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前言

[暗中观察]期货小白看这里！

你听说过“期货”但总觉得它离你很远？总是被“保证金、杠杆、交割”这些词绕晕？

别担心，这系列课程就是为你准备的——用最简单的方式，带你认清期货到底是什么，怎么玩，适合谁！

[得意]这是我们推出的《期货轻课堂》入门系列的第一课，内容短小精悍，干货满满，小白也能轻松看懂！

文章结尾还有小测题，考考你是否真正学会啦！

什么是期货合约?

远期合约和期货合约皆为金融工具，可让市场参与者对冲或承担资产价格随时间变动的风险。

期货合约与远期合约有两大区别：首先，期货合约是在特定日期或在特定月份内买卖标准化资产的法定协议。其次，期货交易是通过期货交易所来进行。

期货合约是标准化的，并且在交易所交易，因此其对大宗商品生产者、消费者、交易者和投资者而言不可或缺。

标准化合约

交易所交易的期货合约规定了给定产品的质量、数量、实物交割时间和地点。该产品可以是农产品，例如3月份交割的5,000蒲式耳玉米，也可以是金融资产，例如12月份相等于62,500美元价值的英镑。

合约的规格对所有参与者都是相同的。期货合约的这一特性让买家或卖家能通过交易的方式轻松地将合约所有权转让给另一方。鉴于合约规格的标准化，合约唯一的变动因素是价格。价格通过出价和要价来实现，也称报价，直到撮合或交易发生。

期货合约是受监管交易所推出的产品。因此，交易所负责标准化每个合约的规格。

交易所交易

交易所还保证合约将得以履行，从而消除对手方风险。每一份交易所交易的期货合约都是集中清算。这意味着买入或卖出期货合约时，交易所充当每个卖家的买家和每个买家的卖家。这大大地降低了单一买家或卖家违约的信用风险。交易所以此消除交易对手风险，且与远期合约市场不同，期货市场参与者可保持隐名。

在同一交易平台上的买卖双方可相互保密，交易所让参与者能够轻松进入和退出市场，这使期货市场具高度流动性和成为价格发现的最佳市场。

期货合约的规格

每份期货合约都涵盖标的资产、资产数量、交割地点和交割日期。

例如，当标的资产是轻质低硫原油时，其数量是1,000桶，交割地点是路易斯安那州伊拉斯的亨利港，而交割日期是2017年12月。

当一方买卖期货合约时，即表示同意在未来的规定时间交易资产或标的物。这种资产可以是实物大宗商品如原油，亦或金融产品如外币。

当资产是实物商品时，为保证质量， 交易所规定了商品的可接受等级。

例如，芝商所的WTI原油合约是1,000桶“轻质低硫” 级别的原油，它指的是原油中硫化氢和二氧化碳的含量。

金融产品期货合约更容易理解： 100,000澳元的等值美元就是指100,000澳元的美元价值。

每份期货合约规定单一合约的交割产品数量，也称为合约规模。例如：5,000蒲式耳玉米、1,000桶原油或面值为100,000美元的美国国债，都是期货合约规格中定义的合约规模。

交易所定义合约规模以满足市场参与者的需求。例如，有意利用标普500指数期货合约投机或对冲避险，但不能承担此规模的合约头寸（250美元x标普500指数）的参与者可以通过E-迷你标普500指数期货合约来建仓 （50美元x标准普尔500指数）。

期货合约还规定履约时资产将在何处交割。因涉及高昂的运输成本，交割对某些实物商品市场来说是一个重要的考量因素。例如，芝商所的任意长度木材期货合约规定交割必须在特定州和某类型的货车车厢进行。

另外，每份期货合约都会标明交割月份。例如交易者参考3月份玉米期货合约或12月份WTI期货合约，因为未来这一时间点与合约头寸的价值和执行息息相关。根据合约市场，交割可以随时在未来一个月到几年内发生。交易所规定交割将在该月内何时发生，以及给定合约何时开始和终止交易。通常，合约的交易在指定交割日期前几天停止。

到期

所有期货合约都有指定的到期日。在到期日之前，交易者可以选择平仓了结头寸或展期，这样就不必持仓至到期，但部分交易者会选择持有合约继而进入结算流程。

结算

结算是指履行与原始合约相关的法律交割义务。对于一些合约，交割将以标的商品的实物交割形式进行。 例如，购买谷物的食品生产商想收购丰收的玉米或小麦，而农民则是要把作物卖给生产商。虽然对某些能源、金属和农产品来说，实物交割是一项重要机制，但在大宗商品期货合约中，只有一小部分是以实物交割的。

在大多数情况下，交割将以现金结算的形式进行。当合约是以现金结算时，结算以合约到期时借方或贷方合约价值的形式进行。最常见的现金结算产品是股指和利率期货，不过贵金属、外汇和一些农产品也可以现金结算。

对于选择结算的交易者，交割形式很大程度上取决于每个交易者的需求，以及交易产品的特性。

测试您的知识

1、判断题：期货合约是在特定日期或在特定月份内买卖标准化资产的法定协议，并且在期货交易所进行买卖。

A. 正确

B. 错误

2、选择题：期货合约规模的确定者为？

A. 交易所

B. 市场参与者

C. 农民

3、选择题：在期货合约到期日之前，交易者有以下哪些选择？

A. 平仓了结头寸

B. 持仓展期且无需持仓至到期

C. 选择持有合约并进行结算

D. 全选

来挑战！评论区留下你的答案，看看这节课你掌握了没～

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