大疫三年，对于消费型企业，是一场炼狱，也是一场重生。 整个市场的消费数据和每个人的感官，是有偏差的，例如： 为什么每天都是裁员降薪的新闻，奢侈品的销售却节节升高？ 为什么过年时候，连深圳这种外来人口城市的景点都堵满了人，酒店价格还涨了很多？ 为什么周末的购物中心里挤满了人？--当然，我说的是做得好的购物中心 我们在上一期播客里聊到“供给侧改革”这个词，除了官方对于煤炭、石油、房地产之类的供给侧调控，其实在竞争更为开放、激烈的民营领域，也存在着另一种形式的“供给侧改革”，就是专业的，吃掉混事的，长期主义的，吃掉赚快钱，稳健的，吃掉激进的。 我们做股票投资，可以少关心一些大数据，多关心一些微观数据，考试卷再难，优等生也能拿到好分数。 这几天财报季，可以看到几个典型的消费行业的公司，业绩大幅增长，泡泡玛特、名创优品、江南布衣之类，看起来平平无奇，其实在各自的领域都极具竞争力。 泡泡玛特的大幅增长，说明我们的IP和文化力量，正在冉冉升起； 江南布衣的业绩，表明我们的审美和服装，远不止直播间的“九块九”包邮； 名创优品海外和国内业绩，接近持平，表明全世界都喜欢又便宜又好的东西，这个意愿，是任何制裁都难以左右的。 中国消费企业的竞争力，仍在积蓄力量，越来越强。 当然，如果只在国内卷，那这个想象力是不够的，必须要出海，带着国内优势的供应链能力，和管理能力，去卷到全世界去。 去卷一卷他们，也是去造福全世界。

前几天美股AI版块都巨幅回调，SMCI仅3个交易日就回调了30%。 正当大多数人怀疑AI的热度能否持续的时候，那个黑皮男，他来了。今天，仿佛全世界的资本市场，都在等这个男人公布这一串数字，具体不展开说了，基本上全面beat. 财报刚出，英伟达夜盘直接涨10%，带动了之前大幅回调的SMCI、AMD等一系列都在涨，他甚至带动了比特币股票，也在大幅上涨。美股经过这三个交易日的回调，仿佛，风险又释放了，换挡又完成了？ 新王当立。这股AI浪潮，远远没到结束的时候。 之后的业绩会专门提到，英伟达在中国的业务占比，只有个位数，虽然说有各种悄咪咪的渠道，可以买到，但很难成为主流。这就有2个联想，一是如果放开限制，英伟达在中国的业务会成为一个很大增量；另一个是，当我们在AI领域开始追赶甚至展开军备竞赛，谁能补足英伟达留下的无人区？ 芯片领域，目前还没看出谁能顶上来，俗称“寒王”的那个公司被寄予厚望，我看今天也涨了10个点，另外，就是光模块，在春节前市场的大幅动荡中，几乎岿然不动，春节后反弹，也是一马当先。 市场是聪明且有效的。不仅仅在AI链条上，在未来的整个科技领域的追赶和军备竞赛中，大A应该会进行更多的倾斜和助力。 我目前还是有一些现金仓位的，除了已经买了很久的几个高股息股票，后续的资金，我是一分钱都不会再投入到那些“旧经济领域”，比如白酒、地产、银行、保险，无论他多便宜，看起来多有诱惑力。 未来我在A股的研究，会持续投入的几个方向： 1：AI在A股的映射，包括芯片、光模块等相关的链条； 2：工业软件与AI的结合。制造业是我们的优势产业，我非常尊重的一个投资大佬告诉我，未来会进入“软件定义制造”的时代，工业软件，尤其是跟华为深度连接的工业软件，我会持续跟踪； 3：电动车产业链、光伏产业链的挖掘，虽然很卷，但已经是我们的优势产业了，里面跑出来的公司，如果价格战停止，可能会迎来反转的走势。先

“嘈嘈切切错杂弹，大珠小珠落玉盘。”这是我看到今天A股盘面此起彼伏的上涨，仿佛听到的音乐节奏。 春节期间，我除了日常带娃，休憩，大部分时间放在英伟达之类的AI的学习中，但，心里还是念念不忘大A。 为什么？ 一，肉身仍在东八区，总不能每天夜里亢奋，白天再睡眼惺忪带娃吧，完全倒时差，条件不允许。白天那么困，需要大A当成我的兴奋剂。 二，大A仍然是我们大多数人的主战场。虽然几位老大哥经常教育我“人有故土，钱无故乡”，但我始终放不下做多这片土地的心。 所以春节假期，白天一直百无聊赖，期待开市，而且，伴随着春节期间的各类小作文，可以说是“意念盘”已经涨停了。 有2个意念盘，非常亢奋。 一是旅游数据的出炉，仿佛让人看到了一些消费回暖强心针，尤其海南的返程机票登上热搜，免税店也数据喜人，关于海南和免税的意念盘，还没开市就起飞了，但今天一开盘就陨落了。 据三亚市商务局消息，2月10日-2月17日（初一-初八,下同），八天全市四家离岛免税店累计销售额21.03亿元，同比（与2023年除夕-初七春节假期同期相比，下同）增长4.6%，日均销售额2.63亿元；累计接待进店人数112.4万人次，同比增长41.4%，日均接待14.05万人次；实际购物人数19万人次，同比增长27.3%，日均2.38万人次。 仔细抠一下数据，明显能看出“人次上涨，人均消费降低”的趋势，这和我们肉身所体会的大环境是契合的。 我认为“人次”增加，一是因为本次春节假期更长，更便于出游。更重要的，是消费发生了结构性的变化。 自从人们打消“房子非买不可”的念头之后，会发现，手里多多少少还是有点钱的，这个钱可以做很多事情，演唱会，手办，旅游。曾经为了证明自己的高奢消费，也会随着经济从过热到平缓，而相应减少。 “买买买”逐渐降温，“南方小土豆的旅行”会成为更多的主流叙事。体验型消费，我认为会在成为未来细分市场增长的一抹亮色。 二是新

美股 “我左手AI，右手币股，让我怎么睡得着觉？” 以上不是我说的，是我一个朋友说的，我很羡慕这位朋友，认知高，胆子大，勤奋，好学，仗义，每次有牛股都给我推荐。我认知没跟上，抄作业都抄不好，以后打算先闭着眼抄，再学习和理解。 以AI+币股的配置，他年初这两个月的收益，应该翻倍了。我对比特币也是持友好态度，但理解不够，信仰不足，后续给自己的一个任务是，多学习，注入信仰。 对币的认知和信仰不足，但对AI的信仰是足够的，所以SMCI，英伟达，PLTR也是蹭了一波。最近看SMCI的涨幅，真的看傻眼，这涨幅和成交量，让我想起了几年前特斯拉那波十倍涨幅的牛气冲天。直到昨天，SMCI终于大跌了一把，20%的跌幅，从开盘涨7%到收盘跌20%。 短期看，市场对AI的热情肯定是有点过了，但长期看，怎么重视都不为过。我还是年初的策略，研究精力，All in 在AI和出海，这分别是科技企业和最具竞争力的国内企业最好的增长点，如果抓对了，爆发力是最强的。 但抛开爆发力，很多时候翻看美股的K线，觉得选对股票，真的很幸福。甚至有些时候选对股票，根本不需要多么高超的选股能力，只要降低预期，不追求超额收益，那有大把的，短期看不怎么样，长期看收益率极高，且几乎不需要怎么动脑子就能下注的企业，比如Costco，牛了好多年，现在高了吗？大概率十年后回看，还会比现在涨几倍。 还有像Chipotle，一个卖taco（墨西哥卷饼）的连锁餐厅，我第一次吃的时候，当时就觉得这玩意太好了，一是味道不错，二是这个单店模型的效率太高了，他除了一些类似KFC的餐厅，还有很多是档口，出餐效率极高、单店模型极好，后面果不其然，慢牛走势。 在美股很多这类企业，消费股、Saas、生物制药、软件，总之就是一大堆已经建立良好模式和护城河的企业，拉长看，就是一直涨，真心羡慕啊。 总结春节前对美股的看法： AI短期过热，但长期依旧高度看好，期待2

“止跌了”。 刚过3点，各个微信群里弹冠相庆，那感觉仿佛刚结束了一场暴涨，但实际呢？ 上涨500+，下跌5000+，其中又有半数以上跌幅超5%，不可谓不惨烈。 现在的港股和A股，甚至中概，又陷入了那种恐怖的循环，就是每天一开盘，甚至还没开盘，我都大概率能猜到今天什么走势。 如果说没有做空势力，所谓的“金融战”在幕后有组织地规划和操纵，我是不信港股和A股是今天这个样子的。 苍蝇不叮无缝蛋，我们的股市本身就有很多亟待改善的地方。但气愤的事这么多年了，有些顽疾仿佛被上面视而不见，才会让今天2亿股民，7亿基民，每天在粪坑蝶泳，在屎上雕花，在屁里寻香。 比如，如果持续是融资市，一发新股就几十几百倍的高估值，富了全贵和中间商和大股东，苦了股民，那也不怪跌的时候，股民们捂紧钱包，也不敢进去抄底补仓。 现在看到A股这份光景，尤其对于广大的中小盘股票，很像港股现在的样子，陷入信心不足+流动性不足的双螺旋漩涡。 很明显现在的资金都在拉中字头，今天创业板指数那边硬，全靠宁德时代撑着，大多数中小股票，开始变得无人问津，增量资金几乎没有，信心却越跌越散，最后看谁先撑不住，多杀多。 也有熬着的，可能也是亏太多了，或者心死了。比如港股我就还有一些仓位，跌太多了，也不想割了，就有一种猎奇心理，就想看看你这货能跌到哪去？丰富一下人生体验也好，买股票买出了一种自虐情节。 短期的这种惯性下跌趋势，仿佛没有外力，很难改变了，伴随着下跌的持续，越来越多的衍生品可能会爆掉，再一轮加速市场的动荡和人心的不安。如果真这样，只会让亲者痛仇者快，让全世界的投资者暗自庆幸，大声嘲笑，炫耀ABC（Anything But China）的高瞻远瞩。 强烈呼吁GJD效仿2011年前后的日本央行，持续天量买入ETF，给市场注入信心和流动性，先真金白银地稳住，再喊口号。 一月结束了，我2008年8月入市以来，从没有哪个年份的开端，如今

前天醉酒，昏睡了两个白天，今晚清醒之后，完全睡不着。看着今夜中概股气势如虹，以及周围利好频出的氛围，感觉下周一A股的意念盘都涨停了。 睡不着，开始琢磨我这两年的投资，业绩明显没有达到我的预期，但比业绩下滑更揪心的是，我明显比以前更浮躁了，主要表现在--大多数持仓的时间比以前大大缩短，买卖的决策体系越来越草率。 这可以理解成一种防御机制，是在过去两年动荡的外部环境下的一种自我保护。过去两年的环境和大市，尤其在我们主要布局的资产类别上，真的不敢“格局”，不敢“长持”，“图走坏了要赶紧跑！”成了大家半戏谑半真实的座右铭，毕竟稍有不慎，就深度套牢。 但更多的底层原因，是自己的研究深度不够，调研和追踪企业的热情和韧劲也不足，当然也因为过去两年频频亏损，下注的时候有点畏首畏尾。 总的来说，对投资的热爱和初心，没那么赤诚了。最开始喜欢投资或者做股票的初心是什么？赚钱肯定是一个重要的方面，更重要的是探究商业的运营逻辑，故事的起承转合，人心的诡谲波动。这些会化成账户上数字的变动，但如果仅仅关注数字的变动，可能会扭曲到动作变形，过去两年我对此深有体会。接下来，多写点深度研究和干货，多写点对自己的投研有长期沉淀的内容，多做些中长线的布局。即便后续市场环境，依旧如从前般翻滚跳跃，即使赚不到钱，也守得内心安定。

刚看到消息，王慧文先生创立不久的公司，被美团收购。 仔细看公告，价格约16.9亿RMB，承担债务约3.6亿RMB，这俩加起来，减掉账上净现金20.6亿左右RMB（汇率按照7.24来计算），约等于“零元购”。 价格合适，还获得了众多高级人才，看起来是个划算的买卖。 但抛开收购的对价，我作为纳米股东，还是觉得没那么畅快。 一是美团现在的基本盘之一，即线下的到店业务，正在受抖音的猛烈攻击。短期看，抖音线下的大规模组织能力，还没得到验证。作为美团护城河的骑手团队和地推能力，还没受到激烈竞争和考验。 但如果“到店业务”的市场被抖音蚕食大部分，那去抢后面的“肉”，只是时间问题。毕竟互联网战场，看得见的增量市场都已逐步见顶，增长只能赤身肉搏抢存量。 二是这个收购啊，总感觉有点“半推半就，江湖救急”的意思。毋庸置疑，王慧文先生组建的团队，一定是有战斗力的。但对于一个初创团队来说，如果公司的创始人不在了，就像创业初期，没有乔布斯的苹果，没有马云的阿里巴巴，总感觉少了灵魂。 王慧文先生身体抱恙，很难继续在一线，美团也面临着增长的一些忧虑，借助收购，进行大模型领域的进一步探索，希望最后是个双赢的结局。 看到朋友开玩笑说--创业，天时地利人和，缺一不可，尤其是“人和”，如果有个好大哥，作为支持和兜底，那最好不过了。 祝愿王慧文先生早日康复，也祝愿美团借助收购顺利上车大模型概念股，明天股价起飞。 帮我解套吧，虽然买的不多。

我有一个聊了六七年的股票群，五十几个人，都很熟悉了。 这个群有一些惯常的游戏，其中一个，是在每年12月31号前，推荐自己看好的“年度金谷”并说明理由，年底进行复盘。 第一名，每个群友给他发一个奖励，年初就定好奖金包，金额不大，图个乐。 最后一名，不罚钱，要罚的是，拍个最多只穿泳裤的裸照，必须露脸，不得打码。 我年初推荐的是锦欣生殖，主要是几个大逻辑： 政策面肯定是鼓励的，由于过去几年买的股票频频被锤，已经不敢买不被鼓励的股票了； 过去三年，由于各种不确定性，生育意愿肯定是被大幅压缩的，今年应该会迎来反弹； 由于长期的工作压力大、饮食睡眠等现代生活习惯的变化，导致适龄婚育人群中，有生育困扰的比例越来越大。 还有一些小逻辑和小故事，我录了个语音，放在文中，有兴趣的可以听听。 当时研究的时候，觉得管理层的几个收购行为，很难不让人怀疑有猫腻。虽然这让我不爽，但在上述的几个大逻辑之下，我觉得还是可以看好。 半年过去了，他不仅给我带来了巨大亏损，还让我彻底没了生殖欲，都说xx是男人的福报，那我的福报应该就是这股票给的。 我现在已经开始减肥健身，为年底的拍照做准备了，选股丢失的尊严，希望腹肌帮我找回来。 现在群里落后的几个人，除了减肥健身，都还在期待另一件事，就是-旭辉复牌。他复牌了，那几个最后一名的，应该就安全了。