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本文聚焦：

• 基金经理们极端押注价值股未来，对成长股失去信心
• 贝瑞研究历史量化统计分析，成长股不一定输

注：区分成长股与价值股，一般从每股收益和净资产收益率、每股营收三个指标来判定。前两者高的是成长股，低的是价值股。

成长股是指处于飞速发展阶段的公司所发行的股票。成长性股票多为普通股，专指那些虽不见得立即就能获得高额股利或其他优惠条件，但未来前景看好的股票。成长股一般规模相对较小，处于持续上升的过程中，市场参与的长期投资者居多。

价值股是指相对于它们的现有业绩收益，股价被低估的一类股票。这类股票通常具有低市盈率与市净率、高股息的特征。价值股一般规模相对较大、稳定性较强，市场参与的中短期投资者居多。

贝瑞研究声明：文中观点基于公开市场信息及数据，分析观点仅供交流，据此操作后果自负，如有疑问，欢迎留言。

一、基金经理们极端押注价值股未来，对成长股失去信心

近期， 纳指从2月中旬到3月8日的大约三周内下跌了10%。之后，科技股为主的指数开始反弹，纳斯达克指数自3月份短期触底以来也上涨了5%。

根据彭博数据，近几周来价值股连续吸引资金流入，追踪价值投资的ETF已经连续10周迎来新资金；11月初以来，资金流入和市场反弹推动该部分资产增长1000亿美元。

更多资金也正在来的路上。彭博表示，这类追踪价值投资的ETF产品有望在本季度获得有史以来表现最好的资金流入。

此外，本周我们关注到了基金经理投资理念的重大转变。不过，一些基金经理正对成长型股票失去信心。

在接受美国银行基金经理调查的基金经理中，超过52%的人预期后续一年价值股将跑赢成长股。美国银行美林证券全球基金经理调查报告上周出炉，这份报告调查了大约200个管理着6300亿美元总资产的基金经理。

透过这份调查报告，我们深入了解到这些职业基金经理对市场的看法。如今，他们中的大多数人正从成长型股转向价值型股。

就连“女版巴菲特，”牛市女皇Cathie Wood的也表达观点：牛市正在扩大，以纳入价值股或更多的周期性部门。

但遗憾的是，这些人在以往的判断都是失误的。历史表现表明，追随他们可能不是一个最明智的选择。

二、贝瑞研究历史量化统计分析，成长股不一定输

贝瑞研究高级分析师Steve Sjuggerud投研团队分析认为：10多年来量化数据显示，基金经理大幅价值股更能跑赢成长股的现象，反指来了。

基于历史数据来看，跟随基金经理来押注价值股并不是一个好主意。相反，成长股仍有可能从现在开始走高。

贝瑞研究量化团队统计发现：在2009年、2014年和2016年初都看到过类似基金经理看涨价值股的极端情况。

通过上表数据我们看到：

1、2009年，基金经理们押注价值股将跑赢成长股。尽管这两个板块从2009年初到2010年初都表现良好，但成长股仍是明显的赢家。成长股在那期间上涨了29%，而价值股同期仅上涨了20%。

2、在2014年末的基金经理调查中，基金经理再次转向价值股。然而，持有价值股多于成长股是再一次的误判了。从2014年底到2015年底，成长股的涨幅接近6%，而同期价值股下跌了3%。

3、最近的一个案例出现在2016年年中。基金经理再一次押注价值股将跑赢成长股，结果还是事与愿违。从2016年年中到2017年年中，成长股上涨了19%，而价值类股仅上涨了16%。

总之，基金经理现在押注价值股会跑赢成长股，现在全球基金经理调查的这个预期是史上最高水平，但这并不意味着投资者要完全追随他们。

基金经理的操作在很多时候被看作是反向指标：欢迎回顾2020年2月25日贝瑞研究发文《美股处在暴跌前的大涨阶段？关注投机者、对冲基金的核心暗示》。

基于这个市场极端现象，未来几个月成长股仍有可能跑赢价值股，相关机会依然可以多研究，配比着来。

在近期的投资风向上，自二月中旬纳指回撤以来，贝瑞研究在《美股金牌投研私教》专栏分享了多篇价值投资投教及稳健的标的的投研内容，欢迎点阅：

2月18日：《坐拥全球最大保险市场，这家公司又稳又便宜》

2月25日：《一文掌握2021年大麻股投资五大秘籍（附投资组合）》

3月5日：《比特币、太阳能、大麻、材料、ARK基金策略分析》

3月8日：《新兴市场发出10年来重要信号 该港股ETF将迎三位数涨幅》

3月9日：《石油行业中的反向投资机会》

3月11日：《中国人最大的焦虑会给这家公司带来500%的收益？》

3月12日：《空降1.9万亿，比特币冲史高，下一个峰值在哪里？》

3月16日：《技术+消息面四大因素分析，这只半导体股票正在筑底 》

3月17日：《金融股近月奋力追赶标普500指数，大都会人寿四大亮点分析》

3月18日：《关注天然气领域的这家龙头公司》

3月18日：《“美国恒大”Lennar股价大涨近400% 房地产领域劲风能否持续？》

3月19日：《完美对冲美元走弱，获益房地产繁荣的TOP5美股标的》

3月23日：《媒体失声、华尔街沉默的真相！白银贵金属策略 》

3月24日：《还嫌消费板块不够吸引人？这两位数收益别错过了》

3月25日：《大跌没底气了？这家被低估零售巨头要逆转》

以上所有内容，您可以通过贝瑞研究《金牌投研私教》专栏阅读入口查看。

如果，最近的还害怕入市或交易？或者不知道该做些什么准备？欢迎回顾阅读下列投教内容：

3月9日：《选股没头绪？股票不抗跌？五招助你找到质优股！》

3月10日：《Dan Ferris: 无论牛熊 这5招策略都管用》

3月19日：《优秀行业赛道的三个特征》

3月22日：《面对亏损，投资者如何才能扭亏为盈？》

3月23日：《市场暗淡，还在为找不到优质股头疼？七大案例指南奉上》

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撰文：贝瑞投研分享官贝瑞君

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