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我长期关注美联储政策动向，总是试图在那些枯燥的会议纪要中找到一些深刻的见解和背后的逻辑。读完2024年6月11-12日的美联储公开市场委员会会议纪要后，不得不说，这次会议给我的印象是“谨慎平衡”这四个字。 为什么这么说？ 在这次会议上，美联储选择维持联邦基金利率在5.25%到5.5%之间。这个决定并不出乎意料，但却是一次极具深意的选择。在过去一年里，通胀率确实有所下降，但仍未达到2%的目标。面对这样的情况，美联储显然在努力寻求一种平衡——既要继续压制通胀，又不能过度打压经济增长。 鹰派的坚定 从纪要中可以看到，美联储在通胀控制方面依然保持强硬。维持高利率和继续减少资产负债表的决定，都是典型的鹰派措施。它们表明美联储对通胀风险的警惕，担心通胀可能会卷土重来。这种强硬态度是可以理解的，毕竟，历史告诉我们，通胀一旦失控，代价将是巨大的。 鸽派的温柔 然而，美联储并非一味强硬。从纪要中，我感受到一种温柔的鸽派气息。美联储强调了数据依赖性和政策的灵活性，这表明他们并没有闭门造车，而是在认真倾听市场的声音和经济的脉搏。对于经济增长和劳动力市场的关注，更显示出美联储在平衡通胀控制与经济支持之间的努力。这种谨慎而温柔的态度，无疑为未来的政策调整留足了空间。 市场预期的管理 值得注意的是，纪要中提到市场预期未来可能会有利率下调。这并不是美联储在暗示宽松，而是在传递一种信息：美联储时刻准备应对变化。如果经济数据支持，他们并不排除调整政策的可能性。这种态度，让我想起了一位医生，他手中握着手术刀，却始终在等候最佳的手术时机。 图片 接下来，我们来看看本次会议的要点： 经济发展情况 金融市场： 金融条件在会议期间略有放松，主要由于股价上涨。市场参与者普遍认为联邦基金利率已经达到峰值。 名义国债收益率整体有所下降，主要由于实际收益率的下降。通胀补偿也有所下降，特别是在短期内。 经济活动： 美国经

作者：戴险峰 PS：本文观点仅供读者参考，不构成个人投资意见，投资者应结合自身情况自行判断并承担风险。 A.摘要 市场总是反映经济基本面，而不是意识形态。 在大选年，股票往往会带来正回报。如果有现任总统参选，股票的回报甚至更高。自1932年大选以来，S&P指数在大选年的平均回报率为7.7%，在现任总统参选的年份为9%。 这是因为大选之年往往经济强劲。强劲的经济可能是巧合，也可能是本届政府努力的结果——毕竟，他们希望能够被选上。 一般认为现任候选人的政策选择会更清晰，因此对市场反应就更积极。但这也可能是统计异常，因为两个没有现任总统参选的年份2000年和2008年，股市回报率都是深度为负的。 根据上述观察，2024年的选举年可能对股市更有利。今年有两位总统参选。而且美国经济表现强劲，美联储已准备开始降息。 特朗普获胜可能会让股市更为积极。上次特朗普获胜后，市场强势反弹，而且持续时间很长，尽管选举结果刚出来时市场出现了短暂的抛售。 B.在大选年，股市往往表现良好 在大选年，股票往往会带来正回报。自1932年大选以来，S&P指数在一个大选年的平均涨幅为7.7%。有现任总统参选的年度，S&P指数回报率平均为9%。 有现任总统参选的大选年带来了更高的回报，可能有一些根本原因。但这也可能是一个统计异常。2000年和2008年，都是没有现任总统参选的年份，而这两年的S&P回报率深度为负。 C.股票收益为负的大选年都与经济衰退有关 2000年和2008年是S&P最近的两个下跌年，两者都与经济衰退有关。科技泡沫的破灭导致了2000年的经济衰退，而金融危机则导致了2008年的经济衰退。 D.2024年可能对股市利好 2024年对股市可能是利好:1)今年是大选年；2)有两名总统参选；3)经济稳健；4)美联储正在启动降息周期；5)特朗普可能获胜。 最重

美股今年上半年表现突出，标普累升14.48%，道指累弹3.79%，纳指升幅最大，达18.13%。隔晚三大指数齐升，标普及纳指升0.27%及0.83%，道指亦升0.13%。上半年在AI热潮带动下，英伟达累升149.5%居首位，隔晚先跌后回升，收市涨0.62%。市场焦点落在周五公布的6月非农数据。 $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$   港股上周五半年结，恒指低开133点后走势反复，收市轻微反弹0.01%报17718点，未能重上万八关，总结恒指上半年升3.9%。内地提高访港旅客入境免税额至12000人民币，新措施七月一日正式开始，零售股莎莎(00178)升1.22%，而珠宝股周大福(01929)跌0.82%。另外中资电讯股亦造好，中移动(00941)和中联通(00762)继续升2.66%及3.61%，中电信(00728)创新高后回吐0.43%。至于A股上周五个别发展，上证指反弹0.73%，而深成指则微跌0.01%，两市总成交回升至7032亿元人民币。总结半年，上证指累跌0.25%，深成指跌7.1%。 $恒生指数(HSI)$   技术走势层面，恒指自5月高位19706点，跌近2000点至现水平，14天RSI为39.5，接近超卖区域，加上投资者憧憬七月三中全会将有利好港股措施出台，恒指短线再跌空间有限，先以250天线(17539点)作支持位置。   耀才证券分析团队 2024年7月2日

近期A股市场出现了一波调整的走势，上证指数跌破了3000点整数关口的支撑，市场信心也受到了一定的影响。今年上半年整体来看，A股市场走出了反复震荡调整的走势，3000点作为一个重要的心理关口，在很多人心目中意义很大。所以在跌破3000点之后，我一方面建议大家要坚定价值投资，坚定地持有这些被错杀的优质股票或者优质基金，耐心等待下一轮行情的到来；另一方面，我也在积极地呼吁，国家队能够加大入市力度，既要增持沪深300ETF等大盘指数，还要增持中小盘指数ETF，从而能够带动市场重回3000点之上。因为3000点具有很强的信号意义，所以我认为既要托底3000点又要进一步向上拉升，在3000点基础上向上拉升10%—20%左右，形成一个上行的趋势。这样的话市场的信心就会为之一振，场外资金看到A股市场有了赚钱效应，也可能会加速流入到A股市场来进行布局。 近期市场的走势和近期公布的一些数据低于之前市场预期有一定的关联。比如说6月份的PMI数据和5月份一样，仍然在荣枯分水岭50%之下。6月份的制造业PMI为49.5%，显示出现在制造业的景气度依然有待提高，而非制造业PMI，也就是商务活动指数是在50%以上荣枯分水岭，说明服务业的景气度比制造业略好一些，制造业出现了需求的下降，是制约当前经济复苏的一个重要因素，因为制造业的终端需求很大程度上受到房地产市场的影响。 虽然之前央行出台了“四支箭”来支持房地产行业回暖，北上广深等一线城市也都纷纷实施了房地产新政来推动成交量回升，但是成效并不明显，成交量有所放大，但是房价还是保持调整的状态。所以下一步要想提振需求，还是要在房地产政策方面进一步放松，最好能够尽快取消一些限购等行政性限制措施，吸引更多的高净值人群进入房地产市场，拉动房地产的销售，从而能够带动相关产业的需求。房地产上游有六十多个行业，一旦房地产开发投资能够回升，房地产开发商资金链能够宽松，上游很

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在与其他央行行长的小组讨论中表示，美联储在放松政策之前，希望看到更多关于通胀持续放缓的确凿证据。 鲍威尔对通胀率在年初反弹后重新下降的情况表示满意，但他强调，现在就断言央行是否会在夏末降息还为时过早。鲍威尔在葡萄牙的会议上表示："我们已经取得了很大进展。"他指出，两年前劳动力市场严重短缺导致工资大幅上涨，而现在劳动力市场已经"朝着更好的平衡迈出了相当大的步伐"。 鲍威尔的讲话表明了谨慎的乐观情绪，他交替使用"重大进展"、"真正的进展"和"相当大的进展"来描述经济在实现稳定增长的同时降低通胀的情况。然而，他对降息仍持谨慎态度，暗示本月晚些时候的央行会议上降息的可能性不大。美联储官员在年初迎接令人惊讶的物价上涨后，对过早降息特别谨慎。 鲍威尔表示："我们希望对通胀持续走低更有信心。我们希望看到当前水平反映了潜在通胀的实际情况。"上个月公布的经济预测显示，如果通胀放缓、经济增长稳健但不突出，大多数美联储官员预计今年将降息一到两次。他们的下一次会议将于7月30日至31日举行，预计将把利率维持在20多年来的最高水平。市场关注的焦点是官员们是否会在这次会议上为9月份的降息打下基础。 在此之前，官员们还将有三个月的招聘、通胀和支出数据，因此现在就做出坚定的决定仍为时尚早。鲍威尔拒绝透露是否在为9月份的降息做准备："我今天不会在这里确定任何具体日期。" 根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据，利率期货市场的投资者认为，美联储在9月份之前首次降息的可能性约为70%。美国股指周二上涨，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数创下历史新高。 数据来源IBIS WORLD 决定是否降息以及何时降息时，官员们必须平衡两种风险。一是劳动力市场的持续降温会加速，一旦开始就很难停止。二是降低利率会点燃经济活动，使通胀率高于目标。根据美联储的首选指

近期投资者都比较关注美联储何时进行首次降息，鲍威尔在近期的演讲中讲到，抗通胀取得进展，但拒绝就9月是否降息置评。美国5月职位空缺数量远超预期，显示劳动力市场仍然紧张，市场比较关注本周五将公布的6月非农就业报告。 美联储主席鲍威尔周二参加了欧洲央行论坛的政策小组会议，估计几个月里，美联储主席鲍威尔在他的观点上明显比FOMC的大多数人都更加鸽派，这在他在欧洲央行论坛上的讲话中再次得到证实。鲍威尔表示，美国劳动力市场仍然强劲，但在抑制通胀方面已经取得了相当大的进展，通胀回落之路又回到了正轨。鲍威尔说，如果劳动力市场意外走弱，这也会促使我们采取行动，但他拒绝就这是否意味着9月份降息的问题发表评论。他表示，美联储有能力花时间做出正确的决定，尽管他很清楚动作太慢和太晚的风险。 数据表明美联储在抗通胀方面取得了巨大的进展。最新的经济数据表明通胀率正在回到下行轨道，但他补充，官员们希望在降息之前看到更多数据。鲍威尔说，由于美国经济强劲，劳动力市场强劲，我们有能力从容不迫地做好这件事，这就是我们计划做的。 全球资本市场也在关注美国总统大选的前景。上周举办的总统首场辩论削弱了拜登连任的机会，之后，华尔街的策略师们正在重新审视特朗普胜选可能对债券市场的影响，他们敦促客户为持续的通胀和更高的长期收益率做好准备。另一方面，摩根大通的策略师则表示，现在是对美国国债获利了结的时候。美股市场延续了上半年的强劲涨势，大型科技股继续领跑大盘，但也有很多市场人士担心美股领涨股过于狭窄，主要是几大科技股也可能预示着未来的波动将加大。美联储降息日期一直在推迟，现在市场预期最早可能在9月份开启首次降息，以应对当前美国经济增速放缓的局面。但是也有很多人士认为，可能要到年底才能够开启首次降息，甚至有可能推到2025年初。 美联储降息之所以受到全球投资者的关注，是因为美联储被誉为世界央行，它在利率政策上的调整往往会影响全球