社区

我们接触的股票市场的逻辑就是：买入股票，然后等待股票价格上涨，这样我们手中持有的股票总价格也上涨，就实现了盈利。这是我们买股票或者基金惯有的思维方式，事实上我们绝大部分人就是这样认识这个市场的。

在我们的期权市场中，也是这样的盈利方式，我们买入看涨call期权，然后随着股票价格上涨或下跌，我们手中的期权盈利或亏损。但是期权市场允许我们有另外一个操作：买入看跌put期权，跟我们以前认识的市场规则就相反了，这种情况股票下跌的时候期权才是盈利的状态，股票上涨我们手中的期权就开始亏损了。

想看前面三期的内容，传送门在这里：

期权入门系列教程（一）：什么是期权？

期权入门系列教程（二）：买期权的概念以及注意事项

期权入门系列教程（三）：期权的价值构成

其实上面的买入股票和期权，我们都比较容易理解，这样也比较符合我们对事物的认知：我们花钱买入这个东西，然后市场变化的时候就开始盈利或亏损。但是在期权市场，我们还可以进行另外一个操作：卖期权。没错，不是买，是卖出。在讲解卖期权的概念之前，我们先来看一个生活中很常见的汽车保险的例子。

假如你有一辆汽车，一定会给汽车买保险。比如以三者险为例，你跟保险公司签5年合同，每年给保险公司2千块钱，这样保险公司在你的车出现事故后，最多能赔付给你100万的费用。当然，如果你觉得100万的保额不够，毕竟现在马路上豪车很多，然后你可以给保险公司每年3千块钱，这样你能得到最高200万的赔偿费用。这里你肯定知道，每年你必须交给保险公司2千或3千块，这样保险公司在你出事故后才能给你100万或200万的赔付。如果你的汽车不出事，每年你付给保险公司的这2千块钱就相当于白交了。

上面的例子大家都很熟悉，我描述用的主角是“你”，下面我换个角度，把主角换成保险公司来描述这件事情。

我是保险公司，开了一个汽车三者险的业务，我需要和客户签一个合同，客户在我这里每年都需要上交2千块钱，这样客户的车出现事故后我就进行赔付，最高要赔给客户100万。100万之内的事故我都管，如果事故费用超出100万，对不起，根据合同规定，我没这个义务赔付给客户超出的钱。如果客户没有按时交2千块钱的保费，客户的车出事故后跟我也没啥关系。这样的话，我每年都一定能挣到客户的2千块保费，而客户的车不一定每年都会出事，所以我不会每年都进行赔付。即使运气不好，客户出现了车损，维修费用还不一定能超出2千块呢。哈哈，这样的话，我作为保险公司，大概率是赚钱的。

看到了吧，保险公司的想法是这样的。本质上是保险公司愿意承担一定的高额赔偿风险，但是在合同期内一定能拿到客户的保费。其实卖期权，就是保险公司的这种思维方式。

你卖出一份期权，就等于和买入期权的用户签了一份合约。如果买入期权的用户要行权，那你就要无条件的进行相应的操作，因为你签了合同。那你的好处是什么呢，你卖出期权的时候会马上得到对应的一份权利金到你的账户（在到期日之前是锁定的状态，但是权利金已经是你的账户了，只是到期日解封之前不能使用），而且大概率是不会被行权的，相当于白白赚了这个权利金。这跟保险公司卖保险是一样的道理：卖保险的钱的虽然少，但是大概率来说不会出事故，能无损的拿到这些保费。

卖期权的心态就是上面说的保险公司的逻辑。下面我们从卖出看涨call期权和卖出看跌put期权来详细说说。

我们先来说说卖出看涨期权，就意味着当股价超过你卖出期权的行权价时就要以行权价卖出对应的股票数量（1手期权对应的是100股股票），比如现在NIO的股价是$40，你卖出了一张一个月后到期行权价在$50的看涨期权，如果NIO的股价在接下来的一个月内涨到了$100，这个时候买方一旦行权，那么你就要以$40的价格卖出100股手中的NIO股票。市场现在的股价是100，你确只能无条件的已40块卖出股票，很明显对你来说是个亏损的操作，一股亏损60（100-40=60）元，100股就是亏损6000元。这就是卖方的亏损原因，而且对手一旦行权，你就只能无条件去做卖出的操作。那么你盈利的条件是什么呢？就是一个月内NIO的股价在$50，这样对方就不会行权，这个时候你就赚到了对应的权利金，表现在账户中就是不再冻结期权对应的权利金，成为你自己可以自由支配的现金。同时你卖出的该期权过了到期日后自动作废，你不用进行任何操作。

还有一点，期权市值本质上是个零和游戏，你卖出1手期权，市场上肯定有另外一个人买走你这个期权。只有别人买了你这个期权，你的卖出操作才是成功的。只有买方或卖方，这个交易是不可能达成的。那你跟买入这个期权的人就是对手：你赚钱对方就亏钱，你亏钱对方就赚钱。你们双方都在赚对方的钱。

我们再来说卖出看跌期权，这意味着当股价低于你卖出期权的行权价时，你要以行权价买入对应的股票数量。比如NIO现在的股价是40，你卖出了一个月后到期行权价是30的看跌期权。一个月后如果NIO的股价是20，已经跌到30以下，那么一旦对手行权，你就要以30的价格买入对应的股票数量。本来在市场上能以更便宜的20块买股票，但是因为这个期权，你就必须用30块的价格来购入股票，这就是卖看跌期权亏损的情况。卖看跌期权盈利的情况是一个月后NIO的股价在30块以上，这样对手方（买方）就没必要行权，你就能赚取到权利金，该期权到期后则自动作废。

我们总结下卖期权在对手行权后对应的义务是：卖看涨期权就意味着要以比市场更便宜的价格卖出你持有的股票，卖看跌期权意味着要以比市场更高的价格购买股票。

我们再来讲讲，为什么卖期权获胜的概率更高？还记得买入期权盈利的条件吗，那就是股价必须大幅度（超出时间损失的价值）向你预期的方向发展才可能盈利。还记得期权里买卖双方是对手方吗，那卖方亏损的条件就是股价大幅度（超出时间损失的价值）按照你卖期权的方向发展并超过行权价才会亏损：卖看涨对应的是上涨，卖看跌对应的是下跌。那么就是说，其它情况对卖方来说都是盈利的：股价横盘、股价向反方向变化、股价向同方向轻微变化（小于时间损失的价值）。这就就保证了从概率上来说，卖期权盈利的几率更大。

期权的权利金很便宜，买入期权属于以小博大，已少量资金博取大量收益。那卖期权就属于以大博小，即使股价按照你预期的方向发展，最多也只能赚取比较少的权利金，有最大的盈利限度。这也是卖期权不好的一个点。

这里提下为什么股价横盘的时候对卖方有利？上一章讲期权的权利金是由内在价值和时间价值组成的，如果股价横盘，那么内在价值不变，但是由于时间是一直向前走的，每接近一天到期日，时间价值就会做相应的损失，而这个损失就直接变成卖方的盈利了。

好了，以上就是本期要讲的重点：卖期权获胜概率更高，但是盈利有限。随着越来约解决期权的到期日，损失的时间价值就成为了卖方的收益。

本篇的概念有点违背我们认知的常理，我们通常都是买东西，而这次讲的全是卖的逻辑。本次只是讲了了大概，给大家建立一个概念。后面两章会分开详细讲下卖看涨期权和看跌期权的概念和逻辑，也会着重介绍对应操作的最大风险是什么，以及如何应对。希望大家能看完后面的介绍，真正掌握了再去做相应的操作，要真的明白卖期权是怎么盈利的以及其中的风险。

如果你有什么疑问，可以在评论区交流。如果觉得我的文章对你产生了帮助，可以关注订阅我，后面我会尽自己的力量把相关内容做好。好了，本期到这，后续文章再见。

@小虎征文 @爱发红包的虎妞 @Seven8 

$蔚来(NIO)$