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2020年即将接近尾声，而这一年必将是载入金融市场史册的重要一年，因为往年金融市场迎接的仅仅只是几只黑天鹅，今年因为新冠疫情的关系，成群结对的来。

春天的“切尔诺贝利”时刻

今年年初，新冠疫情突袭神州大地，当时许多海外媒体冷眼旁观，甚至幸灾乐祸的在讨论“切尔诺贝利”时刻。

年初海外媒体热议

注：1986年4月26日凌晨1点23分，乌克兰普里皮亚季邻近的切尔诺贝利核电厂的第四号反应堆发生了爆炸。

切尔诺贝利核事故是一件发生在前苏联统治下乌克兰境内切尔诺贝利核电站的核子反应堆事故。该事故被认为是历史上最严重的核电事故，也是首例被国际核事件分级表评为第七级事件的特大事故（第二例则是2011年3月11日发生在日本福岛县的福岛第一核电站事故）。

彼时，包括加拿大前司法部长在内，100多名西方政要和社会活动家，联名写了一封信，字里行间充满了对中国走向崩溃的“期待”。美国商务部长威尔伯·罗斯公开宣称：新冠疫情将有助于制造业和工作回流美国！

美国商务部长威尔伯·罗斯

春节期间，各种新闻，传言漫天飞舞，市场充斥着恐慌，绝望的情绪。正是在当时这样的逆境下，我们掷地有声的提出了这样的观点《0202：雪崩的时候，你会是那片会思考的雪花吗？》，并带着大家在市场恐慌的过程中，坚定的买入A股《2020年02月03日行情跟踪语音》，《0205：从今往后，你没办法不爱国了！》。

公众号提示

这一战，也让我们深刻体会到巴老爷子的那句话，“别人恐惧的时候我贪婪。”

夏天的水漫金山

入夏之后，亚欧疫情的形势开始发生些许变化，让人不禁感慨，我们常常因为不够**而与美帝显得如此的格格不入。

著名双标时报关于中欧疫情的报道

美帝选择了第一时间切断中美航线，殊不知新冠病毒早就已经搭乘航班，横跨大西洋，自此北美大陆彻底沦陷，面对疫情的恐慌蔓延到美国金融市场。

3月，美国股市时隔23年上演“熔断”行情，并在十天内熔断四次，巴老爷子坦言，“我活了89年，也没见过这种场面”。不知道我们到底是幸运还是不幸，一下子把这样的场面连看了四次，让人又不禁感慨，如此跌宕起伏的剧情就算是好莱坞也不敢这么演！

道琼斯工业指数3月走势

随之而来的则是美联储从吹水到泛海，动用了人类金融历史上绝无仅有的各类工具，把美股硬生生的从鬼门关边缘给拉回来。

《从吹水到泛海，是美联储疯了吗？》

注：当时采取的各类紧急操作包括：

紧急降息50个基点+紧急降息100个基点；

全面购买商业票据；

本周每天都将会购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券(MBS)；注入高达1.5万亿美金的流动性，推出7000亿QE；

设立PMCCF，用来发放新债券和贷款，设立SMCCF，用来为流通的公司债券提供流动性；

建立TALF支持学生贷款，汽车贷款，信用卡贷款；

为货币市场共同基金提供流动性支持，并宣布“商业贷款项目”以支撑中小企业贷款；

正是基于对基本面的深入研究，也才有了当时如开上帝视角般的黄金骚操作，《0318：流动性缓和或引爆强劲反弹！》。从3月20号低点1454美元/盎司到4月14日高点1747.74美元/盎司，不仅区间涨幅注定要载入史册，有幸参与其中的投资者也应该是投资生涯中的巅峰之作。

现后黄金3-4月走势图

由于黑天鹅频出，让很多投资者第一次真正意义上意识到“敬畏市场”的含义，恰恰是在那时，许导第一次认怂了——《0308：有钱的遇到不要命的，我认怂！》

于是才有了后面关于原油的《0421：价值百万的视频，要看吗？》，以及今年原油的最佳剧本——屠空局！

4月22日公众号推送

激情四射的夏季落下帷幕，有人欣喜有人忧，悲欢离合在市场里面不断上演，经历完上半年这一切的我们渐渐只留下一个信念：活着就好！

秋天的美剧反转

进入下半年以后，随着中国大规模的复工复产和欧美地区疫情失控，人民币开始出现明显的升值信号。毕竟作为全球抗击疫情的物资大后方，也只有世界工厂才能在关键时刻挑起这份重担。

在欧洲和亚洲的日本深陷负利率、全球债券利率徘徊在历史低位之时，中国债券以极高性价比获得国际投资者青睐。根据中国债券信息网公布的数据，由于美国国债收益率暴跌，外国持有的中国债务飙升至创纪录的1.79万亿元人民币(约合2740亿美元)。

此前，中国一次性离岸发行了规模40亿欧元的主权债券，其中7.5亿欧元的5年期国债发行收益率为-0.152%，这是截至目前，我国境外主权债券发行的最低收益率，同时也是我国以负利率发行的首只主权债券。尽管利率为负，但还是引发“抢购”，反映外资看好中国经济。

2020年美元兑人民币汇率走势

伴随而来的，则是人民币的一路升值。中国强劲的经济表现助力人民币持续升值，美元兑人民币汇率目前位于近两年半低位，在岸、离岸人民币汇率均较5月升值超6000个基点，半年左右的时间升值近10%。

构建内循环的核心，是培育庞大的内需市场，把我们从“世界工厂”转变为“世界市场”，而要培育庞大的世界市场，这就意味着人民币需要维持强势的购买力，这便是为何我们会看好人民币的升值趋势，也是我们布局的三大趋势之一。

对于美元来说，则是一场不折不扣的灾难。尽管避险资金能够短时间推动美元走高，但是美联储和美国财政部所采取的一系列超常规政策，已经动摇到“国本”，这一切都注定了我们所判断的，美元中期贬值的大趋势正在持续。

1990-2020美元的印钞量

且不谈美国经济的基本面，如上图所示，仅看1990-2020美元的货币供应量，居然高达21%的货币发行是在今年完成的，假如您是手握大量美金的亿万富翁，就问你方不方？

更有甚者，入秋之后，美国两党为了登顶白宫之巅，上演了一场大型悬疑惊悚反转美剧，让我们第一次认识到美国的社会已经撕裂到何种程度。

懂王

是他，伟大的苏维埃战士，美帝国主义的掘墓人，甩锅界的扛把子，一代懂王，天选之子，消毒剂注射倡导者，地堡男孩，上帝指定犹太拯救者，明尼阿波里斯弗洛伊德事件背锅者，唐纳德·特朗普·川建国！他以一己之力当着全世界直播，把民主的灯塔变成民主的笑话，把自由美利坚无法呼吸每一天的最后一块遮羞布也给扯了下来，把美国总统的选举日变成选举周再变成选举月。

睡王VS懂王

如今，我们在回过头去复盘“激进策略-稳健策略-保守策略”会有不一样的感觉，学会了这样的布局方法，等于就学会了将来在面对市场的每一次不确定性，大家应该如何去制订方案。

黄金2016年VS黄金2020年

历史不会简单的重复，历史会重演。四年前，懂王险胜希拉里，市场一片哗然，黄金挖了一个黄金坑，并在当年的圣诞节后慢慢从坑里爬出来。四年以后，睡王险胜懂王，懂王不服输，市场仍然一片哗然，黄金又挖了一个比较浅的黄金坑，那么，你们正在做什么和接下来需要做什么，还用我教吗？那我也就只要给你们贴一个去年12月初的文章：《【第1期】：期待交易完美买点本身就是一种错误！》

冬天的买爆中国

入冬之后，我们猛然发现，原来今年涨得最狠的似乎不是金银油(只是波动率大)，而是铁矿石，高达62.18%的涨幅，已经夺得大宗商品涨幅之状元！！！

铁矿石大涨的背后，主要是旺盛的需求、供应不及预期、经济复苏预期乐观等因素推动。一方面，随着疫情得到控制，作为世界工厂的中国开足马力，为全世界源源不断的提供工业制成品，铁矿库存飞速下降。另一方面，铁矿石主要生产国是澳大利亚和巴西，受疫情影响，巴西矿区一度封闭停产，澳大利亚产量也受到了影响。

2010-2020年中国出口数据统计

2020年11月，中国出口增速21.1%，贸易顺差754亿美元，创下自1981年来的最高水平。没错，是40年来的最高值！几乎是从10年来最低点，V到了10年来最高点。

2020年中国出口数据与增速

按照美元计算，中国11月份，进出口总值高达超过4600亿美元（折合人民币3万亿元），增长13.6%。顺差是754亿美元是什么概念呢？也就是说，11月份，中国从外国赚回的钱，比以往任何时候都要多。

综合国际和国内市场的基本面，我们也能非常清晰推导出，中期通胀上行的大趋势，这也是我们布局的三大趋势之一。而对于A50走势的展望，我们仍然看高一线！

A50日线级别走势图

2021年政策新风向解读

12月11日晚，**中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作。“稳中求进”仍然是工作总基调，但具体的工作重心和部署则有了非常明显的变化，比如有俩个重磅提法都是第一次出现，即“强化反垄断和防止资本无序扩张”和“需求侧改革”。

新闻联播截图

注：2012年提的创业创新和互联网+；

2013年提的一带一路；

2014年提的京津冀一体化；

2015年提的环保（绿水青山就是金山银山）；

2016年提的供给侧改革（钢铁水泥煤炭有色）；

2017年提的房住不炒；

2018年提的科创板注册制；

2019年提的创业板注册制。

通过跟踪历史大家其实会发现，岁末召开的这场政治局会议，处于跨年的交界点，承前启后，往往会是第二年资本市场的主线，有关于需求侧改革是我们学习的重中之重！

需求侧改革，需求应该包含俩个基本要素，即购买欲望和支付能力。有能力没有欲望买(富人)和有需求没有能力支付(穷人)，都无法产生有效需求。需求具体包括，住房需求，服饰需求，饮食需求，文化需求，养老需求，健康需求和教育需求等等，这些板块方向都值得大家去深入挖掘。

扩大内需还有一个非常重要的时代背景，是我们短期出口火爆的峰值大概率会落到明年的第一季度。随着欧美发达国家疫苗的大规模接种，产能恢复之后，有可能会对我们的出口带来一定冲击，进而导致国内产生“相对过剩”。

需求侧改革

那么，无论是富人还是穷人，如果只是考虑既有的存量，那么是没有办法去激活整个需求市场，所以国家的主攻方向，必然是增量！对于富人来说，国家提供更加个性化产品与服务，拉动富人的消费欲望，比如以前的奢侈品都是去哪里买的？而如今我们又是怎么安排的？！对于穷人来说，可以通过一系列的改革，减税，减费等，国家增加在教育，医疗等方面的投入，保证充分的就业，比如通过带量采购进医保，就能够让这部人没有后顾之忧，敢去消费，能去消费。

许导把上述浓缩一句话，便是公开课视频直播里面2020年总结和2021年展望(超清版)谈到的：

当然，上述关于需求侧改革的部分，只是中央经济会议2021年八项重点任务中，第三项任务的解读。从明年整个宏观政策的基调来看，保持连续性，稳定性和可持续性。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局。

2021年八项重点任务

以上的八项任务，每一条大家如果能认真去解读，都能从中找到2021年中国资本市场的投资线索，受限于文章的篇幅，这里就不全面展开。对于明年的中期展望来说，A股仍然会有比较不错的机会，只不过这样的机会不仅仅体现在择时，随着注册制的推行，选股选行业这件事也变得愈发重要。

数据显示，截至去年底以前上市的3744支股票，有2421支股票涨幅无法跑赢沪深300指数的23.20%，即6.5成的人都跑输了指数。更惨的是，今年上证，深成，创业三大指数重心上移的行情，居然还有1764支股票下跌，即47%的股票年内涨幅是下跌的。

通过今年的A股行情，大家也实实在在的的感受到了，个股分化十分严重，觉得牛市的人和觉得熊市的人都在同一个市场里面。

黄金市场展望

首先，疫苗的推出，经济的早期复苏会成为黄金下跌的最重要因素。随着各国经济因疫情得到有效控制，呈现"V"或"W"型复苏，整体潜在经济增长率会高于2020年，那么资金会流向风险偏好更高的股市，实体经济等，必然导致黄金价格出现回落，去往1750，乃至1650寻找支撑，用以确认此前的上涨趋势。

其次，宽松的货币和财政政策会继续给黄金的中期走势带来支撑。随着美国总统权力交接的结束，第二轮财政刺激大概率还是会推出，甚至未来会有更多的央行把负利率作为是考虑的选项之一。基于这样的逻辑，金价仍然能够享受较为明显的流动性溢价，甚至不排除在一些“黑天鹅”事件催化下，重新挑战2075美元/盎司的历史高点。

最后，疫情的反复以及地缘政治的风险。一方面，由于这次疫情美国演化成为风暴中心，导致美联储的利率正常化和缩表至少要延迟到2023年，这就意味着，美元未来有很大的概率要出现中期的贬值态势。一旦如此，就意味着黄金的整个结构性牛市还将延续，挑战历史新高并非没有可能。

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另一方面，疫情一旦出现反复，比如近期英国发生的病毒新变种，那么也可能导致市场出现类似于2020年3月份的流动性危机，进而抽走黄金的短期流动性造成价格大跌，推升美元的避险买盘。

黄金月线走势图

技术面来说，如黄金月线图所示，2020年金价突破并站稳1530美元/盎司，成为中期牛熊市分水岭，创出2075美元/盎司的历史新高之后，很多技术指标出现背离，超买现象需要通过回落整固，方可以确认此前的中期涨势。预计2021年回落的强支撑位于1750美元/盎司，极端的情况下可以去1650美元/盎司寻找支撑，高点有机会去刷新历史记录，乃至于到2100美元/盎司水平。

应北京黄金经济发展研究中心的邀请，以上的黄金展望其实完成于2020年11月24日，随后黄金最终打出1764美元/盎司的低点，即11月30日的变盘窗口，且最终变盘成功。

时至今日，我们都已经能看明白，那个低点，便是这轮春季攻势的启动点。日线级别的次低点，则位于12月14日的1818，那么圣诞节前后，如果还存在一个上车点，会是在哪里呢？

空间可到可不到，但是时间一定会到。$A50指数主连(CNmain)$ $黄金主连(GCmain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $NQ100指数主连(NQmain)$