本周原油市场回顾：基金是这样调仓的_老虎社区_美港股上老虎

本周原油市场回顾：基金是这样调仓的

本周（4.2-4.8），国际原油期货呈现宽幅震荡走势，均价较上周大幅上涨，WTI本周均价25.69美元/桶，较前周上涨4.69美元/桶，或22.34%；布伦特本周均价为32.36美元/桶，较前周上涨8.06美元/桶，或33.17%。关于产油国即将召开OPEC+紧急会议讨论原油产量的消息左右了本周油价的走势，周内前期，沙特于4月2日当天首次公开呼吁召开OPEC+紧急会议以恢复油市平衡，并考虑以减少石油供应来解决价格战。此外，美国总统特朗普也单方面表示已经与沙特王储萨勒曼通过电话，并预测沙特与俄罗斯这两大产油国将会减产。

尽管此后沙特和俄罗斯以及美国内部高级官员对特朗普的言论进行了辟谣，但这一系列的利好使得原油供应过剩持续加重的恐慌心态终于得到安抚，利好情绪迅速升温。

周内后期，由于原计划于4月6日举行的OPEC+紧急会议被推迟至4月9日举行，美国能源部长布鲁耶特也将参加9日举行的G20能源部长级会议，以讨论稳定全球油市。消息人士表示，目前各国仍未就石油减产的基准水平达成一致，且欧佩克+在紧急会议上的减产规模将取决于美国、加拿大、巴西和其他国家的提议，OPEC+同意减产的前提是美国加入减产行动，这令本次会议的前景面临不确定性，增加了投资者对会议能否真正达成减产共识的担忧情绪。另外，在沙特和国际能源署（IEA）的共同推松下，G20集团石油部长将于4月10日召开紧急会议。沙特方面表示，G20能源部长会议将“确保能源市场稳定”，G20将采取行动缓和病毒对能源市场的影响。

本周原油现货市场回顾

本周（4.2-4.8），原油现货市场均价较上周上涨。中东原油市场，商家继续关注沙特和俄罗斯等全球主要产油国即将于9日（周四）召开的紧急石油产量政策会议，知情消息人士称只有美国也参与减产，才有可能达成新的旨在恢复全球石油市场供需平衡的减产协议。

沙特已经推迟公布5月原油官方售价，等待紧急会议结果，科威特石油公司也已经通知亚洲买家，科威特将推迟至4月10日之后公布5月原油官方售价，等待全球主要产油国周四紧急会议结果。

亚洲原油市场，因全球石油市场供需基本面极度疲弱，印尼大幅下调3月米纳斯原油官方售价21.40美元，至35.78美元/桶。印度石油天然气公司以迪拜报价-8.00美元/桶左右价格售出70万桶6月2-8日装Sokol原油船货，成交价为2008年以来最低水平。澳大利亚已经公布6月西北架凝析油装船计划，根据计划，6月西北架凝析油供应量仍为四船，与5月持平。此外，目前来自中国的原油需求相对旺盛，因新冠病毒疫情已经得到有效控制，各大炼油厂纷纷扩大生产。在供应过剩背景下，中国独立炼油商以较低价格购得北海Balder、Flotta、Chestnut原油和圭亚那Liza原油。Pertamina公司招标寻购两船分别于6月17-19日和7月1-13日交付的凝析油船货，该公司之前曾购得65万桶6月8-10日交付西北架凝析油船货。澳大利亚5月装西北架凝析油船货供应量为四船，其中三船已经成交，预计澳大利亚将在本周公布6月原油装船计划。

第二章原油期货市场影响因素分析供需因素

本周（4.2-4.8），国际原油期货价格上行动力主要来自于沙特呼吁召开紧急会议并对“减产就市”进行讨论后，市场相关乐观言论所引发的利好预期。目前，市场主流预期为，在9日举行的OPEC+紧急会议上，有望达成全球范围内约1000万桶/日规模的减产。不过，油市供应过剩压力和需求疲软现象在周内被进一步强化。其中，美国境内新冠疫情的持续扩散导致该国石油消费持续减弱，从而造成上周期间美国原油库存录得创记录的增量数据，且原油加工量进一步下滑。而日本于7日宣布多地进入紧急状态后的限行政策也将使燃油需求被进一步减弱。此外，虽然欧洲的疫情扩散出现了减缓迹象，但在现有限行、封闭政策下，预计石油消费仍将在中期内持续受到抑制。不过，受原油储备空间紧缺以及产油商利润不足等因素影响，美国原油产量自此前高位已开始下滑。

美国库存变化情况

美国原油库存连续第十一周增加，汽油库存和馏分油库存都增长。美国能源信息署数据显示，截止2020年4月3日当周，美国原油库存量4.8437亿桶，比前一周增长1518万桶；美国汽油库存总量2.57303亿桶，比前一周增长1050万桶；馏分油库存量为1.22724亿桶，比前一周增长48万桶。原油库存比去年同期高6.1%；比过去五年同期高约2%；汽油库存比去年同期高12.3%；比过去五年同期高约10%；馏份油库存比去年同期低约4.2%，比过去五年同期低约12%。美国商业石油库存总量增长3299万桶。美国炼厂加工总量平均每天1363.4万桶，比前一周减少126.3万桶；炼油厂开工率75.6%，比前一周下降6.7个百分点。上周美国原油进口量平均每天587.4万桶，比前一周减少17.3万桶，成品油日均进口量206.9桶，比前一周减少13.9万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4924.1万桶，增加641.7万桶。过去的一周，美国石油战略储备稳定在6.34967亿桶。

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.2%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月31日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2340672手，增加199388手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头435108手，比前一周减少905手。其中持有多头624397手，比前一周增加46031手；持有空头189289手，增加46936手。截至3月31日当周，WTI原油期货的净多头保持两周下降，总持仓、多头及空头均反弹，其中空头的反弹力度依旧超越了多头，导致WTI的多空比继续回落至3.30，环比下跌0.76或18.81%。全球疫情数据依旧不乐观，为了刺激经济，各国出台了各种政策，但收效甚微。产油国的“价格战”仍在继续，受低油价冲击最大的美国试图促成沙特与俄罗斯重启减产谈判，但OPEC认为减产需要美国共同参与，因此在一定程度上令减产谈判增加了难度。低油价令美国最大的页岩油商宣布破产，从美国的原油产量数据来看，该国的产量已经呈现下降的势头。若OPEC+能再次扩大减产规模，势必会刺激更多的资金进场并转向利多的风险偏好。

第三章原油期货市场走势预测下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（4.2-4.8）保持较大范围的震荡，基本趋势为先扬后抑，波动范围为3.25个美元，主流运行区间为28.34-25.09美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是OPEC+计划于4月6日举行紧急会议并就1000万桶/日的减产规模进行讨论，二是美国原油产量下降。当周打压油价的主要因素，一是OPEC+协商会议由4月6日延期到9日，二是EIA月报下调需求增速和油价预期。截至8日，WTI报收25.09美元/桶，环比上涨4.78美元/桶或23.54%；截至8日当周，WTI的均价为25.69美元/桶，环比下跌4.69美元/桶或22.34%。

从形态上来看，KDJ指标线在弱势区胶着延伸，表明油价走势不明；MACD指标线在弱势区向下延伸，绿色动能柱缩水，标志着油价下行趋势放缓。从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少0.2%。本周，美国方面，受疫情影响，非农数据大幅下滑，此外尽管2万亿美元的经济刺激法案已基本通过，但市场人士仍估计，由于新冠病毒大流行的缘故，美国第二季度GDP可能会暴跌30%，失业率可能暂时超过20%。欧元区方面，欧盟委员会希望出台一项能够导致欧盟经济复苏的计划，并对疫情较为严重的国家实施援助。

但在最新的议论磋商中，未能解决各国彼此之间的矛盾，协商失败导致欧洲的经济前景愈发低迷。本周（4.2-4.8），市场及产油国对于低油价的承受能力有限，美国方面正在积极促使沙特及俄罗斯重新回到谈判桌上，并进一步扩大减产规模，以挽救油市。

OPEC+这次视频会议定于周四格林威治时间14点，也就是北京时间晚间10点开始，据知情人士说，这次OPEC+线上会议协商可能决定联合削减原油日产量1000万桶，但是对于是否能达成减产协议仍然存有质疑。欧佩克要求美国参与减产行动，但是特朗普认为美国原油产量已经下降。美国得州最高能源监管机构铁路委员会专员瑞安·西顿称：如果欧佩克和其他产油国不减产，原油库存可能在两个月内填满；美国油企可能在三个月内“有机”减产400万桶/日；欧佩克和其他产油国需要减产2000万桶/日。俄罗斯能源部长诺瓦克称，俄罗斯已准备好减产160万桶/日。

预计下周（4.9-4.15），OPEC+能否达成减产协议成了重中之重，若会议结果乐观，油价有望重返30美元/桶的上方，反之将重新回落到25美元/桶的下方。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在22-30（均值26）美元/桶之间，环比上涨0.31美元/桶或1.2%。

第四章国际原油跨期套利交易策略

截至4月8日，Brent及WTI之间的价差为7.75美元/桶，与前一个交易日下跌0.49美元/桶。美国原油产量下降，寄希望欧佩克及其减产同盟国周四达成大规模减产协议，国际油价反弹。OPEC+这次视频会议定于周四格林威治时间14点，也就是北京时间晚间10点开始。从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水扩大，表明远期市场心态略有回暖；Brent原油期货远期价格贴水缩水，表明近期市场的悲观情绪有所缓和。