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大家晚上好，我是刀哥。 今天小米集团发布了三季报。 小米集团公告，第三季度营收925.1亿元，同比增长30.5%，预估902.8亿元；集团经调整净利润为人民币63亿元，同比增长4.4%，其中包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币15亿元。 很担心啊，这可能是小米集团最后一次单季度营收在1000亿以内了。估计从下个季度开始小米集团单季度营收都要突破1000亿了。 具体来看。 收入来看，第三季度收入增长30.5%至925.1亿元，净利润增长20.6%至60.4亿元，现金储备1516亿元，刷新历史。（MD，账上趴了1500多亿人民币，夸张） 手机业务收入增长13.9%至475亿元。手机出货量达到4310万台，增长3.1%（本季度增速不如二季度），毛利率20.8%。出货增了3.1%，收入增了13.9%，说明高端产品的单价提上来了，好事。 IoT与生活消费产品收入增长26.3%达到261亿元。智能大家电也增长，空调也在增，冰箱也在增，特别是前段时间说的洗衣机，卖了48万台增长超50%。 互联网收入增长9.1%达到85亿元，创历史新高，毛利率77.5%。 特别要提的就是汽车业务了。 收入97亿，亏损15亿。毛利率17.1%（环比提升了1.7个百分点，初步看到规模效应了）。 汽车可能是小米集团接下来最重要的增长核心。前段时间看了雷军的采访，提到了小米汽车初期的方式还是稳，确保100%成功率，把基础打扎实，未来小米全部完善以后再次发力是有可能成为中国电动车领域TOP 3级别的玩家的。 另外，小米比较强的还有一点是：第三季度国际市场收入401.6亿元人民币。第三季度中国内地营业额523.5亿元人民币。 小米是正儿八经的出海企业。 最后，前三季度回购37.1亿港元。 整体看，小米的表现堪称完美，而且汽车的亏损完符合预期，当初的拿出100亿的亏损，现在看起来在小米集团强大的供应链支持下，以

大家晚上好，我是刀哥。 周末，简单聊聊。 今天想跟大家问问，如何做好精力管理。 最近确实是连轴转，今天到了佛山，下午见了十多个人，聊了很多。晚上上台在佛山网商协会这里做了一次分享。感谢佛山网商协会的邀请。 一些现场照片，分享给大家。现场来了600人，人还是挺多的。 正好顺带问问，有做外贸的同学，欢迎您评论区或者私信加下我，我们这里有公益课程，或者你也可以添加我以后，我送你我今天的分享：《中国外贸商业模式剖析》，对你一定有一些帮助。 但如果你不是做外贸的，就不要私信我了。这个只是对做出口的朋友有帮助。 最近的感受是，就是有点累。 不像以前精力那么好了。以前是，只要睡眠时间够，都不会感觉到累。到现在明显感觉到累了。 有同学建议我多锻炼，但锻炼了以后也是有点感觉到更累。所以这个锻炼的强度也不能太大。 或许是真的，人到中年要养生了么。我看一些比我大10岁、20岁的商务人士的出差，他们这个强度还是大于我的，我都很纳闷他们是怎么做到的。 所以也跟一些读者朋友们请教下。有一些经验的同学欢迎分享。 正好说个事儿。说下最近我看到的出口行业的一些变化。 我最近看了不少出口的行业，正好看到欧派家居这个公司，这个公司还挺有意思的。 我研究了下这个公司的财报。国内的应收因为地产的问题，基本上都在下滑，但海外的营收一直在增长。2023年增了快50%，今年上半年也增了30%左右。 毛利也很高。 定制橱柜、家居这个行业，毛利确实高，而且海外机会也挺好的。如果有同学问我做外贸什么行业，我都建议你可以看看这个行业。可以去看一些具体的国家。 我看了欧派，现在也覆盖了全球了： 这对普通人来说，如果创业，做这样高毛利率的行业，同时又需要一些细节服务，这种差异化就出来了。确实挺赚钱的。 而且我也跟大家说下。外贸这个行业，只要是有一些年头积累的公司，人虽然不多，但老板每年净利润到手几百个还是很多的。我还有一些只有10个

大家晚上好，我是刀哥。 今天市场大跌，特别是下午，开始扩大下跌幅度。全市场超4800只个股下跌，近700股跌超5%。沪深两市全天成交额1.84万亿，较上个交易日缩量1707亿截至收盘，沪指跌1.73%，深成指跌2.83%，创业板指跌3.4%。 上证指数在前几天摸到3500以后，这几天调整，今天又回到了3379点位。 这个市场某种意义上来说，确实跟之前我们的猜测是一样的。3100-3300点震荡筑底，3500-4000点机构有序撤退。只不过这刚刚摸了3500点，马上就退下来了。 我的看法是，后面还会再摸几次3500点或者以上。但是四不过三啊，如果3500老是不过去，再叠加市场成交额下滑，那到时候就是不好的信息了。 目前看，问题是不大的。调整点很健康啊。 今天还有个传闻，说是机构举报游资，说都在炒作垃圾。 有记者求证。记者求证了解到，该误读与国新投资于11月5日主办的央企价值投资研讨会有关，国新投资等13家机构联合倡议，要当好央企价值发现者、传播者和长期投资者。市场传闻称，会议上出现“机构举报游资”的内容，记者求证了解到，完全是谣言。 不过市场里传的很邪乎，指名道姓了都。我个人的感觉，确实可能有些机构有点酸，看市场这么炒作，估计受不了。没准概率还挺大的。 今天以前，这市场基本上模式都是去干小票小盘股，大盘蓝筹其实没咋涨。本来说好的，高股息会涨的，但这对比这些小盘股，涨幅差别太大了，可能有些人受不了。 但投资市场，从来都是路径依赖。你不能光看别人赚钱没看别人挨打。对吧。 做好自己的投资，通过自己的体系赚钱，就好了。赚自己认知以内的钱，要坚定、笃定，有耐心，有认知，控制好自己的情绪。这些都是投资必备的。 其他： 1. 我最近的2个操作，跟各位也说过了。一个是格力电器全部换成了美的集团。美的是典型的高股息股，涨幅不快，但也在慢慢涨。我对美的期待不高，每年能有个10%-15%的涨幅我就

大家晚上好，我是刀哥。 1. 腾讯这个三季度的财报的净利润，有点夸张。 11月13日，腾讯控股第三季度营收1,671.9亿元，同比增长8%，市场预估1,679.3亿元；腾讯控股第三季度净利润532.3亿元人民币，同比增长47%，市场预估453.3亿元人民币；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利598.1亿元，同比增长33%。 前三季度，腾讯控股营业收入为4878.1亿元，同比增长7%；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利1673.9亿元，同比增长46%。 单独三季度一个季度是600亿净利润，整个2024年前三季度是1673亿净利润。虽然营收增的不算多，但是这个利润属实有点夸张了。 从腾讯的具体板块来看，增值业务增长9%，特别是游戏这个板块，本土国内市场游戏收入增长14%（第二季度增长9%）至373亿元，国际市场游戏收入增长9%至145亿元。正式突破500亿大关。稳的一批。 其次，营销服务增长17%到300亿，主要是小程序、视频号增长，以及同步带来的广告收入增加。（地产广告的影响已经没有了。） 三个则是，金融科技继续增长。 各个板块都不错。 回购来看，第三季度回购了359亿港元，前三季度共回购898.8亿港元，平均每个月回购100亿港元。现在财报披露了以后，估计第四季度继续回购，全年腾讯回购肯定要超过1000亿。而且，即使是这么回购，2024 年第三季度产生的自由现金流为 585 亿元人民币，经营活动所得现金流量净额为 781 亿元人民币，部分被资本开支、媒体内容付款及租赁负债付款所抵消。 妥妥的现金奶牛。 员工方面，截至三季度末，腾讯共有员工10.8823万名，同比增加3514人，环比增加3317人，自一季度起，腾讯员工数量一直在环比上升。在过去的三个月里，腾讯的薪酬支出共计296亿元，简单计算后，腾讯员工的人均年薪约为108万元。需要注意的是，这个数字不仅包括工资

大家晚上好，我是刀哥。 周五到本周一都在出差，有个行业里的3天的年会，参加了下，还做了一次分享。分享的主题跟投资都有一定的关系。 1个是谈了下我们的出口数据，特别是中美之间的问题以后对出口人的影响。我个人的看法跟很多人可能不同，我觉着这个时候，其实也是个机会，而且一定要坚定不移的继续拥抱美国的出口机会（对出口公司来说）。毕竟美国的消费市场没问题，一直都涨，只是从中国进口产品会变少了。大部分公司会面临问题，但是，如果有一些好的解决方案大概率会有不错的机会。比如有企业已经在新加坡开厂或者墨西哥开厂了。 上图可以看到，2024年前三季度我们对美国出口占比我们总出口是14.56%。如果考虑到东南亚的转口、中国香港的转口、墨西哥的转口，我们对美国出口至少是占比我们25%以上的。 我们出口至少有1/4的的产品，都是卖给美国人的。 上图是我们这么多年，对美国的总出口数据。 客观的说，美国从中国进口了这么多产品，确实对我们这么多年带来了巨大的帮助。 所以，现在的60%的关税还是挺大影响的。但不管怎么样，都得积极的拥抱。 结束厦门以后，今天带家人来了一趟东山岛。可能很多人没听过着地方，我标注在地图上大家看看： 跟中国台湾很近。不过厦门其实是最近的。 这里的风景还是不错的。听酒店老板说，51和十一，以及暑假的7-8月这2个月，酒店房间都不够的。只是最近才开始慢慢淡季的。 这里确实很漂亮，随便拍都是大片。 有时间的同学可以过来看看，这里不错的。 正好我看今天公布了2025年的假期，假期延长了点，不错的。 【2025年放假安排来了：春节和劳动节各增1天 全年放假总数由11天增加至13天】。其中：春节4天（除夕至初三，除夕纳入放假），通过调休放假至少8天，较原来增加1天；劳动节2天（5月1日、2日），调休放假5天，较原来少调休1天。 我个人觉着后面真的要考虑多放假放假。这么大的消费市场，多放一些天数

大家晚上好，我是刀哥。 昨天盛传小作文说的6+4+2的财政部的刺激政策，今天结果出来了。 会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准〈国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案〉的决议》。 议案提出，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。 还有4万亿，说的是，从2024年开始连续5年，每年8000亿用于化债，但这个是之前就有的。2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，这个也是之前就有的。 所以这次预期落地的就是6万亿落地了。 这个预期落地是没有问题的，甚至我觉着如果对地方债务的化债规模给到这个6万亿是超预期的事儿。 但问题是另外的4万亿对地产，还有2万亿对民生的，没落地。 特别是2万亿对民生的。目前还没有明确说，只是稍微提了下：加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 因此，今天只有6万亿是实打实的。 消息出来以后，A50还是跌了点，跌的不多。说明还点不如市场预期。其实今天市场走势，高开低走已经说明这点了。估计就是不如预期。要是如预期，今天估计就奔着3600去了。 这里说回到市场。很多同学昨天给我留言说未来市场会看到6000、5000的，我不可否认是有这个很小的概率的。但大家其实如果仔细去思考当下我们的问题你会发现，我们的经济问题很多。 我不是泼冷水。 1个是我们地方债的问题太多了，大量的地方债其实是通过城投债做隔离的，但城投债就能不还了么。 部长说我们还有很大举债空间，说是根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均

大家晚上好，我是刀哥。 好了，尘埃落定，特朗普上台。特朗普的风格估计大家都比较清楚，前次我贴了一个特朗普跟哈里斯的政策的对比，今天既然特朗普上了，我们就再做一些深度的分析，看看接下来特朗普会带来哪些变化。 1. 特朗普的政策要点 1）加强移民管制，特别是墨西哥人移民区美国的。 特朗普不止一次的说过这个观点，而且上一任期也是这么做的。如今，幅度会加大。 2）侧重传统能源、房东油气钻进开采许可。 3）高举贸易大棒。 对中国是按照之前说的60%关税，对其他国家一般也都有20%左右关税。总之，特朗普是个商人，到处都要加关税，最好是制造业都回流美国。 4）对内大幅减税，特别是对企业。有测算说是美国财政收入可能会从4万多亿美元降低到3万多亿美元。如此，美国政府的杠杆率要进一步加大，美国国债规模进一步扩大。有机构预期，美国的债务要2035年要增加8万亿美元，现在已经35万亿美元了。 这些要点，对美国也是有影响的。我之前有谈过，一方面是减少税收，一方面是加征关税，一方面是要降息，这怎么看都是矛盾的。美国是典型的资本主义社会，市场经济充分发挥效能。因此，美国经济出现再次通胀是有可能的。 这对美股来说，会有一定压力。虽然这会涨了，但我对美股的判断是有压力的。对美债来说，有“资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率日内一度涨18个基点，最高报4.479%，为7月以来的最高水平。对赤字上升的担忧导致投资者抛售美国国债。买美债的投资者这会有点难受。 但长期看，特朗普的风格是倾向于宽松环境的。这里就看最终如何平衡了。美联储在这里的重要性不言而喻。 2. 对我国的影响 1）取消中国最惠国待遇，对中国商品全面加征60%甚至更高关税。另外，可能会利用出口管制等工具封锁中国高科技企业、社交媒体等公司。 当前我们是19%关税，如果加征到60%，对我们出口美国的规模将会下降30%，而我们对美国出口占比比例是15

大家晚上好，我是刀哥。 今天斩了格力，主要换成了美的，还换了一点点安克。之所以这么做还是因为对格力的成长性有些担心。最新的三季报，格力的营收不增了，虽然利润还在增，但经营企业，如果营收不增，只是增利润，其实是很危险的。这样你会看起来好像PE很低，但实际上，未来会很麻烦。 大部分企业的营收不增以后，如果想再让营收增起来，其实是需要很大的内部的破釜沉舟的，特别是现在这样经济不太好的情况下。 格力这个其实持有的时间也挺久了，算上分红，大概还亏个10%多，但美的盈利的比较多，这俩总体还是盈利的，但持有格力总是有点心慌，特别是现在董明珠吧，到处去参加综艺节目，也不想着解决下营收不增的问题，这就有点让人心慌。考虑来去，还是调仓了。 格力电器、美的集团、安克创新、小米集团，这几个都算是制造业，我都有持有。现在就是美的、安克、小米，这几个都持有。仓位都不算大，就慢慢持有好了，目前都是盈利状态，美的、小米盈利都有超过50%了，还可以。 我个人的一个显著的投资风格还是喜欢成长型企业，然后会关注企业长期经营的能力，以及最重要的毛利率、净利率指标。因此，考虑了很久，还是趁这个机会调了。投资有时候会像谈恋爱，持有一个标的久了，就有感情了。很多人持有一个公司以后，会各种满世界的找一些利好而不做客观分析，其实这蛮危险的。无论买什么，我们都要以一种最客观的角度去思考一些问题。 说说A股。大盘今天很给力。市场全天低开高走，创业板指领涨，北证50指数涨超8%。沪深两市全天成交额2.3万亿，较上个交易日放量6097亿。 券商大涨。特别是东方财富、同花顺等，一个10%以上，一个20%，属实直接带动了整个盘面的上涨。今天过后，有一部分券商走出了新的高度。还有一部分接近新高了。 其实在上次东财新高的10月9号之后的1周里，我也反复谈过这个问题。关注我的读者朋友们应该也都知道，当时的看法是，大盘会回调到3100-330

大家晚上好，我是刀哥。 昨天晚上是宁波回上海的服务区里用手机码的字，所以就简单写了点，大家见谅。 但有个核心观点，大家也看到了，就是要减一些纳指、标普500的仓位。目前我海外资产配置最多的就是纳指跟标普500的仓位，超过一半了。海外现在其实主要也就是这几个标的：纳指、标普500、德国DAX30、日经、加上我买了点中概的指数以及个股。 盈利最多的指示就是标普跟纳指。日经盈利现在因为回吐，目前只有20%左右了。 现在因为巴菲特持续卖出苹果，加上现金储备越来越多，某种程度上，老巴是稍微看空美股的。但也不是全面看空。巴菲特的看法应该是，估值高了一些，吸引性没那么好了。 现金的数据是：三季度达3252亿美元（折合人民币约2.32万亿元）。此前二季度末时的现金储备为2769亿美元，一季度末时的现金储备则为1890亿美元。 这确实很惊人。对比一季度，现金储备都快翻倍了。而巴菲特持有股票（已上市的，巴菲特还有不少未上市的企业）市值为2289亿美金。现金是3252亿美元，股票只有2289亿美元。从已上市的持股市值，对比下来来看，巴菲特是4成仓位。如果要是抄作业，就大概率要卖掉现在手中一半甚至多一些的美股仓位。半仓美股是合适的。 手中有太多现金，如果现金贬值，巴菲特会很难受。但现在，因为考虑到非农数据不好，美国经济可能会进入滞胀，美股调整的概率是挺大的。 说起来，涨了这么多年，也该调整调整了： 看看这次能不能真的东升西降。等等A股，让A股涨到4000-5000，美股正好趁机调整下。 顺带说下，巴菲特持有的固定收益证券投资公允价值达160.42亿美元，其中，对美债、外国债券、企业债券的投资公允价值分别为45.16亿美元、99.04亿美元、13.94亿美元。 昨天正好有同学问美债。所以如果是半仓美股，剩下的半仓确实可以考虑直接半仓美债。昨天有同学问，我看了下很多都限购了。确实不多了。我可以提几个，

估计有同学不知道GME这个公司，中文翻译过来是游戏驿站。我简单介绍下这个公司。这其实是一个陷入困境的视频游戏零售商的美股公司，突然在2021年的时候，成为了散户抱团股。那么为什么是这家公司呢？这就要介绍下reddit先了。Reddit 的 WallStreetBets 论坛本是一**易员和用户聚在一起，讲行话、段子和交流股票心得的地方。对比下来可能是某红书，类似这样的地方。2021年年初，许多个人投资者在 Reddit 和其他社交平台上受到号召，纷纷购买游戏驿站。而为什么大家这么心齐呢？因为在2021年之前的1年，论坛的一些热情的用户押注斯特拉并产生回报，使得论坛规模大大扩张。而且，最重要的是，普通用户在论坛里心齐以后，竟然真的可以拉动股票，并且带动股票价格上涨，而散户也赚了钱。这就让他们萌生了巨大的想法，是不是游戏驿站也可以。背后的逻辑是：社交媒体上散户的抱团使得他们看到了，只要齐心协力就可以干翻机构，特别是做空机构。于是在带头大哥的带领下，游戏驿站的游戏开始了。事实上也是这样，看看这个图。 游戏驿站在21年的那1个月左右，涨了25倍，干翻了所有的做空机构、对冲基金。按统计，所有空头亏损总计100-200亿美元。那么，你在想想最近大A的最近一些操作手法，是不是有点类似。在某音、某红书的一些带头大哥的带领下，散户选择赎回基金，跟着游资或者带头大哥，疯狂去做多那些没有套牢盘，市值小的一些公司。他们曾经也是把钱给了基金经理，后来发现自己亏钱还没过把瘾，现在不如赎回回来自己干，即使输钱也能过把瘾。这其实是最近一些小市值、无套牢盘的公司上涨的逻辑：游戏以及带头大哥亲自上，散户也跟着干，于是就把一些公司的股价买上天了。你去看看龙虎榜上有多少拉萨天团就知道了。这跟游戏驿站逻辑有点类似。当然，游戏驿站最终也是套牢了一批人，这个图刚我放过了，虽然那1个月涨了25倍，24年又涨了一波，但是总