头铁系列：美联储7月继续加息？我不认为！

一、当前利率市场

1.当前利率区间

当前利率区间5%～5.25%，在7月26日即将召开的FOMC会议，市场普遍认为加息25BP的概率是71.92%，至5.25%～5.5%区间。

2.当前点阵图

最新利率点阵图显示，官员们对2023年年底利率的预期中值为5.5%。

3.不管是机构预测加息的概率高达72%，还是FOMC的预期中值高于5.5%，大家似乎都更倾向于在7月FOMC会议上决定继续加息，但我并不完全同意这个观点。

二、为什么不会继续加息？

1.利率区间已达到足够的限制性

从2022年3月至今，连续13个月加息5%，美国30年固定抵押贷款利率已经飙升到 7.04%。这意味着，如果借贷210万元的按揭贷款，分30年还清的话，现在的月供是13860元，比1月份高出4753元。由此可见，利率已经足够高了。

2.信贷市场正在紧缩

经济增长的动力主要来源于信贷！信贷！信贷！随着区域银行的破产和商业地产的崩溃，信贷市场已经非常紧缩，最直接的影响就是，限制了对个人和企业的贷款。直接影响是导致个人和企业的资金紧张，增加其融资成本。间接影响是会导致股票市场下跌、企业投资意愿下降。个人和企业均遭遇困境，个人可能会减少支出，企业可能会采取削减成本措施，如减少雇佣和裁员。最终导致经济活动放缓和CPI下跌。

3.关键数据正在朝好的方向发展

• 就业市场依然火热，非农就业人数依然很高，但如果就业岗位也增加了，使得就业岗位和就业人数达到好的平衡，美联储就不会认为就业市场的火热导致有必要进行加息。

• 美联储最关心的核心PCE数据开始下跌

• 强劲的美国经济数据再次刷新市场认知，削减人们对经济衰退的担忧。

• 美联储决定是否加息，进入了Data Depends。而上述数据虽然没有一蹴而就地向好，但也没有变得更坏。既然是Data Depends，那么继续加息就没有了数据支持。

4.利率加与不加的风险趋于平衡

在美联储看来，利率加太多和利率加太少的风险差不多，在经济数据没有更强劲的情况下，保持利率的限制性长久，比提高利率的限制性更加重要。

• 鲍威尔：暂停加息是合适的。

• 美联储明年票委博斯蒂克：认为2023年不会再加息，但2024年也不会降息

三、总结：

所以，我并不认为美联储在7月FOMC会议上会决定继续加息。他们现在考虑的更多是加多久，而不是加多少。

不加息对市场绝对是利好，但股市却不一定会涨，因为马上进入财报季，市场关注点会转移到企业的盈利上。企业的基本面怎么样，经济有没有衰退，财报季见分晓。

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