受证监会发布《市值管理指引》催化，今天低市净率的权重板块大涨，带动红利指数和中特估指数逆势上涨；跷跷板效应下，科创指数、小盘微盘指数跌幅靠前。 先来看看《市值管理指引》，最核心的两点分别是，（1）长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，（2）主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度。 市场之所以对此买账，是因为日本东京交易所这么做过，且效果满满，引发了一波“日特估”行情。当同样的事情发生在A股，起码在现阶段，市场无法证伪政策的有效性，于是，先假定有效，炒作一下再说。 于是，就有了今天权重板块的大涨。 其实，真正的破净板块没有我们想象中那么多。截至收盘，31个一级行业中，仅银行板块破净，市净率为0.63倍，钢铁板块倒数第二，市净率为1.42倍。 个股层面，截至收盘，中证A500成分股中，有61只破净，其中，12只市净率低于0.6倍，分别为华侨城A、万科A、浦发银行、新城控股、兴业银行、中国铁建、平安银行、建发股份、交通银行、中国中铁、中国建筑和华菱钢铁。 沪深300成分股中，45只破净，其中，15只低于0.6倍，除去与中证A500的重叠部分，主要是未纳入A500指数的银行股，包括民生银行、华夏银行、光大银行、北京银行、浙商银行、上海银行和中信银行。 当破净概念一旦具体到个别板块，似乎瞬间就失去了吸引力。 讨论破净概念，大家谈的是市净率提升带来的估值增长空间；具体到银行板块，大家开始关心不良资产、关心经济基本面，从理想拉回到现实。 所以，今天市场的破净概念炒作，短期持续性存疑，不必过分上头。但若着眼于中长期，指引的发布，或可视作A股新时代的起点。 市值管理指引的重点是通过投资者回报换取市值（股价）回升，前提就是要具备回报投资者的能力，这就把很多题材股排除在外。 一般来说，行业盈利格局符合“赢家通吃”逻辑，第一名占据60%-70%的利润，第二名占据20%的利润，其余玩家瓜

确实有些事情在忙，上周停更了几天，但是黄金给出的波段多单方向和点位基本上变差不大，上周在低位2541-40区域给出的多单，今天的高点触及2597一线。而原油日线和周线图形中的MACD绿色量能还是放量阶段，加上本平台在北京时间20日原油休市后转期(2024年12月期油转2025年1月期油)，刘铭诚个人看好油价还有新低出现，波段多单尝试的节点稳健参考65.5-64.5区域再去分批尝试。 黄金实时行情分析：盘面上来看，上周单边暴跌过后，在下半周等来了修复指标上涨，低点2536到今日早盘2597也上涨了61个点，运行指标基本上得到修复，再次突破新高的可能性不大，加上日线和周线图形MACD绿色量能柱转变为放量阶段，做趋势单维持高空建仓更为稳妥。归回短线来看黄金现报价2585一线，上方的阻力关注1小时上轨2596和早盘高点2597形成的压力区域，4小时布林带上轨阻力在2607一线，更上方看日线MA10均线2618压制点。 支撑方面留意4小时布林带中轨和4小时MA5均线粘合支撑点2573，更下方参考4小时SAR指标2563-2560形成的支撑范围，只要周初没能跌破2560，就优先看反弹对待。目前黄金的箱体运行范围暂定2560-2610，向上各预留10个点偏差对待，突破再扩大箱体至2660-2480。周初先做好短线，参考美元指数强势上涨来看，操作上刘铭诚建议高位遇阻做空为主，低位防守支撑节点做多为辅。黄金策略：反弹触及2593-2597区域做空，止损2602，目标2580-2570；若先回撤2572-2566区域做多，止损2560，目标2585-2595，破位持有； 原油实时行情分析：周一早盘原油价格低开高走，实时现报价67.2一线。短线的反弹并不是反转，只是当做正常的修复指标运行对待，行情走势还是偏空。另一方面，周三20日收市后合约转期交割，机构获利抛盘也会是个隐患，这几天油价仍然有机会

今天A股市场继续弱势调整，又是大跌的一天；港股则出现初步止跌迹象，继续观察。 每一次下跌，都伴随着对牛市的质疑，这一次尤甚。再次重申一下，牛市逻辑并未被证伪。宏观政策重大转向是本轮牛市的催化剂，也是底层逻辑，当前，这一逻辑还在，牛市行情仍是基准假设。 至于很多人担心的已出台措施力度不够的问题，只要方向不变，房价止跌企稳的目标不变，现有政策力度不重要，不够还能再加，只是个节奏问题。 坚定牛市信心后，再看当前下跌行情，该怎么做就很清晰了。 在牛市行情里，下跌犹如起跑前的下蹲，是为了涨得更好，并非坏事。牛市里的下跌不套人，大跌就会有资金托底买入，应敢于逆势加仓。 今天属于普跌行情，近期热点板块如非银、军工、电力设备、电子、房地产等领跌，主题概念几乎全面熄火，降温迹象明显。主要宽基指数中，仅红利指数小幅收红，科创板、创业板指数跌幅靠前。 前期科创、创业板块的上涨，并非基于基本面，而是对自主可控、产业周期、高端制造的信心。其实，这些逻辑都还在，大涨之后的大跌，只是情绪暂时退潮罢了。后续换个时点，大概率还会重新炒一遍，若不幸被套，你需要的只是一点耐心。 今天上午召开的10月经济数据发布会，也并未在市场层面激起太多波澜。毕竟，统计局只负责数据统计，不是政策制定部门，所以，回答问题时中规中矩，很难有意料外的惊喜。 向前看，市场正步入短暂的政策空窗期和数据空窗期。这个时期，缺乏有力的事件来改变预期，指数层面的大涨大跌都很难，大概率仍是区间震荡行情。 所谓区间震荡，宽基指数层面，跌多了会涨，涨多了会跌；行业层面，则是电风扇轮动行情，你涨一天、我涨一天，且各自也在做区间震荡，涨多了会跌，跌多了也会涨。 震荡行情，持股体验自然不如10月份那么激动人心，随着市场热情逐步冷淡，成交量大概率也会逐步走低，向常态水平回归。 常态水平是多少？很难讲。但2万亿大概率不是常态，还要低一些。所以，成交量的回落，只

近期，港股走出了独立行情。只不过，是独立向下行情。 月内来看，11月1日-13日，万得全A和沪深300指数分别上涨6.04%和5.65%；恒生指数和恒生科技分别下跌2.43%和0.97%。截至11月13日，恒生指数收于19823.45点，跌破20000点关口。 受港股和A股走势背离影响，近期恒生AH溢价指数（AH溢价指数=∑（A股价格*总股本*汇率）/∑（H股价格*总股本）*100，衡量两地上市公司在A股与港股的估值倍数，数值越高，表明港股相比A股越便宜）快速反弹至148点附近。相比A股，港股再次展现出较高的性价比。 图片 问题来了，港股调整到位了吗？在我看来，港股新一轮布局窗口正在打开。 港股市场，有两大逻辑，一是国内的基本面（/预期），受国内宏观政策影响；二是全球的流动性，主要看美元指数和美债利率。 9月12日至10月7日，港股先于A股迎来第一轮大涨，期间恒生科技、恒生指数分别上涨56%和35%。这一阶段，港股主要反应的是国内宏观政策转向逻辑，且由于港股估值更低、弹性更大，所以涨幅很高、赚钱效应很好。 与A股相似，10月8日至17日，港股迎来急涨后的大幅回调，恒生指数一度跌至20000点附近。再之后，就迎来了区间震荡行情，在20000点和21000点之间做窄幅震荡。 11月5日以来，特朗普赢得美国大选，美元指数结束震荡，进入新一轮急涨期；离岸人民币汇率也从7.10一度快速贬至7.25附近。相应地，美元流动性对港股的影响权重急速提升，港股表现开始承压，恒生指数于近日跌破前期区间震荡下沿关口20000点，与A股走势明显背离。 既然近期港股走出独立下跌行情，更多的是全球范围内特朗普交易的一种表现，随着美元指数和10年期美债利率再次来到前期高点，特朗普交易短期已有透支嫌疑，后劲不足。相应地，港股基于美元指数大涨的调整大概率正在接近尾声。 图片 此外，从资金面的角度看，港股市场资

在活跃资金的支撑下，今天市场继续表现强势。主要宽基指数均录得上涨，创业板涨幅靠前。 行业层面，在层出不穷的消息面刺激下，继续快速轮动。今天，传媒、通信、电力设备涨幅靠前；昨天逆势收涨的医药板块，今天跌幅靠前，吐出了全部涨幅。 板块轮动太快了，再次表明，追逐日间板块热点是无效的，反而容易短期被套，在牛市行情里亏钱。 面对这种市场行情，要放平心态。既不用担心大跌风险，也别羡慕轮动中的上涨板块。耐心持有自己的仓位，轮动的风刮过来了，就跟着涨一涨；没过来，耐心等着就好了。 现阶段，国内经济基本面反转的逻辑无法被证伪，牛市的底层逻辑还在。市场有望继续保持高活跃度，没有大跌风险。只不过，逻辑不能被证伪，只能为指数兜底，却不能催化新一轮大涨。 新一轮大涨行情，仍要等待基本面给出确切的回暖信号，或政策面推出更超预期的举措。 基本面验证是个慢变量，起码要在月度层面去观察，12月和1月是更好的验证窗口；政策层面，目前进入短暂的空窗期，下一个博弈时间点是12月召开的中央经济工作会议。 因此，就11月来看，很难等到基本面或政策面的新一轮催化，指数开展新一轮普涨行情的概率不大。 跌不动，也涨不上去，对应的就是区间震荡行情。 宽基指数区间震荡，行业层面依旧可以亮点纷呈。当前的市场，并不缺赚钱机会。只不过，结构层面还没有形成可持续的共识，领涨板块轮动太快。 理性的选择，就是坚定信心，守住仓位，不在区间震荡行情中瞎折腾，确保不亏钱，等待新一轮普涨行情的到来。 就今日行情看，截至收盘，万得全A涨幅0.28%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为0.6%、0.62%、-0.06%、-0.27%和0.06%。 行业层面，传媒（2.82%）、通信（2.62%）、电力设备、石油石化等板块领涨；美容护理（-1.22%）、医药生物、房地产、社会服务等跌幅靠前。 图片 今日两市成交金额

受离岸人民币汇率快速贬值，以及港股大跌等影响，今天A股市场出现普跌行情，且跌幅较大。 不过，与其说A股受外因影响大跌，不如说借外部因素下跌。今天的下跌，内在驱动力仍是区间震荡行情里的正常调整——当指数来到区间上沿，自身就有回调压力，外部因素只是个由头罢了。 之所以如此讲，是因为近期A股市场主要受内资主导，更确切说受游资和散户主导。这类资金，对美债利率并不敏感，对人民币汇率也不敏感，只对短期的赚钱效应敏感。 当赚钱效应积累到一定阶段，止盈压力增大，就会产生短期回调压力。这种回调，会再次打开买入窗口，还没上车的投资者，可以做好准备了。 当前，市场依旧保持较高的活跃度，愿意对任何消息做出正面反应。这个阶段，哪个行业有利好消息，哪个板块就大概率会有行情。 如昨天自主可控板块的大涨，与上周特朗普赢得大选，以及上周末台积电即将对大陆断供7nm及以下制程芯片消息有关；今天医药板块逆势上涨，则与医保局昨日发布的医保基金预付的一则消息有关。 只不过，鉴于大多数消息的含金量不高，不涉及重大拐点性变化，相应的，板块行情的持续性也不高。 当一个板块涨过一波后，市场会迅速切换到下一个“幸运儿”。整体感觉，就是行业层面的快速轮动，追涨买入体感很差。 一般的行业缺乏指数拉动效应，只有当行业轮动的风吹向大盘权重板块时，才会表现为指数大涨。 如近期几次指数的大涨，主要都是靠金融、地产链、大消费等顺周期板块拉动，要么恰好处于重大宏观政策发布节点，要么是小作文引导市场对内需政策充满期待。 目前看，上周五财政发布会落地后，短期内缺乏重大内需政策催化窗口，相应地，指数大涨的概率并不高，区间震荡仍是基准情形。 在区间震荡的逻辑下，近期宽基指数相继来到区间上沿，在缺乏新的宏观政策刺激催化下，向区间下沿回归是基准情形。今天的行情，可视作一种验证。 不过，鉴于市场活跃度较高，既便指数区间内震荡向下，行业层面仍不乏结构性亮点

“ 能够长期保持盈利的投资者在交易成功率上比输家并不占太多的优势，仅仅是略高于输家。”   港股三大指数全天呈单边下跌行情，市场情绪低迷。 $恒生科技指数 HSTECH.HK$ 跌4.19%表现最差， $恒生指数 HSI.HK$ 、 $国企指数 HSCEI.HK$ 分别下跌2.84%及3.11%，恒指失守2万点大关且创近期调整新低。 不知不觉二胎已经满七个月了，近期在和妊娠糖尿病做斗争，上周家中老人有事回老家了；   周末财爸要上班，自己一个人带娃又要监测血糖，精力不够就偷懒没更文。   加上选择波段策略为主后，财妈一直不知道更文的模板改成什么样更合适，   本周总算有了一点眉目，计划分为两块：一周市场回顾分析（主要回顾和练习技术分析自己跟踪的主要资产）和本周最大的感悟/思考。   从本周开始，未来的每周更文就按这个模板更新，就不会再发愁该写些什么了。   01—一周市场回顾分析 目前主要跟踪的是A50、恒指、恒生科技指数这三只股指期货， 因为大部分人不熟悉股指期货，因此，财妈每周练习分析就用相关指数来分析：   图片  从截图可看出，三只指数日线图整体仍处于上涨趋势的次级回调中，目前都是向上假突破之前持续了三周的盘整区间后重回区间震荡，   但A50和恒生科技指数回落后仍在震荡区间内，恒生指数今日收盘已经跌破前期震荡区间。这说明恒指依然很弱。   从中可看出，后期若企稳，要做多优先考虑最强的A50指数，其次是恒生科技指数。   沪上十二少认为对于波段交易者，区间震荡行情的应对是要不不参与，要参与进了就不要动，就要赌一个方向出来；   也就是在你预期会突破的方向上有信号时不断去尝试，直到如你所愿/被打止损出场。   比如预期后市会向上突

国际黄金今天的支撑看2590和2582，第一个支撑2590-88区域触及做短线多单，2582-80区域计划做多看涨2600-2620+。黄金月线支撑2582，最多向下偏差5-10个点，一定是能做波段多单的，后市能不能破高，只能说待定，但是我预计起码会有50个点的反弹空间！甚至更多！ ​ 期货原油下跌符合预期，毕竟月线和周线MACD下行量能放量,现在就进入分批尝试看涨阶段。欧美盘原油支撑看67-66.5形成的支撑范围，更下方的支撑参考月线下轨65.2-64.8区域，这两个节点区域触及都能尝试多单看涨。阻力方面关注70和72两个节点。今日思路回撤做多为主，高空做空为辅。 近期行情波动极大，策略布局总会与临盘建仓有偏差，避免产生误导这里只说方向，具体的进场点位密我。

近期，A股市场持续活跃，寻找本轮牛市领涨主线，也成为投资者最关注的话题。 结合A股历史来看，要成为一轮大牛市的领涨主线，必须满足一些基本要求，最核心的一点，就是要契合时代大趋势。 如2007年的那轮牛市，金融地产及资源股是牛市主线。当时，中国加入WTO后经济步入快速增长期，工业化和城镇化加速推进，金融地产及能源板块是最具确定性的受益板块，顺理成章成为牛市旗手。 2015年的那轮牛市，TMT是牛市主线。当时，智能手机驱动移动互联网崛起，在“大众创新、万众创业”的政策支持下，各行各业的“互联网+”如火如荼，叠加传统产业“触网”带动的并购重组概念，互联网成为最具确定性的受益板块。 2019年-2020年的那轮牛市，半导体、消费、新能源相继成为市场主线。半导体受益于科技自主可控，国产替代背景下国内产业链迎来突围机遇；消费龙头受益于地产上行周期带动财富效应释放，居民部门消费升级带动消费扩容；新能源则首次显现出显著的产业竞争优势，并与绿色经济、低碳发展的时代大背景完美契合。 就本轮牛市来说，时代大背景是外部大国博弈加剧、内部新旧动能切换。因此，同时受益于这两大因素的板块，逻辑更顺，更容易成为牛市主线。具体来看，纯内需板块、高端制造领域的国产替代、数字化领域的信创主题等，均满足基本条件。 除契合时代大趋势外，牛市主线还要求政策层面有助力、业绩层面有增长，且想象空间足够大，不易被证伪。最好筹码结构也干净，且估值处于低位，能够在资金逐步布局过程中产生持续的赚钱效应，形成资金流入的正反馈。 正因为影响因素众多，发掘牛市主线，事后看总是一目了然，事前看难免迷雾重重。这个时候，不妨看看市场给出的信号。 本轮行情始于9月24日，9月24日至11月8日，宽基指数层面，科创50、科创100、创业板指涨幅靠前，均超过50个百分点；一级行业层面，计算机、电子、非银金融、国防军工、商贸零售涨幅靠前，均超过45