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不得不说华尔街也是真的拼，时间紧任务重，回调要有，圣诞节也要过，一天之内完成回调，3天内完成圣诞行情。真是，大开眼界。特朗普没白跑一趟交易所，领导 is watching you，还没正式上任股市就成为了重点关注对象，特斯拉估值看来需要再重新考虑考虑。 $英伟达(NVDA)$ 两个信号：本周到期123put平仓了$NVDA 20241227 123.0 PUT$ ，近期看涨开仓非常积极。看涨开仓积极到本周小概率发生上涨squeeze到150的程度。本周英伟达大概率收130～140，小概率暴涨到150。谨慎起见sell call机构又roll仓了，下周卖143call买150。卖 $NVDA 20250103 143.0 CALL$ 买 $NVDA 20250103 150.0 CALL$ 考虑近两周不太看跌，我做了135的sell put $NVDA 20250103 135.0 PUT$ 。 $特斯拉(TSLA)$ 下周看涨价差大单是卖455买482.5，感觉有点微妙。卖

外国人过节也讲究喜庆氛围，今年尤其是，一个独立日，一个圣诞节，外加一个马斯克生日。没有条件，创造条件也要涨，我真是服了。要事放在开头讲，中概又来了几个大单，而且是场内大单。 $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 如图所示为kweb周五期权开仓明细，可以看到新增不少万手以上开仓，其中3月到期33跟37的看涨期权开仓都达到了5万手！这些期权基本上俩俩一组形成策略对冲磨损，交易风格十分机构这三组大单是这样的：买 $KWEB 20250321 33.0 CALL$ 卖 $KWEB 20250321 37.0 CALL$ 买 $KWEB 20250117 32.0 CALL$  卖 $KWEB 20250117 35.0 CALL$  买 $KWEB 20250321 36.0 CALL$ 卖 $KWEB

暴跌第三天周五，也是三巫日，vix开盘依旧维持高位。盘前特斯拉一度跌幅达到6%，让很多人非常期待能一步到位，好开始抄底。然而低于预期的pce数据把市场情绪拉了回来。虽然今天是三巫日，但从期权开仓来看空头并没有押注，周三那样的暴跌大概率不会有了，建议关注下周。 $标普500ETF(SPY)$ spy周四开仓了很多远期sell call，2026年到期行权价750以上，对我们交易指导意义不大。最需要注意的是看跌期权开仓，排名第一第二是一组大单，区间非常明确，预计下周spy会逐步靠近577，买入585put卖出577put：买 $SPY 20241227 585.0 PUT$ ，开仓2.62万手卖 $SPY 20241227 577.0 PUT$ ，开仓2.54万手比较符合波动预期，不排除下周进一步修改。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达盘前看起来跌的很凶猛，不过今天问题不大。机构计划下周搞事情，最差看到110。虽然圣诞节当周暴跌多少有点不是人了，但从开仓来看人家就想这么安排。可能有人很好奇我为什么不把80跟75put标黄。暴跌到80肯定是不可能的，所以行权价参考意义不大，这俩交易目标是赌大波动，赌下周会有一次隐含波动率大涨的暴跌。目前持仓：持股+sell call

省流：下周spy震荡区间590～580。标题开个玩笑，我是觉得暴跌这口锅扣在鲍威尔头上，他有点冤。华尔街装孙子呢锅都扣给老头。这次暴跌不能说是早有准备，也可以说是蓄谋已久。机构压着140卖了两周英伟达的call了，从12月初就在等回调了，只不过缺一个暴跌的借口罢了。主要是即将上任的总统喜好非常明确，谁敢引爆美股，谁就是跟未来的总统对着干。所以就跟以往一样，FOMC会议又变成了引爆股市的借口，华尔街就是借机洗盘子，回调到位之后该怎么涨还怎么涨。具体政策而言，点阵图指引明年全年降息两次，展现强烈的鹰派倾向。会议上调24/25年的经济预测，下调失业率预测，上调通胀预测，对25年的通胀预测上调幅度较大。目前预期1月利率不变，还是4.25～4.5%。43.4%概率3月降息一次。$标普500ETF(SPY)$目前大家最关心的问题一定是接下来会跌多少。周二发帖介绍的看跌大单565put$SPY 20250321 565.0 PUT$ 没有平仓，远期期权损耗较少，所以也没有roll仓必要。但是否会跌到565呢？有可能，但应该不是下周，从期权开仓明细来看，下周SPY震荡区间是590～580。从看跌期权行权价排序来看，周三市场并不是很恐慌，跟8月5日暴跌当天形成鲜明对比。开仓选择行权价非常理智。这单明细有两个观察点。1、下周开仓最大的看跌价差大单是买590卖580:买

$标普500ETF(SPY)$空头终于来了！周一SPY看跌期权出现买入大单，行权价565到期日2025年3月21日 $SPY 20250321 565.0 PUT$ ，开仓2万手。根据行权价计算本次回调幅度5.8%。不过也可以有另一种理解方式，比如本次回调不到565，也就是回调低于5.8%，但一定会有一次恐慌大跌导致波动率大涨，这样565也能赚不少。幅度区间会决定这次回调周期，如果是5.8%那么回调周期肯定要高于两周，类似今年4月，不到5%的话一周即可完成，类似9月。另外解释一下，SPY常见大单是价差，看涨价差或者看跌价差，因为大盘比个股更为稳定，所以很少见单腿看涨或者看跌，一旦出现说明信号来了。不管怎么说，有正股持仓的现在需要做好对冲，买1月到期平价看跌期权即可。另外这次大概率中美一起跳水。$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 看涨期权大量关仓，基本都是场内大单，到期日几乎都是12月～1月ASHR出现看跌期权买入大单，行权价23到期日2025年4月17日 $ASHR 20250417 23.0 PUT$ ，开仓4.4万手按以往经验来说中美两边市场回调同步率很高，所以建议近期做好对冲。10万手跟20万手大单都还在$YINN 20

没想到时隔半年，竟然又在 $博通(AVGO)$ 看到了财报周五逼空行情，鉴于手头已经有两个案例了，我们再次分析总结一下这个特殊行情的几个特点，方便大家下次分析判断。为啥要掌握判读这个行情的特点，赚的多啊，周五收盘末日call $AVGO 20241213 215.0 CALL$  涨幅达到了3489%，这才是真正的以小博大。而且这个行情美妙之处在于，周五涨完周一接着涨。周五涨幅没有吃到不要紧，盘中随时可以上车，不挑买入时机，因为下周一股价会继续涨。什么是财报周五逼空行情这个土名字是我起的。行情名称包含四个要素：财报，周五，逼空，周五逼空。财报可以换成别的长期利好，目前仔细跟踪过的案例都是财报，考虑财报是一年四季最常见的利好事件，可以更高频率出发这个行情，作为名称要素完全没有问题。周五意味着期权周五到期，期权到期有一个重要性质，就是价内期权会被行权。看涨价内期权就是指行权价低于股价的期权，比如博通周五收盘224，那么当周到期行权价224以下的看涨期权都会行权或者被行权。对新手友好展开讲一下，虽然买入期权只有权利没有义务，但如果没有提前平仓卖出了解，而是一直拿到收盘，价内期权到期后是会被结算成股票打到账户里。在这之前，券商风控会检测帐号保证金是否足够接盘，不够接盘会强制平仓。期权买卖是对收盘交易，券商风控不仅检测买方也会检测卖方，看涨卖方相当于做空100，如果保证金不够接盘-100股，那么会触发追加保证金提醒。普通投资者一般会被随机平仓，而机构交易者做市商一般会买入正股进行对冲。紧接着就是第三个要素，逼空。伴随股价拉升，如果有一定量级的期权达到了价内可行权标准，卖出期

$英伟达(NVDA)$ 今天看期权开仓数据发现一件很有意思的事。机构对12月20日当周英伟达股价预期低于全市场预期，机构预期英伟达股价在141以下，而未平仓数据显示全市场预期在140～150之间：卖 $NVDA 20241220 141.0 CALL$ 买 $NVDA 20241220 149.0 CALL$ 全市场预期英伟达股价12月20日当周大概率在140～150区间，而机构预期大概率低于141，小概率在141～149区间。当矛盾产生时哪方更可信呢？从灵敏度角度，期权整体未平仓数据调整灵敏度低于机构，就好比一只羊掉头与一群羊掉头的区别。机构可能观测到了一些先验的看跌指标，所以提前看空了。然而不合群有不合群的风险，大家应该都有印象这个月机构sell call好几次被迫止损roll仓。那么机构这么执着压低股价，英伟达会跌到什么程度呢？周四期权大单显示，场内交易员开始下场做空了：卖出 $NVDA 20250117 170.0 CALL$ ，场内大单，成交量4.55万手，成交额250万这张裸卖大单明年1月17日到期，行权价170。看起来不是熊，实际上交易者做空经验很丰富，结合上面的例子，sell call做空第一要务不是想着能赚多少权利金，而是防止被爆仓。尤其是成交量达到上万手的巨额开仓，其存在就会

中概股这边有显著期权异动，对于近期行情开始出现意见分化。$德银沪深300指数ETF(ASHR)$周三有人开仓买入10万手2025年2月到期29看涨期权 $ASHR 20250221 29.0 CALL$ ，同一天又有人买入2.5万手2025年1月到期27看跌期权 $ASHR 20250117 27.0 PUT$ 。两张组期权成交明细都是自动挂单买入，不是场内交易。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 期权主要新增未平仓来自看涨期权，是场内交易看涨价差策略，方向不明：开仓 $KWEB 20250117 35.0 CALL$ ，成交量9000手开仓 $KWEB 20250117 37.0 CALL$ ，成交量9000手$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 也有两组异动，其中一组是场内交易。普通交易是买入12月20日到期31put

2024年，中国跨境电商和企业出海的竞争激烈程度达到了新高。在更具挑战性的大环境下，在低价内卷之外，越来越多的出海企业选择回归长期主义，以中国品牌全球化为目标的新出海征程正在开启。 在这条更广阔和更具价值空间的赛道上，品牌营销和社交媒体传播重要性将进一步凸显，出海企业需要通过社交媒体、创作者/达人，乃至UGC内容形成更加立体的传播，与全球消费者形成更加紧密的联系和互动，来持续增强品牌的认知度和影响力。 eMarketer的数据显示，亚太地区依然聚集着全球数量最多的社交网络用户（23 亿），其增速也超越全球平均水平，进一步强化了亚太地区作为全球最大社交网络用户地的地位。在这个新旧交替的时刻，Meta再度发布2025年度社交媒体趋势，帮助企业把握市场和用户的脉动，开启新的增长。

$特斯拉(TSLA)$ 朋友们，小空头投降roll仓了，不出意外今天开始回调，或者止涨。机构平仓本周到期390-420call，roll下周到期440-500call：买 $TSLA 20241220 440.0 CALL$ 卖 $TSLA 20241220 500.0 CALL$ 今天很适合做sell call，不过对于特斯拉来说手上没有持股裸卖风险很高，我这笔交易会做价差策略，卖方行权价选择跟机构一样，到期日选本周到期：卖 $TSLA 20241213 440.0 CALL$ ，买 $TSLA 20241213 480.0 CALL$  $英伟达(NVDA)$ 周二回调虚惊一场，因看跌期权周一开仓量飙升，英伟达被反向逼空，迫使做sell put137跟138的多头割肉逃跑。如图所示周二看跌期权减仓数据，1213到期138put减仓3.46万手，137put减仓1.36万手。此外139put减仓8483手，140put减仓7039手。看跌期权行权价按价格排序减仓无疑是减轻股价下跌压力

整理 | 洋紫 12月5日，由全球化媒体智库——霞光社ShineGlobal&霞光智库举办的WAVE2024全球领航者大会在深圳举办。本次大会主题为“点亮·全球”。2024年，中国企业出海呈现出更加汹涌的浪潮，中国出海企业的足迹踏遍全球市场，与此同时中国的品牌也加速点亮海外市场。在本次大会的品牌全球化行业论坛上， CATLINK市场首席官CMO 王敏君、Olayks.立时事业合伙人 陈万里、盛祺创新副董事长 李晓文、yoose有色海外部负责人Justin Jia围绕《品牌出海2025，办法总比困难多》的主题，结合自身的从业经历，进行了深入探讨。 尽管海外市场变得越来越复杂，出海的难度也在升级。但一个明显的趋势是，品牌出海的势头越发猛烈，出海的办法也比遇到的困难更多。以下为详细内容，霞光社经整理发布。 洋紫：大家好，我是霞光社主笔记者洋紫，同时也是本场圆桌的主持人。首先，非常欢迎四位嘉宾的到来。本场圆桌的主题是《品牌出海2025，办法总比困难多》，目前正值岁末年初的时间节点，所以想坐下来和大家轻松地聊一聊去年这一年的成绩，以及对新一年的展望。 首先请四位介绍一下自己。 王敏君：我是CATLINK CMO，CATLINK是一家宠物智能用品公司，核心是专注于猫的健康，做整体健康生态闭环的公司，感谢大家。 陈万里：我叫万里，我们本身是国内的一个小家电品牌，在国内经营得还可以，这两年我们才开始出海，也算是出海的新手。我们现在跑了19个国家的线下渠道，年出口量400万台，希望在这里和大家分享一些对大家有用的内容，谢谢大家。 Justin Jia：我是Justin，来自有色，有色是专注于个人护理的品牌，我们的创始人也是专业的工业设计师，包括我们的合伙人，他们也是比较年轻的艺术家，打造的是迷你便携的品牌，我们公司也是中国迷你剃须刀的开创者，在个护类产品中，我们致力于用科技，让我们的

$英伟达(NVDA)$ 建议有正股持仓的近期做好sell call对冲。根据开仓数据本周收盘介于137～145。周一，英伟因涉嫌违反我国反垄断法，导致股价开盘下跌2%。其实这事没什么影响，就是找茬下跌罢了，跟被开除理由是左脚先迈进办公室一个道理。但回调并不是空穴来风，所以还是要做好对冲。周一期权开仓，无论是看涨期权还是看跌期权都以卖方为主导。本周到期138put跟137put以卖出为主，而明年1月到期的两张120put $NVDA 20250117 120.0 PUT$  跟 $NVDA 20250124 120.0 PUT$ ，也是以卖出为主。不过我们之前也说过，整体趋势只看开仓不看方向，也就是说目前市场看跌方向开始锁定120。此次回调烈度未知，尚未出现大规模买入看跌期权，所以可以跟着卖方走，如果不介意接盘，卖出120看跌期权$NVDA 20250117 120.0 PUT$ 其实很不错。看涨期权这边，基本上也是卖方为主。145call开仓6.5万手跟142call开仓5.7万手分别位列开仓排名第一跟第二，是组合订单，我们最熟悉的机构他们又roll仓了。上周周中被爆仓后不得已割肉roll仓，周一出现下跌缺口，机构毫不犹豫再次卖出142call

上周我连续发了三个帖子追踪中概股看涨期权异动，下面整理几个重点中概股期权开仓数据。从行权价来看开盘已达到第一目标价，这**涨行情终点可以参考大单后续的平仓&roll仓细节，我也会做进一步跟踪。$三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$$YINN 20260116 27.0 CALL$ ，未平仓17.9万手$YINN 20241220 33.0 CALL$ ，未平仓3.9万手$YINN 20260116 27.0 CALL$ 2026年到期9.8万手重磅大单，第一次开仓时间是11月29日，我在上周一文章里写过。随后每天都有新开仓跟进，截止12月9日未平仓达到17.9万手。$YINN 20241220 33.0 CALL$短期看涨期权，12月20日到期行权价30，12月6日周五开仓。跟上面的长期看涨期权27call相比这张大单很可能会在今天开盘平仓，也有概率会roll。

下周特斯拉可能会复现本周英伟达的走势。$英伟达(NVDA)$因周四股价没能继续突破。导致看涨跟看跌期权预期开始产生分裂。看涨期权预期1月份目标在160以上，而看跌期权开始部分下注110：所以为什么股价周四没能继续突破呢？因为市场上最大的空头，每周做sell call的机构被逼roll仓了：他们可能预计本周回调，所以压线sell call 141，结果周三直接突破，被迫roll仓到下周，sell call价格选择更高位的148。“空头”消失后，周四股价就涨不动了，周五开盘后回调。这个剧本非常熟悉，上次 $MicroStrategy(MSTR)$ 也是一样的操作，机构大量平仓sell call的第二天股价就变成高开低走的回调了：事实上可以再做坏一点的揣测，sell call的机构就是被人盯上了。因为周三开盘后不久就有10万手巨额大单开仓sell put 141 $NVDA 20241206 141.0 PUT$ ，并于周四开盘平仓，时机选择非常精准。下周英伟达可能还是区间震荡135～148，需要密切关注看跌期权的下注预期。$特斯拉(TSLA)$本周英伟达逼空的事，下周可能会发生在特斯拉身上。下周机构做的看涨价差roll仓是卖390call买420call：卖

看完开仓数据我不禁怀疑12月可能没有回调。 $英伟达(NVDA)$ 周三，机构的看涨价差进行大规模roll仓，6日到期看涨期权全部平仓，行权价统一上调约5块，12月13日当周看涨期权密集开仓区间变成了147～157：除非周五股价回到140，否则我感觉下周靠爆空头依然可以让英伟达维持高位。看跌期权这边，141～144put密集开仓，其中 $NVDA 20241206 141.0 PUT$ 是大规模sell put。但我们之前也说过，开仓权重不分方向，看跌大量开仓会牵制股价上涨。总体来看本周英伟达收盘140～150。 $微软(MSFT)$ 前两天开仓的sell call大单 $MSFT 20241213 420.0 CALL$ 被狠狠爆仓了，机构不得不在周三平仓：因为各种原因导致的突破性上涨，周三新增不少msft的看涨大单，买call和卖put的都有。买call到期日都是半年以上的远期期权，行权价优515跟440：买 $MSFT 20250815 515.0 CALL$ 买 $MSFT 20250

$英伟达(NVDA)$ 昨天我说什么来着，反正机构又平仓跑路了，平仓141-150，roll下周低于148，对冲价格157.5卖 $NVDA 20241213 148.0 CALL$ 买 $NVDA 20241213 157.5 CALL$  最惨的是这家，昨天刚roll完今天就涨了，只能割肉重新roll，行权价选择比上一家低，开仓卖出145call，买150call：卖 $NVDA 20241213 145.0 CALL$  买 $NVDA 20241213 150.0 CALL$  空头平仓后涨势或许会放缓，可以观察一下。 $超微电脑(SMCI)$ 周二的买入看涨期权大单很有蹊跷。买入 $SMCI 20241213 54.0 CALL$ ，成交额169万非场内交易，不是职业交易员做的。到期日是下周，行权价是delta0.16的超级价外。这种大单不是傻子就

$英伟达(NVDA)$ 英伟达往近两周走势可能好于预期。虽然其实原本预期也不太差。周一期权开仓榜单显示看涨期权头部开仓量显著高于看跌期权，说明市场倾向于用看涨期权下注近期趋势。看涨期权按行权价序列密集加仓，这种放量容易引发股价上涨，但成交明细显示，成交很分散且卖方交易多于买方交易，显然并不是机构偷偷加仓。可能因为大盘没有回调迹象，英伟达股价也不算高，所以市场更倾向预期其股价不高于某些价格，总之周一没有出现做空迹象，机构本周141sell call翻车概率有所提升。周一开仓量最大的中期看跌期权 $NVDA 20241220 120.0 PUT$  主力为卖出，也就是预计12月20日前股价不低于120，跟之前预期吻合。本周大概率收135以上，能否低于141不太好说。特斯拉开仓显示出类似的看涨情绪，本周收盘大概率收330以上，理论上收360以下，但同样有概率会被突破。 中概股除了刚才发帖 $CHAU 20250516 15.0 CALL$ 新增开仓20.4万手还有： $YINN 20260116 27.0 CALL$ 新增开仓买入3.8万手 $YINN 20260116 40.0 CA

迫不及待是吧，藏都不藏一下了。 $二倍做多沪深300(Direxion)(CHAU)$ $CHAU 20250516 15.0 CALL$ 2倍杠杆做多沪深看涨期权大单，2025年5月到期，行权价15，开仓20.4万手，成交量21万手，成交额约5400万。从成交明细来看非场内交易，直接挂单成交。

两组巨额新增未平仓期权对未来趋势走向有一定代表性，关注中概股反弹机会。西方不亮：首先是微软卖出看涨期权大单，行权价是平价420，到期日12月13日：卖出 $MSFT 20241213 420.0 CALL$ ，开仓1万手卖出看涨期权选择平价说明未来两周趋势会非常熊，1万手以上开仓说明交易者对未来这段趋势非常有信心。其实从其他科技股比如英伟达特斯拉的备兑大单行权价也可以看出近两周行情会比较平淡，趋向区间震荡，连COIN都不例外，新增看涨价差大单认为本周最高不超过330：卖 $COIN 20241206 330.0 CALL$ 买 $COIN 20241206 370.0 CALL$ 虽然主流机构经常低估大饼的波动率，但他们的预期还是有一定参考意义。虽然科技股近两周走势可能会比较平淡，但spy开仓还是偏向看涨，有大单买入短期606看涨期权 $SPY 20241213 606.0 CALL$ ，说明近期还是板块轮动为主。东方亮： $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ 有大资金重仓买入2026年到期27的看涨期权

作者 | 冯叶 编辑 | 李小天 当地时间11月25日，特朗普在其旗下社交平台Truth Social宣称，上任第一天，他会“签署所有必要文件，向墨西哥和加拿大所有进入美国的产品征收25%关税。”在另一条动态中，他宣称还要对中国商品额外征收10%关税。 选举日过去还不足一月，特朗普的关税2.0大棒已经接踵而至。尽管其在竞选过程中已经展现了对中国和墨西哥的强硬态度，但这次的宣言是他此次成为候任总统后，首次公开释放如此明确的关税征收信号。 在宣称要对墨、加征税的帖文里，特朗普特意强调了“ALL products” 图源：Truth Social 中企出海墨西哥的大趋势或将受到影响。在中美贸易战冲突升级的背景下，墨西哥曾一度成为中国企业绕开关税门槛、触达北美市场的重要跳板，以制造业为主的中企在近年来加速了对墨西哥投资建厂的步伐。 但据行内人士透露，因特朗普将上台以及经营因素影响，目前，部分中企已经延缓了投资墨西哥的计划，转而采取观望态度。 中企在墨西哥的投资热潮，或将迎来降温时刻。 “我们不会让它们进入我们的国家，摧毁我们仅存的汽车产业，因为这是一个正在衰落的产业，就像现在这是一个正在衰落的国家一样。我们是一个正在衰落的国家。我们是一个衰落的国家。” 今年十月，特朗普发表竞选演讲，反复强调其对中企通过墨西哥进入北美市场的态度。他强调要重新谈判《美墨加三国协议》（USMCA），并且，“征收任何必要的关税——100%、200%、1000%。（以保证）它们建造的这些工厂不会向美国出售任何汽车”。 特朗普曾多次重申，“我们是一个正在衰落的国家” 图源：Truth Social 特朗普的态度已然明了。如今，他进一步宣称的关税措施，也在表明其掀翻《美墨加三国协议》的决心。 中企去往墨西哥投资建厂的热度在近年不断攀升。据《日经中文网》，大型银行BBVA墨西哥对工业园区协会的调查数据显示，到20

外国人过节也讲究喜庆氛围，今年尤其是，一个独立日，一个圣诞节，外加一个马斯克生日。没有条件，创造条件也要涨，我真是服了。要事放在开头讲，中概又来了几个大单，而且是场内大单。 $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 如图所示为kweb周五期权开仓明细，可以看到新增不少万手以上开仓，其中3月到期33跟37的看涨期权开仓都达到了5万手！这些期权基本上俩俩一组形成策略对冲磨损，交易风格十分机构这三组大单是这样的：买 $KWEB 20250321 33.0 CALL$ 卖 $KWEB 20250321 37.0 CALL$ 买 $KWEB 20250117 32.0 CALL$  卖 $KWEB 20250117 35.0 CALL$  买 $KWEB 20250321 36.0 CALL$ 卖 $KWEB

不得不说华尔街也是真的拼，时间紧任务重，回调要有，圣诞节也要过，一天之内完成回调，3天内完成圣诞行情。真是，大开眼界。特朗普没白跑一趟交易所，领导 is watching you，还没正式上任股市就成为了重点关注对象，特斯拉估值看来需要再重新考虑考虑。 $英伟达(NVDA)$ 两个信号：本周到期123put平仓了$NVDA 20241227 123.0 PUT$ ，近期看涨开仓非常积极。看涨开仓积极到本周小概率发生上涨squeeze到150的程度。本周英伟达大概率收130～140，小概率暴涨到150。谨慎起见sell call机构又roll仓了，下周卖143call买150。卖 $NVDA 20250103 143.0 CALL$ 买 $NVDA 20250103 150.0 CALL$ 考虑近两周不太看跌，我做了135的sell put $NVDA 20250103 135.0 PUT$ 。 $特斯拉(TSLA)$ 下周看涨价差大单是卖455买482.5，感觉有点微妙。卖

省流：下周spy震荡区间590～580。标题开个玩笑，我是觉得暴跌这口锅扣在鲍威尔头上，他有点冤。华尔街装孙子呢锅都扣给老头。这次暴跌不能说是早有准备，也可以说是蓄谋已久。机构压着140卖了两周英伟达的call了，从12月初就在等回调了，只不过缺一个暴跌的借口罢了。主要是即将上任的总统喜好非常明确，谁敢引爆美股，谁就是跟未来的总统对着干。所以就跟以往一样，FOMC会议又变成了引爆股市的借口，华尔街就是借机洗盘子，回调到位之后该怎么涨还怎么涨。具体政策而言，点阵图指引明年全年降息两次，展现强烈的鹰派倾向。会议上调24/25年的经济预测，下调失业率预测，上调通胀预测，对25年的通胀预测上调幅度较大。目前预期1月利率不变，还是4.25～4.5%。43.4%概率3月降息一次。$标普500ETF(SPY)$目前大家最关心的问题一定是接下来会跌多少。周二发帖介绍的看跌大单565put$SPY 20250321 565.0 PUT$ 没有平仓，远期期权损耗较少，所以也没有roll仓必要。但是否会跌到565呢？有可能，但应该不是下周，从期权开仓明细来看，下周SPY震荡区间是590～580。从看跌期权行权价排序来看，周三市场并不是很恐慌，跟8月5日暴跌当天形成鲜明对比。开仓选择行权价非常理智。这单明细有两个观察点。1、下周开仓最大的看跌价差大单是买590卖580:买

暴跌第三天周五，也是三巫日，vix开盘依旧维持高位。盘前特斯拉一度跌幅达到6%，让很多人非常期待能一步到位，好开始抄底。然而低于预期的pce数据把市场情绪拉了回来。虽然今天是三巫日，但从期权开仓来看空头并没有押注，周三那样的暴跌大概率不会有了，建议关注下周。 $标普500ETF(SPY)$ spy周四开仓了很多远期sell call，2026年到期行权价750以上，对我们交易指导意义不大。最需要注意的是看跌期权开仓，排名第一第二是一组大单，区间非常明确，预计下周spy会逐步靠近577，买入585put卖出577put：买 $SPY 20241227 585.0 PUT$ ，开仓2.62万手卖 $SPY 20241227 577.0 PUT$ ，开仓2.54万手比较符合波动预期，不排除下周进一步修改。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达盘前看起来跌的很凶猛，不过今天问题不大。机构计划下周搞事情，最差看到110。虽然圣诞节当周暴跌多少有点不是人了，但从开仓来看人家就想这么安排。可能有人很好奇我为什么不把80跟75put标黄。暴跌到80肯定是不可能的，所以行权价参考意义不大，这俩交易目标是赌大波动，赌下周会有一次隐含波动率大涨的暴跌。目前持仓：持股+sell call

没想到时隔半年，竟然又在 $博通(AVGO)$ 看到了财报周五逼空行情，鉴于手头已经有两个案例了，我们再次分析总结一下这个特殊行情的几个特点，方便大家下次分析判断。为啥要掌握判读这个行情的特点，赚的多啊，周五收盘末日call $AVGO 20241213 215.0 CALL$  涨幅达到了3489%，这才是真正的以小博大。而且这个行情美妙之处在于，周五涨完周一接着涨。周五涨幅没有吃到不要紧，盘中随时可以上车，不挑买入时机，因为下周一股价会继续涨。什么是财报周五逼空行情这个土名字是我起的。行情名称包含四个要素：财报，周五，逼空，周五逼空。财报可以换成别的长期利好，目前仔细跟踪过的案例都是财报，考虑财报是一年四季最常见的利好事件，可以更高频率出发这个行情，作为名称要素完全没有问题。周五意味着期权周五到期，期权到期有一个重要性质，就是价内期权会被行权。看涨价内期权就是指行权价低于股价的期权，比如博通周五收盘224，那么当周到期行权价224以下的看涨期权都会行权或者被行权。对新手友好展开讲一下，虽然买入期权只有权利没有义务，但如果没有提前平仓卖出了解，而是一直拿到收盘，价内期权到期后是会被结算成股票打到账户里。在这之前，券商风控会检测帐号保证金是否足够接盘，不够接盘会强制平仓。期权买卖是对收盘交易，券商风控不仅检测买方也会检测卖方，看涨卖方相当于做空100，如果保证金不够接盘-100股，那么会触发追加保证金提醒。普通投资者一般会被随机平仓，而机构交易者做市商一般会买入正股进行对冲。紧接着就是第三个要素，逼空。伴随股价拉升，如果有一定量级的期权达到了价内可行权标准，卖出期

整理 | 洋紫 12月5日，由全球化媒体智库——霞光社ShineGlobal&霞光智库举办的WAVE2024全球领航者大会在深圳举办。本次大会主题为“点亮·全球”。2024年，中国企业出海呈现出更加汹涌的浪潮，中国出海企业的足迹踏遍全球市场，与此同时中国的品牌也加速点亮海外市场。在本次大会的品牌全球化行业论坛上， CATLINK市场首席官CMO 王敏君、Olayks.立时事业合伙人 陈万里、盛祺创新副董事长 李晓文、yoose有色海外部负责人Justin Jia围绕《品牌出海2025，办法总比困难多》的主题，结合自身的从业经历，进行了深入探讨。 尽管海外市场变得越来越复杂，出海的难度也在升级。但一个明显的趋势是，品牌出海的势头越发猛烈，出海的办法也比遇到的困难更多。以下为详细内容，霞光社经整理发布。 洋紫：大家好，我是霞光社主笔记者洋紫，同时也是本场圆桌的主持人。首先，非常欢迎四位嘉宾的到来。本场圆桌的主题是《品牌出海2025，办法总比困难多》，目前正值岁末年初的时间节点，所以想坐下来和大家轻松地聊一聊去年这一年的成绩，以及对新一年的展望。 首先请四位介绍一下自己。 王敏君：我是CATLINK CMO，CATLINK是一家宠物智能用品公司，核心是专注于猫的健康，做整体健康生态闭环的公司，感谢大家。 陈万里：我叫万里，我们本身是国内的一个小家电品牌，在国内经营得还可以，这两年我们才开始出海，也算是出海的新手。我们现在跑了19个国家的线下渠道，年出口量400万台，希望在这里和大家分享一些对大家有用的内容，谢谢大家。 Justin Jia：我是Justin，来自有色，有色是专注于个人护理的品牌，我们的创始人也是专业的工业设计师，包括我们的合伙人，他们也是比较年轻的艺术家，打造的是迷你便携的品牌，我们公司也是中国迷你剃须刀的开创者，在个护类产品中，我们致力于用科技，让我们的

$标普500ETF(SPY)$空头终于来了！周一SPY看跌期权出现买入大单，行权价565到期日2025年3月21日 $SPY 20250321 565.0 PUT$ ，开仓2万手。根据行权价计算本次回调幅度5.8%。不过也可以有另一种理解方式，比如本次回调不到565，也就是回调低于5.8%，但一定会有一次恐慌大跌导致波动率大涨，这样565也能赚不少。幅度区间会决定这次回调周期，如果是5.8%那么回调周期肯定要高于两周，类似今年4月，不到5%的话一周即可完成，类似9月。另外解释一下，SPY常见大单是价差，看涨价差或者看跌价差，因为大盘比个股更为稳定，所以很少见单腿看涨或者看跌，一旦出现说明信号来了。不管怎么说，有正股持仓的现在需要做好对冲，买1月到期平价看跌期权即可。另外这次大概率中美一起跳水。$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 看涨期权大量关仓，基本都是场内大单，到期日几乎都是12月～1月ASHR出现看跌期权买入大单，行权价23到期日2025年4月17日 $ASHR 20250417 23.0 PUT$ ，开仓4.4万手按以往经验来说中美两边市场回调同步率很高，所以建议近期做好对冲。10万手跟20万手大单都还在$YINN 20

$英伟达(NVDA)$ 今天看期权开仓数据发现一件很有意思的事。机构对12月20日当周英伟达股价预期低于全市场预期，机构预期英伟达股价在141以下，而未平仓数据显示全市场预期在140～150之间：卖 $NVDA 20241220 141.0 CALL$ 买 $NVDA 20241220 149.0 CALL$ 全市场预期英伟达股价12月20日当周大概率在140～150区间，而机构预期大概率低于141，小概率在141～149区间。当矛盾产生时哪方更可信呢？从灵敏度角度，期权整体未平仓数据调整灵敏度低于机构，就好比一只羊掉头与一群羊掉头的区别。机构可能观测到了一些先验的看跌指标，所以提前看空了。然而不合群有不合群的风险，大家应该都有印象这个月机构sell call好几次被迫止损roll仓。那么机构这么执着压低股价，英伟达会跌到什么程度呢？周四期权大单显示，场内交易员开始下场做空了：卖出 $NVDA 20250117 170.0 CALL$ ，场内大单，成交量4.55万手，成交额250万这张裸卖大单明年1月17日到期，行权价170。看起来不是熊，实际上交易者做空经验很丰富，结合上面的例子，sell call做空第一要务不是想着能赚多少权利金，而是防止被爆仓。尤其是成交量达到上万手的巨额开仓，其存在就会

中概股这边有显著期权异动，对于近期行情开始出现意见分化。$德银沪深300指数ETF(ASHR)$周三有人开仓买入10万手2025年2月到期29看涨期权 $ASHR 20250221 29.0 CALL$ ，同一天又有人买入2.5万手2025年1月到期27看跌期权 $ASHR 20250117 27.0 PUT$ 。两张组期权成交明细都是自动挂单买入，不是场内交易。$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 期权主要新增未平仓来自看涨期权，是场内交易看涨价差策略，方向不明：开仓 $KWEB 20250117 35.0 CALL$ ，成交量9000手开仓 $KWEB 20250117 37.0 CALL$ ，成交量9000手$中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ 也有两组异动，其中一组是场内交易。普通交易是买入12月20日到期31put

上周我连续发了三个帖子追踪中概股看涨期权异动，下面整理几个重点中概股期权开仓数据。从行权价来看开盘已达到第一目标价，这**涨行情终点可以参考大单后续的平仓&roll仓细节，我也会做进一步跟踪。$三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$$YINN 20260116 27.0 CALL$ ，未平仓17.9万手$YINN 20241220 33.0 CALL$ ，未平仓3.9万手$YINN 20260116 27.0 CALL$ 2026年到期9.8万手重磅大单，第一次开仓时间是11月29日，我在上周一文章里写过。随后每天都有新开仓跟进，截止12月9日未平仓达到17.9万手。$YINN 20241220 33.0 CALL$短期看涨期权，12月20日到期行权价30，12月6日周五开仓。跟上面的长期看涨期权27call相比这张大单很可能会在今天开盘平仓，也有概率会roll。

作者 | 冯叶 编辑 | 李小天 当地时间11月25日，特朗普在其旗下社交平台Truth Social宣称，上任第一天，他会“签署所有必要文件，向墨西哥和加拿大所有进入美国的产品征收25%关税。”在另一条动态中，他宣称还要对中国商品额外征收10%关税。 选举日过去还不足一月，特朗普的关税2.0大棒已经接踵而至。尽管其在竞选过程中已经展现了对中国和墨西哥的强硬态度，但这次的宣言是他此次成为候任总统后，首次公开释放如此明确的关税征收信号。 在宣称要对墨、加征税的帖文里，特朗普特意强调了“ALL products” 图源：Truth Social 中企出海墨西哥的大趋势或将受到影响。在中美贸易战冲突升级的背景下，墨西哥曾一度成为中国企业绕开关税门槛、触达北美市场的重要跳板，以制造业为主的中企在近年来加速了对墨西哥投资建厂的步伐。 但据行内人士透露，因特朗普将上台以及经营因素影响，目前，部分中企已经延缓了投资墨西哥的计划，转而采取观望态度。 中企在墨西哥的投资热潮，或将迎来降温时刻。 “我们不会让它们进入我们的国家，摧毁我们仅存的汽车产业，因为这是一个正在衰落的产业，就像现在这是一个正在衰落的国家一样。我们是一个正在衰落的国家。我们是一个衰落的国家。” 今年十月，特朗普发表竞选演讲，反复强调其对中企通过墨西哥进入北美市场的态度。他强调要重新谈判《美墨加三国协议》（USMCA），并且，“征收任何必要的关税——100%、200%、1000%。（以保证）它们建造的这些工厂不会向美国出售任何汽车”。 特朗普曾多次重申，“我们是一个正在衰落的国家” 图源：Truth Social 特朗普的态度已然明了。如今，他进一步宣称的关税措施，也在表明其掀翻《美墨加三国协议》的决心。 中企去往墨西哥投资建厂的热度在近年不断攀升。据《日经中文网》，大型银行BBVA墨西哥对工业园区协会的调查数据显示，到20

$英伟达(NVDA)$ 建议有正股持仓的近期做好sell call对冲。根据开仓数据本周收盘介于137～145。周一，英伟因涉嫌违反我国反垄断法，导致股价开盘下跌2%。其实这事没什么影响，就是找茬下跌罢了，跟被开除理由是左脚先迈进办公室一个道理。但回调并不是空穴来风，所以还是要做好对冲。周一期权开仓，无论是看涨期权还是看跌期权都以卖方为主导。本周到期138put跟137put以卖出为主，而明年1月到期的两张120put $NVDA 20250117 120.0 PUT$  跟 $NVDA 20250124 120.0 PUT$ ，也是以卖出为主。不过我们之前也说过，整体趋势只看开仓不看方向，也就是说目前市场看跌方向开始锁定120。此次回调烈度未知，尚未出现大规模买入看跌期权，所以可以跟着卖方走，如果不介意接盘，卖出120看跌期权$NVDA 20250117 120.0 PUT$ 其实很不错。看涨期权这边，基本上也是卖方为主。145call开仓6.5万手跟142call开仓5.7万手分别位列开仓排名第一跟第二，是组合订单，我们最熟悉的机构他们又roll仓了。上周周中被爆仓后不得已割肉roll仓，周一出现下跌缺口，机构毫不犹豫再次卖出142call

$特斯拉(TSLA)$ 朋友们，小空头投降roll仓了，不出意外今天开始回调，或者止涨。机构平仓本周到期390-420call，roll下周到期440-500call：买 $TSLA 20241220 440.0 CALL$ 卖 $TSLA 20241220 500.0 CALL$ 今天很适合做sell call，不过对于特斯拉来说手上没有持股裸卖风险很高，我这笔交易会做价差策略，卖方行权价选择跟机构一样，到期日选本周到期：卖 $TSLA 20241213 440.0 CALL$ ，买 $TSLA 20241213 480.0 CALL$  $英伟达(NVDA)$ 周二回调虚惊一场，因看跌期权周一开仓量飙升，英伟达被反向逼空，迫使做sell put137跟138的多头割肉逃跑。如图所示周二看跌期权减仓数据，1213到期138put减仓3.46万手，137put减仓1.36万手。此外139put减仓8483手，140put减仓7039手。看跌期权行权价按价格排序减仓无疑是减轻股价下跌压力

下周特斯拉可能会复现本周英伟达的走势。$英伟达(NVDA)$因周四股价没能继续突破。导致看涨跟看跌期权预期开始产生分裂。看涨期权预期1月份目标在160以上，而看跌期权开始部分下注110：所以为什么股价周四没能继续突破呢？因为市场上最大的空头，每周做sell call的机构被逼roll仓了：他们可能预计本周回调，所以压线sell call 141，结果周三直接突破，被迫roll仓到下周，sell call价格选择更高位的148。“空头”消失后，周四股价就涨不动了，周五开盘后回调。这个剧本非常熟悉，上次 $MicroStrategy(MSTR)$ 也是一样的操作，机构大量平仓sell call的第二天股价就变成高开低走的回调了：事实上可以再做坏一点的揣测，sell call的机构就是被人盯上了。因为周三开盘后不久就有10万手巨额大单开仓sell put 141 $NVDA 20241206 141.0 PUT$ ，并于周四开盘平仓，时机选择非常精准。下周英伟达可能还是区间震荡135～148，需要密切关注看跌期权的下注预期。$特斯拉(TSLA)$本周英伟达逼空的事，下周可能会发生在特斯拉身上。下周机构做的看涨价差roll仓是卖390call买420call：卖

$英伟达(NVDA)$周三盘后英伟达即将公布Q3财报，根据彭博分析师预期，英伟达三季度营收为331.25亿美元，调整后净利润为184.93亿美元，调整后EPS为0.739美元。周三盘后能否大涨取决于营收能否继续超20亿，以及下季度营收展望能否再超预期。根据期权未平仓数据，大单押注偏向使用看涨期权，150或为本次财报突破分水岭。受股价回调影响，财报大单都比较保守。下面整理这几天期权大单，方便大家参考。可能有人想选一种策略是亏的少，赚的多，还能覆盖更多方向。我看过了，没有，条件只能三选二。一号选手：重仓看涨买入12月20日到期180call，卖出12月20日到期190call：买$NVDA 20241220 180.0 CALL$ 卖$NVDA 20241220 190.0 CALL$有多重仓呢，从10月17日起开始买入180/190看涨价差组合，约开仓十几万手。减去190对冲，实际成本大约是180call价格的三分之一，粗略估算需要花费大约1000多万。因为190对冲了波动率跟时间价值，所以这单不需要涨到180就可以赚钱，理论上需要股价达到8%以上涨幅，高开160以上。二号选手：低于150二号选手是每周备兑roll仓的机构，他们认为英伟达本周股价在150以下，对冲区间是150～162.5：卖 $NVDA 2

$MicroStrategy(MSTR)$ 周四，持有比特币资产的公司MSTR暴跌16%，表面原因看起来是受到香橼公司发布做空声明影响。香橼公司称MSTR的交易量已完全脱离比特币基本面。虽然香橼仍然看好比特币，但已通过做空MSTR的头寸进行对冲。不过有一点需要注意，香橼在x上发布的声明是在11月21日晚22点43分，也就是周四收盘之后。而mstr在周四收盘前就已经下跌了16%，倒不如说香橼公司把做空功劳揽到自己头上。在这份声明中，香橼没有公布其空头头寸，是股票还是期权都不得而知。考虑期权能实现价格与波动率双做空，我偏向于他们使用期权看跌，因为要做空波动率并做空股价，所以大概率香橼持仓是卖出看涨期权。不得不说，周四卖出看涨期权大单非常多，哪一张都有可能是香橼的持仓：卖出 $MSTR 20241227 300.0 CALL$ ，成交量1.01万手，成交额>1.4亿卖出 $MSTR 20241220 470.0 CALL$ ，成交量7201手，成交额>8000万卖出 $MSTR 20241220 460.0 CALL$  ，成交量2705手考虑香橼也是一家大机构，可以在成交量最大的两单里二选一，不是470，就是300。有意思的是这两单的成交时间，470call是在开盘前半小时成交，300ca

看完开仓数据我不禁怀疑12月可能没有回调。 $英伟达(NVDA)$ 周三，机构的看涨价差进行大规模roll仓，6日到期看涨期权全部平仓，行权价统一上调约5块，12月13日当周看涨期权密集开仓区间变成了147～157：除非周五股价回到140，否则我感觉下周靠爆空头依然可以让英伟达维持高位。看跌期权这边，141～144put密集开仓，其中 $NVDA 20241206 141.0 PUT$ 是大规模sell put。但我们之前也说过，开仓权重不分方向，看跌大量开仓会牵制股价上涨。总体来看本周英伟达收盘140～150。 $微软(MSFT)$ 前两天开仓的sell call大单 $MSFT 20241213 420.0 CALL$ 被狠狠爆仓了，机构不得不在周三平仓：因为各种原因导致的突破性上涨，周三新增不少msft的看涨大单，买call和卖put的都有。买call到期日都是半年以上的远期期权，行权价优515跟440：买 $MSFT 20250815 515.0 CALL$ 买 $MSFT 20250

BTC波动率周回顾(11月11日-11月18日) 关键指标( 11 月 11 日 下午四点-11 月 18 日 下午四点 香港时间) BTC/USD 价格上涨 13.0% ( 81.2 k-91.75 k 美元)，ETH/USD 价格下跌 0.3% ( 3.14 k-3.13 k 美元) BTC/USD 年底(十二月) ATM 波动率上涨 5.2 点( 51.8->57.0)，十二月 25 d 偏度上涨 2.7 点( 3.2->5.9) 现货技术指标一览 BTC波动率周回顾(11月11日-11月18日) 过去一周市场开始加速上涨，任何一开始看似超买的信号最终被强劲的动量取代。市场应该是在 90 k 附近积攒了大量的 Gamma，因为市场最开始在这一点位多次受阻，然后试图向上突破，并最终到达 93.25 k 美元的位置。目前， 91.75 k-93.5 k 美元将会是我们的顶部阻力位水平。 参考上图，第一个支撑位是略低于当前价格水平的对角支撑，这会继续施加压力引导市场试探价格高点。如果价格完全向下突破了这个支撑水平，我们会再次在 85 k-86.25 k 美元附近找到良好的支撑点。但再往下我们预计将会看到一波猛烈的仓位清算浪潮。 日线和小时线的波动范围已经开始显示收缩的迹象。如果币价无法突破 93.5 k 美元，

11月12日 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 期权异动出现两笔看涨期权大单，分别是买入2月21日到期230看涨期权以及买入2月21日到期320看涨期权，成交额分别为2.21亿和1.11亿。经查证这两单为一组组合单，根据未平仓数据，实际交易情况是平仓230call买入320call：平仓卖出 $COIN 20250221 230.0 CALL$ roll买入 $COIN 20250221 320.0 CALL$但是通过追溯历次roll仓我惊讶的发现，这家机构在不到两个月的时间roll了7次：那么我们就来复盘一下这7次roll仓，借这个机会解释三个被经常问到的问题：什么是roll仓期权买卖方向勘误roll仓是否代表继续看涨/看跌有关平仓时间把握不好，比如看涨期权过早平仓或者平仓太晚导致回调太多之类的问题，可以学习一下机构是怎么规划看涨期权交易的。什么是roll仓roll仓，滚仓，转仓，展期一个意思。转仓（滚仓）是期货/期权交易的专有名词。这些衍生工具具有到期日，不论买方或卖方，若想继续持有与原来仓位相同之多单或空单时，必须在市场将原来持有之近月期货/期权合同平仓，同时买进或卖出远月合同，即为转仓。期权转仓（rolling option）可选择与原有期权不同的履约价。若履约价维持不变，只改变到期日，英文称为roll out。转仓时选择较高或较低的履约价，称为roll up或roll down。比如上面提到的例

$英伟达(NVDA)$ 英伟达往近两周走势可能好于预期。虽然其实原本预期也不太差。周一期权开仓榜单显示看涨期权头部开仓量显著高于看跌期权，说明市场倾向于用看涨期权下注近期趋势。看涨期权按行权价序列密集加仓，这种放量容易引发股价上涨，但成交明细显示，成交很分散且卖方交易多于买方交易，显然并不是机构偷偷加仓。可能因为大盘没有回调迹象，英伟达股价也不算高，所以市场更倾向预期其股价不高于某些价格，总之周一没有出现做空迹象，机构本周141sell call翻车概率有所提升。周一开仓量最大的中期看跌期权 $NVDA 20241220 120.0 PUT$  主力为卖出，也就是预计12月20日前股价不低于120，跟之前预期吻合。本周大概率收135以上，能否低于141不太好说。特斯拉开仓显示出类似的看涨情绪，本周收盘大概率收330以上，理论上收360以下，但同样有概率会被突破。 中概股除了刚才发帖 $CHAU 20250516 15.0 CALL$ 新增开仓20.4万手还有： $YINN 20260116 27.0 CALL$ 新增开仓买入3.8万手 $YINN 20260116 40.0 CA