今年2月份市场也经历过一波大幅下跌，当时写过一篇文章《市场下跌，加仓该怎么加》，在现在的时间节点，这个话题我想再聊的深入一点，因为单纯的加仓，往往也很难解决所有问题，比如拿着成长性不确定的股票，手上没有更多子弹等等。特别是很多股票随着宏观环境的变化，它的估值预期，市场偏好都发生了变化，如果短时间没有催化因素，虽然底位加了仓，但是很长时间股价都起不来，也是影响投资效率的。对于下跌中的股票，最后总会有企稳的时候，至于反弹还是在地板上趴着，影响因素很多。但是有一种情况，能脱手就早点脱手，就是股票的基本面发生了重大变化，原先的成长逻辑遭到了破坏，这种股票未来的不确定性非常大，不是所有困境都能反转，比如中概教育股，哪怕浮亏很大，也不用留恋，把注意力集中在其它增长性好的股票，在这个坑上，我也是踩过了很多坑。那么如何判断手上的股票是不是这类股票呢？这类股票往往伴随着行业整体的萎缩，前景黯淡，比如前几年的中概互联网金融股，另外是出现重大暴雷，业绩连续2个季度以上同比，环比大幅下滑等等，总之哟用基本逻辑就能判断的明显变化。排除上面的情况，你手上的股票无论从行业基本面，业绩成长性都没有很大的问题，股价的下跌都有应对之道，我总结主要有三中途径：拐点前加仓，做波段降低成本，sell-covered-call赚期权费来降低损失。首先，拐点前加仓是所有投资朋友最常想到的方法，试图在股价触底反弹前加仓，但是触底不等于反弹，而且试图抄底有时候容易变成徒手接飞刀，最有效的加仓时间就是在股价迎来拐点之前，这个拐点可能不是最低点，但是却可以节省很多之前的时间和不确定性。那么如何寻找股价反弹的拐点呢？重点是要找到股价的催化因素，我把股价催化因素分为三个维度，宏观，行业和公司。大家看新闻关注美

最佳几个交易日大家可能都有个感觉，除了几个大型科技龙头在上涨，其它股票很多都在下跌，大家手上的票都没怎么涨。 而另外一方面， 另外一些热门股却遭到爆炒， 比如$游戏驿站(GME)$  三个交易日上涨4倍， 散户多头们更是扬言要把Citadel, Melvin等对冲基金空头轧空，这样的行为更是受到硅谷大佬们的欢喜鼓舞，连SPAC 大佬Chamath 也加入到这场轧空头的赌局中， 除了GME最近遭到爆炒外，还有要开发自动驾驶汽车系统的$黑莓(BB)$ ， 美国家具零售商$3B家居(BBBY)$ ， 以及AMC 院线，都被炒了起来，我知道有很多先知先觉的交易者第一时间上了车，如果你心态好， 在持仓股票还没启动的时候， 小仓位参与投机，未尝不可。 GME 日线图投机的真谛是风险和收益不对等， 也就是潜在回报要远远大于风险， 那才值得投机。 之前在提到炒作SPAC的逻辑时， 在当日CCIV股价18-19元的时候，是比较好的买入机会， 因为如果合并lucid motors的消息被证实， 股价翻1-2倍起， 但是如果合并失败股价最多回到10元。所以投机其它热门股的逻辑也一样，要选择潜在收益足够大的机会。今天教大家一个方法第一时间参与到热门投机股中去， 让全世界后来的散户们去抬轿。首先打开网站：https://finviz.com/， 点击screener转到选股界面， 在relative volumn 这个选项内选择over

一转眼2021年就快结束了，也是有必要对今年做个总结，也对2022年的投资做个计划。很多老虎社区的朋友也是去年结识，一起经历过了市场的波动，至今还依然保存对投资的热情。去年底的时候也写过总结和展望，很多也得到了验证，回顾今年的操作，总体上还是比较满意，但是也有几笔失败的交易，有点遗憾。从指数上看今年的美股算是个小牛市，标普500指数涨了24%，大盘股表现比小盘股好，代表小盘股的罗素2000指数只上涨了13%。从大家的体验上来说有人欢喜，有人忧。 重仓大盘科技股的投资者今年收益不会太差， 而重仓中概股的投资者今年市值腰斩的很多。港股恒生指数今年下跌了11%，也令人大跌眼镜。相比而言，今年的A股却给人很大的意外，从经济上来看，中国的经济周期大概领先美国3个季度，当今年美国还在放水之际，中国前三个季度基本上采用紧缩的货币政策来控制流动性，同时出台了对房地产等行业的严厉监管，经济增速下滑，原材料价格上涨，经济面临滞涨。这要是在过去，在历经两年牛市后，又面临滞涨，股票市场大概率又进入熊市。今年的A股打破了熊长牛短的魔咒，其中中证500指数上涨14%，创业板指数上涨16%，投资主线也是非常清晰，基本围绕新能源，高端制造两个大的主题，国家政策也是指明了投资方向。这其中跟机构投资者的比例大幅上升有关，目前A股的散户比例已经下降到50%以下。回顾今年的操作，我觉得有两个战略上的决定对我来讲特别重要，在收益获取，风险控制上起到80%的作用。第一个决定就是在去年底的总结中提醒大家的，今年尽量不要使用期权，在去年的美股牛市中，大小票齐涨，很多虎友也通过期权赚了很多钱，熟悉我的朋友都知道，去年我写了好几篇文章关于期权交易，也获益不错，今年初就平仓了所有的期权，完美的躲过了今年2月和3月指数的20%回调，优质的股票调整后通过几个月的修复，股价慢慢都回来了，甚至创出了新高，但是期权很多就一文不值了。今年

从恒生科技指数公布首批30只科技股开始，我就开始关注这个指数以及投资这个指数的相关ETF。 但是以通过市场的非有效性来获得超额收益的我来说， ETF 实在是没啥吸引力。前段时间老虎也悄悄上线了恒生科技指数的期货， 我觉得我入市操作这个指数的机会来了。 我们经常听到对冲这个词， 很多机构因为持有大量的恒生科技指数ETF， 为了避免剧烈波动导致资金的回撤过大，会用指数期货来对冲。 但是作为个人投资者， 我认为只有当系统性风险发生的时候才需要对冲， 比如今年3月份的美股因为流动性枯竭导致的连续熔断。 作为个人投资者，我们都是自己的钱，没有代客理财业务，资金量也都没有像机构那么大， 在股市里都希望能够赚到超越平均的收益， 因此我们完全没有必要把恒生科技指数期货当作对冲的工具，而是应该当作高杠杆，并且能分享中国科技发展红利的做多投资工具。 主要逻辑是基于以下几个事实： 从一个长期的维度来看， 中国的科技行业正在大步向前的向美国追赶， 在商业模式上都有了非常大的创新， 在大数据，人工智能时代， 基于庞大人口的优势，互联网以及科技行业对未来将产生更为深远的改变。 中国科技行业的优秀企业，在各个行业里是成长最快的。 从短期来看，后疫情时代，央行放了很多水，投资和房地产市场并没有形成泡沫，因此预期在2021年依然是稳健和宽松的货币政策，并将抬升各个风险资产的价格，那么股票依旧将是好于其它的投资机会。 从恒生科技指数的编制方法来看， 恒生科技指数的选股范畴主要涵盖与科技主题高度相关的港股上市公司。 指数将每季进行一次检讨，个股的权重上限为8％。同时，指数设有快速纳入机制–假设新股上市当天收市市值在现有指数成份股中排名前10，该新股将被纳入指数。同时需要满足研发支出>=5%每年， 收入增长>=10%每年。 也就是说排除了一些持续竞争力不强， 发展慢的公司，这同我们选择成长股的标准不谋

这几个月由于市场的调整，很多小伙伴都面临账户的缩水，有的甚至连软件也删除了，社区里大家也都没那么活跃了。 这是正常现象， 在牛市里大家欢喜雀跃，恨不得连周末也开市，而熊市里都不敢看账户。 也有些小伙伴会有疑问，之前手上的个股都在跌， 我该怎么办？其实关于投资方法论的文章，之前写过好几篇，今天再跟大家聊聊这个话题。 无论是价值投资还是成长股投资， 从投资期限来看都可以分为趋势投资和长期投资。 那么对于自己用于投资的资金，肯定每个人心理会有个计划，是短期炒一波要走的，还是长期不用的资金， 在交易方法上肯定也是不同的。 在去年行情好的时候， 有很多新的投资者进来，在这里面大部分是趋势交易者。 去年也写了很多文章关于趋势交易，比如如何看消息面， 技术图形如何寻找买卖时机， 如何设置止损等等。去年我们运用期权的方法，做了很好的杠杆收益，在新年的开篇，我也提到2021年尽量不要使用期权。 那么如果你明确了自己是属于短期趋势交易者，又遵循了交易原则， 这几个月股价的下跌可能跟你也没有关系了， 因为你早早已经被动止损离场了。 然后剩下的投资者就是可以长期持有股票的投资者， 或者不清楚自己是什么交易逻辑的投资者， 这段时间特别是近2个多月来跟大家聊的个股也好，宏观环境也好都是针对于这些小伙伴的。既然选择长期主义，那就需要摒弃一些不必要的杂音。对于股票投资，就好比是学生参加考试，考试的成绩好坏是由学生的学习能力，考试难度和发挥的状态决定的， 对应投资成绩的好坏是由基本面（经济），流动性（政策），情绪（市场） 这三方面决定的。 所以你看这段时间经济的基本面在转好， 流动性政策也没有放松，变化的是市场的情绪， 对未来政策变化的担忧，悲观的情绪会影响考生的发挥状态， 所以短期大家的成绩都不太好。然而对于长期投资来讲，短期的市场情绪对长期投资的结果影响很小， 而政策流动性不是个人投资者能够左

$Unity Software Inc.(U)$ 这只股票虽然市值只有130亿美金， 但是受到的关注特别高，因为他是游戏引擎领域的领导者，在受到VR, AR 主题催化下，股价在2021年曾到达过210美金，而现在股价已经跌到40美元左右。 在Chatgpt 带来的人工智能浪潮下， 大家都认同人工智能在应用层面会有很大的机会，但是这个机会是平等给新进入者和老的软件公司。 因此对于软件公司，市场比较难以看清，未来哪些公司在人工智能浪潮下，能真正跑出来， 不像英伟达这样的公司，市场一眼就能判断，未来算力需求的大增，必定对 $英伟达(NVDA)$ 这样的公司是确定性的利好。 在Unity 公布了一季度财报以后，Benchmark 的分析师直接给出了16美元的目标价，并认为Unity 是在人工智能时代的被颠覆者，竞争对手会更加容易做出同类产品。 今天跟大家来对Unity 这家公司做个全面的分析。 财报情况： Q1 的营收5亿美元，同比增长了56%，环比增长了11%，超过了预期的 4. 81 亿。每股收益为-0.67， 也好于预期的-0.7。同时息税前利润为正的2082万美元，大幅好于预期的-172万，可见他们在年初时给的第一季度指引是过于保守了。 更意外的是，今年的第二季度指引没有被下调，反而还被上调了。公司现在预计 Q2 的营收会在 5. 1 亿到 5. 2亿美元之间，超过了华尔街预估的 5. 09 亿。 Q2 调整后的息税前利润预计会在 5000 万到 6000 万之间。最重要的是， Q1 业绩和 Q2 指引分别超预期，也让公司提高了今年全年的营收和盈利指引。 公司把 2023 年全年的营收指引从之前的 20. 5 亿到 22

最近有伙伴们让聊聊ARK基金。过去一年在基金领域ARK绝对是现象级的话题，目前ARK旗下管理的几只ETF 累计规模达到580亿美金， 迅速挤入前十大主动管理型基金， 其掌舵人cathie wood 被广大投资者称为女股神。而在1年前，旗下管理资产规模仅仅只有35亿美金。过去一年ARK基金的突然大火主要是有以下几个原因：1.重仓押宝特斯拉并精准判断特斯拉股价。2.只投资颠覆性的行业比如电动汽车，航空航天，3D打印，基因编辑，电子支付，虚拟现实等。3.旗下管理的几只基金在2020年的投资受益全部超过100%， 旗舰基金ARKK 收益率高达164%，秒杀大部分的机构投资者。cathie wood另外ARK 做了一件非常不同寻常的事情， 他们把每天旗下基金的买卖操作都公布在网上，因此抄ARK的作业成为了散户投资者的一种投资方式。 这就形成了一个非常有意思的现象，在行情好的时候， 当ARK 建仓或者加仓股票， 这些股票引来许多散户投资者的跟风买入， 导致股价上涨，进而促使基金净值上涨，从而吸引更多的散户投资者资金投资到旗下ETF， 更多资金流入ETF 后， ARK 继续给所持股票加仓。依次循环，看起来是不是很美妙。在牛市里公司的市值在不断增大，无论是跟风的散户投资者还是基金都从中赚到了钱。 因此华尔街媒体称cathie wood 为“牛市女皇”。 为什么是牛市女皇，熊市会怎么样呢？ 大家可以反向脑补一下。二月份ARK基金的净流入预计将超过100亿美金， 如果牛市继续，再过半年，旗下基金规模就超过1000亿美金了， 华尔街媒体开始担心，这么多的资金，集中在有限的股票里，将来如何退出，Ark基金已经至少拥有24家公司10%以上的股权， 毕竟ETF不像私募基金是有锁定期的， 私募在封闭期内投资者无法赎回。 ETF是可以随时赎回，当行情一旦改变， 投资者会加速赎回基金份额，导致资金大幅流出，

周五美股指数又大幅下跌，领跌的是科技权重股。 投资银行高盛在盘后发出警告：如果散户逼空继续，会迎来多米诺骨牌效应，造成市场动荡。 从理论上讲高盛也代表华尔街的主流金融机构，不免让大家认为高盛是为既得利益辩护。但是作为我们广大的散户来说，我们投资美股的目的是看重美股有比较完善的金融监管， 对企业盈利和成长性的看重，以及吸引了全世界优秀的企业在美国上市。 剧烈波动不是我们希望看到的， 但是目前的情况来看， 散户逼空华尔街事件的影响已经超出了单纯的个股层面。 首先，目前持有空头头寸比较高的机构，为了追缴保证金不得不卖出其它股票，导致其它机构持股较高的股票下跌，比如上周的科技龙头们。其次，那些本身没有空头头寸， 但是因为持有的股票遭到其它机构的抛售，为了防止基金净值下滑，主动减少持股仓位，导致资金大幅流出， 最近几日观察到好几家主动ETF，共同基金连续几日减仓。再者，如果逼空情绪从GME, AMC 等股票蔓延到其它更多股票， 股市调整的时间和幅度都很难讲。所以，保护你的利润就非常重要， 投资是一场长跑，控制风险和持有股票同样重要。但是我不建议清仓股票， 因为清仓股票就意味着你失去了仓位，你出场后很难再在最佳的时机进场， 因为市场本身是不可预测的。 这里有两个方法可以保护你的利润，同时安然度过这次调整。第一种情况适合还有现金的同学：  不要拿现金立马去加仓， 现在市场还处在最难预测的时候， 不是加仓的好时间，等情形明朗，市场人气反弹再加仓也不迟。  你持有的股票，都卖出一手看涨期权， 行权价比目前价格设的高一点。到期日在1-2个月左右。 卖出看涨期权操作就是看跌股票， 用来对冲你的股票下跌。 如果市场继续下跌，期权的利润可以弥补股票的损失。 如果市场不跌反而反弹， 那么你的股票是赚钱的，但是你的期权不一定会亏钱，在到期日内股价没有反弹到行权价，你还是能拿

之前跟大伙有提到过，每次提到的个股，以后都会有始有终，不再关注的个股就不会更新。 所以，有时候，当有新的信息，或者市场变化，可能会推翻自己的观点，但是尽量在每一次建仓时，把可能的潜在风险考虑清楚，并做好当风险事件发生时的应对方案。 从去年10月份看多市场以来，陆续推荐过以下个股： 小鹏汽车： 在12月上旬已清仓，并做了提示。 那一波行情，几乎从鱼头吃到了鱼尾。 $阿里巴巴(BABA)$ ： 11月4号提示 买入的70成本，最高到过120， 现在已经调整到了105， 还没卖出。 不过近期打算先平仓了。从基本面上来看，阿里最坏的情况已经过去， 但是近期的走势连日击穿多条均线，在尚有40%多收益的情况下，先行避险。 从技术图上来看，看涨趋势还在，只是短期可能盘整或者再往下一个台阶的可能都存在。 $Unity Software Inc.(U)$ Unity： 这支票，是去年底老虎邀请录一个祝福视频并讲一下2023年看好的美股，我当时选了这只票。 为什么选它， 一方面是市场对它的价值有预期差，弹性大。也就是说当业绩报表好的时候可能会涨的比较大。 从风险收益比角度讲还不错，另外之前写过一篇关于Unity基本面的文章，也跟踪了一段事件。 因此这两个月在低位建了一些仓，高抛低吸做了几个波段。 每一次也能有20%的收益。 目前还有些底仓，计划股价调整到30以下时再买一些。 unity 走势图 富途和360数科： 这两支票是在12月做的推荐，当时逻辑时中概股处在一波大的上涨趋势中， 第一阶段是大票的行情，二线的中概股当时才刚刚启动，会有补涨的需求。 选出了2只

在上半年的宏观论调里，今年的第四季度预计美联储将收紧货币政策，随着时间的临近，投资者也越来越担心。我们是不是应该减少仓位来应对不确定性呢？ 回答这个问题，我们主要弄清楚两件事情： 目前的宏观环境处于什么样的情况？ 如果美联储开始收紧货币政策，对股票的影响程度是多少？ 其实，在很早之前，我也提到咱们做投资需要一个自上而下的宏观思维，很多朋友只听过自下而上的选股，只盯牢个股的基本面，忽略中间的波动。其实股票只是我们的一个投资工具而已，个人做投资最好是做一个资产组合，稳健性投资（类固定收益）+权益性投资（股票+股票型基金），比如你是风险承受能力比较强的，你可以选择70%的股票，30%稳健理财，当股票上涨比较多的时候，卖掉点股票，换成稳健理财，保持70/30的比例，如果股票下跌，比例低于70%，那么卖掉点稳健理财，买入股票，保持70/30的比例，当然你也可以选择60/40等其它比例，这个看个人。 这样做动态资产配置的好处是，解决你追涨杀跌的毛病，形成低买高卖的良性循环，也解决了择时的问题。全部资产买股票，跟随市场波动，每天担心回调，一旦市场回调就被套等待，不是一个好的方法。 回到刚才的话题，8月27日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上发表讲话，这也是美联储高级官员对Taper的最新指引。 1） 鲍威尔认为年内Taper是合适的，这与其它联储官员的表述趋于一致。这说明年内开启Taper的概率比较大。我觉得Taper有四种情形，大概率情况下，美联储将于11月宣布、12月开启Taper，明年7月结束。但如果8月经济数据未受疫情影响而表现强劲，也不能排除9月宣布Taper的可能性。 2） 鲍威尔继续强调通胀是暂时的，被市场解读为“鸽派”信号。鲍威尔是“鸽派”阵营中最坚定的一员，市场也愿意继续跟随他的脚步。如果接下来拜登提名鲍威尔连任美联储主席，可能会强化他的市场影响力，短期

今年下半年以来，中美关系的紧张局面并没有改善，给投资在美上市的中概股的投资者多了一层担忧。而另一方面，越来越多的股票投资者开始投资港股和美股，已经在美国上市的企业也都做着两手准备，阿里，京东，网易已经在香港二次上市，未来还有新东方，好未来，哔哩哔哩，拼多多等一众中概股计划在香港上市。特别是自去年以来港股打新赚钱效应愈发明显，随着港交所放开了大陆互联网企业和生物医药企业的上市门槛，近一年，赴港上市的优秀企业愈来愈多，而港股的中签率又远远高于国内，也不需要市值配售。港股打新一时间成为热门的投资方式。而在美股市场上，虽然中概股面临一些政治不确定因素，但是美国大型科技股反而是这次的受益者，纳斯达克指数高歌猛进。我本身是更倾向于投资港股和美股，不仅是在A股大部分的股票估值都偏高，除了银行和蓝筹，题材炒作之风盛行，财务造假也屡见不鲜，长期拿着一只股票，踩雷的概率不小。而在港股和美股市场上由于严格的退市机制，以机构投资者为主的市场里，炒作以及财务造假的股票很难有成交量，避开就是了。对于看好的成长性股票或者价值低估的股票，买入后，剩下的就交给时间。 但是期间也免不了波动，有时候波动还不小。在A股市场上，大部分的散户投资者，最怕的就是波动，一买就跌，一跌就连续补仓到子弹用完，被套后就消极等待，心里默念回本后老子就不玩了。其实归根到底是因为买入价格太高了，在A股市场上因为信息的严重不对称，散户大部分是看消息买股的，而当利好正式公布前股价已经连续上涨多日，消息公布后主力就开始套现，股价随之下跌。而在港股和美股市场上，特别是美股，当利好公布那一天，股价往往在随后几天都会连续走强。而重大利空或者财报低于预期太多，当天会出现大幅下跌。当然相对于A股，在港股和美股市场上，因为消息或者基本面利空而导致的下跌，投资者往往都会有比较清晰的认识。如果看好企业的成长性，而面对股价下跌的时候，只需要解决的一个问题就

$ServiceNow(NOW)$ $Salesforce(CRM)$ $Veeva Systems Inc.(VEEV)$ $Zoom(ZM)$ $Square, Inc(SQ)$ 2020年由于疫情的影响， 各个行业都收到了严重的挑战，但是企业云服务板块逆势大涨，云计算板块成为投资圈最关注的热点。但是被很多人所忽视的是，企业服务云化是过去5年美股整体的巨大红利，其中以Service Now、Veeva、Shopify等为代表的股票纷纷走出了超级大牛股的走势， 今年又有很多非常优秀的企业服务公司上市如snow flake, sumo logic, Jfrog等，基本所有类型的软件结合云都有再造一家独角兽公司的机会，云+HR、云+通讯、云+会议、云+安全、云+运维、云+客服、云+存储、云+监控、云+财税…我们能想到的企业服务每个细分领域都存在独角兽的机会。过去五年，云化转型成功的美国传统软件企业和纯SaaS企业服务公司，都获得了财务和估值的双重提升，让它们股票的涨幅大幅超越了行业基准。同时这批企业服务公司数量众多，遍布在各个细分领域，丝毫不逊色于以FAANG为代表的C端企业。美国新一代企