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全球重要股指表现和估值（美元计价）

数据来源：Bloomberg，老虎国际

上周市场主线分析

中央高层会议积极表态，大中华资产如何布局？

• 12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。相比之前，该次会议的整体定调更为积极，首次提出了“超常规逆周期调节”。并且在总体要求上，将“全方位扩大国内需求”置于“建设现代化产业体系”前面，这说明“如何扩大内需，应对有效需求不足”将是明年中国内地经济工作的重中之重。

• 值得关注的是，本次会议在08年金融危机后，时隔16年再次提出“适度宽松”的货币政策。虽然只增加了两个字，但这意味着明年的货币宽松力度将强于今年，进一步降息降准都可期待。同时，在财政上也使用了“更加积极”的字眼；

• 此外，该次会议还首次提到“稳住楼市股市”。在中国内地，这种中央高层的会议上直接明确提及股市的情况极为少见，这意味着中国内地的股市和资本市场的优先级正在显著提升。我们认为，这次会议短期会对大中华资产有极大的情绪刺激，中长期是否能持续抬升还是要看后续是否能持续发力，以及效果如何，我们保持谨慎偏乐观的态度。

美国通胀依然顽强，美联储明年将放缓或暂停降息？

• 上周，美国11月通胀数据陆续出炉。其中，名义CPI、核心CPI均环比上涨0.3%，符合市场预期；但是名义PPI却环比上涨0.4%，大超市场预期的0.2%。不过好在核心PPI没有明显抬升，环比上涨0.2%，基本符合预期。

• 对此，传声筒Nick发帖表示，由于PPI中仅有核心的一部分计入PCE的计算之中，所以他对本周的PCE比较乐观，预计本周核心PCE仅环比上涨0.13%，单月的年化1.6%，符合美联储目标，但同比又变成坚挺的2.8%，又让美联储难受。

• 随着本月初美国经济数据的公布，美联储已基本不担心立刻衰退的问题，眼下这两周的通胀成为市场的焦点。我们认为，虽然鲍威曾表示淡化通胀，但这从3%到2%的临门一脚，美联储现阶段仍会全力以赴。如果本周PCE真如Nick所料，那么美联储完全有理由在12月降息之后，放缓或暂停未来的降息预期。

数据来源：CME Group

谷歌量子计算芯片问世，英伟达要被颠覆了吗？

• 近期谷歌发布了其最新的量子计算芯片Willow，在一项基准测试中仅以不到5分钟的时间完成，而当今最强大的超级计算机需要10的25次方年。这充分展示出量子霸权的优越性，有市场人士担忧英伟达构造的AI芯片帝国恐遭到颠覆。

• 传统计算机在逻辑门基础上构建计算和编程体系，而量子计算机在量子门和量子电路图上构建量子程序，巨大的底层差异导致无法简单的替换原有算法。这次突破的意义在于，第一次证明量子计算在概念上是可行的，但距离实际运用仍十分遥远。此外，英伟达也是其中的重要玩家，在量子计算上投入也十分巨大。所以，目前无须对英伟达过度担忧。

数据来源：谷歌

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