Circle成立于2013年，核心产品为USDC，是加密货币市场的第二大稳定币。Circle在2025年6月5日IPO，第一天暴涨168%，随后持续大涨至6月底最高的298.99美元，较招股价31美元涨幅达864%！随后开启了漫长的下跌，最低跌到2025年11月20日的64.92美元，按照最高价、最低价计算，最大跌幅达到了78.2%。目前，Circle股价已经反弹到了87.46美元，最低点64.92美元到现在涨幅为34.7%。Circle上市以来走势（周K线图）：行情来源：TigerCircle反弹是否能持续呢？首先，先弄懂Circle两轮下跌的原因：第一轮下跌：主要是估值高，被市场疯狂炒作，864%的涨幅严重背离基本面。加上比特币在7月和9月间，上涨乏力，处于震荡周期。第二轮下跌：10月初，新加坡一家加密货币做市商因资金链断裂被迫清算，其所持合约触发强制平仓。当天市场整体逾 19 亿美元被清算，有分析认为实际规模可能高达 190–300 亿美元。其所持代币被集中抛售，引发市场连锁崩跌，许多MEME币几乎归零。由于该机构涉足多种主流代币，平仓压力迅速扩散，加密资产普遍走低，市场流动性明显收紧，情绪急转悲观。目前，一些机构也不太看好稳定币：如瑞穗证券最新的评级，维持对Circle(CRCL.US)卖出评级，维持目标价70美元；评级机构标普公司将其竞争对手USDT的稳定性评估从4级（Constrained，受限）下调至最低级别5级（Weak，薄弱），理由包括资产质量恶化以及持续存在的透明度缺口。但俗话说，风险都是涨出来的，机会都是跌出来的。目前，比特币已经历了两个月累计36%的跌幅。Grayscale最近的研究报告认为：比特币当前尚未进入深度、漫长的周期性下跌阶段，预计明年仍可能再创新高。从短期看，部分指标显示市场或已触底，但资金流向仍偏弱。年底前可能出现的积极催化因素包括美联

周三，美股机器人股纷纷暴涨， $特斯拉(TSLA)$ 大涨4%， $Serve Robotics Inc.(SERV)$大涨18%， $iRobot Corp.(IRBT)$ 则飙升73%，领涨机器人股。据了解，美国商务部长卢特尼克近期频繁会见机器人行业公司的CEO，在“全力支持”（all in）该行业加快发展，还称特朗普政府正考虑明年发布一项关于机器人的行政命令。此消息意味着，继人工智能（AI）之后，机器人产业正成为美国与全球其他大经济体竞争的下一个主要战场。机器人概念股的主题投资或许值得关注，那么期权策略如何应对呢？特斯拉特斯拉隔夜大涨4.08%，该公司昨日发布了一段机器人Optimus跑步的视频，引起广泛讨论。此前，马斯克高达1万亿美元的薪酬方案获得通过。要兑现全部奖励，马斯克必须带领特斯拉实现史诗级增长：将市值提升至8.5万亿美元（较当前估值增长逾500%），并交付2000万辆电动车、100万个人形机器人（Tesla Optimus）以及100万辆投入商业运营的Robotaxi。这也让特斯拉成为最引人注目的机器人概念股。1）偏多策略：Bull Call Spread（看涨 CALL 价差）结构买入一张2026年1月2日到期、行权价为450的CALL卖出一张2026年1月2日到期、行权价为455的CALL盈亏平衡点（到期）：452.17（目前价位446.74）TSLA 260102 450 CALL / 455 CALL </

最近，电影《大空头》原型人物 Michael Burry 在一条 Substack 帖子中指控，特斯拉（Tesla）的股价“荒谬地高估”，并指出在马斯克（Elon Musk）提出 1 万亿美元薪酬方案后，股东被稀释的情况预计将发生，每年会令股东权益被稀释约 3.6%，且马斯克并没有通过回购来抵消这一影响。Michael Burry ——因在 2008 年金融危机前精准做空美国房地产市场而闻名，并被拍成电影《大空头》。该消息引发世界范围内的传播，下面为Bloomberg的报道：Michael Burry 近期的一举一动，都受到市场的追捧：11月11日。Burry指出：科技巨头“低估折旧导致利润虚高”，2028年甲骨文利润虚高26.9%。（甲骨文截至目前跌幅超10%）11月初。Burry旗下的13F文件披露：做空英伟达。（英伟达11月跌幅达12.5%）Michael Burry对特斯拉的指控并无道理：特斯拉高估值、马斯克损害股东利益：指控一，特斯拉高估值以最近 12 个月市盈率来看，特斯拉（Tesla）当前的 P/E 已经高达约 294 倍。这一估值远远超过传统车企，如丰田汽车（Toyota）市盈率约为 7.9倍，仅为特斯拉的百分之几。即使与科技巨头相比，差距仍然显著，像英伟达 的 P/E 约为 55倍，Meta 和 Alphabet 的 P/E 则分别约为 28–33倍。也就是说，市场给特斯拉的估值，已经不仅是对汽车业务的溢价，而是在以极高增长的科技巨头的标准对待一家汽车制造商。指控二，马斯克损害股东利益2021年和2022年，Elon Musk（马斯克）通过大规模出售股票套现数百亿美元，曾导致特斯拉股价在短期内暴跌近七成，对长期持股者造成重大损失。如今公司的新一轮薪酬／期权计划再次引发市场担忧：未来进一步稀释股份，普通股东利益可能被进一步削弱。Burry曾经对特斯拉失败的沽

市场期待：新一代Nova AI模型+自研芯片Trainium 3亚马逊即将发布的新一代Nova AI模型，以及其自研芯片Trainium 3的最新进展。市场正密切关注这些自研产品是否足够强大，以应对来自谷歌和微软等对手的激烈竞争，从而撼动当前的市场格局。这些重磅发布对亚马逊至关重要。根据摩根大通的一份研报，尽管最近收入增长强劲，但AWS的云市场份额出现小幅下滑，从49.7%滑落至45.1%，公司股价近期也有所回调，部分原因正是投资者对其AI战略和新芯片推出时间表的疑虑。Trainium 3和Nova的表现，将成为检验亚马逊能否在顶尖AI基础设施竞赛中保持领先的关键。来源：亚马逊官网亚马逊能否复制谷歌股价因【TPU+Gemini 3】而暴涨的趋势？会议重点AWS re:Invent 2025将于12月1日至5日回归，以AI为中心主题，举办600多场技术会议。包括AWS执行长Matt Garman在内的五位AWS领导人将发表主题演讲，展示该公司如何在智慧AI时代重新定义一切可能。来自索尼、Adobe、蓝色起源等公司的行业领袖将与AWS专家一起分享智能体AI的实际应用。会议开始时间12月2日星期二，太平洋标准时间上午8:00至10:30（即北京时间2025年12月3日，星期三，00:00至02:30）：AWS执行长Matt Garman将开启本周的活动，分享如何重塑基础设施模组和打造全新体验以赋能客户。今晚亚马逊CEO的主题演讲也是大会的重头戏，市场预期其将发布性能提升40%的Trainium 3芯片及自研多模态模型Nova。一、单腿期权策略1）看多单腿期权（注意：风险大，需严格控制仓位）适用逻辑：亚马逊公布的新一代Nova AI模型+自研芯片Trainium 3，超过了预期，对股价有催化作用。结构：买入一张12月12日到期、行权价为235的 Call（或其他Call）风险大小：

$阿里巴巴(BABA)$ （BABA）周二美股盘前公布2026财年第二季业绩。截至9月底止季度，经调整净利为103.52亿元（人民币，下同），同比大跌约72%，低于预期的135.14亿元。收入为2477.95亿元，同比升5%，高于预期的2452亿元，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入增长15%。虽然阿里经调整盈利逊预期，但AI相关及云业务表现佳。第二财季阿里巴巴云智能集团收入为398.2亿元，同比升34%，主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升，不计阿里巴巴并表业务的外部商业化收入增长29%。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示，集团正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。上季集团在这些领域大力战略投入， AI+云、大消费两大核心业务保持强劲增长。旺盛的AI需求推动云智能集团收入进一步加速，其中AI相关产品收入连续第九个季度实现三位数增长。他又指，在消费领域，实时零售规模扩大、单位经济效益显著改善，带动淘宝app月活跃消费者实现快速增长。阿里巴巴美国存托凭证（ADR）周二盘初上扬，随后转跌。高盛出具最新研究报个指出，阿里巴巴股价「高开低走」主要是投资人对电商业务新增忧虑所致。高盛认为，AI + 云端业务板块的超预期表现强化了今年由 AI 驱动的叙事和估值重估，但投资人对电商业务担忧增加。阿里巴巴管理层在财报电话会议上说，受到更激烈的竞争和用户投资影响，客户管理收入 (CMR) 成长可能放缓，中国电商业务的 EBITA(息税前利润)可能出现季度性波动。阿里巴巴财务长徐宏表示，CMR 和利润会出现短期波动，支付手续费和全站推广的基数效应会产生影响，下个季度起增速料将因基期效应影响而放缓，但首要目标是确保

尽管投资者曾担心 AI 会颠覆 $谷歌A(GOOGL)$ （ Alphabet），但谷歌展示了其惊人的适应与增长能力，连续四个季度业绩超预期，并推出了最新模型 Gemini 3。今年谷歌股价上涨近70%，本周股价创下历史新高。连伯克希尔·哈撒韦都买入了它的股票。现在的问题是：投资者该怎么处理这只股票？虽然快速上涨常让投资者紧张，甚至想卖掉表现最好的股票，但投资者或许应当继续持有。过去 12 个月的涨势难以复制，但稳健的业务表现仍可能推动股价更高。Oakmark Funds 的投资组合经理 Bill Nygren 认为：“谷歌股价从 160 美元涨到如今超过 300 美元，让它看上去不那么便宜，但现在的股价仍未超过我们认为的合理价值。”首先，即便现在 Alphabet 也不算很贵。26 倍市盈率在七巨头中仍是第二便宜，仅次于 Meta 的 20 倍。这两家公司都赚了大量的钱，都在大力投入 AI。但不同的是，Meta 尚未看到太大回报——其税前利润率同比下降两个百分点，而资本支出从 80 亿美元飙升到近 190 亿美元——而 Alphabet 的盈利能力却持续提高。其第三季度税前利润增长 39%，利润率提升七个百分点，同时资本支出从一年前的 130 亿美元提高到 240 亿美元。要让 Alphabet 的股价继续运转，就需要类似上面的业绩的表现。预计谷歌 2025 年盈利将超过每股 10 美元，高于华尔街一年前预期的 9 美元。如果按照趋势，2026 年盈利需达到每股 12 至 13 美元左右，高于当前预期的 11 美元，股票才能继续顺利上涨。好消息是，这一情景并非不合理。New Street Research 分析师 Dan Salmon 表示，Alphabet 的云业务增长尤其可能成为股价催化

Circle在当前的加密货币热潮中脱颖而出，尤其是在快速增长的稳定币市场。该公司在6月首次公开亮相，以每股31美元的价格上市。股票在纽约证券交易所开盘价为69美元，并在随后的几天内飙升，在6月23日达到299美元的高点。但这种势头没有持续下去。Circle现在面临一系列挑战。稳定币市场的竞争正在加剧，而其核心收入模式受到利率下降的威胁，这直接削弱了储备投资的回报。同时，其最大对手Tether，其盈利能力和估值远超Circle，正在重新进入美国市场，对Circle的本土市场构成重大威胁。截至本周一，Circle的股价已回落至76美元，从高位回落70%，这让投资者在问：接下来Circle的股票会怎样？收入增长面临压力像Circle这样的稳定币发行商主要通过将客户储备投资于短期、类现金资产（如美国国债）来赚取收入。随着利率下降，这些投资的回报不可避免地缩减，即使总体收入在继续增长。加重压力的是，Circle与Coinbase的收入分成协议严重挤压了利润率。在2025年第二季度，Circle欠Coinbase的分销费用是其调整后1.26亿美元利润的三倍多。相比之下，Tether在同一时期报告的利润高达49亿美元，而其受到的监管限制少得多，也没有同样的审计要求。期权策略以下是几种期权策略，取决于您对Circle股票持有牛市或熊市的观点。牛市策略（如果您认为Circle的股票将反弹。）1. 牛市看跌价差何时使用：中性至轻度看涨——适合确信CRCL将保持在70美元以上的交易者。通过收取溢价来产生收入。结构：卖出 1 × 12月19日看跌期权 @ $70买入 1 × 12月19日看跌期权 @ $65

尽管三季度业绩超预期， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 股价10月30日仍下跌11%，原因在于其在财报电话会中提及的159.3亿美元一次性税收支出。这发生在营收与每股收益均超预期的情况下。此后Meta 累计暴跌超20%，目前初现触底迹象。当一家业绩稳健的优质公司因市场过度反应而市值大幅缩水时，往往孕育绝佳交易机会，而期权提供了很好的布局工具。Meta 近期负面不断：“大空头”Michael Burry最新推文直指Oracle、Meta虚增收益人为延长资产使用年限以压低折旧额，是人为虚增收益的典型手段——此乃当代企业常见财务欺诈手法之一。超大规模采购英伟达芯片与服务器（产品迭代周期仅2 - 3年）虽大幅推高资本支出，但按理不应成为计算设备折旧年限被人为拉长的理由。然而，所有超大规模云服务商（hyperscalers）偏偏践行了这一操作。据本人测算，2026 - 2028年间，他们将合计低估折旧达1760亿美元。截至2028年，ORCL（甲骨文）收益虚增比例将达26.9%，Meta也将达20.8%，后续情况或更严峻。Meta的AI先驱已讨论过离职并创办一家初创公司领导Meta的AI业务十余年的Yann LeCun已经招募了同事并接洽了投资者，其计划创办的初创公司将专注于开发所谓的“世界模型”。但这些计划也可能会改变。期权策略：一、看涨策略（如果你认为长期/中期 AI 广告基本面仍稳健，且公司股价被一次性因素压低）A. 保守看涨 —— 牛市看涨价差（Bull Call Spread）结构：买入一张12月26日到期、行权价为635美元的看涨期权，同时卖出一张行权价为650美元的看涨期权（同到期）。‌

美股AI存储概念近来行情火热，全球最大的闪存数据存储产品供应商 $SanDisk Corp(SNDK)$ （SNDK）周一股价再升逾11%创新高，今年已累升664%，多家媒体报道，SanDisk 本月大幅上调闪存(NAND)合约价格，涨幅高达50%。事件凸显受人工智能数据中心需求持续及晶圆供应限制影响，存储器市场供应紧张。SanDisk最新获高盛将目标价从140美元大幅上调100%至280美元，并维持「买入」评级。高盛在报告中表示，SanDisk于2026财政年度第一季的业绩，全面超越市场预期，营收录得23.1亿美元，高于高盛预测的22.1亿美元和市场普遍预期的21.7亿美元。毛利率达到29.9%，同样高于市场预期的29.3%。Non-GAAP每股收益为1.22美元，大幅超出市场预期的0.9美元，幅度高达35.6%。高盛对于财年第二季度的指引，各项指标均远超此前预期。营收中值为26亿美元，远高于市场预期的23.7亿美元。毛利率中值达42%，远超首季的29.9%，高于市场预期的33.5%。Non-GAAP每股收益中值为3.2美元，为市场预期1.92美元的1.7倍。高盛已将SanDisk 2025年至2027年的每股收益预测平均上调79%，其中2025年从2.88美元上调至4.86美元，2026年从10.35美元上调至19美元，2027年从12.57美元上调至23.25美元。目标价的上调基于两个关键因素，一是盈利基础上调，正常化每股收益从7.8美元大幅提高至14美元；二是估值倍数提升，市盈率从18倍上调至20倍。高盛认为，尽管市场预期已经有所升温，但SanDisk的定价和利润率在未来几个季度仍将持续走高。同时，公司有望在企业级SSD（eSSD）市场获得更多份额。期权策略：对 SNDK看法偏多策略一：

美国“稳定币第一股” $Circle Internet Corp.(CRCL)$ （CRCL）将于2025年11月12日美股盘前公布第三季度业绩。作为全球第二大稳定币USDC发行商，其股价近期在96-106美元区间震荡。财报前瞻：根据Tiger Trade预测数据，Circle第三季度营收预计为7.01美元；每股收益（EPS）预期为0.213美元。在2025年第二季度的上次财报中，Circle公布的总收入和储备收入同比增长53%至6.58亿美元，主要受USDC流通量大幅增长推动，超过分析师预期的6.473亿美元；净亏损4.82亿美元，主要受IPO相关非现金费用5.91亿美元影响，包括4.24亿美元股权激励费用；调整后EBITDA表现良好：同比增长52%至1.26亿美元，超过市场预期的1.211亿美元，显示核心业务盈利能力稳定。Circle第二季度业绩表现超预期，且给出的第三季度指引十分乐观。CRCL近期股价下跌，主要是IPO投资者的获利回吐，同时市场仍在重新评估公司的“真实内在价值”。此外，上月美联储降息25个基点也对股价造成了一定影响。不过，Circle近期发布的多项更新，有望成为短期利好。三季度Circle进一步推进了其成为“互联网金融基础设施提供商（infrastructure provider for the internet of money）”的战略蓝图。第三季度，Circle的USDC与EURC稳定币持续增长。整体来看，第三季度对稳定币市场而言表现强劲——相比之下，第四季度开局较为平淡，目前USDC流通量仅增长约2.9%。第三季度，全球稳定币交易总额达到10.3万亿美元，为自2021年第二季度以来最活跃的一季。整个稳定币市场市值增长18.3%，达到2876亿美元。这为Circle提

于稍早的 NVIDIA GTC 大会， $英伟达(NVDA)$CEO黄仁勋惊喜宣布，将以每股 6.01 美元的认购价格向 $诺基亚(NOK)$ （Nokia）投资 10 亿美元， 取得诺基亚约 2.9% 股份，并且要共同抢攻 6G 网络市场。这笔交易也让诺基亚久违地重回媒体版面，股价一晚就狂飙 22% 达到 10 年以来新高。此合作标志着 AI 原生无线网络时代的开启，为在边缘提供 AI 驱动的消费体验和企业服务奠定基础。英伟达与诺基亚还将为电信服务商构建战略性基础架构，通过分布式边缘 AI 推理带来新的高速增长空间。不卖手机的诺基亚，现在在做什么？诺基亚早已不再是以前卖手机的诺基亚，目前核心事业以通信基础业务和先进技术研发及授权为主。这家芬兰电信设备供应商的战略重点正日益转向网络基础设施领域，在该领域中，数据中心与 AI 投资正为公司带来新的增长机会。诺基亚在第三季度实现了 9% 的营收增长（不计汇率变动和收购影响），大幅好于今年上半年 2% 的下滑表现。三季度约有 6% 的营收来自 AI 和云客户。在开局艰难之后，诺基亚收购的 Infinera 业务开始贡献稳健结果。Infinera 对满足 AI 需求而扩张的云服务提供商的销售表现强劲，并似乎带动了诺基亚其他产品的需求增长。向新客户群体扩展对诺基亚而言至关重要，因为公司正致力于提升研发投资回报，并降低对波动性较大的电信运营商采购的依赖。AI 与云客户的规模虽仍较小，但贡献正在增长，从上一季度的 5% 提升至 6%，而一年前还不足 2%。移动网络需求似乎已触底，但预测该业务中客户的得失本身就异常困难。美洲地区移动设备销售仍疲弱，但每季度约维持在 5 亿欧元左右，而核

覆盖 $亚马逊(AMZN)$ （AMZN ）和 $Meta Platforms, Inc.(META)$ （META ）的摩根大通分析师，对这两家超大型科技公司的本周财报表现持乐观态度。摩根大通美股衍生品策略主管Bram Kaplan也提出了相似的布局策略，以便投资者能够抓住两只股票可能的上涨机会。在本轮财报季中，亚马逊是摩根大通在互联网板块中的首选标的，同时由Jassy掌舵的亚马逊和由扎克伯格领导的Meta均获该行“增持”（overweight）评级。Meta将于周三美股盘后公布财报，亚马逊则将在周四盘后发布财报。Kaplan的策略是押注两家公司股价将因财报反应而走强，但上涨幅度不会过度。他给出的具体建议如下： 买入本周五（10月31日）到期的行权价为235美元的亚马逊看涨期权，同时卖出行权价为245美元的亚马逊看涨期权。‌$AMZN 跨价 251031 235C/245C$  买入本周五（10月31日）到期的行权价为780美元的Meta 看涨期权，同时卖出行权价为805美元的Meta 看涨期权。‌$META 跨价 251031 780C/805C$  上述策略均为看涨期权价差（call spr

$联合健康(UNH)$ （UNH）将于周二（10月28日）美股盘前公布财报，上季度联合健康表示2025年盈利将逊于预期。这家保险巨头今年处境艰难，年内股价下跌约30%，但摩根士丹利分析师Erin Wright上个月表示，她“对公司的转型充满信心”。华尔街预计，联合健康第三季度营收约为1130.4亿美元，每股收益约为2.82美元。这意味着其营收同比增速约为12%，但每股收益同比将大幅下降约61%。尽管面临短期挑战，华尔街仍持适度乐观态度。TD Cowen的分析师Ryan Langston近期将其目标股价从275美元上调至335美元，理由是对其到2026年逐步实现利润率复苏持乐观态度。杰富瑞分析师David Windley也将其目标股价上调至409美元，维持"买入"评级，并预测明年医疗保险优势计划的利润率将更加强劲。最近，外电发表文章称，联合健康目前正在开发一款名为Optum Real的人工智能系统，旨在简化医疗账单流程。分析师认为，提升数字化效率将有助于在短期内应对财务方面的不利因素。针对 $联合健康(UNH)$ 本次财报，根据股价波动不超过 ±15%和超过 ±15%两个假设，制定了以下几个期权策略供参考：情景 A：假定到本周五UNH股价波动不超过 ±15%（区间震荡）目的：在股价收于 $308–$416 区间内赚取时间价值，同时把风险限定在可控范围。策略选择：受限的卖方区间策略 — Iron Condor（四腿）（到期日：本周五）具体合约组合（示例）卖出 2025-10-31 Call 行权价 $415（short Call）买入 2025-10-31 Call 行权价 $445（远端保护）卖出 2025-10-31 P

周末币圈经历大暴跌！受特朗普贴文影响，全球加密货币市场遭受重挫。 $比特币(BTC.USD.HKCC)$ 由12万美元上方一度跌至11万美元下方，目前回稳至11万美元下方。 这次下跌似乎触发了三类资产的脱锚：Ethena的稳定币USDe、币安发行的Solana流动性质押代币BNSOL，以及Wrapped Beacon流动性质押代币WBETH。原本应与1美元挂钩的USDe在币安平台上短暂跌至0.66美元以下。 加密货币交易所币安表示，在上周五的市场剧烈波动导致三种加密资产脱锚后，公司已向用户支付了总计2.83亿美元的赔偿。 本次下跌也导致加密货币交易所 $Bullish(BLSH)$ （BLSH）上周五大跌9.44%，今日夜盘回稳至微涨0.56%。 随着恐慌情绪渐渐消解，可以考虑对 $Bullish(BLSH)$ 进行以下期权策略的操作： 看跌期权牛市价差（Bull Put Spread） 策略假设：$Bullish(BLSH)$ （BLSH）股价不会再度大跌，即使下跌本周跌幅也不会超9% 策略结构：卖出一张行权价为55美元（较现股价60.41美元有8.95%的下跌空间）、10月17日到期的BLSH 看跌期权，同时买入一张行权价为50美元、10月17日到期的BLSH看跌期权 ‌‌