$快手-W(01024)$ $出门问问(02438)$ $商汤-W(00020)$【前言】 2026年开年，AI圈最大的震撼弹无疑是字节跳动扔出的 Seedance 2.0。 如果说两年前的Sora是“这也太酷了”，那么Seedance 2.0 给人的感觉则是背脊发凉——“这真的可以商用了”。受此消息刺激，港股AI板块应声暴涨。尤其是几家拥有自主大模型和应用场景的“新贵”，股价连创新高。很多虎友在问：这波行情是2023年的概念炒作复刻，还是AI应用端终于迎来了业绩兑现的“戴维斯双击”？作为长期跟踪TMT赛道的投资人，今天我们不聊晦涩的技术参数，单从商业落地和二级市场逻辑，深度对比一下港股AI“三剑客”：商汤-W (0020.HK)、出门问问 (2438.HK) 和 快手-W (1024.HK)。🚀 为什么Seedance 2.0 是分水岭？市场之所以反应如此剧烈，是因为字节解决了一个致命痛点：一致性（Consistency）。以前的AI视频是“抽卡”，十条里有一条能用就不错了。Seedance 2.0 支持多镜头叙事，人物长相、衣服、场景在不同镜头里保持不变，甚至实现了原生级的音画同步。 这意味着：AI从“玩具”变成了“摄像机+剪辑师+演员”。对于资本市场而言，逻辑变了：1.0 时代（2023-2025）： 炒算力，买英伟达，买的是“铲子”。2.0 时代（2026起）： 炒应用，买能用AI赚钱的公司，买的是“金子”。这就是为什么港股这些偏应用层的公司开始受资金追捧。⚔️ 港股AI“三剑客”：谁能接住这波泼天富贵？虽然都涨，但这三家公

$美团-W(03690)$ $叮咚买菜(DDL)$ $阿里巴巴(BABA)$ 美团终于出手了。 在股价经历了长达一年的阴跌、市值不断被抖音本地生活和阿里即时零售切削的当下，美团宣布拟以 7.17 亿美元（约 50 亿人民币） 收购叮咚买菜中国业务。 这不仅仅是2026年开年的第一声惊雷，更是王兴在“本地生活”护城河告急之时，打出的一张最昂贵的防御牌。 作为投资者，我们不能只看热闹。这笔收购背后，藏着美团怎样的焦虑与野心？对股价意味着什么？以下是我的硬核拆解。 一、 为什么要买？因为“送外卖”的故事讲不动了 美团股价为何跌跌不休？核心逻辑是资本市场对“纯流量变现”模式的信仰崩塌。 护城河被穿透：抖音在“到店”业务（团购）上的疯狂进攻，已经证明了美团的流量壁垒并非牢不可破。 增量枯竭：全中国能送的外卖都送了，用户增长到了天花板。 模式软肋：美团最擅长的是“送”（履约），最缺的是“货”（供应链）。 在阿里闪购、京东到家疯狂拼“货盘”的时候，美团发现自己手里只有骑手。收购叮咚，本质上是一次“拿钱换时间”的供应链补课。 美团等不起自己建厂、自己种菜了，直接买现成的，是唯一的解法。 二、 叮咚买菜：不仅是“菜”，更是美团缺失的“零售芯” 很多牛友可能觉得，叮咚不就是个卖菜的吗？ 错。美团看中的不是那几根葱，而是叮咚这几年“熬”出来的核心资产： 12个自营食品工厂 + 产地直采能力：这是美团小象超市（原美团买菜）最缺的。有了这个，美团就从“搬运工”变成了“生产商”，毛利空间瞬间打开。 “叮咚大满贯”等自有品牌：这是对抗盒马、山姆的关键武器。只有自有品牌

$海致科技集团(02706)$ $沃尔核材(09981)$ $澜起科技(06809)$港股市场沉寂许久，终于在2026年2月13日迎来了一次真正的“双星闪耀”。同一天，两只硬核科技股挂牌：一个是誓要解决大模型“胡说八道”顽疾的海致科技，一个是掌握AI算力“主动脉”的沃尔核材。很多虎友在问：这两只票怎么选？是一手党“雨露均沾”，还是重仓一只“梭哈”？今天我们不谈晦涩的招股书术语，直接拆解这两家公司的底层逻辑，看看谁更具“倍增基因”。一、 海致科技 (02706)：AI时代的“测谎仪”，不仅是故事如果在2023年谈AI是炒作，那么在2026年，AI已经进入了“拼落地、拼准确率”的深水区。海致科技的核心价值，就卡位在这里。1. 它是做什么的？简单说，现在的大模型（LLM）虽然聪明，但经常产生“幻觉”（Hallucination），一本正经地胡说八道。这导致银行、政务等严肃场景不敢大规模用AI。海致科技手握一把“手术刀”——AtlasGraph（图数据库）。它通过“图模融合”技术，给大模型装上了一个经过验证的知识库。它不生产大模型，但它让大模型变得“可信”。2. 核心亮点（护城河）市占率第一： 2024年在中国“以图为核心”的AI智能体市场，海致拿下了50%的份额。在B端市场，这就是绝对的统治力。技术硬核： 它的图数据库在LDBC基准测试中打破过世界纪录，技术底座非常扎实。稀缺性： 港股目前极度缺乏纯正的“AI Agent（智能体）”标的，海致不仅是概念，更是应用层的龙头。3. 风险点（毒点）烧钱模式： 2025年前三季度亏损2.1亿，且亏

$Strategy(MSTR)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$$MicroStrategy(MSTR.US)$ 昨夜交出了一份堪称“恐怖”的财报，叠加比特币（BTC）失守 60,000 美元心理关口，社区里充斥着“爆仓”、“清算”、“信仰崩塌”的声音。这个时候，是该恐慌割肉，还是贪婪抄底？作为一名在这个市场摸爬滚打多年的观察者，我仔细拆解了 MSTR 的 Q4 财报和目前的链上数据，发现事情并没有表面看起来那么简单。这里面藏着一个巨大的预期差。1️⃣ 巨亏 124 亿？别被会计准则骗了！MSTR 财报显示净亏损 124 亿美元，这数字确实吓人。但如果你因此就觉得公司要倒闭，那就太天真了。这是“纸面亏损”： 从 2025 年开始，新会计准则要求按公允价值（Fair Value）计算资产。BTC 跌了，账面就得计亏。但这并不代表现金流出了问题。真正的“保命符”： 财报最关键的一行字是——公司持有 22.5 亿美元的现金储备。这笔钱是干嘛的？它是 Saylor 的“过冬棉袄”。即便比特币再跌 50%，这笔钱也足够覆盖未来 2-3 年的债务利息和运营成本。结论： MSTR 短期内没有流动性危机，更不会被迫卖币还债。那些等着 MSTR 爆仓好去捡带血筹码的人，可能要失望了。2️⃣ 谁才是真正的“大韭菜”？不是 MSTR，是 ETF！这是最讽刺，也是最核心的数据对比。大家都在嘲笑 Micha

$谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$“曾经，市场在 ChatGPT 的轰鸣声中宣告了谷歌搜索的死刑；如今，谷歌用 48% 的云增长和突破 4000 亿的营收，在旧神殿的废墟上重建了秩序。当谷歌云逆袭微软 Azure，当 Gemini 3 撕裂了质疑的迷雾，我们必须重新审视：这头沉睡的巨兽，是否已经掌握了开启 AI 纪元大航海的唯一罗盘？”一、 核心战报：核心业务稳健，云业务“封神”谷歌本季度的表现可以用“全线飘红”来形容：营收与利润双增：Q4 营收 $1138.5$ 亿（↑18%），净利润 $345$ 亿（↑30%）。在如此巨大的体量下保持两位数增长，基本面极其强韧。搜索业务的韧性：尽管 AI 搜索工具层出不穷，但谷歌搜索广告收入增长 $17\%$。AI Overviews 的引入不仅没稀释广告，反而通过精准匹配提升了点击率。谷歌云（Google Cloud）惊艳：本季增长 48%，营收达到 $177$ 亿。对比微软 Azure（39%）和 AWS（约 19%），谷歌云已成为目前 AI 企业级市场的最大黑马，TPU 自研芯片的成本优势开始显现。二、 焦点争议：1800 亿美金的“军备竞赛”财报中最让市场“心跳加速”的是 Capital Expenditure (CapEx)。现状：Q4 资本支出 $279$ 亿，同比翻倍。指引：2026 年全年支出指引上调至 $1750$ 亿 - $1850$ 亿美元。为什么要花这么多钱？谷歌的逻辑非常激进：在 AI 时代，落后的风险远比投错的风险大。 这笔钱主要砸在了两处：

$英伟达(NVDA)$ $甲骨文(ORCL)$ $博通(AVGO)$前言： 在这个周末，AI 界的两大巨头——山姆·奥特曼（Sam Altman）和黄仁勋，上演了一场“表面笑嘻嘻，心里MMP”的顶级商业拉锯战。一边是 1000 亿美元的超大投资协议传闻“告吹”，一边是 OpenAI 被爆出嫌弃英伟达显卡“太慢”，转头投入对手怀抱。作为投资者，我们必须看透：这不仅仅是两家公司的口角，更是 AI 算力定价权的一场大洗牌。一、 导火索：英伟达显卡不够快了？根据《路透社》和《华尔街日报》的最新爆料，OpenAI 内部对英伟达（NVIDIA）的部分最新芯片表示不满。槽点在哪里？ 主要是“推理速度”。在处理复杂的代码生成（Codex）和实时对话时，英伟达的通用 GPU 架构显得有些笨重。对手的背刺： Google 靠自研 TPU 让 Gemini 跑得飞快，Anthropic 也借力云厂商的定制芯片实现了低延迟。OpenAI 发现，如果继续死磕英伟达，ChatGPT 的用户体验可能会被竞对反超。二、 围剿与反围剿：黄教主的“坚壁清野”面对 OpenAI 的“变心”，黄仁勋展现了硅谷霸主的铁腕手段。这部分的博弈精彩程度堪比《纸牌屋》：掐断后路： 当 OpenAI 试图勾搭芯片新创公司 Groq 以寻求更快的推理速度时，英伟达迅速出手，直接砸下 200 亿美金授权了 Groq 的核心技术，顺带挖走了人家的设计师。这招“釜底抽薪”，直接切断了 OpenAI 的备选方案。收购碰壁： 英伟达还想收购另一家强力对手 Cerebras，结果人家不卖，转头就跟 Op

$上证指数(000001.SH)$ $创业板指(399006)$ $HK人民币主连 2603(CNHmain)$前言：一场意料之中的“意外”随着特朗普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席，全球金融市场在2026年1月底迎来了一场巨震。周五金银价格的“史诗级”回撤（黄金单日跌幅约12%，白银重挫超30%）并非偶然，而是全球货币叙事逻辑的根本性扭转。作为老虎社区的老友，我们必须看透这背后的深层权力交替与资金流动逻辑。一、 沃什上台：从“放水时代”转向“规则时代”凯文·沃什的入选，标志着美联储进入了一个“变革性建制派”时期。他与前任最大的不同在于：捍卫美元信用： 沃什曾猛烈批评美联储的“无限度扩张”。他的上台缓解了市场对“美联储沦为白宫印钞机”的恐惧。美元信用修复，是金银暴跌的根本原因。“降息+缩表”的双轨制： 不同于简单的宽松，沃什更倾向于在降息的同时加速缩减资产负债表（QT）。这意味着：钱会变贵（利息降），但钱也会变少（流动性收）。二、 周五金银大跌意味着什么？周五的盘面是一场惨烈的“多杀多”。这不仅仅是回调，而是“避险逻辑的阶段性终结”：避险溢价消失： 此前金银狂飙是押注美国主权信用崩溃。沃什作为理性、专业的接班人，给了市场一颗“定心丸”，导致避险资金疯狂撤离。实际利率重估： 当市场意识到通胀可能在沃什手中被“铁腕”压制时，实际利率（名义利率 - 通胀预期）开始上行，不产生利息的金银瞬间失去了光芒。仓位踩踏： 拥挤的多头在遇到这种“叙事逆转”时，除了夺路而逃别无选择。三、 联动效应：人民币

$微软(MSFT)$ $甲骨文(ORCL)$ $苹果(AAPL)$昨日（1月29日）的美股市场，堪称近年来最戏剧性的一天。一边是“AI 皇冠上的明珠”微软（Microsoft），股价单日崩塌 10%，市值一夜蒸发 3500 亿美元，带崩了包括甲骨文（Oracle）、ServiceNow 在内的一众 SaaS 和基建股；另一边，苹果（Apple） 却凭着一份看似“毫无 AI 惊喜”实则“赚得盆满钵满”的财报逆势大涨。这不仅是一次股价的调整，更是华尔街风向标的彻底转向：资本对“AI 宏大叙事”的耐心已耗尽，现在他们只信奉实打实的“自由现金流”。微软到底做错了什么？为什么说它的风险才刚刚暴露？以下是我的深度复盘。一、 微软的“重资产”困局：赚得没花得快微软这份财报最大的雷点，不在于收入（其实还凑合），而在于那个让所有财务总监看了都手抖的资本支出（Capex）。1. 烧钱速度失控本季度微软 Capex 同比暴涨 66%，达到了惊人的 37.5 亿美元。这是什么概念？微软一个季度花的钱，快赶上某些科技巨头一年的利润了。2. 边际效应递减钱花出去了，回响呢？核心的 Azure 云业务增长 38%，虽然看似不错，但增速已经开始放缓。华尔街的逻辑很简单：如果你的投入增加了66%，但产出增长却在减速，这生意是不是越做越累？目前的 AI 投资正陷入一个“无底洞模式”：为了维持竞争力，必须不断买更贵的 GPU、建更大的数据中心，折旧成本激增，直接拖累了毛利率。二、 最大的隐雷：被 OpenAI “绑架”的资产负债表如果说 Capex 只是“外伤”，那么财报中披

$微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $特斯拉(TSLA)$昨夜（1月28日盘后）不仅是美股科技巨头的“超级财报日”，更是AI投资逻辑的分水岭。当微软交出一份“双Beat”的成绩单却在盘后大跌5%，而Meta顶着“千亿资本开支”的压力却大涨近9%时，很多投资者感到困惑。这看似反直觉的市场反应，其实揭示了华尔街对AI态度的重大转变：从单纯为“梦想”买单，变成了只为“落地”付费。如果你没看懂昨晚的盘面，这篇复盘或许能帮你理清接下来的交易思路。一、微软 (Microsoft)：优等生的“产能焦虑”🔴 盘后走势：大跌 核心矛盾： 业绩虽然超预期，但Azure增速被硬件卡脖子。微软的财报并不差，营收813亿美元，EPS $5.16，统统Beat。但为什么跌？因为在AI狂潮下，市场对微软的估值容错率几乎为零。致命的“供应受限” (Supply Constrained)： 这是昨晚电话会上最让多头心碎的一个词。微软高管承认，Azure的AI服务需求远大于供应，增长受限于没拿到足够的GPU芯片。解读： 这是一个极其讽刺的“利空”。这说明客户排队送钱，微软却因为机器不够收不进来。对于定价完美的微软来说，投资者原本预期的是Azure会有更惊人的加速（Whisper Number预期很高），结果却撞上了物理瓶颈。不仅要看怎么花钱，还要看花钱的速度： 微软的资本开支（CapEx）依然是天文数字。但在“缺芯”的背景下，投资者开始担心：巨额投入带来的回报周期是否会被拉长？ 既然产能跟不上，未来的增长曲线就被迫变得平缓，高估值

$USA Rare Earth Inc.(USAR)$ $MP Materials Corp.(MP)$ $Lynas Rare Earths Limited(LYSCF)$导语： 2026年开年，美股稀土板块彻底疯了。白宫不再仅仅是发补贴，而是直接变成了股东。USA Rare Earth (USAR) 获得政府注资的消息，标志着战略矿产正式进入“国家队”运作模式。本文将深度拆解这场交易背后的逻辑，并探讨普通投资者现在还能不能“上车”。一、 史无前例：白宫为什么要从“裁判”变成“球员”？根据《芯片与科学法案》（CHIPS Act）的最新授权，美国商务部以约 2.77 亿美元收购了 USA Rare Earth (USAR) 约 10% 的股份，并可能通过认股权证增加至 25%。这不是简单的财务投资，而是“战略卡位”：安全焦虑： 稀土是 F-35 战机、AI 服务器和机器人电机的核心。白宫持股意味着将 USAR 纳入了“准公用事业”序列，确保核心供应链不被海外干扰。背书效应： 政府下场是给私人资本发信号。随后 USAR 迅速完成 15 亿美元的 PIPE 融资，这就是典型的“政府领投，民间跟随”。二、 现状分析：泡沫还是价值重估？目前市场情绪极度亢奋，但我们必须冷静看数据：估值透支： USAR 股价月内翻倍，MP Materials 过去一年涨了两倍多。这反映的是“情绪溢价”，而非“业绩溢价”。营收真空： 这是稀土股最大的硬伤。USAR 的德州矿山预计要到 2028 年才能投产。未来两年，支撑股价的只有政策利好和融资消息，基本面依然脆弱。稀释

$美光科技(MU)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $SanDisk Corp(SNDK)$【核心观点】 如果你最近想组装电脑或升级服务器，你会发现SSD和内存的价格已经让人“高攀不起”。不要以为这只是简单的触底反弹，我们正在经历的，是存储行业从“去库存”向“结构性缺货”剧烈切换的历史时刻。三星电子的强势涨价，其实是向全行业收取的“AI入场费”。一、 周期之魅：从“断腕求生”到“坐地起价”回顾2023年，那是存储芯片史上最黑暗的一年。三星、SK海力士、美光三大巨头一度亏损到怀疑人生，价格跌穿现金成本线。为了活下去，三星带头进行了史上罕见的“断腕式”减产（大幅削减晶圆投片量）。现在的涨价，首先是这场长达一年半的“人为供给侧改革”的胜利。库存见底： 渠道和原厂的“堰塞湖”库存已经被消化殆尽。话语权回归： 现在的市场已经彻底转变为卖方市场。三星的态度非常明确：不接受低价订单，要么接受涨价，要么拿不到货。这不仅仅是为了扭亏，更是为了报复性回血。二、 关键变量：AI引发的“产能黑洞”这是本轮涨价与2017年、2020年周期最大的不同点。以前是“大家都没钱买”，现在是“产能被AI吸干了”。我们要理解一个核心逻辑：HBM（高带宽内存）正在产生惊人的挤出效应。产能置换： 为了争夺英伟达、AMD的AI订单，三星和SK海力士将大量原本生产普通DDR4/DDR5的产线，改造成了生产HBM的产线。效率损耗： 生产一颗HBM芯片消耗的晶圆产能，是普通DDR5内存的3倍以上！而且HBM良率更低，工艺更复杂。结果： 晶圆厂的产能总量没变，但因为全去做了HBM，

$英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$$英特尔(INTC)$ 刚刚给全市场上演了一场教科书级别的“过山车”行情。就在财报发布前的几个小时，市场情绪还高涨得仿佛英特尔已经重回巅峰，股价单日暴拉11%；然而财报一出，盘后直接跳水，把此前的涨幅几乎跌个精光。从“王者归来”的幻觉，到“扶不起的阿斗”的现实，中间只隔了一份财报指引。究竟发生了什么？是市场反应过度，还是英特尔真的还有大雷？今天我们来深度拆解这波“冰火两重天”背后的逻辑。🔥 火：财报前的狂欢，我们在炒作什么？在财报发布前，英特尔的股价上涨并非毫无来由，市场主要在交易三大预期：AI掉队者的“翻身仗”： 市场传闻英特尔新的服务器CPU（Granite Rapids）产能售罄，大家都在赌英特尔终于能接住英伟达溢出的AI算力需求。国家队的“钞能力”： 关于芯片法案补贴落地、以及外部巨头（如软银、英伟达等）可能注资或合作的传闻，让资金认为英特尔具备“大而不倒”的安全垫。困境反转的叙事： 过去跌太多了，只要有一点点好消息（比如代工业务Foundry有新客户），都会被成倍放大。这种情绪在财报前达到了顶峰，导致资金严重抢跑。🧊 冰：一盆冷水，浇在“制造”的软肋上财报出来后，Q4本身的业绩其实是达标的（甚至营收略超预期），但Q1的指引直接把多头打蒙了。指引暴雷： 公司预计2026年Q1营收仅为117亿-127亿美元，EPS甚至可能只是盈亏平衡。这远低于华尔街预期，说明复苏根本不是“V型”，而

$Oklo Inc.(OKLO)$ $NuScale Power(SMR)$ $Vistra Energy Corp.(VST)$🎯 核心事件：当“懂王”拥抱核能昨晚的美股市场，上演了一出教科书般的“买预期，卖事实”大戏。美国总统特朗普在达沃斯世界经济论坛上发表了万众瞩目的演讲，不仅痛批风能是“昂贵的骗局”，更是破天荒地对核电表达了前所未有的强力支持。他直言：“我们需要把现有的电力供应翻倍，以满足AI工厂的需求。核能现在非常安全，是解决方案。”这不仅仅是一个能源政策的转向，更是美国国家战略层面的“算力动员令”。然而，盘面却并没有像散户预期的那样“一飞冲天”。NuScale (SMR)、Oklo (OKLO) 等热门股在盘初一度暴涨10%-15%后，纷纷遭到获利盘的凶狠砸盘，最终收盘甚至微跌或仅微涨。这一波“过山车”行情背后，究竟藏着怎样的资金逻辑？核电板块的狂欢结束了吗？🧐 逻辑深挖：为什么特朗普突然“爱上”了核电？这背后其实是AI争霸战的底层焦虑。算力即国力，电力即算力：ChatGPT和DeepSeek等模型的爆发，让全球意识到算力是第四次工业革命的引擎。但算力的尽头是能源。目前的电网根本无法支撑未来几年AI数据中心指数级的能耗增长。唯有核能可解忧：风能和太阳能虽然“政治正确”，但存在间歇性（不刮风、没太阳就没电），而AI数据中心需要的是24/7不间断的基荷电源（Base-load Power）。在化石能源受限的情况下，核能（特别是SMR小型堆）成了唯一能同时满足“高密度、高稳定、零碳排放”的选择。政策松绑是关键：特朗普明确提到已签署行政命

$鸣鸣很忙(01768)$ $万辰集团(300972)$ $蜜雪集团(02097)$【投资要点速读】🔥 资本顶流背书： 腾讯、淡马锡、贝莱德、富达四大顶级长线基金罕见抱团做基石，这一票投给了“消费平替”的确定性。⚔️ 龙头地位确立： 门店数率先突破2.1万家，单店营收远超老二，属于典型的“赢家通吃”。🚀 核心黑科技： 11.7天的库存周转天数，这不仅仅是卖货，是极致的资金周转效率。⚠️ 必须关注的雷： 22.5亿巨额商誉悬顶，行业天花板逼近，加盟商利益博弈成最大隐忧。2026年开年，港股消费板块终于迎来了一个大家伙。“鸣鸣很忙”（旗下拥有零食很忙、赵一鸣零食）正式招股，顶着“量贩零食第一股”的光环，估值冲上500亿港元。在如今消费情绪复杂的环境下，一家卖几块钱一包辣条的公司，凭什么让全球顶级资本抢着送钱？今天我们就扒开招股书，用硬核数据（不看表，直接看干货）对比一下它和老对手万辰集团（好想来），看看这只独角兽的成色到底如何。一、 巅峰对决：鸣鸣很忙 VS 万辰集团炒股要看龙头，但也得看对手。量贩零食赛道目前就是“双寡头”格局，但如果把两家的核心数据拆开揉碎了看，你会发现老大的壁垒比想象中要深。1. 规模战：两万家店的压迫感 截至2025年底，鸣鸣很忙的门店总数已高达21,041家。相比之下，老二万辰集团（好想来）的门店数约为15,365家。解读： 5000多家门店的差距，不仅仅是数量，更是对上游工厂的“议价权”。鸣鸣很忙一年几百亿的采购额，能把进货价压到地板，这是其低价还能赚钱的根本。2. 赚钱能力：谁是利润之王？ 看GMV和营收

$WARNER BROS DISCOVERY INC(WBD)$ $奈飞(NFLX)$ $迪士尼(DIS)$随着奈飞（Netflix）定于今晚（1月20日）美股盘后发布2025年第四季度财报，市场情绪正处于极度紧绷状态。一方面是股价经历拆股与并购消息冲击后的回调，看似“遍地黄金”；另一方面是监管阴云与增长瓶颈的隐忧。而在财报前夕，有关“特朗普买入奈飞”的传言更是为这场资本博弈增添了浓厚的政治色彩。投资者究竟该贪婪还是恐惧？本文将从消息面拆解、核心数据前瞻及期权对冲策略三个维度进行深度剖析。一、 消息面拆解：特朗普买的是“生存”而非“暴涨”市场盛传“特朗普买入奈飞”，这一消息虽属实，但被许多散户误读为单纯的看涨信号。根据白宫披露文件，我们需要厘清以下核心逻辑：1. 债券 vs. 股票：防御性本质特朗普（或其资产管理团队）买入的是奈飞的企业债券（Corporate Bonds），而非普通股（Common Stock）。信号解读： 债券持有人关心的是企业是否有足够的现金流支付利息，以及是否会破产。这笔投资表明资金方认可奈飞的偿债能力和资产负债表健康度。这确实是一个底线利好，但这并不意味着他们押注股价会在短期内翻倍。2. “华纳并购案”的政治风向标更值得玩味的是，特朗普同时持有 华纳兄弟探索（WBD） 的债券。深层博弈： 奈飞收购WBD的交易目前正面临反垄断审查。特朗普持有这两家公司的债券，虽然由第三方托管，但在市场心理层面，这被视为监管层可能对该并购案持“非敌视”态度的一种隐喻。如果市场预期并购能顺利通过，对奈飞的长期版图扩张是巨大利好，但短期内会

$BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $MARA Holdings(MARA)$2026年的币圈和美股市场，终于迎来了一颗重磅炸弹。老牌加密托管巨头 BitGo 正式启动 IPO，计划登陆纽交所 (NYSE)，股票代码 $BTGO。作为 2026年首家 冲击上市的加密企业，BitGo 的表现不仅关乎它自己，更是华尔街机构对加密资产态度的一次“大考”。估值20亿美金，手握机构托管的金钥匙，这只股票值得打新吗？今天我们来拆解一下招股书背后的逻辑。1. 核心数据：这不仅仅是一个数字 📊首先看最硬核的部分。BitGo 此次寻求的估值约为 20亿美元。这是什么概念？ 相比于 $Coinbase(COIN)$ 数百亿的市值，BitGo 看起来像个“小弟”。但你要知道，Coinbase 是交易所（赚交易费），BitGo 是托管行（赚安全费）。估值逻辑： 市场给出的定价大约在每股 $15-$17。考虑到经历了上一轮牛熊转换，这个估值相比2021年的泡沫期显得相当“务实”。华尔街不再为“市梦率”买单，而是看重现金流和资产规模。⚠️ 这里的坑要注意：如果你翻看财报，会发现 BitGo 的营收数据大得吓人（百亿级别），但这其中包含了作为做市商的本金交易流水。它真实的净利润其实并不高（千万级别）。这是一家典型的“低毛利、高周转”的To B企业。2. 看多逻辑：为什么它是“加密世界的银行金库”？ 🐂如果说交

$摩根大通(JPM)$ $达美航空(DAL)$ $标普500(.SPX)$ 昨天（1月13日），美股给我们上演了一场教科书级别的“Sell the News”（利好兑现即利空）。 明明CPI核心数据创了新低，明明“银行业一哥”摩根大通（JPM）和达美航空（DAL）的利润都超了预期，结果道指还是跌了近400点，JPM更是盘中一度跌超5%。 很多人在社区问：基本面这么好，市场在慌什么？是倒车接人，还是见顶信号？ 今天我们剥开数据的表象，看看华尔街在交易什么逻辑。 📊 一、CPI：通胀“软”了，但美联储依然“硬” 数据回顾： 总体CPI： 同比2.7%（符合预期） 核心CPI： 同比2.6%（创2021年以来新低，好于预期的2.7%-2.8%） 深度解读： 乍一看这是大利好，核心通胀终于下来了。但市场反应冷淡，原因有二： “最后一公里”太难走： 虽然核心CPI降到了2.6%，但距离美联储2%的目标依然有距离。特别是住房成本（Shelter）环比还在涨0.4%，这块“硬骨头”不啃下来，通胀就很难彻底断根。 1月降息梦碎： 市场本来博弈这份数据能逼美联储在1月动手降息。但这份“温和”的数据，既不够坏（没衰退），也不够好（没回2%），美联储大概率会继续维持观望（Data Dependent）。降息预期被推迟到3月甚至更晚，流动性宽松的预期落空，高估值的股票自然要杀一波估值。 🏦 二、摩根大通（JPM）：赢了面子，输了指引 作为财报季的“发令枪”，JPM交出了一份非常漂亮的成绩单，但股价却遭遇了获利了结。 亮点： EPS： $5.23（远超预期的$4.85

$恒生指数(HSI)$ $MINIMAX-WP(00100)$ $智谱(02513)$ 各位虎友，大家好！👋 最近港股的盘面，只能用四个字形容：热得烫手！ 🔥 如果你最近只盯着指数看，可能只觉得恒指在冲击27,000点，但如果你打开科技板块，会发现一场**“海啸级”的价值重估正在发生。 从“AI四小龙”排队上市受热捧，到老牌SaaS股借AI概念暴力拉升，这波行情不仅是情绪的宣泄，更是港股科技股从“杀估值”到“杀业绩”再到如今“杀逻辑”的彻底反转。 作为在市场里摸爬滚打的老韭菜，今天我想和大家深度拆解一下：这波AI应用股的爆发，到底是不是“虚火”？恒指27,000点之后，我们该买什么？ 🚀 一、 为什么是现在？（底层逻辑变了） 很多人问，AI炒了好几年了，为什么2026年开年这波这么猛？我认为主要有三个催化剂： 1. “新血”激活了整个鱼塘 以前我们在港股买AI，要么是买互联网大厂的“附属品”，要么是买还没盈利的SaaS。但随着智谱、MiniMax等原生独角兽的上市，港股终于有了纯正的AI核心资产。 这就像当年的美股，有了特斯拉才带火了整个新能源。这些新股的稀缺性溢价（Scarcity Premium），直接拔高了整个板块的估值天花板。 $恒生科技指数(800700.HK)$ 2. 从 Chat 到 Agent：商业模式的“质变” 前两年大家炒的是“谁的模型聊天更像人”，那是技术狂欢； 现在大家炒的是“谁的AI能帮我干活赚钱”，这是业绩兑现。 现在的核心逻辑是 Agent（智能体）。AI不再只是陪聊，而是能自动写代码、自动投放广告、自动做

$MINIMAX-WP(00100)$ $智谱(02513)$ $天数智芯(09903)$ 如果你以为MiniMax（00100.HK）上市首日暴涨110%只是昙花一现，或者觉得智谱（02513.HK）会像传统SaaS股一样上市即巅峰，那么今天的港股盘面再次给所有踏空者上了一课。 “涨势不减，高举高打”。 截至发稿，MiniMax在周一继续维持强势，而上周四上市的智谱AI则迎来了爆发式的“补涨”，盘中一度大涨15%。两家公司无视大盘波动，走出了独立的“主升浪”行情。 在老虎社区潜水这几天，看到很多虎友在问：“现在还能追吗？”“这是不是泡沫？” 作为长期关注AI赛道的投资人，我想剥离掉短期的K线噪点，聊聊为什么资本市场要在今天——此时此刻，疯狂抢筹这两家公司。这不仅仅是新股炒作，而是中国AI资产的一次彻底重估。 一、 为什么今天（1月12日）还在涨？ 很多人看不懂今天的行情，觉得Short Squeeze（逼空）结束了就该回调。其实今天的上涨逻辑和上周完全不同。 智谱的“补涨”逻辑（Valuation Repair）： 上周五收盘后，市场做了一个简单的算术题：如果MiniMax作为“应用层”代表能给到这个估值，那么作为“基座层”国家队、手握政企大单的智谱，凭什么比它便宜那么多？ 于是，今天的资金明显在回流智谱。这是典型的板块轮动——先拉龙头（MiniMax），再拉价值洼地（智谱）。 稀缺性溢价（Scarcity Premium）： 以前我们买AI，只能买百度、阿里，或者去美股买微软。这些都是“含AI量”不纯的巨头。 现在，智谱和Min

$阿里巴巴(BABA)$ $美团-W(03690)$ $京东(JD)$阿里不装了？曝淘宝闪购2026剑指“市场第一”，美团的护城河还稳吗？【核心观点】 如果你还把阿里的本地生活业务仅仅看作是“饿了么”在送盒饭，那你可能已经误判了2026年互联网最大的战局。最新的信号表明，阿里正在把“防御战”变成“歼灭战”。一、 突如其来的“180度掉头”就在这几天（2026年1月），市场传出重磅消息：阿里在与投资者进行Q4财报的提前沟通中，口径发生了惊人的逆转。过去两年： 阿里的关键词是“减亏”、“优化UE（单位经济模型）”、“不盲目追求规模”。那是防守姿态。现在（2026展望）： 明确提出淘宝闪购（原饿了么体系升级）的首要目标是“市场份额第一”。这不仅仅是KPI的调整，这是战略性质的宣战。这意味着阿里判定：“止血”阶段结束，现在要开始“放血”抢地盘了。二、 为什么阿里敢喊“第一”？因为战场变了如果还在“送餐”这个泥潭里打，阿里打不过美团。美团在餐饮外卖的心智和履约密度是绝对的王者。但阿里的聪明之处在于，它通过“饿了么”向“淘宝闪购”的品牌重塑，偷偷置换了战场概念：从“外卖（Food）”升级到了“即时零售（Everything Now）”。在这个新战场，阿里的底气来自两点：“非餐”是阿里的主场 美团的基因是“吃”，阿里的基因是“购”。 当用户想买手机、买美妆、买衣服、买百货，并希望“30分钟送到”时，淘宝的心智天然强于美团。 阿里发现，只要不跟你比送饭，而是比送iPhone、送优衣库、送SK-II，我有天猫的供应链底子，我有品牌商的独家库存，这一局，我能赢