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进入2024年，全球股票市场在第一周便结结实实地挨了一记闷棍。其中，去年底一直高歌猛进的美股三大股指，在新年的头三个交易日均录得下跌，自1979年起这种情况仅在2005年和2015年发生过两次。

来源：彭博

在2005和2015年， $标普500(.SPX)$ 全年包含分红的全收益分别是4.9%和1.3%，但也分别经历9%和12%左右的最大回撤，总体呈现有惊无险的震荡上行行情，这与我们在老虎独家|居安思危，未雨绸缪—2024年全球大类资产展望中对2024年美股走势的展望不谋而合。

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事实上，美国三大股指的连续下跌都是从去年底就开始了。标普500指数是自12月28日创52周新高后连跌4天，而 $纳斯达克(.IXIC)$ 和罗素2000小盘股指数都是在12月27日创新高后连跌5天。我们于是回顾历史，看看美国三大股指在创52周新高再连跌4天后（下文简称新高4连跪），分别会有什么表现？

1. 三大指数发生新高4连跪后，未来1周、1个月、3个月表现如何？

下图为近十年三大指数分别在新高4连跪发生前后所经历的回撤。我们可以看到，自高点连续回落后，三大股指很可能还会再跌一段时间。

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为了方便观察在新高4连跪后三大指数是否表现更差，我们还构建了基准情形，即指数在创52周新高后4天内未再创新高。自1979年以来，除本次以外，标普500共出现了296次基准情形，其中58次是新高4连跪，其未来1周、1个月和3个月内的表现如下：

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纳斯达克综合指数在同一时期则除本次外共出现了238次基准情形，其中38次是新高4连跪，其未来1周、1个月和3个月内的表现如下：

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罗素2000小盘股指数在同一时期则除本次外共出现185次基准情形，其中42次为新高4连跪，其未来1周、1个月和3个月内的表现如下：

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总体来看，三大指数在新高4连跪发生后，短期内还是能录得正收益。但是从未来3个月表现的角度来看，纳指与罗素2000在连续下跌后的表现均不及基准情形，说明此后的上涨并非一帆风顺。

2. 三大指数发生新高4连跪后，多久才能收复失地？

那么，大跌后的震荡还会持续多久呢？

如下图，标普500指数发生新高4连跪后，再次突破前高平均需要71个交易日，修复下跌所需的天数明显多于基准情形。

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纳斯达克综指则在发生新高4连跪后，平均需要76个交易日才能回到前高，而且超过1/4的情景下，要超过100个交易日才能修复下跌。

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罗素2000指数则在发生新高4连跪后，平均需要高达130个交易日才能重回前高，而且接近40%的时候，需要100个交易日以上才能恢复。

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这说明本次四连跌后，三大股指在短期内就完全修复并再创前高，概率并不大。

3. 三大指数发生新高4连跪后，重回新高前还会继续崩吗？

如果下跌大概率一时半会儿难以修复的话，接下来还会跌得多狠呢？

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如上图所示，大多数情况下，三大股指在新高4连跪后，还会再出现3%以内的下跌，但是纳指与罗素2000小盘股发生更大回撤的概率要高于标普500指数。

4. 总结

从统计数据来看，美股在近期四连跌后，的确更有可能出现更大与更长时间的震荡，但是大多数情况下此后的下跌也并不会太猛，而且一周内反弹的机会还不小。如果要抄底的话，标普500也许是更好的选择。

就今年第一周的下跌而言，驱动因素主要有两个：

•        一是美股市场权重最大的股票 $苹果(AAPL)$ 一开年便祸不单行，连续遭到巴克莱与Piper Sandler两家华尔街大投行降级，理由是iPhone需求持续降温，尤其是在中国市场。近三年来一直看好苹果的Piper Sandler首席分析师Harsh Kumar甚至在最新研报中指出，对苹果手机库存感到担忧，因为其单位销售额的增长率已经达到顶峰。除此之外，美东时间1月5日下午，媒体报道司法部可能最快2024年上半年，对苹果提起一项大范围的反垄断诉讼，针对苹果保护iPhone垄断地位的策略。屋漏偏逢连夜雨之下，苹果股票在新年首周便大跌了5.9%，拖累美股大盘。

•        二是，上周三公布的美联储12月FOMC会议纪要并没有市场预期得那么鸽派。会议纪要指出，美联储决策者们认为，尽管在压低通胀方面取得了“清晰的进展”，但他们重申在通胀可持续地回落至2%的政策目标之前，维持利率政策的限制性立场是适宜的。

我们认为，以上两个因素以及接下来的财报季，将决定本轮回调会有多深、以及会持续多久。今年美股波动会加大，但更可能是有惊而无险，还不至于凉凉。

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