泰森暴跌16%，美国人真的在缩衣节食！哪些公司渔翁得利？

泰森食品业绩变脸，出现了第一个被爆出通胀后遗症的行业，哪些公司也会同样受到影响？

既然有市场流出，那必然也有流入，哪些公司可能因此受益？

老牌的肉类大亨 $泰森食品(TSN)$ 在5月8日公布Q1（23财年第二季度）财报之后，股价狂泻16个点，反而成为今年Q1财报季第一个暴雷的“意料之外”的巨头。

作为食品行业的翘楚，泰森食品的境遇并不一定是偶然的、个体的， 相信对整个行业都有所启示。

财报差在哪里？

首先，从公司的收入端来看。Q1整体收入131.33亿美元，同比增3%，低于分析师平均预期的136.2亿美元，但因为平均定价下降了3.2%，因此实际上销量基本没有变化。蛋白质三巨头的表现中，占比最大的牛肉业务Q1销售额为46.17亿美元，低于上年同期为50.34亿美元，猪肉业务的销售额为14.21亿美元，低于去年的15.65亿美元，而鸡肉业务的销售额为44.30亿美元，比去年同期的40.86亿美元有所上升。

三大品类中，只有鸡肉产品的定价是上升了2%，牛肉的定价下降了3%，猪肉定价下降了10%。整个23财年上半年都是类似的趋势。

其次，利润端从盈利到亏损，是消费品公司的大忌。Q1季度亏损28美分，远远低于市场预期的每股盈利80美分，调整后每股亏损4美分，去年同期为盈利2.29美元，也相距甚远。

运营成本的增加与供应链也有关系。一方面，由于牛肉短缺，活牛成本使公司的开支增加了3.05亿美元，而部分效率较低工厂关闭也产生了9200万美元的成本，同时，库存管理的相关费用增加了7100万美元，预制食品业务的原材料和其他投入成本也增加5500万美元。

此外，公司再度调低全年预期，意味着这一阶段性的影响在Q1只是个开始。公司预计2023财年的销售额将在530亿至540亿美元之间，再次从此前预测的550亿至570亿美元调低，也低于市场平均预期的550.5亿美元。公司还下调了其牛肉、猪肉和鸡肉等所有主要细分市场2023年全年的调整后的营业利润预期，理由是今年的宏观经济环境不确定性。

为何是“成也通胀，败也通胀”？

泰森食品业绩变脸，是其三种核心产品——牛肉、鸡肉、猪肉，同时遇到市场挑战。其中牛肉的问题最明显，因为牛肉单价相对最高，一方面成本在上升，而另一方面定价却又下降，因为买的人也变少了。

这可能是通胀后遗症之一，随着CPI食品项目一直居高不下，民众也对日益严重的经济衰退情绪产生担忧，便有更多的消费者选择更实惠、更便宜的高蛋白肉类替代品，而不是更昂贵的肉类。这一点，也可以从公司预制食品的积极增长得到呼应，同时，价格稍低的鸡肉销量有望在全年同比增长3%。

此外，从过去几个月的CPI分项上可以看出，整体食品的通胀一直保持稳定（很有粘性），因为食品的替代性较低。在外就餐的价格上涨甚至一定程度上还没有在家做饭成本上升得更快，这就有可能让更多的家庭选择出门就餐。

黄色部分：食品通胀

我们认为，泰森食品遇到的问题是食品原料供应行业整体的问题，且在一定程度上与2022年中期的 $沃尔玛(WMT)$ ， $塔吉特(TGT)$ 等大型商超遇到的困境类似：

因供应链的问题，成本端开支增大，而前段销售却远没有跟上，反而不得不在涨价周期“降价”甩卖，极大程度上伤及利润。

哪些公司同样有此问题，哪些公司受益？

与泰森食品同处是肉类食品行业的公司，包括 $Pilgrim’s Pride Corporation(PPC)$ $荷美尔(HRL)$ $Nathan’s Famous(NATH)$ 以及加拿大的Maple Leaf Foods $FUMCF，都是肉类行业的上市公司。

但是是不是所有包装食品行业都有可能遇到问题呢？

我们从CPI的分项上寻找答案的话，可以发现，面包、饮料、糖果、汤品、加工罐头等细分食品的价格涨势一直保持稳定，很有可能这些基本消费品并不容易被取代，且大部分都是单价较低的产品。而且这些细分产品近几个月的同比增速都超过在外就餐的增速。

唯一与肉类产品类似的，价格涨不动，甚至下滑的，就是水果蔬菜，进入2023年以来增速放缓地非常快，部分细分品种还出现同比下滑的情况，因此大型的水果生产和批发商可能也会受到类似的影响，是利空，比如 $都乐食品(DOLE)$ （经销商）、 $戴尔蒙特新鲜制造(FDP)$ 等。

此外，鉴于更多的人选择在外就餐，那么餐厅类的公司有可能获得更大的市场增量。比如， $麦当劳(MCD)$ $百胜餐饮集团(YUM)$ $墨式烧烤(CMG)$ $达美乐比萨(DPZ)$ 等老牌的连锁店，显然是利好。

同时，饮料类的 $怪物饮料(MNST)$ $可口可乐(KO)$ $百事可乐(PEP)$ $Celsius Holdings, Inc.(CELH)$ 等也会因为定价而受益。

至于咖啡店 $星巴克(SBUX)$ 则需要看它单店销售的情况，从CPI的咖啡相关数值来看，目前是乐观的。