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前言

[可爱]还记得第一课我们一起揭开期货合约的神秘面纱吗？从标准化属性到到期结算，搭建起期货交易的基础认知。但市场的门道远不止于此，合约背后的细节，才是交易决策的关键！​

[你懂的]《期货轻课堂》入门第二课来了！这次将深度解析最小变动价位、合约单位等核心要素，助你完善交易知识体系。课后小测已就位，本次特别设置答题投票环节，和其他投资者交流思路，碰撞知识火花。快来开启进阶之旅，投出你的一票，一起成长！

最小变动价位

所有期货合约都有最小变动价位，也称为价格波动的最小值。价格的最小变动单位由交易所设定，并因合约种类而异。

E迷你标普500指数最小变动价位

例如，E迷你标普500指数期货 (合约代码：ES) 价格的最小变动单位等于一指数点的四分之一。由于E迷你标普500指数的每个指数点的价值为50美元，因此最小变动价位为

0.25 x 50美元 = 12.50美元

NYMEX WTI原油

一份NYMEX WTI原油期货合约价格的最小变动单位是一美分，而合约规模为1,000桶原油。因此，一个最小变动价位是10美元。

总结

价格最小变动单位由交易所定义，并根据衍生品工具的规模和市场要求而变化。设定最小变动单位的目的是为提供最佳流动性和较小买卖价差。

合约的最小变动价位，均可在产品合约资料页面中找到。

价格限制

价格限制是指在一个交易日内，期货合约最大交易价格波动范围。价格限制以最小变动价位为单位，而且不同产品的价格限制不同。当市场触及价格限制，交易所会采取不同的行动，具体取决于交易的产品。有些市场可能会暂停交易，直到价格限制调整或者根据监管规则当天交易停止。不同期货合约的价格限制不同，例如股指期货的价格限制就不同于农产品期货的价格限制。

示例

美国股指期货下跌的价格限制包括3级，分别为下跌7%，13%和20%，而隔夜交易的涨跌幅限制为7%。当价格触及当中任何限制水平时，市场将“涨停”或“跌停”。

计算价格限制

价格限制每日重新计算，并在所有交易日保持有效，但部分实物交割的市场除外。在这些市场中，价格限制在期货合约到期前调整，这样期货价格可以与标的大宗商品的价格趋同。

一般而言，农产品期货的涨停或跌停次数最多，而美国股指期货合约可能出现的涨跌停最少。

交易某个具体产品时，了解价格限制以及价格触及限制时会启动什么样的机制很重要。此外还应了解，连续多个交易日都触及价格限制的情况或会发生，但随着过去几年限制门槛的放宽，其可能性已减小。

价格区间

价格区间机制与价格限制机制类似。为了保证市场有序运作，它对所有委托单进行价格验证，在给定价格区间以外的订单将被拒绝。每个产品的价格区间都根据最新价加减固定的区间值进行动态计算。因此，如果市场朝某个方向快速移动，价格区间会根据新的交易区间动态调整。

期货合约单位

期货合约单位是各期货合约的标准化规模，以容积、重量或财务单位衡量，这取决于合约和标的产品或市场。

例如，一份COMEX黄金期货合约单位（交易代码GC）是100金衡盎司，它是以重量衡量。

一份NYMEX WTI原油期货合约单位（交易代码CL）是按容积计量的1,000桶石油。

E-迷你标普500指数期货合约规模（交易代码ES）是固定乘数（50美元）乘以标普500指数。

合约名义价值

合约名义价值，也称为合约价值，是合约单位乘以当前期货合约价格所得出的数值。

确定名义价值

假设黄金期货合约当前的交易价格为1000美元，将其乘以合约单位即可计算得出合约名义价值。

合约单位 x 合约价格 = 名义价值

100（金衡盎司）x 1,000美元 = 100,000美元

如果WTI原油当前的交易价格为50美元，合约单位是1000桶，则名义价值为：

50美元 x 1,000 = 50,000美元

现在假设E-迷你标普500指数期货正处于2120.00水平，则合约的名义价值为固定乘数（50美元）乘以指数水平：

50 美元x 2120.00 = 106,000美元

合约单位和名义价值的重要性

名义价值可用于计算相对于关联标的市场其他期货合约或风险头寸的对冲比率。

对冲比率

假设一位投资组合经理持有价值1000万美元的股指期货头寸，该如何运用E-迷你标普500指数期货名义价值来决定对冲比率？

对冲比率 = 风险价值/名义价值

以上述名义价值为106,000美元的E-迷你标普500指数期货为例，

对冲比率 = 10,000,000/106,000

对冲比率= 94.33（约94份合约）

如果投资组合经理卖出94份E迷你标普500指数期货对冲其多头股票现货头寸，则其已有效地对冲了市场风险。

测试您的知识

1、价格最小变动单位由交易所设定，并视衍生品工具不同而有所差异。

A. 正确

B. 错误

2、价格限制是指在一个交易日内，期货合约最大交易价格波动范围。

A. 正确

B. 错误

3、如何计算期货合约名义价值？

A. 合约单位乘以合约价格

B. 合约单位加上当前现货价格

C. 合约单位除以标的资产的当前现货价格

$NQ100指数主连 2509(NQmain)$ $黄金主连 2508(GCmain)$ $道琼斯指数主连 2509(YMmain)$ $WTI原油主连 2508(CLmain)$ $SP500指数主连 2509(ESmain)$