锦上添花甚众，雪中送炭者寡 近期国内股市极端的行情已经让人无力吐槽了，对于基金经理来说，也是压力山大： 面对净值压力、排名压力和赎回压力的基金经理，也陷入了“追还是不追”的囚徒困境，不追，客户赎回让别人追；追了，客户说你风格漂移，追晚了，客户说你高位接盘。 真的是，公说公有理，婆说婆有理，总之就是亏了就不应该，不赚就要被骂。 基金投资，基民很少会真的在低谷转身离去，很多人往往会死等一个底部反弹。但行为金融学的另一面是，大多数人真的会在高点慕名而来。为什么，如何破解？ 行为金融学研究了人们在投资决策中的心理和行为偏差。人们在投资过程中往往会受到心理因素的影响，导致非理性的投资行为。基民在低谷死等底部反弹和在高点慕名而来的现象可以归因于以下几种心理偏差： 损失厌恶：人们对损失的厌恶远大于对收益的喜好。在低谷时，基民往往不愿意承认损失，而选择死等反弹，希望能够挽回损失。 从众心理：人们往往受到他人观点和行为的影响，容易产生从众心理。在高点时，基民看到市场普遍乐观和其他投资者的投资行为，容易受到影响，慕名而来。在金融市场中，投资者往往受到其他投资者和市场舆论的影响，容易产生从众心理。当市场价格上涨时，投资者看到其他人买入，担心错过机会，因此选择追涨。同样，在市场价格下跌时，投资者看到其他人卖出，担心损失扩大，因此选择杀跌。 过度自信：人们在投资决策时容易过于自信，高估自己的判断和预测能力。这会导致投资者在高点时过于乐观，认为自己能够在市场高位获得收益。 锚定效应：人们在面对不确定性时，容易受到既定观念和历史经验的影响，形成心理锚定。基民在高点时可能受到过去牛市的历史经验影响，过于乐观。 投资者应如何破除这种现象？ 破解这些心理偏差的方法有以下几点： 增强投资者教育：通过投资者教育，帮助基民了解行为金融学原理，认识到自己在投资过程中可能存在的心理偏差，从而提高投资决策的理性。这一点美

WSB热门交易股 $3B家居(BBBY)$ 在本月初的最后一次融资尝试失败之后，在4月23日申请第11章破产保护，也算是寿终正寝。虽然BBBY的二级市场交易热度较高，但是公司市值只剩8000万美元出头，甚至不如一家小型的私募基金。在此需要解释一下第11章破产案件始于向债务人所在地、居住地或主要营业场所的破产法院提交申请书。申请书可以是自愿性质，由债务人提交；也可以是非自愿性质，由符合某些条件的债权人提交。法院将帮助企业重组其债务和义务。大多数情况下，公司仍然保持开放和运营。在大多数情况下，被称为“管理中的债务人”的债务人会像往常一样经营业务。但是，在涉及欺诈、不诚实或极度无能力的情况下，法院指定受托人将介入整个破产程序来经营公司。当然，申请破产的企业或个人有机会首先提出重组计划，包括缩小业务范围以减少支出，并重新协商债务。在某些情况下，计划涉及清算所有资产以偿还债权人。目前，BBBY表示其Bed Bath & Beyond和Buy Buy Baby品牌下的480家联合商店将暂时保持营业，但已制定计划清算库存并关闭所有门店。破产期间仍然会寻求融资以跟上开支，包括为约14000名仍在职员工按时发薪水。破产程序的主要目的，是变卖资产来还债务人，因此BBBY旗下的这些商店，以及其中的库存，可能会尽可能的更快变现。其中，销售的库存，比如床上用品，可能会打折出售。不过商店本身，也受益于这几年的地产价格回升，还不一定是折价。不过根据公司最新一期财报显示，流动负债183.5亿美元，大于流动资产的134亿美元，而流动资产其中102.5亿美元又是存货。因此，债权人最终能拿到的都不太乐观。股权投资者基本可以认为是归零了。退市之后，公司股票首先也会去OTCPINK交易，由于剩余股东价值基本上是负的，所以股权除了

美国居家用品零售商巨头Bed Bath & Beyond(NASDAQ: BBBY)周日申请破产保护。最近有很多关于倒闭公司的猜测，短期内股价可能会波动。但更大的问题几乎肯定是，更大的问题是BBBY价格何时会归零，而不是是否会归零。 这方面的问题并不是毫无疑问会被沉溺的猜测。这是一个相当理智的计算。在公司的外壳中有什么东西使得资产比债务更值钱吗？如果不是这样，Bed Bath & Beyond的股票真的会跌至零。唯一的问题是什么时候发生。 正如我们上周四谈到BBBY股票时所说，唯一能推动股价的是投机行为。也就是说，人们对将要发生的事情的看法发生了变化，而不是现实发生了变化。当然，从某种意义上说，第11章的申请改变了这一点，因为这是一个真实的事件。 正如最近发生的那样，破产申请往往伴随着股价的短期上涨。很多人认为《破产法》第11章会像赫兹一样，会有一些资产被证明是有价值的，因此将有一个股权复苏。通常情况下不是这样的。当然，第11章的模式导致了权益趋向于零，中值结果是相同的，均值比零小得多，几乎是相同的。 人们总是幻想那里有一些资产，就像赫兹公司的二手车，它们的价值发生了很大的变化——或者会有一些白衣骑士(White Knight)来拯救这些东西。当然，在BBBY，这已经发生了:“激进投资者瑞安·科恩(Ryan Cohen)投资该公司的消息传出后，该公司的股价涨了又跌。他撼动了公司领导层，然后从赌注中获利颇丰。”公司也曾试图在股价保持在1美元以上的情况下筹集更多股本，但没有成功。 我们需要注意第11章文件中的条款。Bed Bath & Beyond的门店正在被清算，关闭。管理人员不认为还有什么剩下的，他们的任务就是“从尸体中取出最后的骨头”，然后回家。 正如我们所说，在接下来的几天和几周内，BBBY股票可以做任何事情。但是，除非真的有什么惊人的、非凡的事