各位虎友们，大家周末愉快！
2022市场综述
市场利率在一年内从近0%上升到4%，这样的快速上升让各类资产都承受了巨大压力。
考虑到高利率，我对目前市场的看法是总体处于一个合理的定价区间。许多股票今年掉的很厉害，但我不认为现在市场有显而易见的便宜。货币市场的回报已经到了3.8%，这样的高机会成本让很多一般质地的股票缺乏吸引力。
美国经济目前运转正常。虽然消费慢了下来，但信用卡冲销和坏账率都仍处于历史低位，破产和失业保险申请率很低，低端劳动力市场短缺。很难说美国明年一定会陷入一个严重的经济衰退。但有一点肯定，就是我们现在不是在那种最糟糕的危机里。也有可能美联储在把经济搞崩前可以成功控制通胀，实现软着陆。银行这次普遍要比2007年谨慎非常多。
我不会去赌经济最后会走出哪种情况。如前所说，我觉得目前市场定价合理，完全有可能出现市场进一步下跌的走势。这让我想起70年度的类似情况。1973，道指下跌了16.58%。1974年进一步下跌了27.57%。查理芒格的基金损失惨重，最终回撤53.3%。他最终在1976的反弹后解散了基金。他描述那段时间是“pure agony” 。
我的策略是仓位上足够保守，即使发生最坏的情况我们也能挺过去。不过如果最坏情况真的发生了，大家还是心理上要做好准备，估计也很难熬。
对市场我愿意做的一个预测是，如果美联储继续缩表，我们不会很快再看见像20-21年那样的疯狂牛市。
12月22日，美国公布了第三季度的国民经济生产总值(GDP)数据。数据显示，在第三季度美国国民经济生产总值增长3.2%。远远高于预期的增长2.9%。
更重要的是尽管美国联邦储备银行在2022年一直在大幅度的增加利息，但在第三季度美国的个人消费不但没有减少，反而增加了2.3%。这个数据几乎让所有经济学家大跌眼镜。
经济大好形势的消息传来，美国股票市场急速大跌。全球的美国股票市场多头们被打了一个措手不及。
美国GDP增长高于预期，打脸美联储紧缩政策？
在此之前，华尔街的投资银行和全球的经济学家都一致认为，经过一年的努力美国联邦储备银行的紧缩银根政策到明年上半年将落下帷幕，全球经济将进入衰退，股票市场将结束熊市历程。
但是美国第三季度的经济大好数据，显然是对联邦储备银行这一年来紧缩银根政策结果的一个否定。换句话说，就是联邦储备银行紧缩银根的政策是否带来了应该得到的预期效果。12月22日公布的第三季度美国国民经济生产总值数据明显的是在告诉市场：加息政策没有带来预期的效果，明年美联储还要继续做加息的努力。
股票市场的最大敌人就是高利率。这样12月22日，美国股票市场大跌的原因也就不言自明了。
在这种情况下，投资者应该如何投资美国股市？个人的看法是投资者应该继续买入美国股票指数期权的跨式套利(Buy Straddles)，耐心等待美国股市熊市的结束。
估值：2027年中性预期：3150亿美金，比当前（23年1月5日）1150亿，还有2.74倍增长空间；乐观预期可达5000亿美金（国内业务给予25PE），还有4.35倍增长空间。
国内：22年GMV 3.2-3.3万亿，未来5年CAGR13%，27年GMV可超6万亿，5%take-rate，40%净利率，届时净利润可超170亿美金/年，给予15PE，市值2550亿美金；
海外：Temu美国GMV600亿美金，其它国家400亿美金，合计1000亿美金，10% take-rate，20%净利率，届时净利润可超20亿美金/年，给予30PE，市值600亿美金；
昨夜朋友圈和各类媒体，满是跨年感慨和年终总结，尤其做股票的朋友们，都习惯晒晒年度收益。我实在是不好意思晒了，印象中这是我炒股14年来，第三次年度亏损，也是亏损幅度和额度最大的一年。
一两年的业绩亏损，很重要，但也没那么重要。重要的是，很多人亏一两年就再也没有翻身的机会了；但拉长周期看，一两年的时间维度，确实很难说明什么。
投资和生活的年轮，都滚动向前，就像英超、NBA这些体育联赛，纵然历史再辉煌的豪门俱乐部，也有低谷期。每个球队都想夺冠，但把这个游戏持续玩下去的意义，比夺冠本身更重要。
过去一年的世界和股市，都风云诡谲，其中给我最大的震撼和成长，是如何处理自己和外界的情绪。
今天看了下，食品饮料、医美、旅游等板块涨的比较多，这是复苏的逻辑。但复苏也不要忘了金融股。
今天看了下，食品饮料、医美、旅游等板块涨的比较多，这是复苏的逻辑。但复苏也不要忘了金融股。
保险，首先是可选消费，大家手里有钱的之后消费意愿增强（不过$中国平安(02318)$ 等公司主打高净值客户，疫情对其影响不明显）。后续随着更多的价值率高的保单形式出现，新业务价值率很可能出现拐点；权益投资端随着国债收益率的上扬，和股市极端行情没有再次出现，也将明显好转。生态方面，听闻上海还给养老机构（招录高中、中专及以上）的护理人员3-4万元的补贴，政策还是相当不错的；
银行！今年是在行业上市公司净利润、不良率、拨备率均转好的情况下，比较无厘头的下跌，地产“新五条”使得之前投资者对于银行板块的担忧显得多余，实际利率的回升对银行有利。同时不能忽略如$浙商银行(02016)$等银行在非息业务上转型的努力，拉长周期看，经济周期对银行股的影响将转弱！
恒指自周二低位19338弹起两千余点，周波幅如此大属罕见，一般来说仅大事件发生时可见，月波幅也不过2000-4000点。以目前的消息面，找不到解释有如此动能的大事由。本月如无变数，冲击22000仅时间问题，月初首日的单日转向，未可料及三日如此大的弹升，港股历来不缺少奇迹也是名言。恒指即使升不停，22400本月应足矣。最近升势，仅体现股票现货上，行情倍增器期权未见变化，这与以往不同，机构造市往往上下其手，而期权的杠杆作用显著。
伯恩光学，一家隐形行业龙头大佬，却在香港三次IPO折戟沉沙，未来将何去何从？
实际上，作为苹果产业链上的知名企业，伯恩光学的创始人杨建文夫妇非常低调，除了很少接受媒体采访，也较少出席活动。
说起伯恩光学，外界对这家企业的第一印象是低调而神秘，作为一家港资企业，鲜有在公开场合发声，市场对伯恩光学的认知多来自对其产品的接触，甚至是来自于其已上市竞争对手的招股说明书。
今年以来，全球手机销量出现明显下滑的情况下，错过了智能手机换机潮和5G手机换机潮的伯恩光学，最终能否成功登陆资本市场？恐怕要打上大大的疑问号！
详聊BOSS直聘增长：有望受益疫后复苏，广告作用仅是冰山一角
2003年，郭德纲去安徽卫视应聘主持人，节目组提出一个要求，要让他在一个大型商场的玻璃橱窗内生活2天，期间还得配合观众要求表演节目。观众把郭德纲当猴子一样，让他打拳，让他大吼、让他织毛衣......郭德纲心里难受得要命，脸上还要硬挤出笑容。追忆那段岁月，郭德纲说“大英雄手中枪翻江倒海，挡不住饥寒穷三个字”，“没办法，你得活下去呀”。
现代社会，就业问题和生存这一基本需求息息相关。在疫情后期到如今的疫后经济复苏阶段，人们对就业问题的关注及在线招聘平台的用户增量就可见一斑。
开新增后的第一个季度，BOSS直聘新增1400万新认证用户； MAU达到3240万人，相比今年上半年的2590万人明显提升......
BOSS直聘用户数据的快速增长一方面是因为宏观环境，另一方面则是其自身所具备的经营优势，1400万新增用户，相当于其他招聘平台最近一年的用户增量。
目前社交、电商等多个领域都到了用户天花板阶段，获客越来越难，市场竞争局限于存量领域，我们不妨拆解下BOSS直聘的增长方法论，或许能为洞察公司价值提供一些参考。
接下来我将主要就这两个角度分析下BOSS直聘用户高速增长的原因。
时间很快来到2023年，转眼间一年就过去了。回顾过去的一年，投资做的很差，收益亏损达到了-40%。
总结几点做的不好的地方：
1、知识和经验不够。其实自己早已判断出今年美股是大熊市，应该积极去做空。但奈何自己对做空一点经验也没有，不知道如何去正确做空。只在模拟盘上操作了许多次期权做空，最终也没有搞懂期权是怎么回事，无疾而终。
2、还是牛市里面的思维，购买的都是成长股。虽然公司的基本面没有太大变化，但是由于美联储大幅加息，成长股的价值肯定是大幅缩水，这是我所忽略的、没有想到的。就像霍华德说的就算这家公司非常好，你买在了高位，也是非常危险的。
首先祝大家2023年新年快乐。
2022年已经过去了，整个一年资本市场持续低迷。纳斯达克下跌了34%，标普500下跌20%。GAFATA跌得更厉害，苹果下跌22%，亚马逊下跌46%，谷歌下跌34%，Meta 下跌62%，腾讯下跌19%，阿里下跌19%。
整体市场下跌的一个主要原因就是美联储因为通胀太高而进行的持续加息，仅仅2022年一年，美联储就将疫情以来维持了两年的零利率迅速提高到4.5%，突然收紧的货币政策迅速冷却了资本市场。
不过加息的效果也已经逐步呈现，11月以来，美国的CPI已经有所回落，从6月份最高点的9.1%下降到了11月份的7.1%，不过离美联储的通胀目标2%还有很大距离。
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