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               弱水三千，只取一瓢         -佛经

A股上市公司很快就四千家了，港美股更是众多。

要选择出一般好的很容易，但要选择相比较而言最好的企业，则非常难。

这点，股市曾流传这句话：

当你眼里好公司有一堆的时候，你还是个新手。

当你眼里好公司只有几个的时候，你就能跑赢市场。

当你眼里好公司只有一、两个的时候，你就成为股神。

对于一个金融产品三个重要属性就是：收益、风险、流动性。

具体到股票，流动性一般差不多，当然热门股、流动盘活跃且大的流动性要好于冷门的、流动盘少的股票。

补充一点：安心睡大觉认为股票风险没那么大，大约三颗星。

除了这点，选好公司最重要的就是两点：收益和风险。

这两点可以换个通俗的说法：盈利性和确定性。

一、盈利性和确定性的含义。

盈利性指的是这个企业在余下企业生命周期里面能够赚多少钱，也就是未来现金净流入。

但是这里其实是有我想不通的地方，比如要是整个生命周期的话，可能会出现很多企业是无价的。

在实践中我通常以无风险利率1.5%作为稳定期估值上限。

这个盈利性不要真的赚到钱，也可以是市场愿景足够大，想变现的话很好做到。对于普通投资者，个人建议以实打实盈利的企业为主，像茅台、中国平安。那些愿景伟大、宏大的为辅，比如人造肉、特斯拉、拼多多、zoom。

确定性是指未来没有什么风险，不要有太多不确定性，不要整幺蛾子。

比如这次疫情，吃的东西就难以受到冲击，有些企业做的生意不确定性比较大，这种不确定性来自于多方面。比如竞争对手多，行业变更性强。

我们所寻找的好公司基本上就要围绕以上这两点进行详细研究分析。

二、对于盈利性我们一般研究以下三点：

1、行业发展速度、天花板

通常我会选行业发展速度不低于10%的行业，当然严格点可以选发展速度更高的。

有些企业行业发展速度下来了，但是自身市占率不断提升，我认为也没问题。

只是行业发展速度要是更快，觉得保险。就好比走顺风路一样，这个竞争市场类似于蓝海，比较舒服。

没有天花板的行业是最喜欢的行业了。

举例来说：医疗、食品饮料、酒业、消费、家电行业、互联网行业属于这样好行业。

而像有些具有行业生命周期的则不确定性较大，比如带轮子的汽车行业，不断变革。特别成熟的但又觉得进入衰退期的行业、企业还是不要买。

2、企业自身营收增长速度、净利润增长速度。

通常最近几年营业收入、净利润增长低于10%的企业不算是好公司，这里需要说明的是我尽可能寻找的好公司不是那些困境翻转型公司。

通常来说，对于营业收入稳步增加的，更希望利润能够更大幅度增长。比如营收增长5%，利润增长30%这样的更喜欢，更靠谱。

举例：快递行业收入增长快，利润增长不匹配。但酒业、保险行业、家电行业、互联网就属于收入增长快，利润增长更快。

3、优秀的产品、服务。

作为小投资者，几乎不可能获得信息优势。比如王府井申购免税牌照的事情，你我中小投资者能提前知道吗？不能吧。

财报又是相对滞后的企业信息，怎么能做到先人一步呢，这个最关键的就是感受企业的产品、服务了。

举例：此前，我曾经说过瑞幸咖啡的事情，我就不喜欢喝，所以我认为不会有长期赚钱能力；

乐视手机在我眼里就是很差的象征，乐视没造出可以感受到的汽车，就不要买股票，凭借这点就能避免雷。

再比如哔哩哔哩，我就是超喜欢的。它的整个生态，视频让我欲罢不能。

苹果手机也是大家可以感受到的好。

蔚来汽车则属于安心睡大觉觉得不确定的领域。

618的switch游戏机也是口碑爆表，这样的产品你还不赶紧看下任天堂股票值不值得买吗？

还有哪些有着好产品你能感受到的呢？欢迎你提供给我。

再举例：大宗商品这些东西基本上无差异，且周期性强，这样的企业不建议投资新手去碰，周期熬不过就输了。

好的产品还需要结合下财报辅助验证。

毛利率能达到60%是非常好的生意，对于毛利率在30%以上的就认为合格了。

当然对于部分毛利率在15%左右的优秀公司，就要视情况而定，不能一竿子打死。

举例：苹果毛利率50%左右，小米手机是15%。这里因素有主动降低也有被动因素（产品不够拔尖）。

只能说通常来说选毛利率高的，逐步提升的都是产品竞争力强和不断更好的体现。

产品有竞争力就是护城河强的体现。

辅助更详细的盈利能力分析，也有些核心指标，这里建议使用杜邦分析体系。

下文主要从风险层次入手说说财务报表分析的重要性。

三、对于确定性，一般研究以下三点：

1、经营风险

公司做的生意风险本身就有不同，想要深刻了解一个企业，离不开深入了解它的商业模式，能了解它所面临的的可能风险。

行业的核心指标需要非常熟练掌握，像外卖行业，核心指标就是商家数、订单数、骑手数。

你重仓的好公司，你和别人谈起来要像个企业内部人士，你能开导很多论坛上的其他人，就差不多达到了。

如果你达不到，这里提醒你，控制仓位。

单看营收、利润增长这些过去的数据，去预测未来，很大程度是经验主义。

你要确定的知道这家公司未来业绩要涨，不是靠这些数据就行了的，你还需要更多理解在里面。

建议可以采用五力分析模型，swot分析。

2、管理层

管理层最重要的特性是诚实，不能是有品行问题。

举例：像瑞幸的陆正耀就是这样的需要pass。

次之是能力，当然最好的企业有时候不需要一个好的CEO，比如茅台现在换谁都差不多，除非你非要搬石头砸锅自毁前途。

举例：雷军就给人比较好的印象（这点每个人认识也不一样啦），王兴过往百团大战的胜利也给人好印象。黄峥能一介农村出生一路高校加大佬赏识都是能力体现。

3、财务报表

财务报表需要比较干净，可信任。

就是不要财务造假。

一般来说中小投资者需要合理相信经过审计的财务报告，但是同时也要注意一些大的风险。

比如经营活动现金净流量除以净利润，常年需要大于0.7，一般大于1为好，表明权责发生制下的净利润水分小；

自由现金流量为正，且需要有增速，有合理的估值倍数；

资产负债表中资产前三大额与负债中前三大额的报表科目无异常，比如负债的应收大幅度增加，营收、利润增长可能就不实。

当然你可以每个科目都看看，特别是生疏的科目，异常变动的需要特别注意。

还有运营效率的一些指标，比如应收账款周转率、存货周转率等等。

这个安心睡大觉之后有空再详细说明怎么利用财务报表排雷。

补充说明：由于人的精力有限，我建议好公司要从过去十年复合增长率最快的那些公司选，还有就是新上市的公司。

曾经表现好的公司的市值增长速度要比市场平均水平要高、要快。这就好比赚钱多的人，赚更多钱的能力就更强。成绩好的学生下次考好的概率更大一样。

同时不要忽视新上市的公司，他们就像是插班生，没有很多过往成绩，很神秘，出黄金的概率很高。

以上关于盈利性和确定性再浓缩下，用一个词概括是什么呢？

巴菲特认为是护城河。

我很难概括了。

如上所说，安心睡大觉认为以下是必不可少的。

1、看懂商业模式

2、优秀的公司的产品

3、辅助财务报表加深认知

这些既是确保盈利性也是确定性。

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