作者丨钟灏来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi)大家都知道，今年上半年兑美元的汇率是经历了一些较大的波动，贬值幅度一度达到6%。9月8号，随着美元指数的大幅上扬，人民币汇率又来了一波大震荡。于是大家开始寻找原因：为什么贬这么多呢？背后有什么因素在推动？1巧合的是，就在这时，有报道说阿根廷使用人民币结算的方式偿还了一些外债：6月30日阿根廷使用国际货币基金组织特别提款权（SDR）和人民币结算的方式，向国际货币基金组织偿还了到期的 27 亿美元外债。当天，离岸人民币汇率跌至当时的最低位7.27。而就在6月上旬，经国务院批准，中国人民银行与阿根廷中央银行续签了双边本币互换协议，互换规模为1300亿元人民币/4.5万亿比索，有效期三年。于是，就有人猜测：货币互换可能沦为一些国家在离岸市场抛售人民币换取美元方式，而这种抛售导致了人民币贬值。不仅阿根廷，还有很多像阿根廷一样和我们进行本币互换的国家，也在抛售人民币，比如俄罗斯，这才使得持续贬值。但事实真的如此吗？不是的。很多人对央行开展的货币互换有误解。2人民币和其它很多国家的货币都有交换，这个目的是为了在外贸中多多使用人民币。这种货币互换具体是怎么用于贸易的呢？过程是这样的：比如我们和巴西之间有贸易往来，每年都有很大的贸易额。他们进口我们的商品，我们也进口他们的商品。为了方便描述起见，我们把中国的进出口商叫做中国商家，把巴西的进出口商叫做巴西商家。我们对巴西商家说，你购买中国的货物的时候你就付给我们人民币就好了，不用付给我们美元了。巴西商家说，我没人民币怎么办？我平时根本没有储存那么多。我们想了一个办法：我们的央行和你们的央行相互交换一下货币，比如说我们给你们一个亿人民币，你们按照汇率的比例给我们同等价值的雷亚尔。这样你们央行就有人民币了，然后你们的商业银行就有了人民币准备金，就可以 以人民币来放贷了，巴西商家就可以去贷到人

作者丨钟灏来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi)物价低迷已经好几个月了。表现在CPI上，已经是连续几个月处在百分之零点几的低位：五月是0.2%，6月还没公布，但大概也是0.2%左右。虽然算不上严格意义上的通缩，但这个数字在过去很多年的中国都是很少见的。可是现在，在总体物价低迷的大背景下，却有两样东西开始大涨：一个是宝石，一个是中药材。1根据央视财经的报道：今年以来，彩色宝石原料的价格来了一波大涨行情，涨幅普遍在30%+。而部分高品质、大克拉的贵重彩宝的价格，已经翻番。今年红宝石、蓝宝石、祖母绿、海蓝宝石等彩宝原料价格普遍涨幅在30%——50%，高品质的原料更是翻倍上涨，像无烧蓝宝石，今年原料特别稀缺，涨翻倍有的。不少商家表示，今年以来，翡翠价格大幅上涨，越贵的涨得越多，高品质翡翠价格翻倍很常见。另一个价格狂飙的品类是中药材。先看几个典型的中药品种：牛黄：今年三月以来，天然牛黄的价格从每公斤五十多万元，涨到了每公斤八十多万元。  当归：上半年涨幅达到300%，六月份一个月的涨幅就超过60%。市场价格已突破每公斤150元。  党参：上半年累计涨幅超过200%。三七：六月份一个月的涨幅超过60%。 白术：去年10月的价格才40元/公斤，到了今年六月已经达到75元/公斤。要知道，六月份对于中药材市场来讲本属于淡季，但今年一反常态，淡季不淡，涨得很猛。最新的中药材综合200市场价格指数已达到了3570.12，月涨幅超10%。潮新闻记者采访磐安县中药材产业协会会长，这个会长说：最近三个月中药材涨价品种之多，涨幅之大，实属40年未遇行情。2在CPI低迷的情况下，宝石和中药材出现异常上涨，我认为这个现象值得密切关注。有可能，是巨量的M2在寻找出口了。尽管，中药材涨价的表面原因可以归结为这几个方面：1、药农越来越少，供应量减少；2、监管体系加强，使得中药材从种植

作者丨和卿来源丨米筐资本（ID:mikuangziben)刚开完会，大晚上国家就抛出一个重磅政策——提高今年财政预算赤字，增发1万亿国债。那么这件事儿背后究竟有何深意、会产生什么影响、又存在哪些变数、后续高层又会出台哪些配套政策呢？接下来，笔者将以问答的形式回答上述问题。1一、意义大于实质这个节骨眼增发1万亿国债，高层释放的信号意义大于一切。这里面起码有两大信号，一个是态度，一个是对经济客观清醒的认识。今年三季度GDP刚公布超预期，但是资本市场根本不买账，大A跌个不停。于是，不少人觉着今年GDP目标铁定能完成，那么接下来政策应该就不会很激进了。事实上恰恰相反。三季度的GDP离不开8、9月零零散散密集的经济政策支持，更离不开财政预算本该提前花的钱却集中花在了8、9、10月份。现如今，年末最后两个月子弹所剩无几，保5%很容易。但是，完成GDP5%并不是目的，充分就业、经济回到正常的轨道（潜在经济增速）才是。也正因如此，即便我们三季度GDP超预期，但是房地产流动性困局和化债造成的经济紧缩问题依然存在，国外机构依然把我们明年的经济增长速度下调至百分之4点几。现在好了，高层直接打明牌告诉所有人：稳经济的政策还会继续，大家的预期别悲观。并且，这次赤字率提高，政策不再是单纯发文鼓励老百姓买买买，而是自己也愿意掏钱实打实地稳经济增长（缓解地方稳经济压力）。只是这笔钱今年用一半明年用一半，多少还是有些保守了。另外，事件的背面也反映高层清醒地知道后续经济增长的压力依然很大，依然需要出招应对，所以高层才提前出招，意图确保今年并提前为明年经济稳定打个底儿。事实上这次会议不光提出发一万亿国债，而且也提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。这也就意味着某些地方明年要花的钱可以提前发债，筹集并使用，像2020年和2022年那样，财政继续超前发力稳经济。这多少也算是给2024年的宏观经济政策定了基调——明

1最近，圈子里有消息说打算提高2023年财政预算赤字，额外发行至少1万亿元的国债用于基建投资。这条消息最先是由彭博社报道，随后两天国内第一财经也以券商观点的口吻表达了类似的观点，并同时驳斥说“不是以坊间说的‘特别国债’的名义，而可能是以‘长期建设’为用途的国债......”意思是说高层有意将年初两会计划的负债额度提高，发更多的债来支撑经济。那么这件事儿会成真吗？我们来看两个信息：一、今年咱们的经济增长有一个突出的特点，那就是民企和老百姓整体投资、消费热情不高。加之外贸也不咋地，眼瞅着全年就剩最后一个季度，要想百分之一百的完成就必须上份儿保险——财政额外多花些钱。其二，面对“波浪式”复苏的经济增长，我们提前做一些政策预案。正是如此，伴随着8、9月份财政发债提速，预算之内稳经济的财政子弹越来越少，10月以后会进入“真空期”，而这个真空期便诞生了上述传闻（市场预期）。这件事儿不久就会见分晓。2那么这件事儿会产生什么影响呢？笔者认为，如果这件事儿成真，那么它将是一味猛药。之所以说财政主导经济，有两个原因：其一，“前期居民杠杆增加太快+疫情留下的疤痕”让居民资产负债表损伤严重，这个坑必须要花钱修复，可能还要花不算短的时间。可以肯定的说，明年、乃至后年一定还是财政扩张的年份。其二，我们的财政仍然以投资为主导来修复经济。上文也说了，现在的重点是居民收入能够好转，变相地把杠杆降下去。综上，如果提高财政预算赤字还是以基建投资的方式来盘活经济，那么居民高杠杆影响消费对经济的制约的时间就会被拉长。3至于说隐形的财政赤字货币化进一步扩大，主要是因为财政发债的过程往往需要央行配合，而怎么配合将决定财政发债的性质。目前财政发债主要有两种形式，一种是公开发行、另一种是定向发行。如果是公开发行，那就没什么问题。如果是定向发行，央行往往就会配合降准、再贷款或者现券买断的方式配合财政发债，而这个过程就很容易涉

作者丨钟灏来源丨米筐投资（ID:mikuangtouzi)这两天中东又发生了暴力冲突，巴勒斯坦的哈马斯组织和以色列之间燃起了战火。这是近几十年来最激烈的一次升级，以色列国防军已宣布进入战争状态，目前没有停火迹象，而且有愈演愈烈之势。这次冲突是什么原因？这个火药桶，会引燃全世界吗？我们先梳理一下巴以冲突的背景，才能更好地理解它。1很早以前的犹太人，就居住在现在的地中海东岸，也就是巴勒斯坦那一块。公元前1世纪，罗马大军踏破耶路撒冷，圣殿被拆毁，犹太人从此流落到世界各地，主要是去了欧洲，因为那儿比较近。后来在一次次战争流变之中，公元7世纪，这块地就变成了阿拉伯人的地盘。而那些流落欧洲的犹太人，信奉基督教的欧洲人把他们视为异类，不允许他们拥有土地，也不允许当军人（骑士），因此犹太人只能经商，却积累了大量财富。“会赚钱”+“异类”，这两者合在一起就有了麻烦——你富裕、却还信仰“邪教”，而且我们基督教的创始人耶稣还是被你们犹太人害死的——因此在欧洲大地上经常发生排犹事件。犹太人吝啬爱财，也成为欧洲人经常拿来说事的材料。巴尔扎克的《欧也妮·葛朗台》主人公就是欧洲人眼里的犹太人形象。因为一再受迫害，犹太人“归心似箭”，在第一次世界大战之前就考虑要建立自己的国家了。1896年，奥斯曼帝国的犹太记者西奥多·赫茨尔就发起了“犹太复国主义运动”：我们还是自己建国吧，不然去哪都遭人嫌弃。建在哪儿呢？因为历史和宗教原因，犹太人对巴勒斯坦最有感情，毕竟这是祖上待过的地方，有自己的圣城在，还能用宗教凝聚人心。巴勒斯坦那块地并不是一个国家，而是一个地区名，当时归奥斯曼帝国统治，而奥斯曼不怎么打压犹太人。大家觉得这个主意不错，于是许多犹太人纷纷跑来这儿定居。第一次世界大战把奥斯曼给肢解了，英国接手了这块地盘，英国发了个《贝尔福宣言》，算是默认了犹太人往这块地跑。到二战结束前这里一共聚集了60万犹太人。2从这时