什么美联储在加息预期上瞻前又顾后？3. 美联储抗击通胀会给全球资产价格带来什么影响？4.什么时候才会看多美股？1. 为什么美联储一定要解决通胀问题，不惜让经济陷入衰退？这个问题，美联储主席鲍威尔在8月26日杰克逊霍尔全球央行大会上有讲，从我们之前学的经济学原理中也可以找到答案。 物价稳定是美联储的职责所在，也是美股经济的基石。 没有价格稳定，经济不再普惠于大众。久而强劲的劳动力市场状况也无法惠及所有人。 通胀越高，人们就越预期它保持在高位，并将这种预期纳入薪资和定价决定，进一步拉升了通胀水平。 随着时间的推移，降低通胀的就业代价可能会愈发高昂，因为高通胀在薪资和价格制定中变得更加根深蒂固。 抗击通胀很痛苦，但不抗击会更痛苦，抗击失败会痛苦加倍。而且随着时间的推移，抗击通胀的痛苦和

2022-11-03，美联储将基准利率上调75个基点至3.75%-4.00%区间，为连续四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。 利率是金融市场中的大规模杀伤性武器，大规模的杀伤性就意味着它无法精准打击，只有无差别攻击。而美联储就是这种可在全球进行无差别攻击的大规模杀伤性武器的最强持有者。 不管你是A股、港股还是美股投资者，不管你持有人民币、美元还是房地产，想要了解未来一段时间这些资产价格的走势，都需要了解美联储和它的行动逻辑。 一、美联储的职责： 维持宏观经济稳定 控制合理通胀水平 就业最大化 维持金融系统稳定 防止金融系统性恐慌 避免发生金融危机 二、美联储的工具 货币政策 通过调整利率控制经济增长和通胀水平 通过调整利率控制需求、消费和生产资料的投资成本 流动性供给 在危机时间向金融机构提供短期借款，平息市场恐慌 做“最后的贷款人”，维持金融系统的稳定性 金融监管 评估银行的风险状况，确保银行运营规范 联合其他部门维持金融市场稳定 三、美联储的行动逻辑 设定一个明确的目标 公开清晰地向公众传达政策计划和目标 频繁引导市场预期 提高美联储的可信度 举例：下面这段很重要！！！ 美联储设定一个2%的通胀率目标，并向公众公开清晰的解释为什么是2%，如何实现2%。 随后美联储会在各种场合和宣传中不断地解释和强调会通过加息来降低通胀率稳定物价，以加深民众对政策意图的正确理解，并不断地调整民众的心理预期。 这也就是为什么我们经常能看到美联储官员到处讲话，一方面是因为美联储官员来自于不同地区的联邦储备银行，另一方面就是通过公开清晰的发言让公众理解政策是他们的工作。所以我们会经常看到美联储的官员们在各自管辖区域或各种媒体渠道中去强调和解释美联储政策和行动计划。 这种“不停出现在耳边的声音”让公众对未来有了预期，这个预期会反过来帮助美联储实现其目标。 当美联储实现目标后，

$特斯拉(TSLA)$ 一、财务部分 汽车业务收入中有4.28亿来自碳积分交易（蓝色框），占比8%。如果我们剔除这部分收入，那么Q2的汽车业务收入实际上要比Q1少的。 虽说Q2比Q1多卖了将近2000辆车但收入却不及Q1，原因只有一个，中国制造Model3拉低了平均售价。 再看营业费用（红色框），这与我的推测完全相反，我本以为Q2在疫情影响的全球供应链肯定大幅增加成本。而实际上营业费用不仅没有上涨甚至环比还降低了1%，这太了不起了。 GAAP下的净利润1.04亿，每股收益0.5美元。（黄色框） 自由现金流4.18亿，还够ElonMusk继续燥4周（猜猜这是什么梗？） Q2通过裁员降低了部分营运成本 虽然每辆车的平均售价降低，但产品和制造成本有所提高（我估计还是受疫情影响导致全球供应链成本的增加） 红绿灯识别推出后，FSD递延收益确认了4800万。 政府的税收减免和碳积分收入为Q2自由现金流做出了贡献 中国制造Model3的软件服务收入卖的很好！ 二、营运部分 Q2生产8.2万辆车，其中3/Y占比92%；交付9.1万辆，其中3/Y占比88%。 Q2部署超冲站2035座，合集枪头1.8万个，这样大概可以推算平均每座超冲站都部署了9、10个枪头。 三、工厂部分 正在开发Y、Cybertruck、Semi、RS2美国新工厂，柏林工厂不仅会生成Y，未来也会增加生产Model3 Q2全球汽车市场一片哀嚎下，只有特斯拉保持了交付增长。这张图太狠了（蓝色框） 四、总结 1.这次财报在情理之中又在意料之外 2.ElonMusk还是没有放弃年度交付50万的目标 3.期待FSD的重大更新，无需确认！ 4.赶紧抓钱吧，为明年成为首批荣耀ModelY车位做准备！​​​​