社区

京时间6月27日凌晨，美光科技 $美光科技(MU)$ 公布2024财年q3财报

本季度美光营收68.1亿美元，同比增长82%，经调整净利润7.02亿美元，同比大幅扭亏，两项指标均高于彭博一致性预期

图片

不过和上一份超预期财报公布后公司股价大涨不同，这次盘后美光的股价一度跌超9%，目前开盘跌超6%

图片

造成这种反差的原因我们认为有两点：

第一，相比上次财报的意外扭亏本，这次财报超预期幅度不大，且业绩指引不够亮眼

第二，乘着AI东风，公司股价今年涨超60%，存在一定回调的需求，毕竟整个美股半导体板块（SOXX） $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 近一周都出现了明显回调

图片

.......

但撇开市场的扰动，美光的业绩依然有可圈可点之处

首先存储行业在继续复苏，其次AI相关业务增长依然强劲

美光所在的存储行业在半导体领域中是一个周期性比较强的行业，从2022年开始，受需求放缓，供应增加，价格竞争加剧等因素影响，存储芯片市场进入了下行周期，包括美光科技在内的存储巨头均出现不小程度的业绩下滑

当时整个2023财年美光连亏，四季度全年亏损达到58亿美元

图片

不过随着各大存储芯片厂商纷纷宣布减少产能，并降低关于存储业务的资本性支出，行业寒冬正逐渐过去

在此背景下，美光的营收环比继续增长，净利润实现连续两个季度盈利，毛利率也回到28.1%的较高水平

图片

当然美光业绩的增长也少不了AI的助力

人工智能热潮下，英伟达 $英伟达(NVDA)$ 等GPU企业对HBM有着强劲需求，财报显示在第三财季中HBM3E亿芯片零售达到了1亿美元，并预计这一数据将在第四财季上升至数亿美元

美光还预计到2025财年这一数字将增加到数10亿美元

需求爆发之下限制HBM业务发展的主要问题是产能，美光透露HBM芯片订单已经排至2025年以后

总体来讲美光的这份财报成绩单还是可以的，公司下个季度76亿美元的业绩展望也跟彭博预计的75.8亿差不多

问题在于投资者希望你考95分，结果你只考了80分，毕竟美光当下的股价处于历史高位，它的估值可能是偏高的

根据彭博一致性预测，美光2024财年经调整PE约为148倍，2025财年为16倍

明年PE看似不高，但作为一个周期性比较明显的公司，市场一直以来都不愿给美光太高的估值，这也是超预期业绩后股价调整的最重要原因

公司今年大涨更多是享受到了AI股的待遇，但要看到即便美光HBM在2025财年达成数10亿美元的目标，但在整体营收中的占比仍然是偏小的。

$博通(AVGO)$ $美国超微公司(AMD)$