最近看到了一条新闻，那就是字节跳动分拆国内业务，准备将抖音进行港股上市的消息，很多朋友都过来问我，「这家公司上市之后，到底可以值多少钱？」 我仔细想了想，并结合当前市场对风险资产的定价，给出了1000亿美元的估值，一时间激起千层浪，也引发了很大的疑问：这样的估值是不是有点过于低估字节跳动了？ 众所周知，一级市场和二级市场的定价，本身就是不一样的，没上市之前，什么估值都可以给出来，这个时候估值完全取决于最后一轮融资的价格，完全没有经过市场的检验。 所以，我对字节跳动的估值，先决条件是假设这是一家上市公司，然后结合其当前的营收预期，以及宏观政策对风险资产的定价，再参考对比成长股的估值，最后得出答案。 我相信市场是有效的，股市里面的价格，那就是最接近真实价值的估值，毕竟这需要投资者真金白银的买卖。必须明确一件事，企业的估值不仅和基本面有关系，也和所处赛道的增长前景有关系，更涉及宏观经济基本面和货币政策，这些都可以对估值造成影响。 去年年初至今，我们见证了太多的泡沫破灭，1000亿美元估值的字节跳动是否合理？当然会遭到很多人的质疑，但这确实有其合理性存在，这也是一个残酷的事实。 同样是社交媒体赛道的Snap，市值从1360亿美元暴跌72%，现在仅剩380亿美元；另一家超级巨头Facebook，市值也从接近万亿美元，暴跌50%； 东南亚未来的互联网霸主，四季度还保持105%的增速，但Sea Limited的市值却从2300亿美元跌到了360亿美元；中国最稳健的互联网巨头，一年几千亿元的利润，腾讯的PE却创下了历史最低的12倍；一度被称为增长最快的电商平台，又手握潜力巨大的农业赛道，成功实现扭亏为盈的拼多多，市值也只有440亿美元，高位蒸发了70%； 曾被称为亚马逊最大挑战者，电商SaaS赛道绝对龙头的Shopify，市值从2200亿美元跌到现在的430亿美元；智能芯片和AI赛道的最强

4月29日，苏宁易购发布2021年年度报告及2022年一季报。报告显示，在江苏省、南京市政府以及产业投资人的支持下，苏宁易购积极推进降本、提效、增收工作，从去年四季度开始，公司经营状况发生积极改善，恢复造血能力。去年四季度公司商品销售规模环比提升24.39%，11月、12月EBITDA（在息税折旧及摊销前利润基础上剔除非经营性现金流因素影响）连续转正。2022年一季度 EBITDA继续为正，3月单月实现家电3C核心业务盈利。分析人士指出，苏宁易购加速增收减亏，四季度业绩实现“V型反弹”，且今年一季度延续爬坡向上的积极态势，标志着苏宁易购正甩下历史包袱，重回稳健发展轨道。EBITDA接连转正，造血能力持续改善据公告，2021年苏宁易购实现营业收入1389.04亿元，四季度商品销售规模环比提升24.39%，其中利润贡献权重最大的家电3C门店可比门店销售收入环比增长21.91%。公司11月、12月均实现了单月EBITDA盈利。2022年一季度EBITDA2.6亿，实现季度转正，3月单月实现家电3C核心业务盈利，一季度公司经营性现金净流入12.96亿元，并获得增量授信10.5亿元，有效补充了流动性，保障了经营的持续稳定。2021年以来，苏宁易购进一步聚焦家电3C核心业务，围绕核心竞争力、提升经营效率。线下，强化店面模型升级、加强店面前端获客能力和场景、体验建设，截止2021年底拥有各类门店11,281家。线上，天猫苏宁易购旗舰店在四季度实现获利，苏宁易购主站也大幅减少亏损，并有望2022年实现盈利。报告期内，公司零售云、易采云、社交云等增量业务快速发展，其中重点发力下沉市场的零售云全年新开门店2,678家，总量达到9,178家，并实现单季度GMV规模同比增长27%。经营持续改善的同时，降本增效成果明显。公告显示，公司2021年全年总费用水平较2020年下降14.35%，四季度费用环

11月17日，在B站UP主群体中引发了不少争议的“黎明计划”正式终止，腾讯也为此发文道歉，并表示针对相关的问题将负责到底。这让我们看到了一家大公司的担当。在这起风波中，腾讯作为平台方肯定是负有一定的责任，但在其澄清事实前后，依然在不断扩散的谣言却让UP主们的维权变了味。“黎明计划”背后的两个不实说法“黎明计划”的初衷是，在得到创作者的授权前提下，鼓励MCN机构邀请创作者入驻并帮助创作者运营，让创作者在腾讯各内容平台获得收益。内容创作者则多了一个分发渠道，在这个过程中获得流量和收益，这是一个很好的双赢计划。通过MCN机构招募创作者也是行业非常普遍的现象，中小内容创业者很多，平台一个个去建立联系成本很高。这个时候在得到创作者的授权前提下，委托MCN机构引进创作者是更高效的方法。事实上，抖音、快手，甚至B站自己都推出过类似的计划。例如去年八月，抖音就发布了针对内容创业者的“繁星计划”，定向邀请千名高潜力MCN签约达人和独立达人参与。快手也曾推出了针对MCN机构的“快成长计划”和“光合计划”。所以“黎明计划”本质上和其他内容平台的扶持计划差不多，都是针对长尾内容创作者的扶持计划。在这个计划中，为UP主们质疑最多的两个点是“UP主收入被MCN黑掉了”以及“腾讯引入UP主后反手举报，让UP主在原平台的帐号被封”。乍看之下，这两个说法非常能够煽动吃瓜群众对于黎明计划的反感态度，但只要对内容行业有一定的了解，就会知道这两个说法其实非常不靠谱。纵观国内内容扶持计划，并没有MCN在平台与创作者中间分成的先例，因此，腾讯“黎明计划”也不可能存在让“MCN分走收益”的情况。而腾讯也在声明里表示，创作者通过“黎明计划”分账获得的收益，由平台直接发放到创作者的帐号中，不会经手MCN，注销前的收益都可以正常结算。至于“反手举报”这个说法，腾讯也在声明中进行了回应：我们尊重并保护创作者权益，创作者参与“黎

11月17日，在B站UP主群体中引发了不少争议的“黎明计划”正式终止，腾讯也为此发文道歉，并表示针对相关的问题将负责到底。这让我们看到了一家大公司的担当。在这起风波中，腾讯作为平台方肯定是负有一定的责任，但在其澄清事实前后，依然在不断扩散的谣言却让UP主们的维权变了味。 “黎明计划”背后的两个不实说法 “黎明计划”的初衷是，在得到创作者的授权前提下，鼓励MCN机构邀请创作者入驻并帮助创作者运营，让创作者在腾讯各内容平台获得收益。内容创作者则多了一个分发渠道，在这个过程中获得流量和收益，这是一个很好的双赢计划。 通过MCN机构招募创作者也是行业非常普遍的现象，中小内容创业者很多，平台一个个去建立联系成本很高。这个时候在得到创作者的授权前提下，委托MCN机构引进创作者是更高效的方法。事实上，抖音、快手，甚至B站自己都推出过类似的计划。 例如去年八月，抖音就发布了针对内容创业者的“繁星计划”，定向邀请千名高潜力MCN签约达人和独立达人参与。快手也曾推出了针对MCN机构的“快成长计划”和“光合计划”。所以“黎明计划”本质上和其他内容平台的扶持计划差不多，都是针对长尾内容创作者的扶持计划。 在这个计划中，为UP主们质疑最多的两个点是“UP主收入被MCN黑掉了”以及“腾讯引入UP主后反手举报，让UP主在原平台的帐号被封”。乍看之下，这两个说法非常能够煽动吃瓜群众对于黎明计划的反感态度，但只要对内容行业有一定的了解，就会知道这两个说法其实非常不靠谱。 纵观国内内容扶持计划，并没有MCN在平台与创作者中间分成的先例，因此，腾讯“黎明计划”也不可能存在让“MCN分走收益”的情况。而腾讯也在声明里表示，创作者通过“黎明计划”分账获得的收益，由平台直接发放到创作者的帐号中，不会经手MCN，注销前的收益都可以正常结算。 至于“反手举报”这个说法，腾讯也在声明中进行了回应：我们尊重并保护创作者权益，

本文作者：Pinxter Analytics 有很多关于优步 ( UBER ) 增长的讨论，甚至就在一个月前，我还写过优步：不再是增长股票，但对长期投资者来说，真正的关键是公司将在 2030 年做什么，我相信自动驾驶能力将足以克服目前的实施障碍。 这意味着优步目前是仅次于滴滴全球 ( DIDI ) 的全球第二大最受欢迎和使用最多的叫车公司，基本上可以投入大量资金购买这些自动驾驶汽车并裁掉司机。再加上电动汽车的使用以及随着替代能源的实施不可避免地降低电力成本，优步可能会在 2030 年实现令人垂涎的 1 万亿美元估值。 这似乎是一个近期的白日梦，而且确实如此。但由于我首选的投资方法是在整个过程中通过一些活跃的交易买入和持有，这意味着那些愿意持有大约 10 年的人可以看到远高于 1,000% 的回报并允许积累价值。 总预订量将等于收入 在最近的报告季度中，该公司报告的总预订量超过 200 亿美元——这是通过其 2 个平台进行的预订量：移动 (Uber Rides) 和交付 (Uber Eats)。在过去的几个季度中，这个数字一直在稳步增长，并且自从 COVID-19 大流行停止了他们的移动领域。 预测未来 10 年的保守增长率为 15%（分析师目前预计同一时期的销售额复合年增长率为 17%）意味着每年的总预订量可能达到 1950 亿美元，即每季度 487.5 亿美元。现在，我们需要考虑一些事情——对于他们的移动部门，这几乎完全是收入，但对于他们的交付部门，这仍然意味着这些资金中的大部分都流向了餐馆或其他机构。因此，这不是纯 1950 亿美元的年收入。 在 COVID-19 大流行之前，交付约占其总收入的 62%，并且可以安全地假设，随着司机再次可用并且价格欺诈停止，它会回到该范围，从而允许城市中的客户回归充足的出租车机会。优步对这些交付收取 30% 到 40% 的佣金，但我确