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三个月前，国际知名投行高盛写了一份关于黄金走势的报告，我当时还特意撰文《0107：高盛认怂了，不过我没怂！》点评——

“黄金有传统上的春季攻势行情，美元指数当下极有可能就是强弩之末的走势，正在构筑复杂的顶部，一旦顶部得以确认，也就意味着金价真正春季攻势的展开，看好金价2025年的表现！”

如今，三个月过去了，美元的顶部确认，黄金的春季攻势也顺势拉开。

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就这两天，该机构又更新了一份报告，在金价今天再次创出新的纪录新高的情况下(主要是受到川普加征25%汽车关税的刺激)，我把其中的要点摘录出来分享给大家。

第一，黄金市场现状。

一方面，ETF流入强劲。近期黄金ETF的流入表现出乎意料地强劲，这反映了投资者避险需求的增加，将继续支持黄金价格走高。

另一方面，央行购金需求增加。高盛预计，亚洲大型央行（包括中国等）可能在未来3-6年内继续快速购金，目标黄金储备比例或从目前8%提高至20%-30%。

第二，对于黄金价格最新的预测。

价格预测上调。高盛将2025年底的黄金价格基线预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测范围调整为3250-3520美元/盎司。

催化剂分析。高盛认为，金价突破的催化剂包括美国可能对欧盟征收关税的消息以及市场对“海湖庄园协议”框架的关注，这些因素导致投机性持仓反弹。

第三，黄金市场需求的具体分析。

ETF需求‌：高盛预计美联储将在未来降息，这支撑了对ETF流入的基准预测。此外，最近的资金流入意外上行，可能反映出投资者对冲需求的复苏。

央行需求‌：高盛将央行购买假设值上调，认为受美国政策不确定性加剧的影响，央行购金量自11月以来明显回升。同时，预计大型买家（尤其是中国）可能会在未来继续加速积累黄金。

新兴市场央行购金行为‌：高盛预计，自2022年俄罗斯央行资产被冻结以来，新兴市场央行的购金行为将持续增加，并指出这些国家的黄金储备占比远低于发达市场，有进一步增加的空间。

第四，黄金市场未来走势的上下行风险。

上行风险‌：包括央行购金增加、ETF需求增加以及极端尾部风险情景下的金价上涨。在极端情况下，金价可能突破4200美元/盎司。

‌下行风险‌：包括俄乌和平协议可能引发的投机性卖空以及股市大幅下跌导致的保证金驱动的黄金清算。但高盛认为这些走势将是短暂的，因为结构性需求将重新占据主导地位。

最后，美国对黄金征收关税的可能性，高盛认为极低，因为对黄金征收关税不会显著推进美国的工业政策目标，并可能给美国金融市场带来复杂性。

整体上高盛对黄金市场持乐观态度，认为在ETF流入和央行购金需求的支撑下，金价将继续上涨。

前有瑞银集团看高金价至3200美元/盎司，后有“新债王”冈拉克看高金价至4000美元/盎司，接着还有高盛认为在极端情况下，金价可能突破4200美元/盎司。

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$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$