社区

$小马智行(PONY)$ $禾赛(HSAI)$ $特斯拉(TSLA)$ $速腾聚创(02498)$

今天早上收到经纪的消息，小马智行将于北京时间今晚上市，吓了我一跳。futu和老虎的讨论区，大家都在抱怨小马套路真多，一会儿增加发行股数，一会儿传言uber认购2000万美元，一会儿又无限期延迟发行进度。直到今早突然看到CERT的文件，应该是稳了。

可惜我没有及时操作老虎认购，九点就截止了。今晚上市后，如果开盘涨幅较小，我考虑择机再买入，长期看好中国自动驾驶的前景。主要有以下原因：

1、估值面：和文远知行相比估值较低、亏损较少

按11月26日的美股收盘价，文远知行的市值（包含IPO之后的增发）约为52亿美元，小马智行按IPO发行区间中间价12美元、发行后（包含IPO之后的增发）3.5亿股计算，市值约为42亿美元，估值和同行相比留有较大的空间。

从财务数据方面看，2024年1-6月份，文远知行收入为1.5亿元，同比下滑20%，其中大部分收入来自于向基石投资者博世预装的L2套件，2024年上半年仅卖出3台无人驾驶小巴，营业利润亏损6.11亿元人民币。

而小马智行的数据则好看很多，2024年1-6月份，小马智行收入为2470万美元，折合人民币约1.79亿元人民币，同比增长100%，其中大部分收入来自于无人驾驶出租车和中国外运合作的无人驾驶卡车的运营收入，营业利润亏损7,171.8万美元，折合人民币5.2亿元。

由上可知，和同行文远知行相比，小马智行的收入相对更多，亏损相对更少，市值相对更低，且业务前景更加性感。和文远依赖于博世的L2预装套件，L2第三方供应商市场面临Momenta、大疆、华为、地平线等大佬级别对手的激烈竞争，前景黯淡，而小马则专注于L4级别的卡车、出租车运营收入，竞争避雷较高。

2、基本面：国际巨头丰田、UBER加持，未来发展空间较大

小马智行的股东结构中，创始人彭军为第一大股东，燃油车老大，丰田Toyota作为第二大股东,持股比例为13.4%，提现出对小马智行L4技术的高度认可。外媒对小马智行的介绍经常是：“一家由丰田支持的中国自动驾驶技术初创公司”。

与此同时，传言全球网约车霸主UBER也认购了小马智行的股份，金额高达2000万美元。UBER可能在美国应用小马智行公司的自动驾驶技术。小马智行打开了中、日、美三大主流市场，前景不可估量。

3、市场情绪面：科技成长股大爆发，自动驾驶概念股先声夺人

2024年7月，总书记在视察安徽时提出“推进中国式现代化”“人生能有几次搏”，彻底点燃市场热情。A股的自动驾驶概念龙头大众交通今年涨幅高达400%，港股的黑芝麻、地平线也成功完成发行，地平线首日暴涨30%以上。

与此同时，自动驾驶最重要的零部件：激光雷达，也传来好消息。全球激光雷达龙头禾赛于2024年11月26日发布财报，营收增长20%以上，大超预期，同时宣布2024年第四季度及全年取得盈利，当日股价暴涨50%。

4、发行筹码面：国资基石加持、UBER临时抢份额，机构下单较多，散户券商临时关门

依据公司招股文件，北汽、广汽将认购本次发行31%的份额，同时UBER传言将认购2000万美元，因为机构下单太多了，公司不得已临时加开发行股数。而主流的三大华人散户券商，也在11月27日早晨突然关门，导致大量散户未及时认购。

5、综上所述，小马智行将在今晚上市，参考特斯拉robotaxi业务5000亿美元的估值、谷歌Waymo1000亿美元的估值，空间巨大！

6、最后的话，就一句：人生能有几回搏？[开心]