谢开
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个人简介:创业者、天使投资人,聚焦港股、美股的“趋势+价值投资者”。
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03-17

24年春节马来西亚、新加坡游玩、调研感受

春节期间(2.6-2.20日)跟家人分别去马来西亚(吉隆坡、槟城、兰卡威)、新加坡转了一圈,大马的3个地方在2011年春节期间我就去过,算是故地重游了。见闻、感受如下: 1. 硬件:大马这几个城市的基建设施跟10多年前比,并没有多少变化,特别是各种道路的路况还是老样子;写字楼、购物中心新增了一些,但也不多;高星级酒店、度假村(特别是兰卡威的)新增了不少; 2. 过节:春节氛围很浓厚,处处张灯结彩、商场、华人聚集的街道布置、张贴了各种造型的龙,假日那几天有舞狮表演,锣鼓喧天、热闹非凡;这方面的传统习俗和气氛比国内营造的更好; 3. 游客:所到之处中国游客很多,但是欧美白人和其他各种肤色的人也很多,人流体现的更加多元和国际化; 4. 安全:治安环境很好,夜晚在街上闲逛也没觉得需要担心人身安全问题,即或是路过灯光昏暗、地上偶有躺着流浪汉的小巷子里;华人朋友介绍说马来人属于温和派的穆斯林,比较佛系; 5. 不卷:部分店铺只在有限的时间开门营业,春节那几天槟城半数以上的华人店铺也是停业休息的,不会感受到像国内这么强的赚钱欲望和“内卷;不卷背后的支撑是其为全民提供了11年的中小学免费教育(马来语、英语双语教学),以及免费的公立医疗(仅需1马币挂号费); 6. 医疗:作为游客,我女儿脚后跟被海里贝壳刮伤了,在兰卡威私人诊所里,挂号费50马币(约合76元人民币,含基础的消毒、包扎和药品),打破伤风针38马币,帮朋友买了成人、儿童2种止咳药(其中一种为日本进口),各20马币; 7. 教育:跟槟城本地华人交流,他们的中高收入家庭,不少都会考虑把小孩送去海外读大学,选择的国家依次是英国(及英联邦相关的澳洲、加拿大)、新加坡、美国、日本; 8. 交通:跟国内比,它的交通状况相对是要差不少的,吉隆坡->槟城350公里左右,包车从早晨6点开到下午2点(耗时接近8小时),期间堵车时间并不久;槟城包
24年春节马来西亚、新加坡游玩、调研感受
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02-24
前几天在#新加坡# 陆续看了5家瑞幸门店,2家在写字楼区域,位置很好,周末没营业;1家在Ch­i­n­a­t­o­wn购物中心一楼,生意正常;1家在Ju­r­o­ng Ea­st旁购物中心大食代美食中心对面,生意火爆(店员说日均千单);1家樟宜机场T1旁Je­w­el购物中心Ap­p­le店楼上(3楼,有48个座位的大店),生意一般。 初步印象:它在新加坡大概率已跑通,能持续盈利。 但目前也存在以下问题: 1.下单不够方便,不支持微信、支付宝扫码下单,要跳转到网页去下单,或者Wh­a­t­s­A­pp、APP下单; 2.支付不够友好,不支持现金、微信、支付宝付款,支持本地的在线付款或信用卡线上付款; 3.除了美式、小黑杯等纯咖啡的健康标注为A,其它拿铁、生椰、橙子冰沙等产品均为C或D;产品有待继续往健康化(低糖、低热)迭代; 4.本地化不足,蜜雪冰城的门店就在门口放了自助点单屏+POS机直接刷卡点单,更便捷;产品方面东南亚都很热,流行各种鲜榨水果+冰,因此新品研发也有待更本地化; 5.品牌定位、性价比标签、门店差异化不够突出,它发的券4-8折不等,对比星巴克可比产品同等杯量大概是其5-8折价格,如果能控制在6折以内更好; PS.新加坡因为热,对各种饮品、水的消耗极大,需求强劲,路过的喜茶、贡茶、星巴克和其它本土咖啡、饮品店,生意也很好。 $瑞幸咖啡(LKNCY)$  $奈雪的茶(02150)$  $星巴克(SBUX)$ 
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2023-03-21
拆解了下 $拼多多(PDD)$ 财报,得出数据如下: 22Q4营收:同比+46%,环比+12%; 广告收入:同比+38%,环比+9%; 交易服务费:同比+86%,环比+25%; 经营活动净现金:同比+62%,环比+128%; 21Q4营收:同比+28%,环比+27%; 广告收入:同比+19%,环比+25%; 交易服务费:同比+108%,环比+36%; 经营活动净现金:同比+13%,环比+88%; 大概得出如下推论(可能性): 1. 22Q4同比各项增速都好于21年同期,是消费降级or经济低迷的受益者; 2. 22Q4环比各项增速都低于21年同期,大概率受疫情影响or22Q3基数太高(属于非常态)所致; 3.22Q4经营活动净现金 增速远高于营收、广告收入,同/环比增速也高于21年同期,可能是卖家充了钱但没花出去(🐏了的那1-2周,无心工作,很佛系、随缘); PS.回想我们自己那段时间的心态,感觉很有可能 ,继续看好它。
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2023-02-08
对当前美团的思考,欢迎一起分析探讨。 1.抖音的整体流量(DAU、日均时长)已经见顶; 2.抖音现在四处试探、出击,就是在自身流量盘子没有增量的情况下,去试探既有的流量池如果最大化变现,核心还是广告,包括它的直播电商核心也是广告变现,其加上广告后的ta­lk-ra­te 高达16%,远超/搜索货架电商的4-5%; 抖音的本地生活业务算上付给KOC/KOL的成本、服务商收费、广告投流等,综合ta­ke-ra­te也是远超美团的; 3.最终抖音的直播电商、本地生活服务的增速/发展势头,也会向行业均值靠近的,直播电商已经很明显了,本地生活还要观察,但不能以去年为基数思考觉得它今年还能高速增长,去年因疫情困扰,抖音在商家端、用户端都是最受益的; 4.在用户端,如果抖音给用户的一直是比美团还优惠、便宜的特价,那么跟10多年前的千团大战有什么区别?只会是特定时刻的存在,难以长期持续,因为商家亏钱投入后收获的是一堆羊毛党,想要的复购率很低很少; 5.访谈了一些做抖音本地生活的服务商,其中有30多人团队,去年做到1-1.5亿GTV的,一年算下来还是亏了300万左右,如果今年再亏,这帮服务商也会失去信心;(另外可参照港股 移卡 的财报数据,它是抖音最大的本地生活服务商之一); 6.至于外卖就更不用担心了,回顾曾经阿里加持的饿了么、百度加持的百度外卖,那时的投入、战况,不是砸钱和用流量加持就能搞定的,何况今非昔比了。 7.希望最近的压力和战斗,对美团是一件提升自身紧迫感和凝聚战斗力的好事,确实过去几年美团在社团、单车、打车等新业务上的拓展,现在来看并不是很明智,起码花了很多钱,收效远未及预期;现在还要去做香港,试探出海,也是瞎折腾; 8.美团账面类现金有1400亿,如果真逼的它打巷战,它是足够有实力打得起的,而没上市的八爪鱼--抖音确未必敢自己招募一直庞大的外卖员团队来硬碰硬参战,靠团结被美团
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2023-02-07
这几天对AIGC的一些调研访谈和个人不成熟思考如下。盼各位感兴趣的朋友批驳指导,谢谢。 1.上市公司层面,短期来看有实质业绩利好的只想到英伟达、AMD等计算硬件巨头,但长期来说可能不一定,对算力的集中化需求、数据中心建设,反而使得资源的利用率更高、浪费度更少,因此在大计算范畴可能整体需求反而有限。但也可能会导致技术领先的龙头厂商因集中度提升而受益; 2.国内的一众模仿者,在大的中美对抗环境下,虽然技术和结果层面存在巨大的差距,但也有国内的生存空间;百度是否能利用搜索和过去持续在AI方面的投入、资源积累脱颖而出目前还很难说; 3.国内除了百度外,字节、腾讯、阿里在这方面也各有一些优势,且在特定国情下,有独立于国际巨头而只需在内部PK求存的环境; 4.最终可能会像搜索引擎一样,最终中、美(除中国以外的其他国家)各有一个巨头诞生,并成长为平台级的垄断者; 5.对于其他公司和创业者,更多是借助这些平台,而在具体的场景、细分人群、需求层面产生类似于移动互联网时代的基于APP应用商店(iOS、Android) 的APP应用层面的创业机会; 6.真正的商业化,和大规模被用户、企业接受应用,并对传统人力实现替代还是一个3-5-10年的渐进式过程,不会特别快,但也并不遥远; 7.微软加持的ChatGPT领先优势很大,Google虽然有搜索、数据资源等各方面优势,但要追赶难度很大,反超可能性不大。因为:微软在编程层面有github的加持,在文本、文件、语义分析理解层面有Office系列+Bing搜索的加持,在人际关系层面有LinkedIn加持,在2B应用、解决方案方面有Azure云的加持; 8.AIGC及制造/服务业机器人的大规模普及应用后,是否解决和颠覆“人口危机”和“老龄化”问题,还是没想明白; 9.短期看它对Google、百度等搜索引擎影响不大(实时性不够,及成本过高),但长期不排除有颠
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2023-01-11
$瑞幸咖啡(LKNCY)$   2025/26年乐观估值:18000家店*189万/店/年(约合5250元/天,300杯*17.5元/杯)=340亿/年*18%(净利率)=61亿/年*28PE=1708亿人民币(244亿美金)。 PS.本估值测算偏乐观,且未考虑其在粉单不能转主板的风险,及行业竞争加剧导致业绩及利润率不及预期可能;本身看好并持有其股票,不对外作为投资推荐,请自辨风险,谢谢。 注1:中国当前有11.7万家咖啡店,预计2025年超14万家,届时瑞幸1.8万家门店也仅12.8%的行业市占率 ; 注2:最近4个季度(2022年Q4-2022年Q3)瑞幸的店均年营收为:172.3万元,单杯价格15.5元,约合308杯/天/店,按每年360个营业日计算。 注3:截止22Q3瑞幸财报已开7846家店(5373家自营,2473家联营),整个22年新开2816家,年底门店总数8171家 ,推测23年新开店超3000家; 注4:星巴克最近10年平均PE为23,PB为8.7,PS为3.9,股息率1.54%,毛利率57%-70%,净利率9%-15%(扣除极端情况)。2017-2021(5年)年均营收增速5.4%,利润增速7.8% ; 2021财年中国区拥有5360家门店,店均年销售额444万,营收238亿人民币;其未来3年计划新开3000家,到25年中国区门店总数9000家; 注5:以上测算未包括瑞幸的海外开店潜力,据最新消息,瑞幸已开始在新加坡招聘店长及店员;其CGO杨飞最近接受采访时表态“创造世界级咖啡品牌”是公司愿景。
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2023-01-06
$拼多多(PDD)$   估值:2027年中性预期:3150亿美金,比当前(23年1月5日)1150亿,还有2.74倍增长空间;乐观预期可达5000亿美金(国内业务给予25PE),还有4.35倍增长空间。 国内:22年GMV 3.2-3.3万亿,未来5年CAGR13%,27年GMV可超6万亿,5%take-rate,40%净利率,届时净利润可超170亿美金/年,给予15PE,市值2550亿美金; 海外:Temu美国GMV600亿美金,其它国家400亿美金,合计1000亿美金,10% take-rate,20%净利率,届时净利润可超20亿美金/年,给予30PE,市值600亿美金; (注:本估值预期未包含潜在的国内外政策变动及打压风险;TEMU太过早期,后续发展不及预期的风险。) 注:本人看好并持有拼多多股票,不对外作为投资建议,请风险自担。未来2个月会做一份偏定性的分析PPT详细论述。欢迎大家提供正反方建议、观点。谢谢。
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2023-01-05
$瑞幸咖啡(LKNCY)$   2025/26年乐观预期1.8万家店,潜在市值可达242亿美金。 改天补上具体的估值测算逻辑。 

(特别声明:本人看好并持有瑞幸股票,因此属于走夜路吹口哨,给自己壮胆,不对外作为投资建议,请风险自担,谢谢)。

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