上周大事不多，但行情幅度一点不小。自打美国大选后，金融市场中除了美元和比特币外，就没什么是涨得流畅的，甚至特朗普拟打压的品种则纷纷下跌，当前市场仍处于市场预期特朗普政策成效的蜜月期之中，主线变化不大，也就意味着到特朗普真正上任前，强势的品种继续强势，而弱势的品种更可能出现持续下跌，大家要留意。上周美联储主席在达拉斯的一次活动中表示，目前美国经济的复苏势头良好，劳动力市场稳定，通胀虽有所回落但仍面临不小的压力。这番评论表明，美联储在未来的政策调整上并不急于降息，导致市场对12月降息的预期显著降低，进而加剧了投资者的紧张情绪，从而导致美股和黄金下跌，到下一次议息会议前，预期市场基本面变化不大，大家根据各品种的技术特点交易即可。  一、美股指的技术指标看技术指标，以标普为准。美股指当前仍沿着20周均线的上升通道中缓慢爬行，临近年末，又处于新旧总统交接的周期中，此阶段的股指一般有太大波幅，涨也不多跌也不深。所以咱们就沿着20周均线作为多空分水岭跟踪股指就行。不过指数间的强弱交替得注意，道指强纳指弱的情况，随着特朗普上台后将会是中长期的特征，大家注意调整仓位布局。  二、黄金的可能跌幅及关键位置黄金上周的表现可谓出乎很多人的意料，一路下跌，周中没有一天是收涨反弹的，实在少见。由于特朗普刚上任，地缘政治部分感觉会相对消停，金价也大幅压缩战争升水，所以这波金价调整，认为并未完全结束。正如我11月4日的文章所提示的情况，由于此轮金价下跌发生在特朗普胜选前后，因此其走势与2016年时的黄金走势有异曲同工之妙。2016年特朗普胜选后，金价出现了一波连续7周的下跌趋势（期间周K线没有一周是反弹的），直到当年年底金价才见大底，并在来年重新上涨。如果今年2024年重复2016年走势的话，那最少时间上，直到今年年底，黄金都不会有太好的表现，甚至可能持续下跌。而2

今年白银市场的强劲表现让众多投资者收获颇丰，在贵金属的争夺中，白银ETF的表现甚至超过了黄金ETF。与传统避险资产黄金相比，白银不仅在价格上涨方面有所斩获，其背后的投资需求和工业需求更是带动了这一轮涨势。白银ETF表现突出，SLV和SIVR领跑市场截至目前，$iShares(EEMA)$白银信托基金（SLV）和Abrdn实物白银ETF（SIVR）今年以来的涨幅分别接近35%和33%，在$贵金属ETF(AIGP.UK)$中遥遥领先。相比之下，标准普尔黄金信托ETF（GLD）尽管表现出色，今年上涨了约32%，但依然不敌白银ETF的涨幅。业内人士普遍认为，白银的良好表现主要受益于多方面的利好因素。Heritage Capital总裁保罗·沙茨（Paul Schatz）指出，白银近年来一直在追赶黄金的步伐，这是市场的“正常表现”。自2020年以来，白银的价格波动性更高，同时也更具投机性。白银的双重需求推动价格上涨与黄金主要作为避险资产不同，白银除了具备避险属性，还因其在工业领域的广泛应用而受益。今年以来，白银的工业需求，特别是在新能源和电子产品领域的应用，进一步推动了其价格。与供应量有限的市场现状相结合，白银的涨势有望持续。尤其是在全球经济不确定性增加的背景下，贵金属市场的避险需求更加强劲。白银因其较高的波动性，逐渐吸引了更多的高风险偏好投资者。随着美联储的政策调整预期和市场对地缘政治风险的关注增加，白银ETF的投资需求可能继续保持高位。投资策略：白银ETF能否延续强劲势头？目前，白银价格约为33美元/盎司，距离2011年的历史高点50美元仍有一段距离。保罗·沙茨指出，“在未来的贵金属牛市中，白银价格或将再次试探50美

（ 数据来源： www.smartoption.tech ）SPX Image 全球市场行情分化，美国市场中表现突出的公司有Chubb、Electronic Arts、Google、Reddit、Stryker和Visa，而AMD和Qorvo表现不佳。今天早上CAT下跌5%，LLY下跌10%。作为一名活跃交易员，只在财报前或交易后使用期权来降低风险。SPX期货+5，如果昨日$5802的支撑保持有效，将有助于维持该趋势。 SPY Image SPY继续在上方区间构筑支撑，$578获得支撑并保持大量具体动作。今天我们将看到这一趋势是否继续，关注ADP和PCE数据发布，随后会有更多财报。$582.19是关键阻力位，其次是$548.46。 QQQ Image 科技股表现继续改善，QQQ再次守住8日均线。随着更多“七大科技”公司财报的发布，我们将观察今天GOOGL的跳空缺口是否能保持，同时等待META收盘和AMZN、AAPL、MSFT的表现。$501是一个关键点位，上方有$503作为7月高点。 IWM Image 周五买入了IWM的看涨期权，周一表现良好。我卖出三分之一以获取收益。观察其是否能守住$219左右，避免行情变得不稳定。ADP和PCE数据可能在8:30发布后产生影响。 XLF 上周五金融板块走弱，带动市场下行，目前依然守住21日均线。如果不能守住$46.52，投资者会关注这一信号，否则将只是消化阶段。关注GS、MS和JPM的表现以寻找线索。 XBI 上周XBI创下$96.11的低点，该板块仍然难以获得动力。我仍持有部分看涨期权，以备行情好转；当价格达到$99.51时小幅减仓，试图继续持有。 MSFT MSFT近期做了一个不错的突破动作。部分人以$422为支撑持有多头仓位。收益部分，建议在高位适当减仓。财报发布在收盘后，我目前不会参与。$441是上方阻力位。 TSLA 特斯拉

今年全球通胀持续升温，许多ETF投资者开始增加对黄金、白银和比特币的投入，期待这些“硬通货”可以对冲物价的不断上涨。尤其是在美国大选前，不确定性增加，避险资产需求水涨船高，黄金、白银和比特币相关ETF的资金流入明显增长。$贵金属ETF(AIGP.UK)$火热：黄金和白银吸金不断数据显示，过去一个月贵金属类ETF吸引了35亿美元的资金流入，几乎囊括了今年以来该类ETF的所有净流入。黄金和白银的避险作用在当下的经济环境中得到了充分发挥。黄金价格一路上扬，周三一度突破2750美元/盎司，而白银也飙升至35美元附近，创下12年新高。具体来看，SPDR黄金信托基金（GLD）今年以来上涨了31%，而$iShares(EEMA)$白银信托基金（SLV）则涨了41%。这些ETF的出色表现不仅仅反映了贵金属价格上涨，也表现了投资者对未来通胀的担忧。在目前的市场中，黄金和白银由于避险特性而持续受到广泛关注。投资专家保罗·都铎·琼斯：黄金和比特币是通胀避风港知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）最近在CNBC采访中提到，不论大选结果如何，未来“都指向通胀”。正因如此，他看好黄金和比特币的长期价值。他认为，大宗商品类资产整体上仍然是“持有不足”，市场对这些避险资产的配置空间还很大。这也进一步推动了投资者对黄金和比特币的需求，助力相关ETF的资金流入。比特币ETF亮眼表现：资金涌入激增今年比特币ETF的表现格外抢眼，自1月推出以来，美国现货加密货币ETF吸引了约207亿美元的资金流入，其中近36亿美元仅在上个月流入。iShares比特币信托基金（IBIT）今年内吸引了232亿美元的资金，仅过去一个月就吸引了

9月6日，市场迎来了重量级非农就业数据。早在数据公布之前，市场就严阵以待，希望能从数据中寻求美联储降息幅度的线索，进一步为市场涨跌提供更多动力。结果公布，最新非农就业人数新增14.2万人，低于预期的16.5万人，失业率则从前值的4.3%下降为4.2%，符合预期。纯粹就数字的角度来看，可以说是一好一坏，毕竟在前一个月因为失业率走高导致萨姆规则所引发的衰退疑虑，暂时因为回落到4.2%而告一段落，抵消了新增就业人数不如预期所带来的负面影响。非农数据公布后，行情出现不匹配的跨品种大跌降息一码成为新共识？但若观察到当天的行情表现，从数据在晚上八点半刚公布时的瞬间拉高，到收盘时包含股市、贵金属、汇率、原油、有色金属等在内的全市场大跌，其跌幅之重，明显与好坏参半的非农数据不匹配，令多数人感到困惑。一时之间，各方说法出笼，有一派认为数据远比表面上看来的差，因此大跌；也有看法指出数据无法为九月的降息幅度提供更多线索，受到不确定性的干扰下，市场偏空以对。但思来想去，总觉得这些看法颇有看涨说涨、看跌说跌的事后论倾向，不仅底层逻辑有不合理之处，在操作决策上也没有起到事前帮助的效果。更吊诡的是，如果状况真的如此不堪，那为何之后芝商所的FedWatch工具呈现九月降息预测还是维持降一码占多数，机率高达70%（看下图）？与市场的崩跌状况相比，也同样呈现矛盾。降一码成为最新的共识首先是数据解读这一派，其认为“失业率仅仅是符合预期，但不管是新增就业人数，还是同步调降的前两月就业数据，都充分说明劳动力市场松动情况比想像中严重。如果同时追溯观察9月以来的数据，包含ISM制造业指数、JOLTS职位空缺、ADP小非农数据，再再都显示美国经济出了问题，因此周五的全面大跌，反应的是经济走弱甚至衰退的事实”。乍看之下，这个说法没啥毛病，一连串走弱的数据说明了大跌的合理性，但较为全面的思考过后，你会发现其实ISM制造业指数

8月非农疲弱，经济还能软着陆吗？ 尽管失业率略有下降，但最新的劳动力市场报告显示了一个更广泛的疲软趋势。8月份失业率从7月份的4.3%降至4.2%，但这一数字仍高于去年同期的3.8%。 图片 非农就业新增14.2万人，尽管相比于上次报告中的11.4万人有所改善，但远低于过去一年20.2万人的平均增幅。这些数据清楚地表明劳动力市场正在放缓，尤其是高薪制造业表现疲软。 经济增长放缓的可能性大幅度增加 图片 随着失业率连续四个月保持在4%或更高，2024年迄今为止的平均失业率为4%。根据美联储的预测，这一失业率与2024年第四季度2.1%的GDP增长率基本一致。然而，失业率的上升通常与GDP增速的下降相关。按照奥肯定律，如果失业率保持在4.2%，第四季度GDP增长可能会降至1.5%。因此，如果美联储不采取快速行动调整利率，经济放缓几乎不可避免。 此外，费城联邦储备银行的调查显示，专业预测人士预计2024年第三和第四季度的GDP增速分别为1.9%和1.7%，低于长期趋势水平，这与失业率上升的预期相符。 利率前景：降息在即 图片 市场普遍预期美联储将在9月18日会议上降息25个基点。更有趣的是，市场对11月和12月进一步降息25个基点的可能性分别赋予了50%和40%的概率。如果美联储在未来降息周期中采取更大幅度的降息（如50个基点），那么政策利率可能在2024年结束前下降多达1个百分点。当前的经济数据支持美联储谨慎行动，但一旦降息周期开始，将可能持续进行。 市场表现与投资机会 当前，劳动力市场疲软的消息导致主要股指普遍下跌，本周三大指数皆出现了较大幅度的下跌。然而，从长期投资的角度来看，劳动力市场的放缓并不一定是负面的。GDP增速的上调和降息周期的开启，表明经济可能不会受到过度影响，甚至为软着陆创造了条件。 图片 在这种背景下，周期性行业如能源、非必需消费品和基础材料可能从这一趋势中

  这几天的劳动力市场数据不少，整体是有些矛盾的，等明天大非农。   今晚公布的小非农相当拉跨，新增就业仅9.9万人低于预期的超14万人，前值下修到了11.1万人，追随7月非农的疲软，为2021年1月以来最差。工资方面，跳槽同比增7.3%，老员工同比增4.8%，没有变化，工资通胀螺旋确实几乎消失。细分项目方面，专业技术-3.7万人，IT-1.8万人，制造业-4K人，采矿业-8K人，这几个拖后腿意料之内；休闲娱乐+2.4万人增速大跌，公用事业贸易等+6.1万人是主要动力，教育医疗+2.2万人，金融就业+1.4万人，而周期敏感的营建业也和7月非农一样+3.9万人，这也是一些经济敏感的行业早期扩张迹象。ADP首席经济学家Nela Richardson说：“在经历了两年的大幅增长之后，就业市场的下行使招聘速度低于正常水平。工资增长在疫情后大幅放缓后正在趋于稳定。”整体来看，这确实是疲软的就业报告，贡献裁员较多的行业意料之内，部分周期性弱的板块就业大跌，好消息是处于经济周期早端的建筑业就业继续增长，显示相关指标在MBS利率下降，美联储降息前许多利率敏感行业蓄势待发，而临时工较多的仓储行业也在加大招聘，似乎和即将到来的假期，购物节等有关，追随ISM的库存指标。   随后公布了初请续请等数据，开始打架：美国初请为22.7万人，略低于预期的23万人，也低于前值的23.2万人，是两个月以来最低；续请失业金人数降低到了183.6万人，是6月中以来最低，前值也下修到了186万人，明日公布的失业率或有可能回到4.1%的水平，超预期下降。同时公布的非农生产力和成本等数据显示，美国二季度非农生产力提升2.5%，有所上修，AI似乎对生产力提升有影响，但目前难以定论，而劳动力成本增速仅为0.4%，和其他工资增速符合，也照应了鲍威尔杰克逊霍尔讲话，不过如果工资增速大跌可能会对后

  下周还给你休息你说好不好。   这个月的第一周，毫无疑问，数据风暴要来了，还很重要。   周一：美股因劳工节休市一天，不过很多经济体的PMI数据将会公布。   周二：标普全球＆美国制造业PMI，美国短债拍卖等。此前美国ISM的制造业PMI不佳引起了8月初的那波衰退交易，恐慌席卷全球，不知道这次数据如何，此前标普全球的PMI意外陷入萎缩，美国制造业似乎在缓慢恢复后再次陷入衰退，而本次ISM的PMI预期也不好看，目前市场认为其跌幅可能收窄，但还在衰退区间，产出，就业，新订单，物价等都受到关注，目前比起物价市场比较关心就业产出这些经济扩张程度的指标，经济发展优先度大于通胀。   周三：美国职位空缺，MBS报告，贸易帐，加央行利率决议等。其中职位空缺是最重要的，此前7月的非农让人大跌眼镜，而当月的空缺率理论上会下跌，企业减少招聘，贝弗里奇曲线貌似有些右边移动，劳动力市场松弛，而整体曲线疑似外移，匹配效率有所变差。如果曲线再次右上移动，美国就业市场可能会硬着陆。加拿大央行可能会再次降息25bp，此前通胀数据明显降温，市场认为，加央行年内还会再降息两次到4%的水平，对加元有所利空。此外，美联储还将公布褐皮书展现全美更多经济情况。   周四：小非农，初请，服务业PMI等。此前小非农甚至比大非农要好，这次数据怎么样不知道，估计会和大非农一样升温。初请和续请料继续小幅震荡和降温，美国劳动力市场继续修复，应该不会过度降温和硬着陆。PMI方面，标普全球PMI超预期增长，而ISM的PMI此前超预期缓解市场情绪，本次料继续在增长区间不过增速可能有所放缓，但应该还是在扩张区间，让衰退交易继续降温。   周五：大非农报告，这位更是重量级，本人视频号之前有所谈论，本次非农料确定软着陆或者衰退交易，所以很关键，目前市场认为数据料反弹，

回顾上周，日元和美元的未来走势主要受到两大央行的政策因素驱动，日元走强而美元承压。非美货币主要受益于美元下行走势渐强，例如，英镑创下近3年来新高，加元收获年度最大周涨幅。展望本周，多位美联储官员将发表公开讲话，发言能否在鸽派表态上保持一致性值得关注。本周经济数据方面，美国通胀数据特别是核心PCE物价指数较为重要：若数据高于预期，美元指数跌势或有所缓和。此外，美国GDP修正值及耐用品订单数据的表现也值得留意。1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要美联储主席释放强烈降息信号 美元指数大幅走低美元指数上周周五跌至1月以来的最低点，主因是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，美联储对通胀回归2%的信心增强，并暗示美联储可能在9月进行降息，甚至对降息50个基点持开放态度。鲍威尔的鸽派言论也得到了其他美联储官员的呼应，市场也迅速对美联储的此鸽派言论进行反应，并带动美元指数大幅下跌。更多经济数据出炉前，美元或将持续承压。英国通胀等经济数据支持 英镑延续走高突破2年多前高点英镑上周延续涨势，并创下自2022年3月以来的最高点。美联储的鸽派转向促使市场预期英美两国经济前景将继续分化，推动了英镑的上涨。尽管英国央行此前在8月曾降息一次，但由于英国经济的韧性和顽固的通胀，市场目前预计英国央行将在2024年降息不到两次，对比美联储的降息预期存在差距。日本央行官员鹰派言论震动市场 经济数据双重因素推动日元走高日本央行行长上周在国会发表讲话，称只要通胀和经济数据符合预期，日本央行将视市场情况采取加息行动。日本7月份超预期的通胀数据为经济前景增添了变数，消费者价格指数(CPI)同比上涨2.8%，超市场预期0.1%。日本央行7月的加息曾一度扭转日元的下跌趋势，因此可能的再度加息对日元依然起到较强的提振作用。路透社最近一次的调查显示，57%受访经济学家认为日元将在年内二次加息，加息时点预期在12月。2.外汇期