近期，受美国关税政策影响，人民币汇率波动显著，后续走势备受瞩目。4月以来，在美元大幅贬值、人民币对美元中间价下破7.20关口的背景下，人民币兑美元汇率下跌空间有所打开。外部冲击之下，应该如何看待人民币的贬值压力？图1：美元兑人民币走势图分析认为，当前贸易环境是影响汇率的重要因素，在美元指数承压的情况下，短期内人民币汇率双向波动空间或加大；但由于稳汇率政策力度可能加大，贬值空间相对有限。在美元指数承压的情况下，短期内人民币走势将相对稳定，持续大幅贬值的概率不大。若人民币汇率继续大幅波动，稳定市场的措施可能会加强，以防止单边预期导致的过度波动风险。下跌空间有所打开自特朗普于4月2日宣布“对等关税”以来，投资者经历了“跌宕起伏”的七个交易日。上周（4月7日-11日），受全球贸易环境变化影响，美国金融市场出现了股债汇“三杀”局面，美元指数明显走弱，人民币兑美元一度跌至年内低点后反弹。统计数据显示，美元指数周跌3.04%报99.79，创近21个月新低；人民币对美元中间价累计调贬198个基点报7.2087，在岸人民币兑美元累计调贬202个基点报7.3245；离岸人民币兑美元连续三个交易日反弹，大涨超千点报7.2813。8日，人民币对美元中间价下调58点报7.2038，为2023年9月11日以来最低。这是近年来人民币中间价首次突破7.20，在业内看来，此次破位，显示“稳汇率”政策正顺应美国对华关税下的人民币贬值压力。北美交易时段盘中，离岸人民币兑美元跌破7.42关口，刷新2012年有数据以来的低点。10日欧洲交易时段盘中，离岸人民币兑美元拉升，一度涨超700点，收复7.30关口。离岸人民币隔夜HIBOR上涨，吸引境外大型银行与资管机构买涨离岸人民币。11日亚洲交易时段早盘，美元指数一度跌破100大关，为2023年7月以来首次。人民币中间价七个交易日来首次上调，离岸人民币兑美元盘中涨超50
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离岸人民币三日反弹超千点，持续贬值论站不住脚？
人民币汇率四季度能否走出低谷？
10月16日，中国人民银行公告称，开展1060亿元公开市场逆回购操作和7890亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。由于当月有5000亿元MLF操作到期，本次MLF操作为增量续做。业内人士分析称这一操作也被视为降准的替代品，表明中国央行在稳增长和防风险之间寻求平衡。过去两年，受国内外各种因素的交织影响，人民币汇率持续承压。近几个月，人民币兑美元汇率围绕7.3上下波动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。那么，在全球经贸周期走向、资产收益率差值和市场期待美国升息“更高更久”等基本面消息的影响下，人民币汇率是否能够走出低谷？四季度人民币汇率又将演绎怎样的走势？全球贸易量增速面临“腰斩”风险今年第三季度，全球贸易形势整体不尽如人意，全球货物贸易量有所减少。全球贸易的走弱同时也加重了全球经济面临的下行压力。中国银行研究院分析指出，全球的逆全球化趋势将对全球贸易和投资增长带来负面影响，加大了经济复苏难度。根据WTO最新的预测，预计今年全球商品贸易量将增长0.8%，不到4月份预测的1.7%的一半。美国、欧盟和其他地区感受到持续通胀和货币政策收紧的影响，再加上俄乌冲突的后果，这些事态发展给贸易前景蒙上了阴影。贸易放缓似乎是广泛的，涉及许多国家和各种各样的商品。与此同时，WTO预计，按市场汇率计算，2023年全球实际GDP将增长2.6%，2024年将增长2.5%。在2023年上半年，全球货物贸易顺差为1,156亿美元，其中中国为2,974亿美元，美国为-1,216亿美元，欧元区为-25亿美元，印度为-74亿美元。从这些数据可以看出，中国是全球最大的货物贸易顺差国，而美国是全球最大的货物贸易逆差国，反映了两国在产业结构和竞争优势上的差异。这对人民币汇率的影响是复杂而双向的，贸易放缓会给人民币汇率带来波动，而中国的贸易顺差又给人民币汇率带来支撑。资产收益率倒挂明显10月18日，1
洪灏：从贸易盈余到市场复苏
洪灏，CFA结售汇顺差同比增长位于数据历史新低，贸易盈余目前并未完全转化为人民币流动性，但此本币流动性转化不日将至。这个现象阐释了2022年创纪录的贸易盈余和股市的分道扬镳，也为未来市场的修复埋下了流动性的伏笔。人民币隐含波动率和交易员的美元仓位水平尚未有强烈的交易信号，而北向买盘在近期止步不前。经济复苏的图景正渐次展开。稍安勿躁，静待时机。贸易与股市的脱钩中国经济周期性复苏的图景正渐次展开。高频数据显示，大城市拥堵延时和地铁客流已回升至近常态水平。一线城市的二手房交易反弹强劲。然而，在社交媒体风靡盛行的时代，二手房市场的形势缺乏客观的评估。毕竟，二手房交易对经济增长的贡献远不及新房。话虽如此，作为复苏阵营的一员，我们对这般凿凿可据的数据依然喜闻乐见。然而，去年10月底以来浩浩汤汤的市场复苏开始停滞不前，大盘甚至于上周五午盘交易中诡秘莫测地回吐了当日早盘的涨幅。这种戏剧性的盘中逆转往往会招致交易员们对其成因徒劳的猜测。相反，我们转而从中国的外部账户中探寻蛛丝马迹。随着一月代客结售汇数据的公布，我们注意到，新增结售汇正处于整个数据历史的最低点（图表1）。图表1: 结售汇顺差增长正处于历史最低点。这是一个逆向指标。资料来源: 彭博，思睿研究这些数据表明，尽管外贸态势去年如火如荼，银行客户的人民币结汇顺差却依然不温不火。也就是说，中国去年创纪录的贸易余额所累积的外汇尚未完全转化为人民币流动性。在某种程度上，该数据有力解释了，缘何外储在2022年并未随着中国史无前例的出口和经常账户盈余而水涨船高。故此，中国的贸易余额与中国股市表现脱钩（图表2）。图表2: 股市与创纪录的贸易盈余脱钩。资料来源: 彭博，思睿研究尽管如此，创纪录低的新增外汇结算顺差意味着，未来数月里人民币流动性的增长不日将至，因为银行客户将所持美元出售给商业银行并购入人民币，然后通过投资或支出把这些结汇而来的人民币投入
洪灏：从贸易盈余到市场复苏
启程实盘周记20221202
本周交易 上周中签了创业板新股昆船智能（301311），本周三上市，上市当天卖出，发行价13.88，卖出价20.2卖出，获利40%多。 新股买卖复盘 昆船智能研究不多，中签后简单看了下招股书，公司主营业务为智能物流、智能产线方面的规划、研发、设计、生产、实施、运维。净利润9000多万，近三年增长个位数，但国企背景，主要是给烟草行业提供设备和服务。 目前持仓 目前十大持仓：腾讯26%，格力电器14%，阿里巴巴8%，苹果8%，谷歌8%，五粮液8%，小米集团7%，中概互联EFT7%，万科7%，中国平安7%。目前十大持仓占比七成，还有三成观察仓仓位。仓位占比有变化，是股价上涨或下跌影响了持仓占比，本人并没有做买卖操作，呆坐看其变化。 本周持仓情况 上周持仓情况 收 益 本周沪深300指数上涨2%，启程实盘净值上涨约5%。本月沪深300指数上涨9.81%，启程实盘净值上涨约14%。启程一个实盘账号11月上涨28.4%，是今年涨幅最高月，大幅让今年的亏损收窄，12月有望让年度收益转正。股市下跌起来猛，涨起来也快。 2022年内，沪深300指数-23.57%，启程实盘净值-10.37%。 本周中概股和地产股上涨较多。 中概股进入了估值修复行情，三季报营收和利润正增长的公司表现抢眼。上两周腾讯表现抢眼，从底部反弹50%，本周两点很多，最亮的无疑是拼多多，三季报营收和利润大幅增长，是互联网大厂公司，表现最亮眼的，股价也是恢复到2020年水平，从最低点2022年3月28日的23.21美元已经反弹271%到86.34。小鹏汽车本周就上涨了61.95%。 地产股因为三支箭出现涨停潮，然而很多地产公司出了增发公告，又引发了市场担忧，多空双方讨论激烈，但市场短期是投票器，还是对增发的公司，投出了反对票，如万科下跌最高6%，收盘下跌3% 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录，文中任何操作或看法，均可
启程实盘周记20221202
-15W变-12W （周三）+300 人民币
30W本金，6个月到60W之11月29日（周二），净利润+300 人民币，完成度4.86% 直接上操作记录： 18.60 卖出东方财富2000股。18.40买入2000股。净利润 + 300。 PS：一号仓对持仓股票的看法: 这么操作的主要原因是，昨天涨的太多，肯定有一部分想跑，配合今天低开，大概率今天会有做T（波动）的机会。所以短线快出快进了一下。今天收盘，价格维持在18.50，且成交量较低，没有出货迹象。上周市场情绪的低迷，本周得益于证券、房地产、互联网相关板块的提振，目前用户情绪较为稳定。仓位尽可能保持不变。 至于快递业，两周前，一号仓持仓量略有下降，在52.35的时候卖出了4000股，确实是在等待机会补仓。但不急，疫情对快递业，出行两个行业的影响都是比较大的。 好了，现在我们的收益来到了14586.68元，完成度4.86% 计算日期：从10月23日起。 （码农搬砖团队一号仓账户持仓列表） 信息求助：滴滴这家公司广大的朋友们，大家有消息了吗？为啥还不让上线？欢迎大家留言给我，你们的留言除了我，不会有其他人看到。 历史文章（连载）： 20221128 -15W变-12W 今日+ 2400人民币（21） 20221128 -15W变-14.4W 今日+ 500人民币（20）
-15W变-12W （周三）+300 人民币
曾经大手大脚的花钱，现在才明白挣钱是多么的不容易，9月21号入了3000港币，10月10号再次入3000港币，这段时间交易了有期权也有股票，有赚有赔总体持平。目前拿着优步的put看跌期权。现在身上还剩几百人民币，其余的钱都在这里了，下个月还要支付2700的房租，现在发了工资都存香港卡里面，一是可以放到美股账户，二是国内银行卡随时可能会被冻结。生活虽然辛苦，但是只要不放弃一定会有翻盘的一天，百二秦关终属楚，三千越甲可吞吴。
A股下跌的终点未至，4季度基金定投展望
对于投资，我一贯的观点是，搞明白现在身处何处很重要。今天这篇的主旨，梳理一下当前A股市场的环境。我的基金定投策略比较简单。首先，先筛选出值得关注和投资的标的；然后，市场亢奋时警惕，静止不动或者卖出，市场冷清时买入。现在的A股，已经步入冬季。愿意打开股票和基金账户的人越来越少，2市成交额跌到7000亿以下。 A股下跌的终点未至 9月26日，中国央行宣布调整“远期售汇业务外汇风险准备金率”。“远期售汇”指的是银行向有需要的个人或者机构出售外汇（美元），提高准备金率就是提高出售外汇的成本，也就是增加个人或者机构购买外汇的成本。原来没有成本就可以购入外汇，现在要存入20%资金，也就是降低了购买外汇的杠杆。在人民币贬值的当下，有助于打击裸空行为。 下表是历史上“远期售汇业务外汇风险准备金率”的调整。 把修改准备金率的时间标注在“近十年美元兑人民币月K线图”上，红圈表示上调准备金率至20%，绿圈表示下调准备金率至0%。 可以得到以下几个观点。 1，在人民币快速贬值的时候，央行会提高准备金率（见红色），增加做空的成本。在人民币快速升值的时候，央行会将准备金率降至零（见绿色），鼓励做空人民币。 2，“售汇业务”准备金率的调整，在短期对人民币走势会形成反力，但是不能逆转人民币在中长期的趋势。 3，最后一点，也是最重要的一点。自2015年第一次实施外汇准备金率，我国外汇政策主旨一直是市场力量决定走向，调整就是希望贬值/升值速度不要太快。 人民币当下遇到的基本面难题，和欧元、日元、英镑是相当的。各国对于弱势的本国货币，干预动作非常有限。美元升值的大背景下，央行肯定不希望人民币相对于其他货币走强，最大的希望就是贬值的速度不要太快。每次准备金率调整的出台，不是人民币走势的终点。既然这轮美元加息终点是2023年，那么人民币贬值的终点未至，A股下跌的终点也未至。 A股投资的2条主线 一直以来，我眼中的A
A股下跌的终点未至，4季度基金定投展望
人民币兑美元跌破7.2？创2008年来新低到底该怎么看？
这些年，人民币的汇率一直都处于一个缓慢升值的区间，但是就在最近人民币汇率却突然进入了贬值的区间中，甚至在9月28日人民币兑美元汇率跌破了7.2创下了2008年以来的新低，我们该怎么看这件事？人民币贬值到底该如何分析呢？ 一、人民币兑美元跌破7.2？ 据极目新闻的报道，在岸、离岸人民币对美元汇率继续大幅走低。 9月28日，人民币对美元汇率延续跌势。截至发稿，在岸、离岸人民币对美元双双跌破7.2关口。其中，在岸人民币最低触及7.2300，离岸人民币对美元最低触及7.2272，日内双双跌超400点。 稍早，据中国外汇交易中心的数据显示，人民币对美元中间价报7.1107，下调385点，创2020年6月2日以来新低。今年以来，人民币对美元中间价累计下跌11.53%。另一面，美元指数持续向上攀升，截止发稿，报114.63，续刷20年来新高。 在中间价出炉后，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率随即跌破7.2关口，随后进一步跌破7.21和7.22关口，日内下跌超过400点，截至发稿，最低至7.2279。 人民币对美元贬值主要受到美元升值影响，在美联储持续加息情况下，美元指数已涨破114，创出近20年新高。非美货币普遍承压，人民币虽然对美元贬值，但对欧元、日元、英镑等币种都出现了不同程度的升值，表现出很强的韧性。 相关数据显示，国内商品价格近期表现疲弱，棉花、PTA等多个品种期价创出年中以来新低。 二、人民币贬值该怎么看？ 我们看到人民币的汇率出现了大幅度的下跌，我们该怎么看当前人民币汇率的波动情况了？人民币汇率的大跌其背后的逻辑又该怎么分析和判断？ 首先，不仅是人民币出现汇率大跌的情况，实际上当前所有的非美元货币或多或少都出现了比较大的汇率下行的问题，这已经不仅仅是人民币一种货币的问题，而是全世界所有货币的共性。这是因为在美联储大幅度降息甚至是超过预期加息的情况之下，越来越多的非
人民币兑美元跌破7.2？创2008年来新低到底该怎么看？
一文读懂 | 人民币破“7”！是何原因？有何影响？
9月16日，继昨日离岸市场破“7”后，人民币对美元汇率在在岸市场也贬破“7”这一整数关口，最低至7.0188，续创两年多来新低。 即使市场已有预期，仍引发大量关注与讨论。作为长期以来市场关注的汇率“心理关口”被突破后，市场不免会产生破“7”是否将引发贬值预期聚集，人民币兑美元汇率是否因此而大幅下行的担忧之声。 外汇存款“降准”利好兑现 人民币汇率顺势跌破“7”关口 作为“稳预期”“稳汇率”的重要举措，15日，外汇存款“降准”2个百分点，释放了约190亿美元外汇流动性。 从过去政策调整节奏看，人民银行数次调整$金融机构(FISI)$外汇存款准备金率，均处于全球汇市波动加剧的大背景下。今年上半年，美联储加息伊始，人民币曾遭遇一波急跌，当时，人民银行宣布，5月15日，下调外汇存款准备金率1个百分点，释放了约100亿美元外汇流动性。 近一周以来，人民币汇率基本处于6.92至6.98区间波动。而随着外汇存款“降准”利好兑现，人民币汇率15日顺势跌破了“7”关口。 外汇存款“降准”的作用机理是，通过影响外汇市场供求，传导至市场预期，以减缓人民币过快贬值的压力。业内专家也多次表示，该举措更多的作用于扭转市场的单边预期，并不能改变人民币的走势。 今年，人民币汇率走势一改去年强势。尤其是，3月以来，在岸人民币由6.30附近一路震荡走低，至今已跌破6.98关口，六个月累计下跌逾10%。而近半个月以来，人民币对美元汇率多次挑战市场重要心理关口“7”。 “强美元”是主要推手。今年3月下旬，人民币对美元汇率开启一波下行，恰与美联储加息周期的起点相呼应。今年以来，美联储已加息225个基点。 当前，美国通胀率仍然处
关注云计算拯救互联网巨头？深燃· 07:4114分钟快手-W(01024.HK)74.000+4.67%京东集团-SW(09618.HK)217.200-0.18%百度集团-SW(09888.HK)127.700-0.47%阿里巴巴-SW(09988.HK)89.500+1.42%腾讯控股(00700.HK)315.000+0.77%来源：深燃（shenrancaijing）作者：王敏2022年，互联网大厂「卷」向云端。面对外部监管不断加强，平台的流量红利消失、主营业务增长趋缓的困境，互联网大厂们正加速换挡，云计算成为关键的增量业务。腾讯发布的2022年Q2财报显示，营收同比下滑3%，为史上首次下滑；净利润186亿元，同比下降56%。在分业务营收中，「金融科技及企业服务」业务营收占比为31.5%，To B业务是唯一处于增长态势的业务板块，已经成为腾讯继增值服务之后的第二大营收支柱。不过，这份财报也显示，包含腾讯云的企业服务收入同比略有下滑，腾讯给出的理由是正在积极缩减亏损的业务。除了腾讯，在阿里巴巴和百度的最新一季财报中，云计算业务同样不容忽视。根据阿里2023财年Q1财报，阿里云成为阿里第二大营收来源，其市场份额在中国云计算市场上已不容忽视。百度2022年Q1财报中，智能云业务的增速为45%，高于行业平均水平。此外，京东、字节跳动、快手在过去的一个月时间里，均在云计算领域动作不断。云计算服务是数字社会的基础设施，在疫情持续了将近三年的背景下，市场需求持续爆发。无数玩家前赴后继地涌入这个赛道，目前聚集了运营商、独立云厂商、外资云厂商等诸多类型的玩家。原本以C端业务见长的互联网大厂们，进入云计算市场抢夺To B市场，有其生态、资源等优势，激烈竞争下，很快进入新赛段，纷纷抢夺政企大客户。即便目前赚不了大钱，但互联网大厂们都很清楚，云计算是面向未来的赛道，这已经成为一
2022上半年全球RPA融资盘点：24起融资总额104亿元
2022上半年全球RPA融资盘点：24起融资总额104亿元，国产RPA占19%2022上半年全球RPA融资大盘点：A+B轮占六成，融资总额104亿元2022上半年全球RPA融资盘点：A+B轮融资占六成，国产RPA进入“C轮时代”文/王吉伟时光荏苒。一转眼，2022年上半年已过。进入6月，全国南北陆续开启了热浪模式。而资本市场自2019年开启的RPA投资热潮，一直都在如火如荼地进行着。很多人可能会认为疫情以及全球局势会影响到全球资本市场，事实上RPA领域并未受影响。反而是疫情、经济下行、人口老龄化等综合因素，加速了RPA的渗透率与普及度，也促使更多RPA项目获得更多投资。公开资料显示，2022年上半年全球发生了24起RPA融资事件。海外融资17起，国内融资7起，全球A轮与B轮融资事件占到总体的六成。全球融资总额，约为104.64亿元人民币，其中国内RPA融资比例约为19%。海外融资方面，A轮融资5起，B轮融资多达7起，A轮与B轮占了海外融资的70%。融资总额约为12.7亿美元，其中融资金额最大的为Uniphore的E轮4亿美元融资，而Ikigai的种子轮融资金额也达到了1300万美元。虽然国内只有7起RPA融资事件，融资金额也不算低，融资总额约为20.3亿元人民币。其中来也科技获得了C轮阶段的第三次融资7000万美元，三次融资累计金额超过1.6亿美元，成为C轮累计融资金额最高的国产RPA厂商。影刀RPA拿到了1亿美元的C轮融资，达观数据C轮融资则为5.8亿元。随着头部RPA厂商陆续获得C轮融资，国产RPA也进入了“C轮时代”。今年上半年的RPA行业融资有哪些新特点?国内RPA的融资情况如何?进入”C轮时代”的国产RPA又该如何发展?每年7月，都是王吉伟频道发布行业融资报道的月份。今年，王吉伟频道继续为您解读。17起海外融资具体情况1、智能RPA平台flex获得380亿韩元B轮
2022上半年全球RPA融资盘点：24起融资总额104亿元