来源：一号企业家 作者：萧缙 立足于“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，在发挥银行差异化优势上宁波银行颇有一套。 2023年一季度，宁波银行（002142.SZ）实现归属于母公司股东的净利润65.98亿元,同比增长15.35%；实现营业收入165.53亿元，同比增长8.45%。 截至2023年3月末，公司资产总额25,257.95亿元，比年初增长6.75%；各项贷款10,968.73亿元，比年初增长4.86%。 但是业绩靓丽却无法反映在股价上，今年以来宁波银行从1月份的最高点一路下行，总市值跌去逾600亿元，股价于5月底创了新低至24.5元/股，周五受大盘拉升带动重回25元/股关口。 而在不久前举行的宁波银行2022年度业绩说明会上，有投资者提问董事长是否有退休打算，宁波银行回复称“今年年初，新一届董事会刚刚成立，继续聘请陆华裕董事长为新一届董事长，所以新一届董事会的运作才刚刚起步”。 之所以会有此一问，是因为陆华裕在宁波银行董事长任上已经超期服役18年之久，堪称A股市场“任职最久”的银行董事长。如果再算上其在担任宁波银行董事长前，任职该行行长的时间，时间跨度更是长达23年。 但是这显然与监管规定不相符，根据《关于银行保险机构员工履职回避工作的指导意见》要求，对于关键人员和重要岗位员工轮岗且原则上不超过7年。而宁波银行竟公然无视监管规定，愣是让陆华裕在董事长的位子上18年“岿然不动”，未免令人称奇。 业绩增速下滑，非息收入拖累增长 截至2023年一季度末，万亿资产规模以上的头部城商行共有6家。北京银行、江苏银行、上海银行位居三甲，宁波银行以首次突破2.5万亿关口居于第四席位，南京银行、杭州银行排在最后两位。 若论城商行地位，资产规模就像舰船吨位，可以观察银行体量大小。而营收和净利润表现则像航速，看的是跑得快不快。 宁波银行输给上海银行的恰巧是在吨位上，即总资产规模相差

AI赛道熄火了吗？我觉得不能单纯地从一两只股票的反应当中下结论，因为出来混都是要还的！虽然， $C3.ai, Inc.(AI)$ 连续两天大跌，回调幅度接近40%，但这更多的是C3公司自己的问题，因为这家公司得益于业内最响亮的标的名称“AI”，曝光及流量加成，但实际业务能力并非行业翘楚，估值水平也远高于行业平均。目前的波动依然是“meme”股的特征。参考我们此前的报告《C3.ai: 正在成为下一只Meme股？》总结一下：C3.ai在3月3日公布的Q4业绩，虽然表现超过市场预期，但是前一个季度公司调低了指引，因此这并不是真正表现优秀，而只是预期管理；公司近几个季度营收是下降的，利润率也因成本开支增大而不确定，且还远未看到盈利希望；公司本质上是一个套用ChatGPT的中介服务机构，但是昂贵、落后且难以实施的解决方案，在面对大量替代方案时处于劣势；销售团队流失明显，表明存在基本领导问题；与能源服务巨头Baker Hughes签订的重要销售合作似乎正在瓦解。3月6日遭到Kerrisdale Capital的做空，点击查看做空报告，也指控了以上几个问题。由于这家公司市值不大，才不到25亿美元，且目前的做空比例相对较高（28%），已经明显是一家类似于 $游戏驿站(GME)$ 、

三月最引人关注的金融事件莫如美国硅谷银行（SVB）在3月10日无预警地倒闭，掀起金融市场大震荡，连锁性反应，牵连其他小型银行相继遭挤提。最主要原因，就是资产错配，将存户款项投资美国中\长期债券。 联储局去年却激烈加息，导致美债价格急跌，令该行债券投资出现巨额亏损，无法应付存户的提款。其后，美国证监会（SEC）对瑞士信贷银行的年报提出质疑，瑞信在3月14日发表的2022年度报告中揭露2020年及2021年的财政报告在汇报的过程中出现重大缺陷。 事实上，「俄乌战争」爆发后，瑞信放弃一贯的「中立」，参与制裁俄罗斯政府和富豪，扣押这些俄罗斯资金，结果造成其他国家的王室和富豪丧失对该银行保密和安全的信心而开始大量提取存款，从去年10月份开始瑞信的存款流失幅度已使该行陷入危险的处境。 3月15日传出瑞信最大股东沙特国家银行（Saudi National Bank）不愿再加注资金。瑞信股票盘中崩跌超过30%。3月20日，在瑞士政府指令下，瑞士银行集团（USB）同意以每股价格瑞士法郎0.76元、总计约瑞士法郎30亿元收购瑞信，并且同意承担540亿美元损失。瑞士金融监管机构（FINMA）同时发表声明，由于提供额外的政府支持，将瑞信发售、总计约瑞士法郎160亿元的额外一级资本债券（AT1）全数减值，以增加核心资本。瑞银AT1债券原持有人手上的债券将变成废纸一张，这件事对AT1债券市场带来冲击，债券价格全面下跌，随时引发其他类型债券之骨牌效应，后果不堪设想...... 众所周知，美国联储局错判形势，先放任通胀，后激进加息，一年加息9次合共4.75厘，美国银行业不出事才奇，美国国债价格不下跌才怪！曾是美国国债最大持有者中国在雷曼垮台时，响应全球「同心协力」，大量买进，最高峰时持有超过1万3千亿美债。截至今年1月底，中国所持的美债总额约为8,600亿美元，续创2010年6月以来新低，与2018年4月

通常会发生的事一定会发生，而股市通常不会崩盘，银行通常不会倒闭，但发生反常的、糟糕的事的概率也不容忽视。 在一系列银行倒闭和美国政府不得不出手相救的情况下，今年迄今标普500指数仍上涨了4%，这其中还不包括股息。 我们或许可以称之为去年暴跌20%后的反弹，不过，目前股市的估值水平依然很高，标普500指数2023年预期市盈率为18倍，看起来没有什么值得反弹的。  推特上弥漫着不安和绝望的情绪，但这种情绪为什么在其他地方看不到？ 空头说一场清算即将到来。摩根士丹利(Morgan Stanley)股票策略师麦克·威尔逊(Mike Wilson)周一在研报中写道，盈利预期看起来越来越不现实，市盈率可能会“急剧且意外”下降。他指出，小盘股和低质量股票最近跑输，这说明市盈率下降的情况即将到来。  另一方面，高盛(Goldman Sachs)预计美国经济增长将陷入停滞，但不会下滑。该机构认为，标普500指数的盈利将增长1%，略高于市场普遍预期，年底该指数将收于4000点，比近期水平高不到一个百分点。  不过，信贷供应即将减少这个问题为什么还没引起人们的警觉？许多被存款流失吓到的银行越来越不愿意放贷，而这会导致经济下滑。高盛首席经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)在一份新发布的报告中给出了人们不必惊慌的理由。 哈祖斯认为，未来12个月内经济衰退的概率已经上升，但只从25%上升到了35%，远低于60%的市场普遍预期。与15年前银行业动荡引发的经济衰退到来之前的情况相比，现在的情况看起来要好一些，原因有四点。   首先，贷款已经变少了，自去年年中以来，银行一直在收紧信贷。其次，流动性标准比小银行更高的大银行不太可能进一步减少放贷。  第三，引发这场危机的因素之一是银行在美国国债上的亏损，危机促使投资者买入美国国债，推高了国债价