心心念念的Powell讲话终于落幕,发言不长但是通读全文,我感受到的是他的决心--抗击通胀的决心。What did Powell say虽然讲话内容并没有太多的新增边际内容,但是其态度还是让市场略显意外:1.央行能够承担且实现物价稳定的责任2.公众预期很重要,避免预期的自我实现3.尽管当数据表明通胀得到控制后,会放慢加息节奏;但是在有明确证据回落到2%的目标前,加息的决心不动摇。4.经济在紧缩压力下当然有压力、有负增长等,但这是经济体应该承受的,如通胀失控成本更大5.现有通胀数据有所下降,但是不能确认通胀正在下行6.历史经验是,过早宽松会付出巨大的成本。从motivation来说Powell这么做,一是关心自己作为chairman能否控制住通胀,守护住美元的信用;二是Biden的中期选举,需要彰显政府的决心。所以也许美国中期选举之后,叠加通胀进一步边际好转(高基差),届时Fed态度可能会有所转变?拭目以待。另一个有意思的点是,Powell之前明确说了“不提供前瞻指引”,但实际上今天却明说了:达到终端利率前,会保持一段时间较高的利率,直到看到了通胀明确性下行的证据。那么接下来市场就很有意思了:就算接下来发布的通胀数据又下来了一部分,是否可以直接交易fed转向?我觉得短期(先看1~2个月)看多做多美股指不合时宜,too early 。此外,如果我们看债券/美元指数,会发现变化不大,市场对长端的放松做了一定的纠正(不过高度也有限:实际利率+通胀预期+终点利率,下一部分会写),我觉得可能的原因是,债券/利率市场在会议前已经相较于股市更“理性”的计价了当前情况,而且Jerome Powell并没有本质上的改变加息的path,更多的是股市对过度乐观的情绪进行了修正。下图为市场表现:Trading thoughts那么对于整个市场而言,毫无疑问正在进行和即将到来的大概率是“紧缩交易”,