社区

图片 一、基本信息 1.1 公司简介 $小菜园(00999)$ ，致力于传统与创新徽菜，是国内知名知名大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一。“小菜园”在客单价介乎人民币50元至人民币100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，占市场份额的0.2%。 图片 1.2 招股信息 图片 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现营收分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元，年复合增长率为31％。 利润方面：公司在2021年、2022年、2023年净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元，同期净利率分别为8.6%、7.4%、11.7%。值得一提的是，从2023年小菜园的净利率来看，海底涝为10.8%、九毛九位8%，百盛中国为8.2%，小菜园最高为11.7%。 图片 2.2 行业发展 中国的中餐市场可分为两个细分子市场，即大众便民中式餐饮市场及中高档中餐市场。 大众便民中式餐饮市场是2023年中国中餐市场的最大分部，约占总市场规模的88.7%，小菜园的主要阵地就是在这个区域。 大众便民中式餐饮市场的市场规模（按收入计）由2018年的人民币30103亿元增长至2023年的人民币36187亿元，即2018年至2023年的复合年增长率约为3.8%。 随著对优质、便利且具可负担价格的产品和服务的需求不断增长，预期中国大众便民中式餐饮市场规模于2028年达人民币55871亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为9.1%。 图片 2.3 公司地位 按照2023年市场规模计，大众便民中式餐饮市场客单价介乎人民币50元至人民币100元的市场规模占大众便民中式餐饮市场总额约62%。 按2023年的门店收入计，“小菜园”在客单价介

$小菜园(00999)$ 有633家分店，年收入45亿，算是中式餐厅里的拼多多了。在深圳试过一次，味道还可以。应该不会表现太差吧？

$小菜园(00999)$ 家乡的品牌，肯定要支持一下。每年去铜陵市，我妈都指定要去这家店吃饭，看来这几年的消费直接助力了小菜园上市。IPO了，必须得支持，如果赚了钱，肯定要去小菜园好好庆祝一番！

当前经济背景与消费行业的挑战 在经济下行与消费降级的周期中，消费行业的IPO项目普遍面临较大压力。以小菜园为例，这家定位于新徽菜时尚连锁餐厅的公司近期启动了IPO计划，但市场对此的反应不一。我们从公司基本面、行业背景、财务状况和IPO细节等多个维度进行分析，探讨其投资价值。 公司概况与定位 小菜园成立于2013年，是中国知名的大众便民中式餐饮直营连锁品牌之一，主打八大菜系之一的徽菜。公司坚持少油少盐的健康理念，招牌菜包括地锅仔鸡、臭鳜鱼等，客单价集中在50-100元区间，属于大众餐饮市场。截至2024年7月，公司已拥有663家直营门店，覆盖14个省份的146个城市。公司计划在2025年和2026年分别新增160家和180家门店，目标是到2026年底实现千店规模。 财务数据与发展潜力 从营收和利润增长来看，小菜园的表现相对稳定。2021年至2023年，公司收入从26.46亿元增长至45.49亿元，净利润从2.27亿元增至5.32亿元，年复合增长率分别为31.13%和53.06%。2024年1-8月，公司营收35.44亿元，同比增长15%；净利润4亿元，同比增长1.5%。 然而，公司上市前进行了大额分红：2021年派息1.5亿元，2023年派息1.35亿元，2024年前四个月又派息1.88亿元。这种上市前集中分红的操作引发了市场对公司资金需求和长期投资回报的担忧。 IPO定价与估值 小菜园本次IPO的市值约为100亿港元，市盈率17.15倍。根据市场预期，2024年和2025年的净利润分别为5.5亿和6.9亿元，对应18倍和14.5倍PE。相比于其他港股餐饮企业，这一估值并不算便宜。与同业的九毛九和呷哺呷哺相比，小菜园的盈利能力更强，但营收规模稍显逊色。 行业风险与经营挑战 门店业绩下滑：尽管公司整体营收和利润持续增长，但门店的客单价、翻台率、同店销售额和经营利润率均有所下降。

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由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 招股第二天，草姬集团已录得接近2700倍的公配超额认购，可能最终要超5000倍，跟今年超购王晶科争雄 对草姬集团的观点不变，申购方案也不变！ 跟草姬集团的火爆不同，小菜园到现在，公配都还没足额认购 简直是冰火两重天 小菜园的认购冷清，财哥觉得并没有被错杀 今天文章简短一点，只聊重点 1、业绩是相当可以 不少伙伴认为小菜园业绩不错，财哥认可这观点 2021-2023年，收入年复合增速31.1%，今年9月前同比增长15.4% 经调整利润方面，年复合增速更是达到变态的52.7%，不过今年9月前经调整利润几乎平开 没有对比的话，就很难看出小菜园业绩怎样 一个很直观的现象是，大伙是不是觉得今年外部环境不太好，平时出去下馆子的人也少了很多？ 作为对比，同样是中式连锁餐饮的且同样在港股上市的企业，我们就可以看出孰优孰劣 九毛九H1利润同比下滑67.5%、呷哺呷哺H1利润同比下滑114倍、火锅龙头海底捞H1利润同比下滑9.7% 从以上对比看出，小菜园的业绩是相当不错的，起码是秒杀了很多同行 从客观角度出发，我们不能因为是某某保荐的，就完全否定了小菜园！ 2、除了业绩，其他一无是处 不过，小菜园除了业绩能拿得出手外，其他就全都是短板 ①估值上没啥油水 如下图，在大众连锁餐饮行业中，客单价在50元-100元这个细分领域，小菜园和九毛九并列第一、呷哺呷哺排第四 小菜园市占率基本跟九毛九一样，但此次招股市值是九毛九的两倍 小菜园市占率仅比呷哺呷哺多了0.1%，但此次招股市值是呷哺呷哺的7.6倍 虽然今年九毛九和呷哺呷哺的业绩的确不如小菜园，但从市值上来看，小菜园市值也不至于高出这么多 综上，小菜园估值偏高了！ ②保荐人：戴维斯双杀的模版 此次保荐人，堪称戴维斯双杀 华泰就不用说了

金融、地产、餐饮以及亏损的生物医药公司，这些行业很难在A股上市，只能到香港IPO，也算是给这些公司一个募资发展壮大的机会，毕竟这些行业也提供了很多就业岗位，是发展经济的重要一环。一、招股信息二、公司概况小菜园成立于2013年，主营徽菜，定位为“大众便民中式餐饮”，客单价50～100元。其招牌菜有徽州臭鳜鱼、农家红烧肉、瓦罐汤、石板蒜蓉虾、地锅仔鸡等。小菜园开业至今坚持直营模式，门店数量增长并不快、选址大多集中在华东地区。截至2024年8月31日，在营门店数为640家，覆盖中国14个省份的146个城市或县，拥有8.2万名注册会员。品牌组合，包括“小菜园”“观邸”“复兴楼”及“菜手”等。其中，“菜手”是小菜园2023年第四季度推出的一个社区餐饮品牌，定位社区食堂。就2023年门店收入而言，“小菜园”在中国大众便民餐饮市场的所有品牌中排名第一，市场份额占比为0.2%。财务数据显示：2021-2023年，小菜园营业收入分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元；同期净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元。2024年1-8月，小菜园营收35.44亿元，同比增长15%；净利润4亿元，同比增长1.5%。2021年至2023年、以及今年前8个月，小菜园外卖业务收入占总收入的百分比逐步提升，分别为15.5%、32.0%、32.8%以及37.0%；同期，“小菜园”门店外卖订单单均消费额分别为85.0元、74.5元、78.6元以及71.2元。外卖的客单价已远超堂食客单价。众所周知，毛利率可以更直观地看出盈利能力，餐饮业的毛利率一般在30%-60%之间。而2021年至2023年、以及今年前8个月，小菜园的毛利率分别为65.5%、66.1%、68.5%以及67.8%。这意味着每消费100元的菜品，就有超过65元的利润，盈利水平相当可观。不过，今年前8个月与2023年同期相比，

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