最近恒指持续加速下跌，下跌趋势说来就来。在过去的20个交易日中，恒生指数整体下跌了24.39%，平均每天下跌的幅度都超过了1%，且反弹都没有，几乎就是纯粹的卖盘。 一年前，腾讯还是654港币，美团还是337港币，阿里巴巴还是237港币，一年后的今天，腾讯腰斩，只剩298港币，而美团和阿里则被斩杀了70%，分别为106港币和71港币。 数据来源：ifund，新股小诸葛整理 究其背后的原因，信息很多，包括俄乌冲突引起的各类主权基金对全世界风险偏好的调整，美国外国公司问责法案导致的中概股的一系列担忧，国内对互联网大厂的政策锤了又锤等等，这里就不再赘述。 最近，不少港股投资者在短期内资产直接缩水30-40%，几乎就是每天都是看到跌幅达10%，连续3天基本上没有人能够扛的住，这是由于港股天然的流动性问题导致的，港股的资金流动比国内容易，每当资金一窝蜂进来的时候，港股就很容易形成一波趋势性的上涨，而当资金一窝蜂的挤出跑路的时候，港股就容易形成趋势性的下跌。 最近的行情就是典型。不少主权和海外基金开始对自己暴露在中国的资产进行评估结算，以降低自己的风险整体暴露度，其中也包括全球最大的主权基金挪威养老金。 同时，在新股市场上，也有不少锁定6个月的基石投资者。绝大部分都是被套50%，在有些人气的公司中，只有商汤科技，这一家当时由国家队保卫战打响的上市公司，让所有的基石都保住了收益。截至到3月15日，盈亏比例依旧保持着56%。 而其他几家重点公司受损于恒生指数的下跌，植发第一股雍禾医疗、手术机器人第一股微创机器人，跌幅都达到了接近50%，每家公司的基石投资者的整体亏损都接近5000万美元，而生物科技公司创盛集团上市至今更是下跌了74%，基石投资者总共才投资了6500万美元，现在已经亏损了4830万美元。 当然，作为基石投资者，他们绝大部分的视角就不会局限在这几个月当中，他们持仓的时间和空间都会

最近行情单边下跌，在上个月的文章中，提到了俄乌战争和美联储加息会让市场产生不确定性，同时，当时做错的一个判断在于认为港股会比A股好，但目前来看这一点已经被证伪，因为当前的市场恐慌性已经让绝大部分炒作资金放弃了港股这个市场。 毋庸置疑，俄乌战争发展到今天，超出了所有人的意料，目前已经演变成俄罗斯和美欧之间的制裁与竞争。 这次不聊国际关系问题，太复杂，也聊不清楚，聊了半天，逻辑对了，结论是错了还是没有用，或者结论对了，过程错了，意义也不大。 今天主要是从资产轮动角度，来提前预判一个相对靠谱的抄底信号。 美林时钟给经济划分为4个阶段，分别是：复苏、过热、滞涨和衰退，每个阶段上涨的品种也都不同。目前，全球经济所表现出来的特征是：以原油为代表的大宗商品持续创下新高，物价和通胀持续上涨，经济增速放缓，股票暴跌，债券价格处在低位。目前是典型的过热和滞涨期的特征。 近期，由于地缘政治产生的俄罗斯原油的供给问题，原油价格进一步加速上涨。而根据历史数据显示，每当原油快速上涨的最后，美国往往都会陷入经济衰退。 其背后的主要逻辑是：每一轮经济和政治博弈到最后，往往都绕不开原油（或者是资源），而高油价对全球经济都会有极大的损伤，以美联储为首的全球央行都会采取一些措施去干预，比如快速加息、缩表等。那最后的结果就是泡沫刺破，以原油为首的大宗商品暴跌，与此同时，股市也跟跌，但跌完之后，将会以一波力度不小的波段反弹。 从这个角度出发：原油暴跌，将会是市场可以抄底的重要信号之一，虽然目前还看不到任何原油下跌的迹象。原油跌，股市也会跟跌，但股市的跌幅会远远小于商品跌幅。反观现在的市场，原油依旧处于良好的上涨趋势中，高油价必然会对整个经济活动产生不小的压力，现在需要等待的是，各国央行要准备如何应对这一次的原油危机，这一次，将会是来自于供需双面性的压力。 供应端因为疫情和局部地缘政治影响无法解决，需求端又处在稳步复

最近市场波动大，是一个猴市。市场容易让人一头雾水，今天就从个人的视角来聊聊，市场正在发生什么，个人认为主要是三点： 1：3月份美联储加息预期。市场对于美联储加息预期是前两个月下跌的主逻辑，从本来5-6月加息的预期，到3月加息，再到3月加息2次的预期正在笼罩整个市场，1月份的CPI数据再一次超预期让市场产生了进一步的恐慌，当前2年期国债的上涨速度已经快要接近10年期国债了，这个节奏大概率后面是需要缓一缓的，因为再这么涨下去，很有可能再度陷入下一轮经济危机。 而近期纳指已经回调超过了10%，对加息预期，我认为已经基本反应充分，3月份如果加息1次25bp，属于利好。如果加息两次50bp，则属于短期内的利空出尽，如果外围没有什么太大的事件，市场大概率会迎来一波反弹。 2：俄乌战争的进一步发酵。除了美联储之外，俄乌战争预期也是市场比较关注的，北京时间2月14日凌晨，俄乌事件的再度发酵将美股往下打压，纳指收出了一根接近3%跌幅的大阴线。本周将是重要的一周，俄乌战争的本质上也是美俄之间的较量，一旦开火，对于主要能源、农产品等供应产生比较大的压力。 但我个人推测，最后的剧本，很有可能是：商品的价格加速上涨，然后价格太高开始打压需求，从而又让价格回落。因此，对于原油、黄金等商品的追涨，需要谨慎，以短为主。 3：中国信贷创新高。上周四，中国1月社融数据公布，创下了历史最高的6.17万亿，比去年同期最高的5.18万亿还要多了接近1万亿。不过，市场并没有买账，我认为逻辑也非常简单：因为这次信贷主要投放到了政府端的基建和城市建设，居民消费端是大量下滑的，也就说现在整体消费端是有一定的问题的，刺激不起来。短线贷款也明显大于中长期贷款，也是对未来经济预期较弱的反应。 出这个数据之前，基建建材已经涨了不少，目前市场信贷投放的连续性存在怀疑。再叠加刚刚讲到的美联储和俄乌战争预期两点因素的影响，市场表现也就不

今天有一家AI企业招股，叫创新奇智，这家公司跟之前上市的商汤科技是同行，但侧重点有所不同。创新奇智主要在制造业。而商汤则是在智慧城市和智慧商业。 今天内容分为招股部分和基本面部分： 招股部分： 创新奇智（2121.HK）正在招股，一手入场费2757.51港币，价格26.3-27.3港币，一手100股，预计参与人数为3-5万左右，预计一手中签率50%+。乙头2000手，551万港币，20倍孖展需本金约28万港币。本次乙组大概率中签市值超过本金。 本次招股引入诸多两位基石投资者，分别为Laurion Capital、SVF Ⅱ，按中间价26.8计算占比16.88%。 数据来源：招股书，小诸葛预测 数据来源：招股书，小诸葛预测 这只新股的热度非常一般，写在这里仅仅是因为之前的商汤科技上市之后有一定的市场情绪，同处于AI赛道中，相比较于商汤科技并不是特别贵。 最近几只新股的破发率低，除了一个A股的二婚股金力永磁，其他均没有破发。尤其是泉峰和圣诺医药上市之后表现都非常不错。 基本面部分： 成立仅仅不到三年的时间，创新奇智已在中国企业AI解决方案行业建立自己的品牌。 根据弗若斯特沙利文的资料，2020年，以收入计，公司为中国企业AI解决方案市场上第三大AI技术驱动型解决方案提供商，在逾1,500个市场参与者中有0.3%的市场份额。市占率第一的是商汤科技，占比1%，第二是第四范式，占比0.6%。 一、行业概况 人工智能解决方案根据其针对的目标群体大致可以分为两类，即: 1) 公共服务类AI解决方案及 2) 企业级AI解决方案 与公共服务类用户相比，企业级用户对AI解决方案的场景和需求更加多样化并界定的更清晰，但是企业级长期来看也会有一些问题，比如说天花板较为明显，爆款爆量的持续性可能不如to C端等。 根据弗若斯特沙利文的资料，2020年中国企业级AI解决方案市场的市场规模约达人民币1,

上一篇文章中我们写到，2013年在整个美联储Taper年中，上证指数的表现较糟糕，但创业板指非常强势，与2021年的沪深300和创业板走势非常像。 2013年，上证指数主要是蓝筹股受到了地产调控和去杠杆的压制，周期金融地产普遍杀估值，这一点与2021年的政策结果几乎一模一样。而2021年中因为有部分中上游周期权重的护盘和拉升，整个上证指数其实并没有跌多少，但沪深300跌幅不小。这两轮风格相近的主要原因皆是政策压制部分板块的估值，从而带来了创指、上证、沪深300的分化。 数据来源：ifund 数据来源：ifund 而政策压制的同样结果就是，社融均明显的出现了回落。不同点在于，2013年利率还出现了一波上冲，而2021年利率则整体放缓，且央行已经释放了一定的货币宽松政策及潜在预期。但就信用而言，2013与2020年均是典型的紧信用。 数据来源：ifund，小诸葛研究 2015年的创业板被称为“神创板“，当时的股民都期待着创业板的指数能够直接超过上证指数。 但现实往往是骨感的，最后还是差了1000点，没能超过上证指数，当时的传媒和计算机板块牛股辈出，暴风科技、中文在线、易尚展示、创业软件、信心发展、万达院线等，都是涨幅超6-7倍的公司（暴风科技最高接近20倍），虽然现在都已经杳无音讯，但是当时是给了市场非常大的信心及支持，没有这些公司，所谓的神创信仰需要大打折扣。 虽然2013年上证指数表现不佳，但是当年的创业板指数表现良好，根据国泰君安统计的数据：创业板50，创业板指，创业板综在2013年表现最佳。上证50，红利指数、深证成指、沪深300等表现弱势，典型的风格分化。 看一个板块的估值有多少水分，主要就是看当年的涨幅是由估值贡献的水牛，还是业绩贡献的实打实的长牛，如果业绩和估值都能够抬升，这就是典型的戴维斯双击。但这种情况下一般在大放水才会出现，比如说2020年。 数据来源：if

近期市场最关注的就是12月15日，美联储今年最后的一次的议息会议（北京时间凌晨3点）。 美联储的Taper及加息预期被认为是2022年对中国影响较大的外部因素，因为Taper及加息周期意味着一定程度上缩减货币政策，对利率、美元、货币流动等多方面产生影响。 此前11月的议息会议表示，美联储每月拥有800亿美元国债和400亿的抵押贷款支持证券。未来计划每月减少100亿的国债购买规模和50亿的抵押支持贷款。按照当时的节奏，8个月内，美联储将完成其购买资产的计划。也就是2022年的6月左右，美联储将结束资产购买。 此前在公布的通胀数据中，市场看到了高高在上的通胀，就加快了美联储的购债和加息速度，从下图我们可以看到，自10月起，预期美联储2022年6月2次及3次加息的概率正在逐步上升。尤其是其中绿色线的加息3次，涨幅最快。 数据来源：Fed watch tool 整个课题的体量非常大，可以从多方面去讨论这个问题，今天的文章会集中复盘：国内市场在上一轮美国Taper中的表现及原因。 2013年Taper的影响 美联储2013年Taper的时间线 根据申万宏源报告，2013年5月，美联储开始释放Taper预期，到了6月，市场预期在9月会taper，但是9月taper预期落空，直到12月Taper才正式落地。 数据来源：申万宏源 市场经历了3个步骤： 1. 2013年5月Taper预期释放后：美债收益率快速上行，通胀预期有所下行，而美元指数短暂高位震荡后快速下行。 2. 2013年9月Taper预期落空后：利率走弱，美元指数走弱。 3. 2013年12月Taper正式落地后：美债利率和实际利率小幅上行后开启下行趋势，而美元指数则反弹持续1个月后回落。 数据来源：申万宏源 这边可以得出一个小结论：Taper影响较大的是美债收益率，首次提出Taper对资产影响较大，预期落空后短期内会

商汤科技已经招股2天，之前的文章有一些小错误，今天修改一下，主要修改的就是回拨比例和中签率。 这次商汤是一手1000股，并不是500股，这是第一个修正点。同时，商汤因为体量比较大，回拨也跟正常的回拨机制不一样，这次商汤的回拨机制是10%、14%、18%和35%，不是传统的10%、30%、40%、50%。所以这里做一个更新。 数据来源：新股小诸葛 数据来源：新股小诸葛 那么热度大家也都看到，非常平淡，跟雍禾比起来几乎没有任何的亮点，甚至最后能不能触发回拨都是问题，被记录下来的认购倍数只有1.94倍，实际的9倍估计是没有的。那么这样是不会触发回拨的。 数据来源：AIPO 虽然修改了回拨机制，最后的中签率预计是在15%-20%左右，依旧是20-30手左右可以稳中一手。乙头就不去猜了，超过本金也是很正常的事情。 推荐阅读： 1.商汤科技-或成史上估值最高的AI独角兽！（上） 2.商汤科技或成史上估值最高的AI独角兽！（下） 3.诺威健康：亚太区最大的生物技术CRO（一） 4.诺威健康：亚太区最大的生物技术CRO（二） 5.伯恩光学：全球最大的玻璃面板生产商（上） 6.伯恩光学：全球最大的玻璃面板生产商（下） 你的每个转发、赞和在看，我都喜欢！

目前有8家公司同时招股，分别是雍禾医疗、北海康城、顺丰同城、康耐特光学科技、固生堂、德商产投、微博、凯莱英。其中凯莱英、微博是二婚股，不需要想太多，港股较A股折价是天然的。 小诸葛给正在招股的8家上市公司梯队排名如下（这里重点提醒，这只是相对排名）： · 第一梯队：雍禾医疗（中国植发第一股，十大基石共占比50%，业绩稳定） · 第二梯队：北海康成（专注于罕见药研发和创新，68%基石占比，各大知名机构参与，未盈利） · 第三梯队：顺丰同城（同城配送龙头，业务高速增长）、康耐特光学（二进宫，中国树脂眼镜制造第一股，业绩基本面稳定） · 第四梯队：德商产投服务（地产物管股今年政策下行期）、固生堂（中药公司估值中枢低，想象空间弱） · 观望梯队：凯莱英（A股已经上市，没有空间）、微博（美股已经上市） 从给出的评级大家应该也可以看出： 雍禾医疗：中国植发第一股，不用说，无论是业绩、行业，还是基石，都是确定性最高的那一个。 北海康城：所处的罕见药研发具有一定的想象空间，再加上这么弱势的市场环境下，基石还吃了68%的货，那说明北海康城还是十分受资本青睐的（唯一的缺点就是B类股没赚钱，这点是优势也是风险，毕竟现在医药股除了疫苗CXO其他都比较一般）。 顺丰同城：亏损严重，但这是快速扩张中的必经之路，所以亏损并不是现在的重点，只有当业绩不发展且继续亏损时，市场才会产生质疑。 康耐特：没啥好分析的，就是稳定，和所处赛道的属性基本一致，景气度不算高，但是业绩表现很稳健。 德商产投：逻辑也比较简单，房地产被捶、物业板块被拖累，没什么预期。 凯莱英：二婚股，港股天然折价。想要炒也可以，这个没法把握。 固生堂：作为中药公司（中药医疗服务），市场给不了太高的估值，空间也不会太大，所以这边我放在第三梯队。虽然基石还不错，但基石看的绝对不是上市第一天的表现。

港股打新市场热度一般，没什么大水花，但是微创机器人的IPO及后续的走势向大家证明了好公司虽然可能会被错杀，但最终一定会在趋势中自证清白，这说明市场会回归理性，虽然不会动不动就出现妖票，但是基本面优秀的公司一定会得到认可，这给我们的一个启发就是，港股打新始终有机会，只不过接下来要切换一下风格，要尽可能的找出那些基本面优质，弱市行情下也能扛跌的票。 11月23日，雍禾医疗通过港交所聆讯，这是一家专注于毛发医疗服务的医疗集团，由摩根士丹利和中金公司联合保荐。 一、公司介绍 雍禾医疗于2005年在北京成立，按2020年相关所服务产生的总收入计，雍禾医疗是中国植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业，分别占有10.5%及4.3%的市场份额。截至2021年11月22日，雍禾医疗在全国52个城市经营53家医疗机构，建立了一支由1,233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队，其中包括246名注册医生及919名护士。 于往绩记录期间(2018至2021年上半年)，雍禾医疗于中国内地新开设29家医疗机构及于香港收购一家医疗机构，在中国的所有连锁植发医疗机构中规模实现最快增长，增速远超行业第二名。 二、雍禾的业务分类 雍禾的业务比较简单，主要分为两个方面，一个是植发医疗服务，还有一个是医疗养固服务，但是具体来看，雍禾实际上是覆盖了毛发医护的全流程，从就诊与检测到诊断与治疗规划再到治疗和治疗后服务，全部都被包含在雍禾为患者提供的服务方案中。 数据来源：招股书 而植发在国内是被定义为一级手术，这就意味着植发通常更安全而且比其他类型的医美手术风险更低。医疗养固结合了医疗设备和药物等多种非手术治疗方法，为植发患者提供术前及术后医疗服务，并满足不必要或不适合植发的患者的各种需求。与植发市场不同，医疗养固服务市场的主要特点是向相同的患者重复销售。 三、行业概况 雍禾所处的赛道实际上属于消费医疗，是一种自

今天网易云音乐搞了个突然袭击，早早通过了聆讯，今天突然招股，比较意外的点就是三家基石基本吃完所有的货，用户依旧保持高增长，但是亏损也是同脚步扩大中。 今天内容分为招股部分和基本面部分： 招股部分 网易云音乐（9899.HK）正在招股，一手入场费11110.85港币，价格190-220港币，一手50股，预计参与人数为3-10万左右，预计一手中签率60%+，预计5手可中一手，预计乙头可中50手左右。乙头600手，666万港币，20倍孖展需本金约33万港币。本次乙组大概率中签市值超过本金。 基石投资者由三家公司组成，分别为网易、索尼音乐、Orbis基金，按照中间价计算，占比83.15%，从这个比例上来说，公司已经做好了热度不及预期的准备。 数据来源：招股书，小诸葛预测 数据来源：招股书，小诸葛预测 目前没有看到券商进行大规模的宣传，估计也是对于突发起来的招股有点不知所措，从一个互联网的角度上来看，公司的发展速度确实非常快，但是今年的互联网的问题也不少，包括版权放开等，都会对这个行业有一定的影响。不论如何，网易云的财报还是非常不错的，最起码短期内看不到瓶颈，最重要的就是是否能减少亏损。 小诸葛的态度对于它保持一个谨慎偏上的一个态度，不会上乙组，最后会打个甲组玩玩，因为中签预计也不会太难，所以也不会打多，算是打一个情怀。今年港股打新市场不好做，百心安因为目前环境差的原因，都延迟上市了。 基本面部分 以用户规模及参与度计，网易云音乐是领先的在线音乐平台之一，最新数据显示，网易云音乐的月活数量基本维持在1.8亿左右。公司主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务的虚拟物品来变现。同时也包括其他变现业务：广告、数字专辑、音乐衍生服务等。 一、行业概况 从网易云音乐所处的在线音乐行业上来看，整个行业的增速都是非常快的，这一点毋庸置疑，细分市场未来都能够达到30%以上的5年复合增长率

最近新股热度一般，微创机器人当时虽然热度没有预期的那么高，很多人也担心破发，但是事实证明微创机器人最后还是回到了基本面的走势中去，开盘之后一路上行多个交易日，最高涨幅超过了50%。 这是一个情绪的拐点，同样也是港股打新的拐点，并不否认有部分资金去炒作微创机器人，因为毕竟筹码依旧分散，容易上，也容易下。但最起码向市场证明了好的公司还是会有资金密切关注的。 11月17日，北海康成通过了港交所的聆讯，这家公司属于创新药领域专做罕见病药的，保荐人由大摩和jefferies共同保荐，这两家一起保荐的标的比较少，可以关注一下。 一、公司介绍 北海康成成立于2012年，是立足中国、专注于罕见病的生物医药公司，致力于研究、开发及商业化生物科技疗法。截至最后实际可行日期，已打造一个由13个拥有巨大市场潜力的药物资产组成的全面的管线，包括三个已上市产品、四个处于临床阶段的候选药物、一个处于IND准备阶段、两个处于临床前阶段，另外三个基因治疗项目处于先导识别阶段。公司的主要模式是将全球合作和内部研究结合。从而构建多元化药物组合。 公司的产品布局包括但不限于以下2个病种： · 胶质母细胞瘤(GBM) ，公司的核心产品CAN008是一种治疗GBM的融合蛋白（与Apogenix合作）。GBM的发病率**国脑癌总发病率的46.6%， 2020年已达到5.47万人，2016年至2020年的复合年增长率为2.0%，预计到2025年及2030年将分别稳定增长到5.98万人及6.44万人，复合年增长率分别为1.8%及1.5%。 · 黏多糖贮积症II型（MPS II或亨特氏综合症）。MPS II是东亚国家最常见的MPS疾病。MPS II在大中华区的患病人数于2020年达到8,005例，预计于2030年将达到8,175例。这个病种的人数比较少。 二、公司创新药管线 公司的研发管线如下，在疗法中，

“民营牙科诊所是不是不太正规？” 在经过十余年的发展后，中国民营牙科诊所，仍存留着这样的印象。但从需求端看，随着老龄化问题的加重，以及老一代人对牙齿健康的不重视，越来越多的缺牙、掉牙现象正在簇拥着他们带着疑虑走进牙科诊所。很重要的原因是，去正规的三甲医院补一颗牙，价格惊人，动辄就是一辆小汽车的价格，让医院医生也会劝缺牙严重的老人去民营诊所询价。时至今日，民营口腔诊所已经走到了一个新的阶段：资本看好、市场广大、且运营走向正规。巨大的机会之海中，出海捞鱼的人数量越来越多。 近日，牙博士医疗控股集团股份有限公司公布招股说明书，拟在香港主板上市，保荐人为中金公司和中信建投国际。 数据来源：招股书 一、牙博士简介 牙博士最早于2010年在江苏成立，自2012年起开始建立牙博士品牌，提供高端牙科数字化诊疗服务。经过十余年的发展，公司目前在华东地区拥有31家口腔服务机构，覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市。 牙博士严格来说只是一家区域性的齿科品牌，但是由于其所布局的华东地区人口密度大、居民的平均消费水平高，所以在人口老龄化、青少年矫正需求日益增大的大背景下，牙博士的盈利增速并不逊于时代天使这样的齿科龙头。但严格来说，牙博士是处于牙齿正畸赛道的下游，侧重临床牙齿矫正、但是时代天使主要是提供正畸产品的品牌商，处于行业的中上游，所以严格来说，不能直接将牙博士和时代天使的估值做对比。 如果仅仅是以区域性牙科连锁做对比，那么选择A股的通策医疗或许会更合适。因为两家公司的经营业务基本上都集中在江苏省，对区域经营的依赖性较大。中国的民营牙科行业主要是依赖于医生的口碑，医生凭借技术一传十、十传百，在某一地区形成优势，所以牙博士上市融资也是在为打破区域限制，向外扩张做准备。 数据来源：网络 二、现金流充足的民营牙科排头兵         &nbs

三叶草生物（2197.HK）正在招股，一手入场费6818.02港币，价格12.9-13.5港币，一手500股，对应按照目前的热度，预计参与人数为10-15万左右，预计一手中签率30%，预计40手可中一手，预计乙头可中70-80手左右。乙头800手，545万港币，20倍孖展需本金约27.2万港币。 本次特色是引入了不少知名的基石投资者，如Orbimed、高瓴、淡马锡、RockSprings等9家，按照中间价计算，共计吃掉了54.7%的份额，占比也是非常高。 数据来源：招股书，小诸葛整理 因为市场上的人气比较淡，小诸葛这里就挑几个值得讲的东西讲，一些到处都能看到的信息就不再赘述。 数据来源：招股书，小诸葛整理 三叶草是一家全球性的临床阶段生物技术公司，致力于开发新型疫苗及生物治疗候选产品，解决全球最危及生命的疾病及公共卫生威胁。在IPO前的C轮融资是由高瓴、淡马锡这两家明星资本领投，估值已达到9.3亿美元，约60.7亿元人民币，招股是直接到了140亿人民币以上，在短短的8个月内是指直接翻了1倍以上，非常少见，上一个类似的情况下是荣昌生物，荣昌生物上市后的表现非常不错。 数据来源：招股书 同时，明星机构强势背书，侧面说明资本对于三叶草投资回报期望较高，而重要依据离不开三叶草坚实的技术力支撑。 三叶草独有的生物疫苗开发平台是全球唯一一个可利用人源三聚体化标签找出依赖于这个标签的所有疾病，包括数十种包膜RNA病毒，如冠状病毒、狂犬病毒、呼吸道合胞病毒(RSV)、流感病毒、人类免疫缺陷病毒(HIV)及埃博拉病毒等。所以仅在疫苗开发领域，三叶草还是具有相对较高的竞争壁垒的。 我们来简单看一下他的研发技术，从Trimer-Tag亚单位疫苗、Trimer-Tag肿瘤，再到Fc融合蛋白，三个产品能够治疗多个适应症，包括新冠、HIV/AIDS、恶性腹水、恶性胸水等其他症状。 数据来源：招股书 从