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我刚从巴菲特故乡奥马哈参加完2024年巴菲特股东大会回国，这是我第六次赴美参加巴菲特股东大会，感触良多。虽然这次股东大会没有芒格，他在去年11月份就离我们而去了，但是感觉芒格的身影无处不在。开会前播放了一段记录芒格生平的VCR，对我们这些一直阅读芒格书籍、学习芒格投资理念的人来说，看完感到非常伤感。播放完之后，巴菲特要求全场的灯光亮起，与会的近4万人齐齐起立，向芒格致敬，这就是精神的力量。 芒格的思想影响了很多人，包括巴菲特。去年11月份芒格去世的时候，巴菲特就表示，如果没有芒格，伯克希尔·哈撒韦不可能取得现在的成就。他之前还讲过，自从遇到了芒格，我才迅速地从猿变成了人，可见芒格对于巴菲特价值投资理念的形成起到了非常关键的作用。 这次台上一共坐了三位，一位是巴菲特，一位是他指定的接班人格雷格·阿贝尔，主要负责能源等非保险业务的投资，另一位基金经理是阿吉特·贾恩，负责保险业务。这次参加股东大会的人数非常多，早上7点会场外已经排起千米长龙。为了能够占到好的位置，近距离地一睹股神巴菲特的风采，很多人在寒风中站了几个小时。 在长达五六个小时的问答环节，巴菲特妙语连珠，给大家分享了很多真知灼见。我虽然是第六次参加，但是心情依然非常激动。因为我希望能够现场聆听股神巴菲特的分享，同时也希望借助巴菲特股东大会这个全球投资界的盛会，向广大投资者推广价值投资理念，让那些质疑价值投资的人能够重新对价值投资树立信心。 巴菲特一直坚持价值投资理念，进行前瞻性的布局，他的投资回报几乎是前无古人后无来者的。在过去接近60年的投资生涯中，伯克希尔·哈撒韦的净资产涨了4.38万倍，跑赢了标普500指数300多倍。巴菲特做投资一直反对使用杠杆，但在经营上，伯克希尔·哈撒韦拥有很多保险业务，不断地提供大量的浮存金，变相地给巴菲特的投资带来放大的收益效应，可以看作是经营杠杆。 巴菲特在股东大会上谈到，他会逐步将投

巴菲特做价值投资，一直坚持从基本面选股。他在今年2月份致股东的信中，再次引用了他的老师格雷厄姆的经典名言：“股价短期是投票机，长期是称重机。”我们不要把股票当做一串代码，也不要当做屏幕上漂移的一条曲线，而是一个上市公司的股权。买股票就是买企业，或者说买企业的一部分，所以巴菲特做投资之所以能够屹立不倒，除了在能力圈范围内做投资，以及不加杠杆之外，还有坚持基本面选股，只选好企业，与好企业一起成长，他不可能为了短期利益做任何的投机行为，哪怕一点点仓位。 这一点给我们国内投资者非常大的启示，很多投资者总是担心做投资赚得太慢，像伯克希尔·哈撒韦，虽然过去60年获得了4.38万倍的回报，前无古人后无来者，但年化收益仅19.8%。这个收益可能对很多投资者来说没有什么吸引力，甚至在牛市的时候，很多人说巴菲特的业绩不过如此，我比巴菲特赚的还多，赚了一倍、两倍。但是大家知道在A股市场一年赚3倍的投资者是有的，但三年赚一倍的人却非常少，实际来看，赚钱的投资者都不多。大部分投资者只看到了短期波动带来的收益，并不能真正让收益实现复利增长，更没有把收益兑现。 这就可以解释为什么在A股市场投资，很多人反映赚不到钱，就是因为总是追涨杀跌，频繁交易，试图赚市场的钱。而芒格明确表示，我不赚市场的钱，因为市场的短期波动是无法把握的。除了上帝，没有人知道明天股价涨还是跌。巴菲特也从不预测短期的走势。我们能够把握的就是基本面，可以通过研究发现哪些行业是经济转型受益的行业，还处于增长阶段，哪些公司是行业的好公司，具有护城河，因此能够穿越经济周期，这样我们可以选一个好价格去买。 从A股市场过去几年的表现来看，很多人对价值投资产生了质疑。过去三年不仅差的股票跌，好的股票跌幅也不少。但是这一点我已经多次讲到，股票的跌与跌之间是不一样的。好公司的股价下跌是暂时的，属于浮亏，只要没卖，将来创新高只是时间问题，因为它的业绩增长以

今年是芒格去世后召开的第一次股东大会，很多人在怀念芒格，会议一开始播放了芒格生平的视频，让很多人动容。视频播放完之后，巴菲特要求打开全场灯光，现场将近4万人集体起立，向芒格致敬。此景此情，显示出芒格的思想和精神力量确实非常大，很多人通过学习芒格的投资思想来形成自己的投资方法。 芒格是一个充满智慧的老人，去年11月份，在距离100岁生日一个月的时候，巴菲特称是99.9岁的时候离我们而去。当时巴菲特非常伤感，他讲到，如果没有芒格，伯克希尔·哈撒韦不可能取得现在的成就，对芒格的贡献进行高度肯定。之前巴菲特接受采访的时候也多次强调，芒格的出现，使得巴菲特投资理念趋于成熟，从原来买便宜的普通股票变为买一些伟大的公司。芒格的一句名言就是，宁愿以一个普通的价格买一个伟大的公司，不要以一个伟大的价格买一个普通的公司，这也成就了股神巴菲特的投资神话。 在中美投资人酒会以及其他交流活动上，我也感受到很多与会的投资人，对于芒格的离世都非常悲痛，也非常怀念。巴菲特在会议结束之后也淡然而又幽默地说，明年欢迎大家再来奥马哈参会，当然希望我明年也能来。巴菲特已经94岁高龄，他对于明年是否能够召开股东大会也没有太大的把握，毕竟岁数大了。 但还好，这一次他还是精神矍铄、思路清晰，并且一如既往地健谈、妙语连珠，所以参加这次股东大会给我留下了非常深刻的印象。而且这次与会人数较以往更多，早上7点，现场就排起了千米长龙。这次规模接近4万人，大家都很珍惜这次机会，这甚至有可能是最后一次听巴菲特讲解。当然我们希望巴菲特能够长命200岁，每年都可以去参加巴菲特股东大会，聆听他的真知灼见。 巴菲特在长达5个多小时的问答环节，回答了投资者34个问题，提供了很多信息。但是巴菲特讲话感觉比以往更加谨慎，以往巴菲特回答完问题往往会问，查理你有什么补充的吗？然后查理会说得比较犀利，用一句话点睛之笔来强化观点，或者提出自己的独到见解。

周一是五一小长假之后的第一个交易日，A股市场如期实现开门红。节日期间，中国资产价格大幅上涨，纳斯达克金龙指数、恒生指数均出现大幅拉升。结合节前上攻走势，恒生指数从底部反弹超过20%，进入技术性牛市；而A股在站上3100点之后出现加速上攻，周一各个板块呈现出普涨的格局，无论是白酒、医药这些传统消费板块，还是其他的蓝筹股、科技板块，都出现了一定程度的回升，市场的赚钱效应明显提高。 春节前后，在国家队加大入市力度之后，上证指数成功扭转下跌趋势，通过八连阳站上3000点指数关口。经过两个多月的反复震荡，在五一小长假之前，上证指数成功突破3100点整数关口，形成上行趋势，第二波上攻行情愈演愈烈。从全球资本配置的角度来看，欧美日股市场均处于历史顶部的位置，估值高高在上。而A股和港股则是全球估值洼地，所以一部分资本从欧美日市场获利了结，流入到A股和港股也在情理之中。 今年五一期间我再次赴美参加巴菲特股东大会，现场聆听了巴菲特的真知灼见。虽然今年是芒格去世后召开的第一次股东大会，巴菲特情绪略显失落，但他仍然耐心地给投资者回答了5个多小时的问题。伯克希尔·哈撒韦一季报的业绩整体超预期，主要得益于保险和能源板块的上涨，账上的现金储备也越来越多，一季报已经有1800亿美元，巴菲特预计二季度末可能上升到2000亿美元，这也侧面说明现在美国三大股指均处于历史新高的位置，估值高高在上。伯克希尔·哈撒韦持有大量的现金头寸，也表明现在没有值得买入的标的，估值过高，虽然巴菲特没有明说，但是从增加现金储备来看，意图已经比较明显。 相对而言，过去三年A股和港股出现持续下跌，很多优质资产只有高点价格的三、四折或四、五折，估值修复的动力非常强。最近港股实现八连阳，成功确立上行趋势，投资者信心得到逐步改善。而外资流入进一步推动市场回升，外资抢筹迹象明显，今年以来外资加速流入A股市场。截止到4月份，外资今年流入的量已超

每年5月份第一个周六，伯克希尔·哈撒韦年会都会在巴菲特的老家奥马哈举办。今年我第六次赴美参加巴菲特股东大会，现在已经到达奥马哈，巴菲特股东大会也将在几个小时后正式召开。每次参加巴菲特股东大会我都怀着非常激动的心情，今年也不例外。巴菲特股东大会已经成为全球投资者的盛会，这几年每年吸引4万人从全球各地飞到美国中部小镇奥马哈，一睹股神巴菲特风采，现场聆听股神巴菲特的真知灼见。我多次到奥马哈参加巴菲特股东大会，就是希望与广大投资者一起开启朝圣之旅，借助巴菲特股东大会这样一个全球最大的投资盛会，也是投资界最大的热点事件，向大家推广价值投资理念，让更多的人认识到价值投资的魅力，坚持价值投资理念，从而改变投资方法，改变亏钱的命运。 经过长达20多个小时的飞行，我和一众投资者一起到达了奥马哈，在会前一天，我们首先到巴菲特的家进行参观，巴菲特在过去66年的时间一直住在这套房子里，这是他在1958年花费3.15万美元购买的，之后一直没有搬家。而这套房子在小镇上属于普通的中产阶级住的房子，巴菲特一度是世界首富，非常低调地生活在这里，有人问他为什么不考虑买豪宅，不考虑搬家，巴菲特幽默地说，我住的房子再好不过了，冬暖夏凉，我觉得住得很舒服。巴菲特生活非常简朴，每天早餐吃麦当劳套餐，每天喝樱桃味儿可乐。办公室同样简朴，伯克希尔·哈撒韦作为拥有7,000亿美元净资产的巨无霸公司，员工也只有几十位，完全依靠股神巴菲特的投资智慧，创造着投资奇迹。我曾经参观过巴菲特的办公室，除了一部电话，就是华尔街日报以及一些上市公司年报，连一部电脑都找不到。事实上巴菲特不需要看行情软件，所以他一直不用电脑，也不用智能手机来看行情，仅通过华尔街日报来了解收盘的情况。这些让巴菲特远离纽约、华尔街，远离喧嚣，沉静专注地做着行业和公司的研究，数十年如一日的坚持价值投资理念，从而在投资上取得了巨大的成就。 过去接近60年的投资生涯中

揭秘“股神”巴菲特的生活，5月4日与杨德龙一起直击现场

巴菲特接班人阿贝尔会发言吗？5月4日与杨德龙一起直击现场

国家统计局公布了4月制造业PMI数据，4月我国制造业PMI为50.4%，连续两个月处于扩张区间，和上个月50.8%相比有所回落。生产指数创2023年4月以来的新高，制造业企业生产扩张有所加快，服务业延续了扩张的态势，经济复苏的力度逐步增强。4月制造业PMI虽然和前期相比有所回落，但是仍然是连续两个月处于扩张区间，而非制造业PMI为51.2%，较前值53.0%回落了1.8个百分点，继续保持在荣枯线之上。4月综合PMI是51.7%，比上个月下降1.1个百分点，但仍然处于扩张区间。 4月我国制造业企业生产扩张有所加快，制造业市场的需求继续恢复，从外需情况来看，新出口订单指数为50.6%，比上个月下降了0.7个百分点，继续保持扩张，表明企业出口业务总体继续改善，服务业扩张有所放缓，资本市场、服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱，这和我们实际的感受一致。生产指数出现了比较明显的回升，为52.9%，比上月上升0.7个百分点，是2023年4月以来的最高。制造业企业生产扩张有所加快。从不同规模的企业来看，各规模企业的PMI均高于临界点，大型企业PMI为50.3%，比上月下降0.8个百分点，仍处于扩张区间，大型企业继续保持平稳运行。中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.1个百分点，小型企业PMI为50.3%，与上月持平。各规模企业的生产指数和新订单指数均连续两个月处于扩张区间，产需持续出现了释放。市场总体预期保持平稳，生产经营活动预期指数为55.2%，比上月下降0.4个百分点，继续处于较高的警惕水平，表明制造业企业对市场发展信心总体稳定。 制造业企业生产成本压力也有所加大，原材料库存指数为48.1%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少，非制造业PMI出现一定的扩张，服务业的景气度出现回落，建筑业扩张加快，提振当前制造业的景气度，很大的程度上依赖于积

周一沪深两市继续大幅反弹，呈现出全面开花的走势，无论是传统白马股，比如消费、新能源，还是新兴科技板块都出现联袂上攻。上周一度出现调整的低估值高股息率板块也继续反弹，市场赚钱效应明显提高，成交量放大，这也预示着第二波上攻行情正式开启。上证指数突破3100点整数关口，市场信心为之一振，市场资金流入迹象明显，上周资金净流入A股超500亿，上周五一天外资流入A股的资金量达到224亿，创出近年单日的最大流入量，说明当前A股市场的投资价值已经被资金认可，市场显示出正在开启这一轮慢牛长久行情的特征，也验证了我之前的预判。 春节后市场迎来八连阳成功收复3000点，开启了第一波上攻，国家队加大入市力度扭转了市场悲观预期，对第一波上涨的行情做出了巨大的贡献，第二波上涨就需要市场各方的力量积极做多，这也是由于影响市场的利空因素逐步减少，利多因素在逐步累积，经济复苏预期在逐步增强，新“国九条”颁布之后，市场风格也发生了巨大改变，之前炒题材、炒概念为主的炒作之风退潮，很多绩差股出现了较大幅度下跌，而业绩优良的好公司重新受到资金的青睐大幅上涨，市场的重心进一步上移。新“国九条”旨在建立高质量发展的资本市场，鼓励上市公司现金分红回馈投资者，对长期不分红或分红比例过低的公司可能会采取风险警示以及限制大股东减持等手段，这样投资者会积极拥抱有盈利能力、有现金分红能力的好公司，对一些不分红的公司敬而远之。加强退市新规进一步加强了市场优胜劣汰的程度，一方面通过注册制支持科技创新企业上市，另一方面通过加大退市力度，让绩差公司、ST类公司，如果不能扭亏为盈就要退出市场。在IPO方面则严把入口关，从源头上提高上市公司质量，对已上市公司进行严格监管，打击财务造假、信息披露不健全等违法违规行为，这为A股市场开启这轮慢牛长久行情保驾护航。 A股市场从成立至今已有30多年的时间，已过而立之年，通过多次深化改革进行制度性的建设，

今年巴菲特股东大会将在5月4日召开，在奥马哈当地时间9点，也就是北京时间5月4日晚上10点举办。有很多小伙伴为了抢到大会上比较好的位置，在大会开始前的七八个小时就在世纪之交中心体育馆进行排队了，也就是凌晨三四点已经有人去排队了，因为参加大会的位子并没有号码，是先到先得，那么内场的位置只有排到前面的人才能够占到，如果去得晚只能坐在后面，所以很多人凌晨就开始排队。过去五次我到现场参加巴菲特股东大会，基本上是7点钟去排队，这样可以坐在中间的位置，还是不错的。 今年的巴菲特股东大会预计将有4万人左右从世界各地飞来奥马哈参加，足见巴菲特的魅力，很多人把巴菲特称为股神，去巴菲特股东大会就是一场朝圣之旅，只有现场参加巴菲特股东大会才能够感受到这种盛况。世界各地不同国家、不同民族、不同语言、不同投资风格的人都齐聚奥马哈，说明巴菲特作为价值投资大师是得到全世界人的认可的。 其实全球有很多投资大佬，比如说索罗斯等等，他们也都有辉煌的业绩，但是为什么只有巴菲特股东大会能够吸引全世界那么多投资者参加，我认为主要是两点：一个是巴菲特的投资理念是可以学习、可以实践的。虽然所处的时代不同，所处的市场不同，你很难取得伯克希尔·哈撒韦的投资奇迹，但是价值投资理念是每个人都是可以去学的，而像索罗斯他们的投资理念，需要巨大的资金量，需要很多勇气、胆识，还要有一定的赌性才能够实现。所以巴菲特股东大会之所以吸引全世界的人参加，主要还是股神巴菲特的魅力。 股神巴菲特在过去59年的投资生涯中，伯克希尔·哈撒韦的净值增长了4万多倍，这可以说是前无古人后无来者的一个投资业绩，是巴菲特一直以来近乎顽固地坚持价值投资，而且巴菲特强调价值投资，重要的就是三点： 第一点是要在能力圈范围内做投资，不投自己不懂的领域，这虽然让巴菲特一度错过科技股的机会，但是近几年他投资苹果就扳回来了，在苹果上赚了上千亿美元。所以巴菲特的价值投资，其实