圣诞周到底发生了什么？2笔 $耐克(NKE)$ 的大单买入，Tim Cook不单是苹果的CEO，也兼任着Nike的独立董事，12月25日（美股周一休市，实际成交于12月24日盘后），以58.97美元买入50000股，总价294.85万美元，CNBC的新闻里的使用标题 “Cook rare open-market buy”。然后其他媒体也相继报道，在整个投资圈里引发了一波的大讨论。当天Nike收涨 4.6%多，成交量比20日均量放大了2.3倍。 另一位是Robert Swan，这位是前Intel CEO，也是Nike独立董事，以57.54美元买入 8691 股，总价50万美元，虽然这个交易没有被实时交易软件推送 （可能金额不够Cook 那么大手笔），但12月26日与Cook的买单一起被彭博社“打包”一起报道了出来，哈哈。[鬼脸] 除了2笔大额买进的单，卖出端也有大动作。 $博通(AVGO)$的CEO，Hock Tan在12月22–24日分3批卖出 130000股，均价326.02美元，套现了4238万美元。12月27日《Financial Times》报道这个的时候，在这个文《Broadcom chief cashes in on 2023 chip rally》特意强调2023年 AVGO 股价已上涨 105%， 涨这么多，套现一些钱去过圣诞吗。[鬼脸] 另一个内幕大单卖出，是来自 $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 的高管们，12月 22–26 日，他们的CEO George Kurtz，还有CFO Bu

众所周知，2025是“AI花钱年”，做AI花钱如流水，各大云服务供应商普遍认为不能“观望”，由于担心在竞争中落后，各方都在被迫升级资本支出以匹配最新模型的训练需求。就连亚马逊、Meta、Alphabet和微软等科技巨头们的财报都展示了巨额的AI相关开支，他们在2025年投入超过 3000 亿 至 3200 亿美元，用于AI技术和数据中心建设。 大家都还记得2025年发生了什么吗？全年CapEx（资本开支）大爆炸，微软、谷歌、Meta、亚马逊四家合计砸钱2300亿美元，同比+46%。 这些钱去哪了？80%买GPU（英伟达）、剩 20% 盖机房。英伟达营收同比 +152%，市值一度破 5 万亿，等于“卖了 1 年铲子，挣了 1 个德国 GDP”。 标普500全年+23.7%，但里面7家mega-cap（英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉）贡献 17.3%，剩下 493 家只贡献6.4%。 是不是感觉自己买的 $标普500ETF(SPY)$ 并不像是在买一篮子的“美股”，其实我们是买了7只科技巨兽 + 493 只“陪跑”。[笑哭] 还有5月13日“解放日，那个关税”宣布暂停90天，纳指3天拉高12%，创2000年以来最大单周反弹！这会不会让大家觉得 2025年 的市场不是“基本面定价”，而是“政策热搜定价”，一点点风吹草动，算法直接一键清仓或满仓。[鬼脸] 这样的2025，留下了3个“后遗症” 。第一个就是估值“挂在天上” ，纳指前瞻PE 29×，比10年均值高1.6倍。英伟达PE 45×，回到2021年“泡沫区间”。高估值虽然并不等于一定会跌，但意味着“容错率”极低，只要业绩 miss 5 -10%，股价就可能腰斩. 第二个后遗症就是经济“K 型”到肉眼可见，高收入的人群继续赚着大钱，

一只股票一天之内涨个10%，看到过很多，一只大型ETF一夜之间猛涨10%，非常少见。今天我见识到了，看看昨晚 $白银ETF-iShares(SLV)$ 的这个大涨，真的让人非常惊讶。[财迷] 众所周知，SLV是白银ETF，一只在美股上市的交易型开放式基金，每一股的背后，对应着0.9 - 1.1盎司实物银，这只ETF是由全球最大贵金属托管机构 Brink’s 看守。我们普通人从老虎App就可以买卖，操作SLV就像买股票一样，不用自己去搬银砖。[龇牙] SLV价格=现货白银价格−管理费（0.50%/年＋市场情绪溢价/折价） 看到12月26日现货白银收65.22美元/盎司，27日盘中最高79.15美元/盎司，涨幅高达9.98%，SLV同步跳涨9.05%，二者几乎同步，说明这颗“子弹” 是先打在了现货上，而ETF只是在“跟涨”。 要看懂这只ETF为什么大涨，我们可以先看看过去的30天里，到底发生了什么相关大事？我们可以从下面这个时间轴速览： 11月28日 伦敦金属交易所LME周报提到太阳能焊带Silver Paste 11月提货量同比增37%，创 2020年以来新高。 12月3日，美国11月CPI同比3.8%，高于预期3.5%，通胀预期抬头。 12 月 6日 ，美联储“褐皮书”暗示 2026 年一季度才考虑降息，美元指数自 106 跌至 103.2。 12 月10日，中国财政部公布2026年第一批可再生能源补贴预算1400 亿元，光伏圈情绪爆炸。 12 月12 日， 全球最大白银矿山Fresnillo下调2026年产量指引8%，理由是墨西哥新环保法限制炸药使用。12 月 15 日 芝商所（CME）把白银期货保证金下调 9%，刺激投机仓位。 12月18日，SLV 单日获资金净流入 3.2 亿美元，创2022

大家还说“ETF太温吞”吗？ 看看2025年最狠的打脸来自的这一张榜单，前10名非杠杆股票ETF平均涨幅高达+155%，最低门槛也接近翻倍。更离谱的是，它们并不是什么神秘的小众基金，而是我们每天都能在老虎券商APP里买到的普通ETF。[惊讶] 我觉得非常有必要把这张图存到手机，下次再有人跟你说说“ETF涨得慢”，直接拿这个表格甩数据，哈哈，脸打的生疼，我辛辛苦苦一年，居然比不上这几只ETF。[捂脸] 从今年的ETF涨幅榜来看，几乎金银铜给包揽了，不得不感慨，今年是贵金属的超级大牛市！[梭哈] 那2026年，我可以照着这个走吗？先看看TigerAI 给的一个结论，他总结出来的2026年最有可能重复“三位数”的三只ETF分别是 $Silver Miners Etf(SIL)$ ， $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ ，还有 $铜矿ETF-Global X(COPX)$ 。它们2025年已经分别上涨+176%，+184%，+94%，但机构一致预期 “行情只走完一半”。我们先看看理由吧，一个ETF一个理由，简单粗暴。 第一个理由，明年贵金属里，白银依旧最猛，SIL是攻守兼备的白银矿业ETF。 SIL太阳能板吃掉了全球15%的白银，2025年光伏耗银1.9亿盎司，首次超过首饰需求（1.7亿盎司），全球矿产银2025年预计8.2亿盎司，已连续5年低于需求，交易所库存只剩7周消费量（伦敦贵金属协会11月报告）。现货价2025年11月收69.3美元/盎司，花旗、美银、标准 chartered 三家的2026年目标价区间80–

话题虎老师天天都有新话题，每一个话题都这么吸睛，真的是牛 [强] 圣诞节的这个话题，更是热度超高，我们几百人的一个投资群里的圣诞祝福语，居然还没有讨论这个话题的发言多 [贱笑]。英伟达花200亿美元买人买技术，到底图啥？我也非常想知道。 $英伟达(NVDA)$ 来消化这个新闻，我们可以尝试用一个菜市场逻辑，来把这笔史上最贵“芯片聘礼”讲清楚，先把大新闻翻译成“人话”，卖菜大户“英伟达”花了 200 亿美元，把隔壁摊位的“快手小切工”Groq 连人带刀一起请回家，只留一个空摊位给 Groq 的儿子继续吆喝，因为Groq 这位创始人也倍打包带走了啊。[捂脸] 这可能是英伟达创立三十年来最大的“绯闻”，如果成了，那真的是喜结良缘！ 虽然Groq Cloud不包括在交易中，Groq将保持独立运营，Cloud业务保持运作。这对英伟达来说意味着不完全吃掉 Groq 的生态，但不会与主要客户的云服务直接冲突，实际获得了“技术 + 人”，而不承担“业务整合包袱”，这其实是英伟达最希望的结构。 要知道3个月前Groq整摊的估值大概也就只有69 亿，现在英伟达直接按 3 倍价格付现金，相当于你 9 月花 69 元买的榴莲，今天有人出价 200 元连壳端走，这买的到底是啥？不是摊位，是“切工技术 + 菜刀 + 切菜师傅”。Groq 最值钱的是“怎么把菜切得又快又省电”的秘方，用这个专业的说法，应该是叫“低延迟推理芯片”。 为什么英伟达突然“不差钱”的无脑给Groq聘礼，这么重本，值得不？如果我们把 AI 比作一条美食街，过去三年大家都在“建厨房”（训练大模型），锅（GPU）卖得飞起。 现在厨房建得差不多了，开始“正式营业”，也就是说客人点单就要上菜（推理）。谁上菜慢、谁耗电高，谁就倒闭。 英伟达的 GPU 是“万能大

圣诞节到了，大街小巷都是非常隆重的节日装饰和音乐，稍微好一点的餐馆都要提前预约，要不然就等待时间超级长。鲜花也是提前一周就涨价了，花店老板这几天都是发财吉日 [财迷]。不过老婆孩子都热衷于各种节日庆祝，为了家庭和谐，这个钱是省不了，也劝各位兄弟们千万不要省这点鲜花礼物和餐费，只要几个重大的节日过得有气氛，你都会面对一个温柔如水的妻子。亲测有效 [鬼脸] 放假，有空，来书房坐坐，顺便看看老虎社区，哈哈 [开心]。看到昨晚SanDisk涨的不错，这公司在2016 年被 $西部数据(WDC)$ 并购后，于 2025 年2月24日再次从 WDC 分拆并在纳斯达克独立上市，股票代码是 $SanDisk Corp(SNDK)$ ，一直到2025年9月都是20-30多的价位，9月开始起势，现在12月股价已经高达260多一股，妥妥的一只10倍股。 为什么SanDisk今年涨这么多,现在还能不能参与，想要知道这个答案，我们可以先厘清常见误区，SNDK今年的大涨到底“靠什么”？我们普通人可以参与到这个10倍股吗？ 过去一个月，影响 SanDisk 股价的两条主线几乎同时发力，第一条主线是行业层面，存储涨价潮蔓延到高带宽内存（HBM3E）与 NAND，韩国媒体与产业研究机构报道：三星电子与SK 海力士把 HBM3E 2026年供货价格上调近 20%，这在新一代产品（HBM4）临近之际属“逆周期调价”，反映供需转好与AI需求强韧。与此同时，NAND 晶圆/合同价在 11–12 月出现20%–60%不等的环比上行（TLC/QLC细分涨幅更大），主因是企业级 SSD 与云数据中心需求牵引，同时供给端优先保障高毛利产品、淘汰老旧节点造成结构性紧缺。

明天是圣诞节，是一个公共假期，大家都不上班。今天圣诞前夕，我们部门的菲律宾同事也全部请假去狂欢了，我们华人都正常上班，不跟他们抢圣诞节这几天，这几天他们看得跟华人过年一样慎重， 据说回菲律宾的来回机票已经炒到1000多新币 （其他时间段来回才200多300多而已）。Merry Christmas 祝大家平安喜乐，圣诞快乐！[开心] 每天看话题虎老师的帖子，都有新的投资话题，紧跟时事，抓住热点，之前各大行机构已经给出了黄金2026年目标价，看涨极值差不多是摩根大通的5500美元。话说，今年白银，铂金这些都已经翻倍了，明年还会有翻倍机会吗？[晕] 要问明年有没有翻倍机会，我觉得首先应该研究一下，大宗商品本周集体狂飙，到底意味着什么？大部分人看到商品全线飙涨，会本能地归因于某一个单一因素（美元、降息预期、地缘局势、库存等），但这周的大宗商品上涨，本质是多因素共振。或者说，是中期行情的早期阶段， 外加局部品种短线过热。 我看联合早报里写的，今年以来，金价累计上涨约70%，银价涨幅更超过一倍，两者均有望创下1979年以来的最佳年度表现。世界黄金协会数据显示，今年除5月外，全球黄金ETF持仓每月均出现增长。 黄金和白银，都是金融属性为主的“趋势行情”，降息预期真正落地，而不是炒概念，近几周，美国经济数据出现结构性放缓迹象。非农就业增速回落，核心通胀连续低于预期，房地产数据疲弱，美联储降息预期“从可能”变成“确定性增强”。而黄金是对利率最敏感的大宗商品之一，利率下降，就会导致无收益资产（黄金）吸引力上升。 还有美元回落，实际利率转折点出现，黄金涨不涨不看名义利率，而看实际利率，随着通胀降而不崩，而且利率预期下调，实际利率顶部已现。 另外也有很多人提到地缘风险升温，但不爆炸，这类风险不会推升股市，却会推升黄金白银。如果我们把黄金视为长期配置，白银是“进攻型加速器”，那么，这一波行情完全符合

天赋这个东西肯定是存在的，很多人应该都见识过，有些人在某些事情，就是天赋秉异。小时候父母送我去学乒乓球，有个小孩差不多4岁5岁，我们同期学员还在练习握拍发球这类的新手基本起步动作，那小孩已经流利的跟教练对抽了，我们教练都在感叹，这娃像是喝了冒牌孟婆汤，肌肉记忆没有忘干净。 [鬼脸] 可是我看到段永平却说 - “我花那么多时间，在那么努力地做一件事情，怎么就成天赋了呢？” [惊讶] 这句话一下子就抓住了我的眼球。虽然我知道段永平是在谈创业，我却把它抄进了交易笔记的扉页。 股市是一个把结果即时化、把过程模糊化的场所，K线一收，账户红绿立判，没人看见你昨夜对着三张报表抠到三点。于是，最常见的误读出现了，例如 有时候我们会说“他抓十倍股，肯定是盘感好。” 或者是“她躲过了暴跌，天生风险意识强。” 我们把别人长期积累的系统，压缩成一句“天赋”，既给自己找到退路（借口[鬼脸]），也顺手把别人的努力贴了封条。段永平用一句话撕开那层封条：所谓天赋，只是你还没看见的坚持。 深思一下，其实我们可以把“努力”拆成可复利的单元，股市里的坚持，如果只是一遍遍刷新行情，只能叫“重复劳动”，谈不上什么努力，只有拆成可复利的最小单元，才配叫“积累”。怎么个拆法呢，我细细的观察了好些个大佬的账户，翻看他们过去的发言文章，思考他们的做法，发现成功的大佬，每次都越过风浪盈利的那些高手，都有着他们自己的“积累”过程。 有些高手厉害做财报拆解，把多家公司变成多个“老熟人” ，他们很多都是选的行业龙头，按他们预设好的“体检表”过一遍，收入质量、现金流、营运资本、资本开支、股东回报等，市场一异动，他们就能快速判断是“机会”还是“噪音”，例如上个财报季，有看到老虎社区的一位大佬实盘公开超过10次的财报期权交易，笔笔都是盈利，一个财报季，连续10次的交易，这难道是传说种的天赋，然后细看他的每一个选股，每一个期权策略，我觉得

今天美国官方说：“允许英伟达把新款 AI 芯片 H200 卖给中国。” 该芯片的性能高于此前获准销售的H20，但不如该公司今年发布的顶级Blackwell产品，也不如明年将推出的Rubin系列芯片。 此前高性能 AI 芯片被禁售，现在首次开口子, 这是脑筋突然开动了，还是又在搞什么权衡利弊？[惊讶] 这一决定不仅推翻了此前对华出口限制的强硬立场，更附带一个极具争议的条件，相关销售所得的25%必须上缴美国财政部。这么饿的政府，也是第一次见，雁过拔毛，也不过如此吧。[鬼脸] 其他公司或者没有什么大事情，但是，这则新闻对 $英伟达(NVDA)$ 股票的影响，应该就有点大了。美国此前对高性能AI芯片出口中国有严格限制，尤其是A100、H100及后续Blackwell系列。此次批准H200出口，意味着政策有所松动，但仍保持性能分级管控（H200性能高于H20，但低于Blackwell和未来的Rubin），这是一个非常积极的信号，缓解对中国市场完全封锁的担忧，给他们带来额外收入来源。当然，这个政策随时可能收紧，且H200定位中端，利润率低于顶级产品。 H200性能，要高于H20，适合中国企业在AI训练和推理中使用，但不及Blackwell（2025旗舰）和Rubin（2026预期）。对中国客户而言，H200可能是“次优解”，但仍比H20更具吸引力，对英伟达而言，不会蚕食高端产品利润，因为Blackwell/Rubin仍禁售中国。 地球人都知道，中国市场对AI芯片需求巨大，尤其在大模型训练和推理领域，如果H200出口量可观，可能带来数十亿美元级别的增量收入，但毛利率可能低于高端产品。但是，我们仍然可以将此视为短期大利好，尤其在当前AI需求高涨背景下，英伟达可以涨一波了。这股票前前后后我拿着已经半年多了，总算看

这个新闻看的我有点目瞪口呆，欧盟理事会在网站发布消息称，欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气！当天，俄罗斯方面就回应了说 “欧洲正在自断后路，选择更昂贵的能源，这必然只会加速欧盟失去其影响力的进程。” 真的是大佬打架，小弟帮腔 [鬼脸] 按这个欧盟能源转型加速 明确时间表来看，2026 LNG禁令、2027天然气和石油禁令，也就意味着俄罗斯能源彻底退出欧洲市场 ，换句话说，就是说欧洲将加大对美国、加拿大、中东等能源供应产生一定的依赖。能源多元化计划 也就是说强化可再生能源、核能、氢能、储能等投资。还有那个天然气替代需求，这样美国LNG出口短期受益，但2026后需求消失，需提前布局其他市场。 这个新闻对美股的影响集中体现在下面这些方面，我们可以观察一下。然后，或者我们能找到一些不错的机会呢。[贱笑] 1. 能源板块，短期肯定是利好，特别是LNG出口商：Cheniere Energy (LNG)、Tellurian (TELL) 短期受益，因为欧洲在2026前会大量采购美国LNG填补缺口。还有页岩油气公司，EOG Resources、Pioneer Natural Resources，因欧洲石油进口减少，短期可能增加美国原油出口。长期风险就是 2026后欧洲LNG需求消失，美国LNG企业需转向亚洲市场，否则估值承压。 2. 可再生能源与储能可能是长期的最大赢家，特别是风能，太阳能，NextEra Energy (NEE)、First Solar (FSLR)、Enphase (ENPH)。还有储能与电池，Tesla (TSLA)、Fluence Energy (FLNC)、Stem (STEM)。还有氢能，Plug Power (PLUG)、Bloom Energy (BE)，因欧盟能源多元化计划可能加速氢能基础设施建设。 3. 核能与关键矿产应该也可以吃肉，欧盟

大新闻，好大的一个新闻，Netflix 豪砸收购Warner Bros.！大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，Warner Bros.这条大鱼，今天也碰到收他的人啦。[惊讶] 毫不夸张的说，如果能够顺利成交，这笔交易，无疑将重塑这个世界的娱乐和媒体行业！ 如果我们对Netflix豪砸收购 Warner Bros. Discovery（WBD）及 HBO Max，做一个简单的分析，看看这笔交易的细节，战略动因，以及行业影响及潜在风险，然后我们就可以决定，要不要趁着现在 $奈飞(NFLX)$ 跌到低谷的时候，进场陪他一起起飞。[鬼脸] 首先看看交易核心细节，交易规模很大，股权价值约 720亿美元，含债务总企业价值 827亿美元，为好莱坞史上最大规模的并购之一。Netflix将收购 华纳兄弟影视制作体系、HBO及HBO Max流媒体业务，包括顶级IP矩阵，DC宇宙（蝙蝠侠、超人），哈利·波特，HBO原创剧集《权力的游戏》《黑道家族》《白莲花度假村》），《老友记》《生活大爆炸》等。还有游戏资产，例如《真人快打》，《霍格沃茨之遗》，《蝙蝠侠：阿卡姆》系列等。 支付结构是每股 WBD 股票获得 23.25美元现金 + 4.50美元 Netflix 股票，总计约 27.75美元/股，较2024年未受并购传闻影响前溢价 121.3%。 交割条件是须待 WBD 完成 Discovery Global（CNN、TNT等有线电视网络）分拆，预计2026年Q3完成。万一交易失败，或者违约，Netflix若退出需支付 58亿美元，WBD违约或接受更高报价需赔偿 28亿美元。 还有融资安排，Netflix将承担 WBD 107亿美元净债务，并新增约 500亿美元债务，部分通过 590亿美元过桥贷款。 看了交易核心细节和交易规模，我们再

特 - 普 第二任期的风格是“国 家 安全+产业政策”，之前AI概念就是靠行政命令+政府订单带动。如果机器人也走这条路，意味着 政 府 采购+补贴+税收优惠，这会直接推高估值弹性，尤其是 美 国 本土企业（特斯拉、iRobot、波士顿动力等）。话题虎老师的新帖子说，特 - 普 又来画K线了，哈哈，还真的有点这个意思呢。 从政策面来看，从AI到机器人，特 -普 的“第二把火” 烧的还挺旺的，2025年7月首发的《AI 加速令》，把算力、模型、数据全部列为“国家基础设施”。2025 年 12 月彭博、路透先后放风，声称美商务部已密集会见机器人 CEO，考虑 2026 年 Q1 发布《机器人行政令》。 然后， $iRobot Corp.(IRBT)$ 应声大涨，那个涨幅，就跟坐了马斯克的火箭一样。[鬼脸] 有好些个之前进场的朋友，笑的嘴巴都合不拢了。 据说特哥的新令 ，可能内容包括了联邦采购，例如政府大楼、邮局、军工基地首批试用人形机器人。税收优惠，也就是对“美国制造”机器人给予 20% 税收抵免。还有关税壁垒，特别是针对中国整机加税，倒逼本土供应链。这几招打出来，对投资的意义是很大的，因为政策=需求加速器，参考 2023 年《芯片法案》，只要联邦预算一落地，行业订单会从“0→1”直接跳档到“1→10”。机器人如果复制这条路径，2026 年美国政府采购规模= 10 万台 × 5 万美元/台 = 500 亿美元，相当于再造一个全球工业机器人市场。 从产业面来看，2026 很可能就是“机器人 iPhone 时刻”。高盛、花旗两周内连发 4 份研报，所有供应链公司口径一致：2026 下半年人形机器人产量环比翻倍，这个产量，好像已经达成了一个共识？ 特斯拉 Optimus 三代据说2026 年 2 月发布，目

今天看到段永平的发言，他说“ai的历史车轮滚滚向前，会碾碎所有ai的泡沫”，这么肯定的语气，哈哈。其实，我觉得老段这句话隐含了两个核心观点：AI的发展不可逆转，以及泡沫终将被历史淘汰。 每一次技术革命都有类似的轨迹：创新 → 资本狂热 → 泡沫破裂 → 优胜劣汰 → 稳定增长。 AI目前处于“资本狂热+产业落地加速”的阶段，类似于互联网在2000年、移动互联网在2010年的曲线，历史经验表明，底层技术一旦突破，趋势不会逆转。AI的底层突破包括： 算力，例如GPU、TPU、专用AI芯片的迭代。 算法，像Transformer架构、RLHF、多模态模型这些。 还有数据，全球数据量指数级增长，成为AI的燃料。 泡沫不是坏事，它是创新的加速器，但也会带来过度估值和虚假繁荣。当前AI泡沫的表现包括估值过高，部分AI初创公司估值脱离基本面。商业模式不清晰，很多公司靠“讲故事”融资，而非真实盈利。供需错配，GPU抢购潮、算力过剩或不足的周期性波动。如果AI泡沫真的破裂，行业不会消失，但会经历一次深度重组，只有具备核心竞争力和稳健商业模式的公司才能存活。 泡沫破裂后，哪些真正有护城河的公司会存活呢，其实大家心里都有个大概的主意。历史车轮碾碎泡沫后的格局，很可能就是技术+资本+生态三位一体。以下几类企业最有可能“笑到最后”，理由如下： 1. 超大规模云服务和基础设施巨头，特别是拥有生态闭环的 $微软(MSFT)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 。现在Gemini模型在市场上已经获得认可，且拥有从芯片到应用的“全栈技术体系”，虽然资本支出虽高，但人家是业务多元化、现金流强劲，能承受行业震荡。 微软凭借Azure云和与OpenAI的深度绑定，

当初 $英特尔(INTC)$ 和 $苹果(AAPL)$ 的离婚事件，各大网站报纸的头天新闻，可是在股市里沸沸扬扬的折腾了一阵子，英特尔的股价跌了很多，好在英特尔够争气， 找到自己的路，股价弹上来了不少。这个剧情，像极了离婚后的妻子，积极向上，好好生活，活出了一个阳光的状态。 好不容易活出了个好样子，今天看新闻说，英特尔和苹果要复婚？[惊讶] 商人重利轻别离，富人的世界没有过不去的爱恨情仇，只有赚不完的钱财啊。[贱笑] 或许，我们可以看看，苹果和英特尔“再牵手”是否靠谱？ 看样子可行性高，但仍属“战略试水”阶段，怎么说呢，因为苹果只把最低端 M 系列（2027 年可能是 M7 的入门款）交给英特尔，量小、设计相对简单，是最佳“练兵”场景。制程节点已锁定英特尔18AP（≈1.8 nm 级），苹果已拿到 PDK 0.9.1GA，关键 PPA 模拟“符合预期”，只需等 2026 Q1 的 PDK 1.0/1.1 即可进入量产倒计时。芯片仍由苹果自主设计，保持 Arm 架构，英特尔只做代工，不改变苹果生态，技术风险可控。进可攻，退可守，苹果玩的是非常保险的。 另外就是，他们考虑的可能也包含地缘政治与供应链多元化，把一小部分产能迁回美国，回应特朗普政府“美国制造”诉求，可换取关税、补贴及政策好感。苹果从未掩饰“去台积电单一化”意图，英特尔成为“第二供应商”符合其供应链安全战略。 新任 CEO 陈立武 3 月上台后大刀阔斧裁员 13%、Q3 扭亏 41 亿美元，代工业务（IFS）最坏时期或已过去，联邦政府 111 亿美元投资+软银/英伟达共 70 亿美元注资，给 18A 产线建设提供了“弹药”，量产资金风险大幅下降。2026-20

今天老虎证券推送的一张图，很有意思，很直观的给大家展示了“七巨头”与 $标普500(.SPX)$ 市值Top10的“裂变”。看似只是一张“YTD涨跌+市值”排行榜，其实，已经把2025年美股的核心叙事一次性压成了一张“X光片”，牛 👍 细看，可以看出下面这4点： 1.首先就是生成式AI从“概念”进入“收入兑现”，例如 $谷歌(GOOG)$， $博通(AVGO)$ ， $英伟达(NVDA)$ 。企业不再仅将其视为提高效率的内部工具，而是积极探索并实施多样化的商业模式以获取直接收入。最常见的做法是提供订阅服务，按用户或应用功能收费。例如，Adobe的Firefly作为独立解决方案或创意云（Creative Suite）的附加功能提供，用户每月有一定数量的免费生成积分，超出后需购买额外积分包。还有将AI能力嵌入现有平台以提升产品价值和客户体验，从而通过增强核心服务的吸引力来间接增加收入（如提高留存率、促进交叉销售和追加销售）。 2.其次就是减肥药替GLP-1完成“平台化”估值重估，没错，指的就是 $礼来(LLY)$ 。市场现在更青睐拥有下一代减肥药技术平台（如口服制剂、双重/多重激动剂、长效制剂等）的公司，这些平台能够持续产出新的、可能更有效或依从性更好的药物。简而言之，减肥药领域的估值正从关注单一爆款产品转向关注可持续创新的技术平台。 3.还有就是高利率、高通胀、高估值“三高”并存，资金

近期美联储降息预期反复，美元指数反弹，资金更多流入美债而非黄金，压制了黄金买盘，黄金近期从 4200 美元/盎司高位回落至 4000 美元附近，日线已出现“三连阴”，技术面显示仍在下跌浪中，短期走势偏弱。之前的2025年上半年，黄金风光无量，曾经涨幅高达 26%，几乎可以说是地球村里 表现最好的 资产之一。世界黄金协会分析认为，下半年金价可能震荡，但若经济恶化或地缘风险加剧，黄金仍有 10%-15%上行空间。当然，他们也给过风险提示，如果全球风险缓解或美联储政策转向更鹰派，黄金可能回吐 12%-17%涨幅，很官腔的说法，怎么样的走势都是他的预测之中。[鬼脸] $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 上半年的这个涨法虽然有点惊人，其实是有多个原因推动黄金价格在屡创新高，例如美元疲弱，再例如地缘政治局势日益紧张，还有就是投资者预期美国联邦储备局未来会降息，导致国债收益率窄幅波动。为寻求更高的回报，很多投资者就转向能保值的黄金了。 这么看着，觉得现在并非“无脑抄底”黄金的好时机，短期仍可能下探 3980 - 3960的支撑位。可能更稳妥的策略是等待止跌企稳信号，然后再分批布局一些美股黄金ETF，这比较适合我这种胆子小，还想要长期资金逐步建仓的打工仔。为什么可以“分批布局”？逻辑如下： 我觉得 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 就挺不错的，这是全球最大黄金ETF，流动性非常好，而且管理费好像只是0.40%左右，非常适合我这种新手，进场容易，出手也简单，买卖方便。目前370多一股，如果使用Leaps Call布局明年的，时机是差不多了。拿6-12个月，等美联储真正降息2次后再考虑止盈。

Plaza Singapura这两天很热闹，老虎元素超级爆表，因为有一个大型活动 - 老虎Trade Experience 2025，Gold Heart旁边那抹亮橙在圣诞灯饰里格外醒目。 Plaza Singapura位于市中心，人潮本来就很旺，再加上是周末，还加上众多的老虎用户，活动玩家，整个购物中心就有点水泄不通，热度超标。话说，我也贡献了不少热量，我们今天在Plaza Singapura也停留了很久。先给大家看看我在老虎 Trade Experience 2025 的收获 [鬼脸] 到了现场后，签到小姐姐登记了，我们就得到登录网页APP的密钥，手机端进入“秘密酱汁实验室”，界面像把K线做成了酱料瓶，波动率=辣度、市盈率=甜度、成交量=咸度…我先把“纳斯达克辣酱”倒进基底，再撒一把“新加坡 REITs 香草”，最后滴两滴“国债避险醋”，系统立刻给出风味画像—“Growth with Stability” 。哈哈，投资配比也能像调味一样直观[贱笑] 玩了一圈游戏，参与了一些互动，拍了一个当场打印出来的照片，然后就在出口的地方领取到了这个礼包，里面的写字本不错，质量杠杠的，页码是空白的，方便自己想要记什么。2个玩偶，小朋友直接宣告主权，说她要了，还有两个冰箱贴一样的可爱磁吸。 游戏都设计的很不错，我很喜欢这个找配菜的小游戏，这次走进老虎线下活动，没想到竟像误闯一场“投资版”的环球美食秀。还有，我们见到了下面照片里的这位帅哥，好像是Tiger新加坡的CEO，听介绍好像是叫做 Ian Leong 听他致辞的时候，感觉有点腼腆，不过我肯定是想多了，那么大一个CEO呢，怎么可能跟腼腆有半毛钱的关系 [捂脸] 不过，大家可以自己听听，虽然他的演讲简短，但是我刚好有录下来几句话。 作为很少参加线下活动的Event小白，我原以为只会领些周边，看看热闹，没想到竟亲手配出了自己的“第一口投

桥水基金披露了他们的新持仓(13F)，这个季度他们大幅调整投资组合，看头天新闻里说，这可能预示着他们正在远离美国科技巨头，并对生物技术、航空旅行、房地产和采矿等行业保持一个谨慎态度。并且他们重仓了大盘指数，这一系列的动作，我们可以概括为“继续降美股集中度、加杠杆做β、把AI头寸从硬件端转向应用端”。 看起来，桥水的持仓较为分散，前十大持仓标的，只是他们总持仓市值的32.29%。他们的前五大持仓标的分别是iShares核心标普500ETF（IVV）与iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）、谷歌A、英伟达和SPDR标普500ETF信托（SPY）。除了伟大的谷歌，其他的都是ETF，针对这个持仓，如果可以发问一下，我想问一下谷歌，您觉得荣幸吗？[贱笑] 如果我们仔细一点看，这次他们13F表里“最显眼”的五件事应该就是： 1. $标普500(.SPX)$ ， $标普500ETF(SPY)$ ， $标普500指数ETF(IVV)$ 这类指数ETF被整体加仓≈12%，名义市值增加约38亿美元，重回桥水第一大重仓群。10月21-25日，桥水通过总收益掉期（TRS）把SPX杠杆敞口额外放大约40亿美元，名义delta相当于把原来380亿美元的指数ETF头寸再“叠一张半”期货。同期在纳指100上做了反向对冲，买入约22亿美元的QID（2倍做空Nasdaq100 ETF），把净β压回0.55左右，这个可以解释得通，因为指数ETF加得多，但把“七巨头”个股剁了，于是用反向ETF把系统性风险压回去。[鬼脸] 2.减持了一批科技大佬，例如NVDA被砍了43