前两天新闻报道币安63亿美元失窃案，我一直以为是哪家的黑客太牛了，把币安给黑了，就连美国联邦调查局（FBI）也在星期六10月31日的报道里说，朝鲜或是这起攻击的幕后黑手，认为事件与朝鲜精锐黑客组织TraderTraitor有关。 直到今天CNA新闻出来，我看到这一场价值63亿美元的“面试”，才是这次币安63亿美元失窃案的元凶，多家媒体在引用Binance 联合CEO Richard Teng的说明，这次攻击并非通过破解区块链，而是攻击者通过假招聘、假面试、恶意代码以及内部AI工具渗透企业基础设施，最终完成资金转移。 如果只看标题，这是一起63亿美元的盗窃案。如果再深入一点，这是加密货币历史上最大规模的安全事件之一。但如果站在行业发展的角度，我认为这件事真正值得思考的地方，并不是63亿美元去了哪里，而是它暴露出一个残酷现实，区块链没有输，密码学没有输，比特币没有输，输掉的是企业安全。而这恰恰可能成为未来十年整个数字资产行业最大的挑战。 看看这个攻击路径，按照新闻里说的，是币安一名软件工程师（DevOps工程师）的个人电脑遭到了入侵，黑客通过这台电脑成功渗透到了币安的内部系统，拿到了交易审批系统的关键权限。简单的说，就是一个类似假猎头的方式建立联系，假假的安排面试，通过发送代码测试，顺利植入恶意程序，然后长期潜伏，直到找到机会接触关键系统，然后实现转移资产，这一整个过程里，没有破解比特币，没有破解以太坊，没有破解SHA-256，甚至没有破解区块链，攻击者攻击的是人。 这是我认为整个事件最值得深思的地方，很多人总喜欢讨论比特币安全吗？区块链安全吗？去中心化安全吗？但现实中最大的漏洞从来不是代码，而是信任。试想一下，如果有人说"给我你的密码"，大部分人会警觉，但如果他说"您好，我是猎头，我们有个年薪50万美元的新岗位"，很多程序员会愿意进一步交流。 于是密码学100分，风控100分

看了这个财报季的这么多的新闻和分析，我越来越觉得，未来十年最大的科技投资机会，或许不再是聊天机器人，而是能够真正替人办事的个人AI Agent，而各大科技巨头们，也都在花着巨额的CapEx，在这个个人AI Agent智能体的军备竞赛中，巨头们例如Meta、谷歌、微软、亚马逊为了实现2027年的规模化变现，正在进行人类历史上最大规模的资本支出。 很多人至今仍把Agent理解成更聪明的ChatGPT，实际上，两者有本质区别。ChatGPT解决的是知道什么。而Agent解决的是去做什么。举个最简单的例子，如果你问ChatGPT，圣诞节假期去中国旅游怎么买机票最划算，ChatGPT会给你分析航线、价格以及各种购买建议。但最终，搜航班，比价格，填资料，输入信用卡，仍然需要自己完成。 Agent则不同，你只需要告诉它，帮我订圣诞节假期去中国旅游的商务舱，预算3000美元以内，优先新航，它会自动搜索、比较、下单甚至付款，这才是真正意义上的数字助理，所以Agent并不是聊天机器人，而是我们的数字分身。 AI Agent为什么可能成为万亿美元市场，摩根士丹利曾估算，未来能够被Agent数字化改造的消费支出总额高达32万亿美元，很多人看到这个数字会觉得夸张，实际上并不夸张。 因为Agent正在试图切入两个最大的市场，第一个是电商，今天我们买东西的路径是，用户去搜索，去电商平台，然后查看商品，比价，下单。未来可能变成用户告诉Agent需要什么，AI就直接跳过了其他步骤，帮用户下单了商品，Agent直接帮你完成比价和购买。 第二个是旅游业，今天我们订机票，可以去Booking，去Expedia，去Trip.com对比一下，看看哪个平台更优惠，未来，只一句话交给Agent，就万事不用管了，Agent自动筛选，对比，下单。 第三个是生活服务，包括续保险，办签证，预约医生，续订会员，缴纳账单，等等一些标

过去两年，华尔街一直在为AI增长买单，只要云业务增长快、模型能力领先、资本开支越大，市场往往愿意给予更高估值，但从 $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ 这周发布出来的最新财报反应来看，游戏规则似乎正在改变，这一次，市场不再是只问：“你的AI收入增长了多少？”而开始追问：“你的AI业务到底赚不赚钱？”，“你的资本开支靠什么支撑？”，“自由现金流还能不能维持？” 如果说2024~2025年是AI的故事阶段，那么2026年可能正式进入现金流验证阶段，大科技公司的AI军备竞赛已经进入下半场。市场的考核标准发生了根本性动摇，AI营收增长多快只是及格线，而赚的钱够不够养活花出去的钱（自由现金流），以及钱从哪里来（自筹、借债还是增发），成为了当下的生死考题。 本轮财报季最戏剧性的场景,就是来自微软和谷歌,表面看，这两家公司成绩都非常优秀，但是这2只股票的股价昨晚就大不相同了，谷歌跌的底裤都露出来了。 其次，谷歌这次财报数据真心不差，可以说他的增长近乎疯狂，Google Cloud收入达到307亿美元，同比增长103%，这意味着云业务已经实现翻倍增长，更夸张的是云业务利润率提升至36.2%，搜索收入633.5亿美元，同比增长12%，搜索查询量创近五年最高增速，Gemini企业版需求持续爆发，自研TPU带来明显成本优势，单看业务表现，几乎挑不出毛病。 微软依旧稳定输出，营收同比增19%、EPS增18%，均强于分析师预期。其中Azure收入331.7亿美元，同比增长48%，虽然增速不如谷歌惊艳，但问题在于，微软不仅增长快，而且增长还在继续加速。与此同时，Commercial Bookings暴增73%，商业订单储备达

在最近的一场Big Technology Podcast深度访谈中，谷歌CEO劈材哥Sundar Pichai说出了一句极具分量的话：“We are at the early stages of the most consequential technology ever. 我们正处于有史以来最具颠覆性技术的早期阶段“。 一开始，我是把这句话理解为科技公司CEO对于AI的乐观展望，等我结合 $谷歌(GOOG)$ 过去三年的行动轨迹来看，才发现，这其实更像是一句战略宣言，因为对于谷歌而言，AI并不是一项新业务，也不仅仅是一个增长故事，它更像是一场关乎未来二十年科技主导权的战争。这也是为什么外界经常会看到一个看似矛盾的现象： 一边是谷歌拥有全球最赚钱的广告帝国，每年稳定创造数千亿美元营收，另一边却是在前沿大模型、TPU芯片、数据中心和AI基础设施上持续投入天文数字般的资金。从短期财务视角来看，这并不是最优解，但如果站在更长周期观察，谷歌其实根本没有退路，因为谷歌正在争夺的，并不是某一代模型的领先地位，而是下一代计算平台的定义权。 过去二十年，谷歌最核心的资产从来不是搜索引擎本身，而是入口。传统互联网世界的运行逻辑十分简单，用户提出问题，Google Search提供答案，网页承接流量，商家完成变现，整个商业链条中，谷歌掌握着最关键的位置，因为谁掌握入口，谁就掌握流量，谁掌握流量，谁就拥有广告定价权，这也是谷歌能够长期维持惊人盈利能力的根本原因。 然而ChatGPT的出现，第一次从底层改变了这一逻辑，过去用户去Google Search，去网页，去到商家。而未来的用户去AI Agent，就直接跳到了结果，也就是说，用户获得答案的过程开始被压缩，网页的重要性开始下降，点击的价值开始下降。 如果未来

过去两年，如果问美股最耀眼的主线是什么，大多数投资者都会脱口而出：AI算力。 $英伟达(NVDA)$ 、台积电、微软、亚马逊、CoreWeave、甲骨文……资本市场几乎把所有聚光灯都打在了GPU、数据中心和云基础设施身上。然而最近发生的一件事，却让华尔街突然意识到，AI时代最稀缺的资源，也许不是算力，而是安全。 就在市场还沉浸在新一轮AI狂欢中时，一则关于底层编程语言PHP严重漏洞的安全预警，意外引爆了整个网络安全板块，Palo Alto Networks单日上涨约7%，Zscaler上涨7.8%， $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 也是逆势上涨5%以上，多只网络安全ETF同步走强。表面上看，这好像只是一次典型的漏洞事件驱动。 全球70%的网站都使用PHP，十多年来，这个支撑互联网大量网站运作的技术，一直存在严重安全漏洞，却始终未被发现。直到人工智能AI揭露这些漏洞，才引发全球网络安全警报。这些漏洞存在于一种名为PHP的程式语言。自2000年代以来，全球各地一直广泛使用PHP建立网站。上个周三10月21日那天，这个漏洞曝光出来，世界各地的政府和网络安全机构正紧急采取措施控制影响，敦促网站营运者安装最新推出的紧急修补程式，否则应考虑暂时关闭网站。参与发现漏洞的网络安全公司Wiz形容，这是迄今由AI发现的“最严重”安全漏洞。 但如果把时间线拉长，你会发现市场真正交易的，远不只是一次安全事故，华尔街正在重新定价一个越来越重要的事实，AI负责让企业跑得更快，而网络安全决定企业能否活得更久。 对于我们普通投资者而言，PHP似乎已经是一种存在感不高的技术语言，但事实上，它仍然是互联

如果把过去十年的互联网娱乐产业浓缩成一个故事，那么奈飞Netflix无疑是主角,从邮寄DVD起家，到开创全球流媒体订阅模式，再到凭借《纸牌屋》《怪奇物语》《鱿鱼游戏》等现象级作品征服全球观众，奈飞曾经是资本市场眼中最完美的成长股之一。 Netflix今年在全球多个市场进行了新一轮价格调整，就拿我最熟悉的新加坡市场来说，现行价格基本版Basic每月SGD15.98（原价S$13.98），标准版Standard每月SGD22.98（原价S$19.98），高级版Premium每月 SGD29.98（原价S$25.98），应该是盈利很多了吧。然而， $奈飞(NFLX)$ 的股价却一直在下跌，这是怎么啦，流媒体黄金时代结束了吗？ 当一家公司盈利越来越多，股价却越来越便宜时，市场到底在担心什么？答案或许并不在财报本身，而是在整个流媒体行业正在发生的一场深层变革。这一次，奈飞暴跌的主角看似是一家公司，实际上折射出的却是整个全球流媒体产业进入存量时代后的集体焦虑。 本季度奈飞实现营收128亿美元，同比增长了11.85%；营业利润录得44.59亿美元，大增37%；净利润36.64亿美元，同比增幅超40%。如果看利润，这无疑是一份高分答卷。最新财报发布后，奈飞股价从历史高点惨烈跌去52%，滚动市盈率（TTM P/E）一路压缩至 18.8倍 的历史低位。从现金流和绝对利润来看，它依然是行业的绝对霸主；但从营收增速与信息透明度来看，它正变成一块让人越来越看不懂的“黑盒”。 但如果我们把视线拉长，把过去几个季度的营收同比增速连成一条线，就会发现一个令人心惊的行业趋势，虽然奈飞的营收绝对值在涨，但增长率的斜率在大踏步下滑。 这意味着，流媒体作为高成长性科技股的叙事泡沫正在破裂，它无可避免地正在向公用事业股或传统消费股

提到AI投资，绝大多数投资者首先想到的是 $英伟达(NVDA)$ ， $博通(AVGO)$ 、 $超微电脑(SMCI)$ 或者数据中心基础设施龙头Vertiv，但如果把时间拉长到未来三到五年，一个越来越明显的事实正在浮现，AI真正的瓶颈，正在从GPU转向电力。没有电，再先进的GPU也只是昂贵的金属。而当市场把目光集中在芯片和服务器之际，一家成立于1919年的百年工业巨头，却悄悄成为AI扩张浪潮中的重要受益者，它就是$康明斯(CMI)$ Cummins。 近期这家公司股价从高点730多美元附近，回落至现在的530美元左右，跌幅接近30%，与此同时，他们的业绩却不断刷新历史纪录，这让我开始思考一个问题，市场究竟是在提前预判AI基础设施投资放缓，还是正在错误地把一家正在转型的AI电力企业，当作传统周期股来定价？ 在过去两年疯狂的全球AI军备竞赛中，华尔街的叙事逻辑经历了一场极其精彩的认知迭代。 第一阶段，全市场的目光都聚焦在算力核心，投资者们蜂拥买入英伟达的GPU，将黄仁勋奉为新硅谷时代的教父，坚信算力就是未来。第二阶段，随着算力密度呈几何级数爆裂，全市场开始意识到散热问题的严峻，于是超微电脑、维谛技术Vertiv等液冷与机房基础设施供应商迎来了长达数倍的估值跃升。 然而，到了2026年的今天，当各大科技巨头Hyperscalers带着数以百亿计的现金，试图在美国本土落地最新的万卡、十万卡超级计算集群，如xAI的Colossus集群，或微软与O

外星人马斯克又爆出大动作，从私募股权数码基础设施投资公司Grain Management手中收购了一套全美 100%的800 MHz低频段频谱牌照资产组合，包含在800 MHz低频段内多达14兆赫兹（MHz的成对频（即上行7兆和下行7兆）。 $SpaceX(SPCX)$ 此次收购覆盖全美 800MHz 低频段频谱资产的交易，据媒体报道涉及的金额约为80亿美元现金。 这并非SpaceX第一次为频谱买单，看报道提到过，在此之前SpaceX 就曾斥资约170亿美元（采用85亿现金,85亿股票加利息的形式）向 EchoStar收购过无线频谱牌照,主要是2GHz的中频段来为“星链移动Starlink Mobile”直连手机业务做铺垫。 这笔约80亿美元的频谱交易一旦获得美国联邦通信委员会（FCC）的最终批准，将使得“星链移动”同时拥有2GHz中频段（高带宽）和800MHz低频段（超强穿墙与长距离传输能力），从而让马斯克具备了直接绕过传统基站、正面挑战美国三大传统移动运营商的底牌。 消息公布后，市场瞬间炸锅, 全美最大的通信3巨头， $Verizon Comms(VZ)$ 在下跌, $At&T(T)$ 也在下跌, $T-Mobile US Inc(TMUS)$ 跟随大跌,三大运营商盘后跌幅一度达到5%-7%。 而与此同时， $美国电塔(AMT)$ ,Crown Cas

之前我都觉得好奇，如果看好美国科技股长期上涨，与其去买QQQ，为什么不直接买三倍杠杆的TQQQ，三倍啊，如果QQQ涨10%，TQQQ理论上可以涨30%；当QQQ涨100%，TQQQ似乎应该涨去300%，这么听起来很美好啊，为什么不啊？然后我去查了查，才发现这个TQQQ有点让人困惑。 看看这2只ETF的股票页面，从2026年6月至10月的走势看，QQQ从555.60美元的低点一路上涨，最终站上750美元上方，已经一举突破了此前的高点，也就是说，之前买了QQQ的那些朋友们，基本都已经回本了，进场早一点的朋友们甚至已经获得了相当可观的收益。但TQQQ虽然也从37.32美元的低点大幅反弹至84美元上方，却依然距离88.09美元的前高存在明显差距。看起来似乎不合理，事实上非常合理，因为杠杆产品遵循的是复利数学，而不是简单乘法。 特别是最近，好想进场，但是我特别好奇，明明 $Invesco QQQ(QQQ)$ 已经回本甚至创新高，作为3倍杠杆的 $ProShares UltraPro QQQ(TQQQ)$ 却仍然没有回到前高，同样都是押注纳斯达克，为什么会出现这种现象？难道基金公司偷走了收益？还是杠杆ETF本身存在某种陷阱？ 学习了一下，才发觉这背后藏着杠杆ETF最核心却也最容易被忽略的秘密，TQQQ并不是QQQ收益的三倍，而是QQQ“每日收益”的三倍，仅仅多了“每日”两个字，却彻底改变了长期回报。 TQQQ全称ProShares UltraPro QQQ，它追踪的是纳斯达克100指数，基金目标非常明确，每天实现纳斯达克100指数涨跌幅的3倍，这里的关键词就是每天（Daily）。而不是每周3倍，每月3倍，每年3倍，整个

在硅谷与华尔街的百年交汇史上，半导体行业一直被冠以工业母机与吞金巨兽的双重称号，因为它同时站上了现代工业的技术制高点与资本消耗极点。这两个称号极为精准地概括了该行业的战略价值与商业残酷性。而在这条漫长的产业链中，存储芯片Memory Stocks则处于其最残酷、最血腥的前线。几十年间，存储行业遵循着一套近乎冷酷的物理学定律，需求爆发、盲目扩产、价格踩踏、巨头破产，循环往复。它的“吞金”能力体现在整条产业链的每一个环节： 然而，就在当今，现在这轮由生成式人工智能Generative AI引爆的超级科技浪潮中，这家公司 $美光科技(MU)$ Micron Technology, Inc. 却交出了一份令整个资本市场目瞪口呆的“夸张”财报，单季度营收飙升至 542 亿美金，全年总营收更是创下了 1332 亿美金的逆天纪录，几乎是上一财年 374 亿美金的 3.7 倍之多 ，更令空头绝望的是，管理层明确指引下季度的财务数据将“继续刷新历史新高”！ 这份财报像一枚重磅炸弹，不仅将美光的股价推向了前所未有的巅峰，也在华尔街引发了一场旷日持久的世纪辩论，AI真的拥有重塑半导体基本引力、彻底颠覆甚至消灭存储芯片“周期性”规律的魔力吗？那些曾经让无数投资者爆仓的周期绞肉机，是否已经华丽转身为永动机？ 看看他们的成绩，就知道这个炸弹到底是多么猛烈，美光的第四季度营收达到542亿美元，全年营收更是达到了1332亿美元，同比暴增约256%，全年收入达到上一财年的3.5倍以上，预计下一季度仍将继续创新高，预计2027财年将进一步刷新纪录，对于一家曾经被市场长期给予10倍左右周期股估值的公司而言，这种爆发式成长已经远远超出了传统认知，问题来了，这到底是一次典型周期顶部的疯狂盛宴？ 还是说AI真的改写了存储行业几十年来的运

打开早报就看到这个新闻， $耐克(NKE)$ 要进一步裁员，已经公开宣布要调整营运模式，将全球业务区域从四个缩减为三个，分别是美洲、亚太及大中华区，以及欧洲、中东和非洲EMEA，同时他们计划在印度设立一个新的园区。这么一来，他们预计截至2031财年，将帮助他们节省大约25亿美元，其中大部分节省额将在2029和2030财年实现。 然后打开老虎App, 看到Nike股票也跌到了近10年以来的低点，昨晚的低点居然只有31.97美元！要知道当年2021年11月，耐克股价风风光光的站上了179美元高峰，是消费品牌中当之无愧的“白马股之王”，短短的5年后的今天，2026年10月，耐克股价跌至30多美元附近，较历史高点累计跌幅超过80%。这是英雄迟暮呢，还是重拳出击之前的往回收？ 与此同时，一个极具诱惑力的数据开始吸引越来越多价值投资者，股息率高达4.84%，许多人开始喊出熟悉的话术，“品牌没问题”，“耐克不会倒”，“5%股息率已经很有吸引力”，“现在就是抄底机会”，但如果认真阅读耐克最近两个月发布的官方财报、2026年年度10-K以及2027财年最新指引，你会发现：市场给耐克高股息，不是奖励，而是警告。 很多散户看到高股息率，会天然认为这家公司越来越慷慨了，事实上完全相反，耐克目前每股年度股息为1.64美元每股，这个数字近几年增长其实已经明显放缓，问题出在股价。也就是说，耐克并没有大幅提高股东回报，真正发生的是市场把耐克估值打到了13年来最低水平，股息率上升不是因为分红变多，而是因为股价崩了。这和债券逻辑完全一样，债券价格暴跌，收益率上升，股票价格暴跌，股息率上升，因此4.84%的股息率本质并非礼物，而是市场给予投资人的风险补偿。 很多人引用耐克过去的派息率，EPS2.10美元，股息1.64美元，派息率78%

过去三年，AI行业最热门的话题是参数、算力和模型能力,无论是GPT-4、Claude、还是Gemini、Llama、亦或者Grok，所有人都在讨论谁的推理更强？谁的代码能力更好？谁的上下文更长？2026年9月，全球头部AI企业继续密集推出新一代模型，AI从回答问题，向自主完成复杂任务加速演进，模型能力提升的同时，AI智能体也成为各大企业争夺的新赛道。 一个变化开始越来越明显，大家讨论的焦点，正在从“模型能力”转向“Agent入口”，因为对于科技巨头而言，模型只是发动机，Agent才是方向盘。谁掌握Agent入口，谁就有机会成为下一代互联网操作系统，最近两个看似，恰好揭示了这场战争,一个是Manus与Meta Muse,这个新闻内容很简单，我一句话就能讲明白，Manus教育市场,Muse收割市场,就像当年的Friendster培养出来的用户，被Facebook壮大了起来，也像当年的MySpace教育市场，却被Facebook收割，剧情是不是非常相似啊，换汤不换药的同一招。这次，在AI Agent赛道里，Manus负责了开荒，Meta的Muse则摘了果子。 第二个新闻是关于OpenAI Dots与xAI Grok Bot，就在2天前的2026年9月29日举办的OpenAI开发者大会（DevDay 2026）上，OpenAI隆重推出了全新的全天候自主AI智能体产品Dots，根据发布会的展示，它能够作为云端数字员工，24小时持续帮用户跨应用、跨软件打电话、发邮件和写代码。发布会期间或结束后，大量网友发现，在浏览器中输入产品对应的理想域名dot.com时，并不会进入OpenAI官网，而是会直接重定向跳转至马斯克旗下的xAI竞争产品Grok Bot的官方下载页面。 Manus和Muse，是产品层面的竞争，双方在争用户，产品，生态，属于正面作战，决胜负，可能也决生死。而Dots和dot.

这阵子$Meta Platforms, Inc.(META)$ 靠着Muse杀疯了，短短几天就登顶苹果商店，增速反超ChatGPT，自发布出来的那天，META股价一夜暴涨，然后一天一天的往上发起冲锋，那天Meta股价盘中最高涨幅一度达到13%，收盘上涨11.43%，单日市值增加接近2000亿美元，创下2025年中期以来最大单日涨幅。要知道在此之前，Muse正式发布的第二天，美股三大指数集体低开，Meta股价却反涨超5%。 好的产品会自己说话，刚发布的时候，Muse还没啥声量，今天一检索关键词，网友已经玩疯了，好多网友直呼这才是真正的OpenCalw。那这么快就冲上榜首的Muse，到底是个啥？让全网疯狂、让Meta股价起飞的Muse，究竟是个什么物种？这是Meta超级智能实验室（MSL）端出来的个人AI智能体，依托Muse Spark模型驱动，允许AI替用户完成邮件整理、表单填写、餐厅预订、网购清单生成等一系列实操类网络行为。 商业化路径上，Muse是采用免费基础服务搭配付费订阅的模式，设置的有每月20美元的，100美元的这两档付费版本，付费权益对应更高算力配额与任务处理上限，Meta 暂未对外披露各档位精确任务限额，除订阅收入之外，他们管理层还希望依托智能体完成消费交易，获取交易分成，构建广告之外新的收入曲线。不过交易分成模式尚处于规划阶段，并未正式落地，现阶段可兑现收入依旧以订阅为主。 自古都是一将功成万骨枯，那Muse这次是踩着谁的尸骨上位的呢？在Meta推出AI助手Muse后股价单日暴涨11%，与此同时，旅游板块却遭遇重锤，例如 $Booking Holdings(BKNG)$ 就大跌约5%，另一家

今天打开账户，看着前2天刚刚开仓的 $诺和诺德(NVO)$ 又跌到37-38美元附近，我的持仓浮亏已经接近10%了 [捂脸]，这家丹麦药企凭借降糖减重药物诺和泰Ozempic与维格威Wegovy风靡全球，现在有点落后了啊，诺和诺德股价已经明显落后于他的头号对手礼来了。 看起来这个交易有点要被套住了，奇怪的是，我一点也不慌。因为这一笔交易，本来就不是为了抄到最低点，相反，它更像是一次关于左侧交易的实战演练。很多人总喜欢争论，左侧交易和右侧交易，到底哪一种更高级？ 这些年看下来，也听到很多朋友说过，我也越来越认同，左侧交易相信时间，右侧交易相信纪律，没有谁比谁更厉害，只有适不适合我们交易的资产，而NVO这笔交易，恰好让我重新思考了这个问题。 很多新手朋友进入市场后都会有一个执念，想要争取，努力，加油，怎么样也要去尽力买在最低点，仿佛38块买和35块买，就是完全不同的投资结果，事实上那也太难啊。 如果我们认为一家公司基本面是好的，财报也不错，未来能够涨到80美元，那么35买入，收益128%，38买入，收益111%，差距远没有想象的大。但如果为了等待35美元，最终股价从38一路反弹到50美元，那损失反而更大。而我心里的诺和诺德NVO，就是一只可以一路反弹上去50，60，甚至100美元的好票。也是因为这样，我才能敢说，心里没有那么慌张啊。 所以，我觉得，真正决定长期收益的，往往不是最低点，而是我们买的是不是正确的资产，对于优质资产来说，时间才是真正的朋友。对于垃圾资产来说，时间反而是敌人。 我很早就开始关注诺和诺德，去年也曾经买过卖过，我并不是因为股价下跌才关注它。而是因为下跌之后，我开始重新审视它的价值，当时市场情绪非常悲观，GLP-1减肥药赛道竞争加剧，礼来持续追赶，市场担忧增长放缓，投资者担心未来利润

昨晚的美股，涨的多，大涨的更多, 行情一片大好。但是，偏偏有几只股票反其道而行，特别是 $Novo-Nordisk A/S(NVO)$ 跌幅惊人，最惨的时候跌掉差不多10%，收盘的时候，也还跌着8%。曾经，NVO凭借Ozempic与Wegovy两大神药，成为全球减肥药革命的最大赢家。巅峰时期，这家公司的市值超过6000亿美元，一度成为欧洲市值最高企业。而如今，市场的态度却发生了180度转变，股东关注的已经不是Wegovy卖得有多好，Ozempic还能增长多少，而是2032年专利到期怎么办？礼来会不会全面超越？下一代产品能否接棒？这家公司未来十年还有增长空间吗？就在这样的背景下，NVO单日暴跌超过8%。 不过，投资这些年，我越来越相信一句话：真正赚钱的机会，往往出现在市场最悲观的时候。我觉得，今年最典型的案例之一，或许就是诺和诺德NVO。于是，昨晚我做出了两个动作： 第一笔交易是卖出NVO行权价39.5的Put，到期日选的很近，就是2周后的10月2日，成交价格0.9美元，落袋了90刀。 第二笔交易，在卖了Put之后，买入部分NVO正股，当前持仓成本41.77美元。 我老婆最近也对期权非常感兴趣，她看了我的订单，就问我，既然已经卖了Put，为何还要买正股？于是我整理了一下思路，写这篇文章记录给她看，这婆娘听人讲话喜欢中断问话，我还不如写出来，完整复盘自己的思考过程，她看了有什么疑问，再来问我，万一我自己也不那么清楚，就可以趁机问高手，不要损害我在她心里伟岸的形象，哈哈[Tongue]。 我敢这样下单之前，就已经看了很多资料，去了解为什么NVO会跌成这样，我发现，导致股价持续下跌的原因，主要来自四个方面： 原因一：资本市场日让投资者失望。 最近的资本市场日原本被市场寄予厚望，投资者期待看到诺和诺德

2025年至2026年上半年，核电曾是美股最火爆的AI主题之一，好多朋友都进场了，我也跟风买了点彩票仓位 [你懂的]。而OKLO、SMR、XE、LEU等核电概念股一度被市场追捧，部分个股从低点上涨数倍甚至十倍以上。但进入2026年以后，情况发生了变化。随着利率维持高位、估值泡沫消化，以及投资者开始要求“兑现商业化进度”，大量先进核电明星股从高点回撤60%-80%，我的彩票股，也被套的牢牢的。[捂脸] 很多投资者开始怀疑，核电故事是不是讲完了？如果只看股价，答案似乎是悲观的。但如果看过去一个月美国核电产业发生的真实事件，答案有可能恰恰相反，行业基本面反而处于近二十年来最好的阶段。因为过去困扰核电产业最核心的两个难题，没钱，太慢，正在同时被解决。 过去几年市场炒作核电，很大程度上来自AI数据中心的电力需求预期，但预期终究只是预期。真正让核电产业发生质变的是科技巨头开始签署长期购电协议（PPA），例如 $微软(MSFT)$ 拿下 Three Mile Island（TMI），再例如 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 包下Clinton核电站，还有 $亚马逊(AMZN)$ 锁定Susquehanna核电站电力， $谷歌(GOOG)$ 则直接绑定Duane Arnold核电站。这意味着，过去科技公司谈的是未来需要核电，现在谈的是我今天就把未来20-25年的核电买下来，这背后的信号非常重要，因为电力短缺已经不是2035年的问

这是又要变天了吗，OpenAI的大约一万个智能体，运行88小时，智能体之间交换近500万条信息，随后，另一模型用约17小时将结果形式化为Lean证明，在Navier–Stokes证明形成前，该系统还生成了一个有关无黏性Euler方程有限时间奇点的证明。OpenAI称，不同智能体小组分别探索多种路径，随后由Codex汇总中间成果，并将Euler方程的结果提供给Navier–Stokes研究组，模型开始从检索和整理已有知识，进入开放问题求解、长程协作及形式化验证环节，OpenAI展示出来的，是AI的科研价值。 无独有偶， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 也公开发布个人AI智能体Muse，与ChatGPT、Claude等传统聊天机器人最大的区别是，它不只是给建议，而是真的替你干活。根据Meta官方披露，Muse可以发送邮件，预订机票酒店，网上购物，填写表格，代表你进行价格谈判，长期跟踪目标，后台持续工作，甚至用户关闭App后，它仍然会在自己的云端虚拟机继续运行。原话是把 “听懂目标，拆任务，跨App执行，长期跟进” 做成消费级产品，发布渠道包括iOS、Android、网页端与 WhatsApp，并面向18岁以上用户，Meta还预告后续接入AI眼镜。 这意义重大啊，因为这就意味着，过去是人在使用软件，未来很可能是AI使用软件，而人，管理AI，这看似只是一个产品迭代，但本质上却是互联网历史上的一次重大权力转移。如果说OpenAI展示的就是 AI 的科研价值，那么Muse展示出来的，就是AI的商业价值。 我看到Muse的第一反应是，我为什么要把邮箱和信用卡交给Meta？万一乱刷了我的卡，我找谁负责？有这个担忧的，肯定不止我一个，问了好几个朋友，都跟我一样的看法，自己的卡，自己

很多人喜欢分享赚钱的交易，动不动就几倍，十几倍的晒单，因为买的股票涨了，看起来自己很聪明，我很很想三天两头的那样晒一下，谁不想大家都夸赞自己聪明呢，啊哈哈。[贱笑] 但有些朋友也会分享他们亏损的交易，分析亏损的原因，并总结当初下单的思路，以及亏损后的补救或断腕求生方式，我觉得这些分享对我们普通人来说，反而更有价值，因为盈利有时候来自能力，也有时候来自运气，而亏损往往能够暴露自己的认知边界，高手们面对亏损的态度和后续操作，也非常值得我们好好学习。例如上周我们谋老师的三笔实战交易分享，我恨不得逐字逐句的研究，太实用了。 昨晚我新开了一笔仓位 $Foremost Clean Energy(FMST)$ ，开仓就继续下跌，下单一天后的今天，大约亏损1.66%，虽然我的亏损金额不大，但这笔交易背后的思考过程，我觉得非常值得记录，因为它代表了我在2026年开始尝试的一种新投资框架，不追热门概念，不追暴涨股，而是从产业链的重要性出发，寻找那些被市场忽视但可能拥有巨大赔率的机会，而我眼里的FMST，就是这样一家公司。 当初是跟一位老师的介绍，才注意到FMST这家公司，也操作过几次，但是盈利不多，就没有怎么继续了。这几天我再次特意关注，并且下单，不是因为它涨得好，恰恰相反，他的股价已经从4美元附近一路跌到了1美元以内，很多投资者看到这种走势会直接划走，毕竟他已经腰斩又腰斩，肯定有问题。 我过去也是这样，但这次我换了一个角度，我没有先看股价，而是再次仔细的看，它到底在干什么。因为FMST并不是一家光伏企业，也不是风电企业，虽然公司名字叫 Clean Energy，实际上它是一家加拿大铀矿勘探公司。主要资产位于Athabasca Basin（阿萨巴斯卡盆地），这是全球最著名的铀矿区之一，这里孕育了Cameco，

这个活动不错，哈哈，最热的话题，最多钱进出的地方，我也来分享一下我的Take。谢谢 @小虎福利站 最近一周，美国与伊朗冲突升级，霍尔木兹海峡与红海航线面临更大的运输风险，从而令油价高企，也令通胀与利率前景更为复杂。作为全球约20%石油运输的重要通道，霍尔木兹海峡的任何扰动都会迅速反映到油价之中，市场担忧未来供应进一步收缩，推动布伦特原油连续上涨并重新站上100美元。 与此同时，多家机构开始重新讨论油价冲击情景，看到很多分析师发布言论，如果冲突持续、运输受阻，油价甚至可能向120美元迈进。也有不少分析师说，其实市场最害怕的，并不全是因为油价上涨，而是油价上涨叠加通胀回升。 我脑海里直接出现的问号就是：当100美元的Oil重返舞台，这一次，谁输？谁赢？ 最直接的受益者当然是石油生产商，当国际原油价格从80美元升至100美元时，很多油企的开采成本并不会同步上涨，因此新增部分几乎都会直接转化为利润。我最看好的仍然是 $埃克森美孚(XOM)$ ，Chevron，ConocoPhillips，Occidental Petroleum。还有那个被股神巴菲特重仓的OXY，盈利能力对油价非常敏感，如果油价长期维持100美元以上，能源板块可能重新成为美股表现最好的行业之一。事实上，过去几周能源ETF已经明显跑赢大盘。 第二批赢家大概率是黄金与资源股，油价上涨往往会推高市场对通胀的担忧，而黄金最大的朋友并不是低利率，而是不确定性，最近油价突破100美元后，黄金价格同步上涨，资金重新流向避险资产。如果市场开始担心通胀重新抬头，利率维持高位，地缘政治冲突扩大，那么黄金、白银以及部分矿业股都可能继续受益。对于我