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最近的跨年，朋友圈中刷得最多的就是不平静的2022年已过去。诚然对于国内的朋友们来说，全年的生活都被疫情打破，现在的放开将会逐步向好。而对于国外的金融市场来说，恐怕悲观的情绪仅仅只是开端，仍远未到终结。

一、美股的驱动是什么?

翻开08年以来的美股图表，自美联储08年以来的”0息”时代开始至22年美联储结束超低利率加息应对通胀开始，标普涨幅6.2倍，道指涨幅4.7倍，纳指涨幅11.8倍，三者相距甚大。而其中在美联储慢速加息的2016-2019年期间，标普涨幅79%，道指涨幅86%，纳指涨幅115%，三者差距并不显著。以上数据说明，纳指的波幅受美联储加减息影响甚大，尤其在降息阶段，其涨幅远抛离其它指数。究其原因可能科技股的规模效应相对传统行业更容易受到廉价资金的青睐，而不像传统行业投资周期长，规模效应低，回报慢等。不过当廉价资金不再，资金开始重新追求稳定回报的时候，科技企业恐怕就会受到考验，毕竟具有利润粘性的科技企业凤毛麟角，难免会对其股价进行一轮轮的重估。

二、美联储的加息持续？

2022年以来，纳指跌幅最大，全年大跌33%。虽然我猜中了美股10月开始有所反弹，但纳指的弱势出乎我的意料。该强不强视为弱，不能因为纳指去年跌多了就认为它跌到位了，如果把这趟下跌视为自08年上涨以来的修正的话，那么现在的跌幅也只是刚刚开始而已。而一切的方向盘就在美联储手中，假若美联储2023年持续加息的话，那么纳指就很难有所表现。

而根据我的美元周期推算，美联储的修正式加息周期通常持续2年，而如果规律延续的话那纳指还是有得跌。

三、纳指的跌幅？

假定上述逻辑和时间都有效的情况下，纳指仍有多少下跌空间？想必是大家关心的问题，这里试着从两个维度测算。

1、修正加息抹去降息幅度

第一个维度就是当前美联储所加利率已经高于2019年时的利率水平，简单地说，就是疫情以来所降的利率，已经完全抹去。而本次纳指上涨，是由于疫情所带来的美联储疯狂印钞所致，使廉价资金堆积在受疫情影响最小的科技行业中，因此本轮下跌很可能会将疫情以来的跌幅完全抹去，也即纳指可能下跌至6600点附近，也就是从哪里来回到哪里去。

2、纳指历史跌幅

纳指以往的大跌中，跌幅都很惊人。如1973年纳指跌幅达60%，2000年科网股泡沫纳指跌幅达78%。以这些历史跌幅作参考，那么纳指此轮跌幅的区间将在60%至75%左右，也即4050-6500之间，跨度很大，这也符合纳指大涨大跌的特征。若以今年收盘价计算，即2023年，纳指最少也还有30%+的跌幅，这个幅度一点都不能掉以轻心。

四、投资建议及应对策略

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具体介绍可见我直播回放的最后一段内容：美股的二次探底要开启了吗？

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