社区

天然气触顶了吗？

在芝商所的美国天然气期货主连合约疯狂连涨4周，并录下了3个月60%多的涨幅纪录之后，合约突然在周四开始大幅下跌，跌幅超过了2个百分点，在美联储宽松政策即将转向，大宗商品价格普遍承压的时候，这么高的美天然气期货价格出现任何风吹草动都会牵动做多者们的敏感神经，大家都会有这样一个猜测：天然气是不是已经开始触顶下跌？

确实，在这么高的涨幅之后做多天然气是要承担价格触顶的风险的，更何况，俄罗斯的“北溪—2”天然气管道建设已经在一周前竣工，刚刚宣布要在年底投入运营，这意味着俄罗斯所产的天然气将绕过乌克兰经波罗的海直达德国，一年将向欧洲诸国输气550亿立方米。而目前欧洲的过冬储气量缺口至少在100到150亿立方米，如果年底前能投入输气运营，则刚好缓解目前的欧洲缺气局面。

现在做多天然气期货合约会不会太冒险了呢？

要了解当下天然气市场的局面，我们不妨回顾一下之前的内容分享

天然气市场研判贴：

如何做多？美国千年难遇的高温天来了！

关注天然气暴涨行情了吗？破5后的上涨空间可能仍然很大

情报员更推荐大家重新听一下社区的寇健老师给我们之前做的解读：

非农后市场掀起一阵波动，天然气和美股走势研判，直播间>>

提醒一下，今晚，我们再次请到了资深基金经理寇健寇老师，为我们深入讲解天然气的未来走势，时间是今晚8点整，可不要错过了：

贵金属和天然气为何突然下跌？后市走势如何判断？，直播间>>

至于要不要继续多天然气，你完全可以在上课的时候自己留言在直播间问问他。

情报员觉得，这次的天然气行情还并没有结束，理由有很多：

首先，天气是导火索

说来逻辑很简单，这段时间里，对于天然气市场而言几乎没有利空消息，3个月前，欧美地区遭遇了千年难遇的高温天气，再往前看，6个月前的第一季度，美国又遭遇了罕见的低温和暴雪灾害。​

​这个极端天气的变化直接导致了用电量的增加，而天然气的发电增量填补了风电水电的空缺，推动气价走高；你想想，极端天气下，大量水源不是被冻着就是大量蒸发，缺风少水，所以欧美地区的供电公司只能用昂贵的“天然气电”。

来看数据，根据EIA的数据，用天然气作为原料来产热和制冷的需求在今年的Q1和Q2有了显著的增长：

其实不光是今年的夏天，从2019年开始，天然气在电产能上的利用量就在逐年的增加：​

​在下面的占比图中，天然气的发电用量占比（蓝色），早在5年前就开始悄悄扩大。​

​而巧的是，美国通常是在冬天去库存，夏天积累库存，夏冬两季的用电量激增直接让美国的天然气库存跌到了5年来的平均库存的低位，​

​其次，全球天然气的供需端基本面也支持天然气的上涨

环顾全球，天然气的出口大国分布在太平洋和大西洋的沿岸国家，澳大利亚，美国，俄罗斯，以及中东的卡塔尔等地，因为天然气的生产一般是伴生于原油的炼制，或者直接从矿井中提取。所以原油生产国，一般也是天然气产量的大国，从供应端来说，这两年，有三个出口大国都出现了问题。

一个是美国，刚刚说了，美国的极端天气让库存跌到了5年来低位，夏季的补库存需求没有满足，又立马迎来了今冬的需求增加。所以，本国的气价当然还是要涨，​

​另一个是澳大利亚，本来澳是天然气的出口大国，但今年，澳大利亚因为贸易结构单一，这两年疯狂出口天然气，而且高估了自身的储量，面临今年冬天缺气的尴尬局面​

​最后一个，是俄罗斯，俄罗斯的天然气出口价格，今年以来一直在涨，目前已经涨到了2018年以来的出口价的新高，这倒不是因为俄罗斯的产量和库存出现了问题，而是因为中国对天然气的虹吸量在加大​

​咱们对于天然气的依赖度和储备量都在持续升高。

中国的进口需求增加相当于把本应出口到欧美地区的货量给截取了过来，这让美国以及欧盟地区的天然气储量都出现了罕见的探底，跌到了5年来的最低位​

​最可怜的还是欧洲，这地方最缺货，美国尚有自己的天然气产量支撑，而欧州地区的产量已经跌到了多年的低位，需求上又面临着冬季供暖用气的大幅激增，所以目前看，这个供不应求的僵局还没有解决的办法

另外，高盛也觉得这波行情没有结束。

高盛分析师Samantha Dart在这周发布报告说，如果欧洲的冬天比预期的要冷，那么欧洲大陆可能需要与亚洲争夺LNG供应。这可能推动TTF和JKM（日韩LNG市场价格）上涨。

报告称，如果欧洲和亚洲都面临比预期更冷的冬天，平衡市场的唯一办法将是欧洲天然气和电力价格进一步大幅上涨。因此高盛“强烈”建议投资者进一步扩大其天然气敞口，因为气价相对于煤炭的价格依然偏低。

这里面有个关于北溪2号输气管道的小知识需要普及一下，由于乌克兰和俄罗斯的关系从2014年克里米亚事件恶化以后，乌就以北溪1号天然气管道通过自身国境为由收取高昂的费用，而这个管道输气量占到俄罗斯输入欧洲地区气量的将近一半，而这个最新的“北溪2号”管道恰恰可以绕过乌克兰输气欧洲，即便是算上运输成本，对于欧洲来说，这个天然气的进口费用也是大大降低了的。所以“北溪2号”管道的建成可以说是近期天然气市场上唯一的利空消息。

至于美联储的tamper嘛，贵金属这两天的探底已经充分的计价鹰派预期，天然气并没有下跌太多，所以市场可能并不认为缩减购债对天然气来说有很大影响，不过具体的问题，咱们还得问问寇健老师。

【大咖连线】贵金属和天然气的未来走势判断

今晚8点，咱们不见不散哦

$NQ100指数主连(NQmain)$    $天然气主连(NGmain)$   $小天然气主连(QGmain)$   $黄金主连(GCmain)$   $A50指数主连(CNmain)$